10 августа 2010 Mind Money (ИК Церих) Подлевских Николай
Разброд и сумятица в оценках текущей ситуации достигли невиданных размахов. «Беспрецендентная неопределенность», которую глава ФРС Бен Бернанке углядел в экономике в еще большей мере проявляется в разбросе оценок текущей ситуации. Особенно важно сейчас то, что происходит в ведущей мировой экономике.
Бесспорным является сохранение слабости потребительского спроса, низких уровней кредитования реального сектора и домохозяйств. Несмотря на снижающие ставки кредитования ни реальный сектор, ни потребители не хотят увеличивать объемы кредитования.
Особенно пугающей выглядит ситуация в жилищном секторе. После окончания государственной программы стимулирования приобретения новых домов количество новостроек вновь сократилось. Жилищные старты в США уже более полутора лет болтаются вблизи депрессивных 500 тысяч домов в месяц. Напомним, что «стандартом» для США было более 1,5 млн. стартов, на пике жилищного бума в 2005 году и вовсе достигало 2,3 млн. новых домов. И все это происходит при том, что 30 ставки по ипотеке находятся на минимальных уровнях. Не желают американцы брать кредиты для строительства домов и все тут.
Данные о занятости во многом объясняют такое нежелание. Уровень безработицы остается очень высоким. Последние данные по количеству новых рабочих мест оказались совершенно провальными, сильно превзойдя ожидаемое снижение временно трудоустроенных граждан в связи с окончанием переписи населения. В условиях максимального роста среднего времени поиска новой работы трудно рассчитывать на рост ипотечных программ.
Перед заседанием ФРС рынки замерли перед мощными уровнями сопротивления. Нахождение в трудной для прохождения зона не может пока разрешиться хорошим трендом. Медведи замечают для этого много признаков. Крупные спекулянты активно сокращают короткие позиции по евро, но за то увеличивают короткие позиции по S&P 500. Если считать эту группу операторов рынка как наиболее осведомленную и квалифицированную, то в ближайшее время на рынках следует ждать изменения динамики. Аргументы за снижение множатся и крепчают. Кроме множащихся признаков дефляции на Западе большое беспокойство вызывают слишком очевидное замедление в Китае. Смущают нарастающие трудности внутренней экономики и из желаемой тихой гавани мы быстро можем превратиться в зону повышенного риска. Может быть не является случайностью то, что стратегические инвесторы стремятся покинуть Россию. (ConocoPhillips избавляется от 20 проц. пакета Лукойла, EON распрощается с 6.4 проц. Газпрома, BP может повернуть свои пристрастия вспомним обсуждаемые продажи акций Роснефти).
Однако рынок последнее время поддерживала мощная волна обсуждений о второй волне стимулирования. Вначале Японский банк Номура сообщил своим клиентам о вероятности принятия таких решений уже на сегодняшнем заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США. Затем эту тему обсуждали респектабельные издания.
Даже уже сложившаяся на сегодня ситуация на денежном рынке имеет странные черты. Доллар второй месяц снижается против основных валют. Тем самым можно заключать, что инвесторы бегут из долларовой зоны. (Помним, что рост евро можно связать с преодолением острой проблемы неплатежей и успешным прохождением стресс-тестирования). Но при этом растут цены казначейских облигаций США. Доходность тридцатилеток составляет на сегодня около 4%, а 5 летние облигации продаются с доходностью в 1,5% годовых. Судя по облигациям у Казначейства в краткосрочной перспективе совершенно нет проблем с привлечением денег.
Сделаем два возможных предположения. Реально в последние полтора-2 месяца ФРС США уже проводило меры количественного смягчения, а сегодняшнее заседание просто должно «проштамповать» факт оперативного изменения денежной политики. Судя по динамике доллара и доходности казначеек такое возможно. Однако, совсем большие новые приобретения на баланс ФРС США не должны были пройти незамеченными, а значит основное финансовое смягчение еще впереди.
Возможно, что ожидаемые решения по финансовому стимулированию оставят на осень. До следующего заседания ФРС 21 сентября еще много времени. Поэтому в ближайшие дни нужно быть предельно аккуратными.
Если принять версию о принятии решения о второй волне количественного смягчения «с нуля», то направлена она будет скорей всего не на выкуп ипотечных и казначейских облигаций. Там уже все в порядке. Более правдоподобными кандидатами являются местные бюджеты. Напомним, что многие штаты находятся на грани финасового банкроства и остро нуждаются в покупателях выпускаемых ценных бумаг. Возможно также принятие принципиального решения по поддержанию специальных мер стимулирования спроса вроде раздачи денег в духе Буша Старшего. Но официальное провозглашение таких программ должно проводится администрацией президента.
Такие вот головоломки должны решать инвесторы перед заседанием Комитета по открытым рынкам ФРС США. Однако высшая астрология с прогнозами действий ФРС слишком сложна. Возможно, что наиболее правильным вариантом ответа о поведении на рынке является нейтральная позиция. Держать до прояснения ситуации и проявления трендов.
Будем ждать результатов заседания
https://mind-money.eu (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Бесспорным является сохранение слабости потребительского спроса, низких уровней кредитования реального сектора и домохозяйств. Несмотря на снижающие ставки кредитования ни реальный сектор, ни потребители не хотят увеличивать объемы кредитования.
Особенно пугающей выглядит ситуация в жилищном секторе. После окончания государственной программы стимулирования приобретения новых домов количество новостроек вновь сократилось. Жилищные старты в США уже более полутора лет болтаются вблизи депрессивных 500 тысяч домов в месяц. Напомним, что «стандартом» для США было более 1,5 млн. стартов, на пике жилищного бума в 2005 году и вовсе достигало 2,3 млн. новых домов. И все это происходит при том, что 30 ставки по ипотеке находятся на минимальных уровнях. Не желают американцы брать кредиты для строительства домов и все тут.
Данные о занятости во многом объясняют такое нежелание. Уровень безработицы остается очень высоким. Последние данные по количеству новых рабочих мест оказались совершенно провальными, сильно превзойдя ожидаемое снижение временно трудоустроенных граждан в связи с окончанием переписи населения. В условиях максимального роста среднего времени поиска новой работы трудно рассчитывать на рост ипотечных программ.
Перед заседанием ФРС рынки замерли перед мощными уровнями сопротивления. Нахождение в трудной для прохождения зона не может пока разрешиться хорошим трендом. Медведи замечают для этого много признаков. Крупные спекулянты активно сокращают короткие позиции по евро, но за то увеличивают короткие позиции по S&P 500. Если считать эту группу операторов рынка как наиболее осведомленную и квалифицированную, то в ближайшее время на рынках следует ждать изменения динамики. Аргументы за снижение множатся и крепчают. Кроме множащихся признаков дефляции на Западе большое беспокойство вызывают слишком очевидное замедление в Китае. Смущают нарастающие трудности внутренней экономики и из желаемой тихой гавани мы быстро можем превратиться в зону повышенного риска. Может быть не является случайностью то, что стратегические инвесторы стремятся покинуть Россию. (ConocoPhillips избавляется от 20 проц. пакета Лукойла, EON распрощается с 6.4 проц. Газпрома, BP может повернуть свои пристрастия вспомним обсуждаемые продажи акций Роснефти).
Однако рынок последнее время поддерживала мощная волна обсуждений о второй волне стимулирования. Вначале Японский банк Номура сообщил своим клиентам о вероятности принятия таких решений уже на сегодняшнем заседании Комитета по открытым рынкам ФРС США. Затем эту тему обсуждали респектабельные издания.
Даже уже сложившаяся на сегодня ситуация на денежном рынке имеет странные черты. Доллар второй месяц снижается против основных валют. Тем самым можно заключать, что инвесторы бегут из долларовой зоны. (Помним, что рост евро можно связать с преодолением острой проблемы неплатежей и успешным прохождением стресс-тестирования). Но при этом растут цены казначейских облигаций США. Доходность тридцатилеток составляет на сегодня около 4%, а 5 летние облигации продаются с доходностью в 1,5% годовых. Судя по облигациям у Казначейства в краткосрочной перспективе совершенно нет проблем с привлечением денег.
Сделаем два возможных предположения. Реально в последние полтора-2 месяца ФРС США уже проводило меры количественного смягчения, а сегодняшнее заседание просто должно «проштамповать» факт оперативного изменения денежной политики. Судя по динамике доллара и доходности казначеек такое возможно. Однако, совсем большие новые приобретения на баланс ФРС США не должны были пройти незамеченными, а значит основное финансовое смягчение еще впереди.
Возможно, что ожидаемые решения по финансовому стимулированию оставят на осень. До следующего заседания ФРС 21 сентября еще много времени. Поэтому в ближайшие дни нужно быть предельно аккуратными.
Если принять версию о принятии решения о второй волне количественного смягчения «с нуля», то направлена она будет скорей всего не на выкуп ипотечных и казначейских облигаций. Там уже все в порядке. Более правдоподобными кандидатами являются местные бюджеты. Напомним, что многие штаты находятся на грани финасового банкроства и остро нуждаются в покупателях выпускаемых ценных бумаг. Возможно также принятие принципиального решения по поддержанию специальных мер стимулирования спроса вроде раздачи денег в духе Буша Старшего. Но официальное провозглашение таких программ должно проводится администрацией президента.
Такие вот головоломки должны решать инвесторы перед заседанием Комитета по открытым рынкам ФРС США. Однако высшая астрология с прогнозами действий ФРС слишком сложна. Возможно, что наиболее правильным вариантом ответа о поведении на рынке является нейтральная позиция. Держать до прояснения ситуации и проявления трендов.
Будем ждать результатов заседания
https://mind-money.eu (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу