9 августа 2010 МФД-ИнфоЦентр
Быки
+ Индекс цен производителей показал меньшее, чем ожидалось снижение, и опровергает последние утверждения медведей о том, что производственная активность падает. Между тем, сектор услуг начинает демонстрировать силу , поскольку ISM для непроизводственного сектора выросло до 54,3, что лучше, чем ожидалось (новые заказы выросли с 54,4 до 56,7). Не забывайте, что сектор услуг охватывает почти 90% экономики.
+ Все больше сигналов, что ситуация на рынке труда улучшается. Компонента занятости индекса деловой активности ISM выросла до 56%, ADP показала лучшее, чем ожидалось изменение рабочих мест – увеличение на 42000, и компонента занятости в индексе активности в непроизводственной сфере достигла зоны увеличения спроса. Американская ассоциация по подбору персонала продолжает показывать растущий спрос.
+ Еврозона продолжает показывать сильные PMI в производственной области и сфере розничной торговли, указывая на рост в регионе и снимая опасения кризиса суверенных долгов. Продолжается ралли в евро. Это регион усиливается, что делает его частью глобального восстановления экономики.
+ Мы имеем рекордный спред в 10-30-летних облигациях, который указывает на крутой характер изменения кривой доходности, но не сигнализирует о дефляции. Инфляция одержит победу в конце концов и это позитивный сигнал для рискованных активов, акций, сырьевых товаров.
+ Число заявок на ипотеку растет третью неделю подряд, в это раз на 1,5%. Спрос стабилизировался и теперь можно начинать строительство, что повлечет за собой создание новых рабочих мест.
+ Ставка сбережений выросла выше ожиданий и показывает, что домашние хозяйства уменьшают долю заемных средств, в то время как потребление устойчиво растет. В то же время, это также показывает, что цикл уменьшения использования заемных средств продолжится дольше, чем думает большинство и это приведет к более быстрому восстановлению балансов.
Медведи
- Разговоры о восстановлении – полная чепуха. Опросы Gallup показали еще один месяц ослабления потребительских затрат и снижение доверия ( доверие упало до самого низкого в этом году уровня) Другие наблюдения указывают на то же самое. В чем причина снижения доверия? Роста доходов не наблюдается и найм персонала идет очень вяло.
- Производство в Китае, стране, которая является якорем глобального восстановления экономики, демонстрирует сигналы замедления, т.к. показатели PMI оказались слабее, чем ожидалось. Опять же, если в отношении банков это всего лишь тест, почему параметры выглядят так пугающе, и если в действительности пузыря нет, почему требования так суровы?
- Малые предприятия, на долю которых приходится большая часть создаваемых рабочих мест, высказали свой вердикт относительно устойчивости экономического роста. Индекс малого бизнеса Wells Fargo/Gallup установил в июле новый минимальный рекорд. Discover Small Business Watch падает второй месяц подряд. Ни о каком восстановлении рабочих мест пока речи не идет.
- Данные по личным доходам и расходам потребителей показали срыв в личных доходах и расходах, показания за прошлый месяц оказались слабее, чем предполагалось ранее. Высокая безработица приведет к тому, что заработная плата не будет расти темпами, способными поддержать рост потребления, нарисованный воображением аналитиков. Между тем, норма накопления продолжает расти, т.к. продолжается процесс снижения заемных средств, несмотря на отчаянные попытки ФРС развернуть цикл в другую сторону. Структурные проблемы экономики США сохраняются, в частности проблема долга.
- Производственные заказы разочаровали и указывают на замедление в секторе, который тянул экономику последние 6 с лишним месяцев.
- Настает фиаско в сфере недвижимости. Незавершенные продажи на вторичном рынке недвижимости упали на 2,6% до рекордного минимума после падения на 29,9% месяцем ранее. Двойное дно в недвижимости уже свершившийся факт. Банки заново почувствуют боль потерь и новый кризис ликвидности не замедлит возникнуть, когда будет утрачено доверие.
Наблюдения/размышления
Так почему же рынок так стойко держится перед лицом все новых негативных новостей? Инвесторы ждут от Федрезерва много дешевых денег и других стимулирующих мер, чтобы сохранить рост доходов. «Правительство не бросит нас в беде» - думают они. Таким образом, ситуация видится им достаточно стабильной. Инвесторам не нужно органичного роста, их и так устраивает.
Какая-то нелепая идея внедряется в сознание американских граждан, будь то вкладчик, инвестор, домовладелец или просто какой-нибудь слабоумный гражданин, о том, что нужно активнее тратить деньги и делать займов больше, чем вы в состоянии обслуживать. Идеалогия «моральной ущербности» и социализма впитывается людьми на национальном уровне. «Тратьте их! Тратьте! Не экономьте! Разве вы не видите, что цены на нефть и другие commodities будут дорожать... больше ничего не остается, только тратить». Официальные лица Федрезерва пытаются сделать все, что в их силах, чтобы обесценить американскую валюту. Фед пытается отправить ваши деньги в корзину. Но в финале хочется спросить: «Зачем нам нужны стимулирующие меры, если мы находимся в процессе «восстановления»?
Все же у Федрезерва и администрации Обамы, по-видимому, достаточно политической решимости (боязни) для десятков стимулирующих мер, которые еще будут приняты. Если не продолжать количественного смягчения, то возрастут шансы наступления дефляции, хотя и инициирование QE2 ( количественного смягчения №2) тоже не сулит особо позитивного эффекта. Это приведет прямо к стагфляции, когда цены на commodities взлетают как ракета при любом признаке роста и доходности на облигации тоже становятся очень чувствительными. Если же рынки увидят, что Фед или администрация начинают колебаться в своей поддержке экономики (из-за чрезмерного дефицита или напуганные доходностями государственных облигаций), то, возможно, мы увидим схлопывание этого пузыря «моральной ущербности».
Акции проделали за последний месяц большой путь, но дальнейший рост вызывает большие сомнения. Доходности государственных облигаций не поддерживают этот рост.
Снова накаляется обстановка на Ближнем и Среднем Востоке
Экономисты Nomura International считают, что на заседании FOMC 10 августа могут быть озвучены какие-то конкретные меры по «смягчению». Возможно, это будут изменения в тоне заявления, которые будут указывать на увеличение баланса ФРС, возможно речь пойдет о реинвестировании ипотечных бумаг (MBS), которые находятся на балансе ФРС. Изменение ставки, по их мнению, не стоит в повестке дня.
По мнению экономистов Номуры, если на заседании ФРС будет дан ясный сигнал на смягчение политики ФРС, то это может привести к росту фондового рынка по меньшей мере на 10%.
Дайджест по материалам Zero Hedge, Marketwatch и RCS Investments подготовил Н. Луданов
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
+ Индекс цен производителей показал меньшее, чем ожидалось снижение, и опровергает последние утверждения медведей о том, что производственная активность падает. Между тем, сектор услуг начинает демонстрировать силу , поскольку ISM для непроизводственного сектора выросло до 54,3, что лучше, чем ожидалось (новые заказы выросли с 54,4 до 56,7). Не забывайте, что сектор услуг охватывает почти 90% экономики.
+ Все больше сигналов, что ситуация на рынке труда улучшается. Компонента занятости индекса деловой активности ISM выросла до 56%, ADP показала лучшее, чем ожидалось изменение рабочих мест – увеличение на 42000, и компонента занятости в индексе активности в непроизводственной сфере достигла зоны увеличения спроса. Американская ассоциация по подбору персонала продолжает показывать растущий спрос.
+ Еврозона продолжает показывать сильные PMI в производственной области и сфере розничной торговли, указывая на рост в регионе и снимая опасения кризиса суверенных долгов. Продолжается ралли в евро. Это регион усиливается, что делает его частью глобального восстановления экономики.
+ Мы имеем рекордный спред в 10-30-летних облигациях, который указывает на крутой характер изменения кривой доходности, но не сигнализирует о дефляции. Инфляция одержит победу в конце концов и это позитивный сигнал для рискованных активов, акций, сырьевых товаров.
+ Число заявок на ипотеку растет третью неделю подряд, в это раз на 1,5%. Спрос стабилизировался и теперь можно начинать строительство, что повлечет за собой создание новых рабочих мест.
+ Ставка сбережений выросла выше ожиданий и показывает, что домашние хозяйства уменьшают долю заемных средств, в то время как потребление устойчиво растет. В то же время, это также показывает, что цикл уменьшения использования заемных средств продолжится дольше, чем думает большинство и это приведет к более быстрому восстановлению балансов.
Медведи
- Разговоры о восстановлении – полная чепуха. Опросы Gallup показали еще один месяц ослабления потребительских затрат и снижение доверия ( доверие упало до самого низкого в этом году уровня) Другие наблюдения указывают на то же самое. В чем причина снижения доверия? Роста доходов не наблюдается и найм персонала идет очень вяло.
- Производство в Китае, стране, которая является якорем глобального восстановления экономики, демонстрирует сигналы замедления, т.к. показатели PMI оказались слабее, чем ожидалось. Опять же, если в отношении банков это всего лишь тест, почему параметры выглядят так пугающе, и если в действительности пузыря нет, почему требования так суровы?
- Малые предприятия, на долю которых приходится большая часть создаваемых рабочих мест, высказали свой вердикт относительно устойчивости экономического роста. Индекс малого бизнеса Wells Fargo/Gallup установил в июле новый минимальный рекорд. Discover Small Business Watch падает второй месяц подряд. Ни о каком восстановлении рабочих мест пока речи не идет.
- Данные по личным доходам и расходам потребителей показали срыв в личных доходах и расходах, показания за прошлый месяц оказались слабее, чем предполагалось ранее. Высокая безработица приведет к тому, что заработная плата не будет расти темпами, способными поддержать рост потребления, нарисованный воображением аналитиков. Между тем, норма накопления продолжает расти, т.к. продолжается процесс снижения заемных средств, несмотря на отчаянные попытки ФРС развернуть цикл в другую сторону. Структурные проблемы экономики США сохраняются, в частности проблема долга.
- Производственные заказы разочаровали и указывают на замедление в секторе, который тянул экономику последние 6 с лишним месяцев.
- Настает фиаско в сфере недвижимости. Незавершенные продажи на вторичном рынке недвижимости упали на 2,6% до рекордного минимума после падения на 29,9% месяцем ранее. Двойное дно в недвижимости уже свершившийся факт. Банки заново почувствуют боль потерь и новый кризис ликвидности не замедлит возникнуть, когда будет утрачено доверие.
Наблюдения/размышления
Так почему же рынок так стойко держится перед лицом все новых негативных новостей? Инвесторы ждут от Федрезерва много дешевых денег и других стимулирующих мер, чтобы сохранить рост доходов. «Правительство не бросит нас в беде» - думают они. Таким образом, ситуация видится им достаточно стабильной. Инвесторам не нужно органичного роста, их и так устраивает.
Какая-то нелепая идея внедряется в сознание американских граждан, будь то вкладчик, инвестор, домовладелец или просто какой-нибудь слабоумный гражданин, о том, что нужно активнее тратить деньги и делать займов больше, чем вы в состоянии обслуживать. Идеалогия «моральной ущербности» и социализма впитывается людьми на национальном уровне. «Тратьте их! Тратьте! Не экономьте! Разве вы не видите, что цены на нефть и другие commodities будут дорожать... больше ничего не остается, только тратить». Официальные лица Федрезерва пытаются сделать все, что в их силах, чтобы обесценить американскую валюту. Фед пытается отправить ваши деньги в корзину. Но в финале хочется спросить: «Зачем нам нужны стимулирующие меры, если мы находимся в процессе «восстановления»?
Все же у Федрезерва и администрации Обамы, по-видимому, достаточно политической решимости (боязни) для десятков стимулирующих мер, которые еще будут приняты. Если не продолжать количественного смягчения, то возрастут шансы наступления дефляции, хотя и инициирование QE2 ( количественного смягчения №2) тоже не сулит особо позитивного эффекта. Это приведет прямо к стагфляции, когда цены на commodities взлетают как ракета при любом признаке роста и доходности на облигации тоже становятся очень чувствительными. Если же рынки увидят, что Фед или администрация начинают колебаться в своей поддержке экономики (из-за чрезмерного дефицита или напуганные доходностями государственных облигаций), то, возможно, мы увидим схлопывание этого пузыря «моральной ущербности».
Акции проделали за последний месяц большой путь, но дальнейший рост вызывает большие сомнения. Доходности государственных облигаций не поддерживают этот рост.
Снова накаляется обстановка на Ближнем и Среднем Востоке
Экономисты Nomura International считают, что на заседании FOMC 10 августа могут быть озвучены какие-то конкретные меры по «смягчению». Возможно, это будут изменения в тоне заявления, которые будут указывать на увеличение баланса ФРС, возможно речь пойдет о реинвестировании ипотечных бумаг (MBS), которые находятся на балансе ФРС. Изменение ставки, по их мнению, не стоит в повестке дня.
По мнению экономистов Номуры, если на заседании ФРС будет дан ясный сигнал на смягчение политики ФРС, то это может привести к росту фондового рынка по меньшей мере на 10%.
Дайджест по материалам Zero Hedge, Marketwatch и RCS Investments подготовил Н. Луданов
http://mfd.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter