Дефицит торгового баланса в США за июнь резко вырос и составил $49.9 млрд. – это максимальный дефицит с октября 2008 года. Экспорт снизился за месяц на 1.3%, до уровня $150.5 млрд., импорт вырос на 3.05%, до уровня $200.3 млрд. Ралли доллара в первой половине года хорошо подпортило ситуацию американским экспортерам, но помогло импортерам. За последний год дефицит торгового баланса вырос на 83.8%, импорт вырос на 29.2%, а экспорт прибавил всего 17.7%. Ожидать ухудшения ситуации с американским торговым балансом можно было, об этом говорили хорошие данные Китая и Германии, но реальность для американцев оказалась много хуже, чем ждали.
Резко ухудшилась ситуация в торговле со странами Европы, экспорт США в европейский регион вырос за последний год на 10.9%, а импорт вырос на 23.2%, в итоге прирост дефицита торговли за год составил 72.8%. Экспорт США в Китай вырос за год на 21%, а импорт из Китая вырос на 37.1%. Вырос и дефицит торговли со странами ОПЕК, т.к. США нарастили импорт нефти в июне на фоне коррекции нефтяных цен. Общая ситуация для США выгладит очень неприглядно, рост доллара резко притормозил восстановление позиций экспортеров. Сокращение экспорта и рост импорта произошли на фоне стагнации потребительского сектора в июле, падения розничных продаж и заказов в промышленности. Данные по торговому дефициту говорят о том, что ВВП будет пересмотрен с понижением.
ФРС, доллар, реальные ставки и пузыри
Ниже график реальных ставок по 2-хлетним нотам Казначейства США, 5-тилетним нотам и ставке по ипотеке. За инфляцию в данном случае взят прирост среднего за последние 3 месяца индекса потребительских цен к предыдущим 3 месяцам и приведен в годовой формат. Ставки взяты как средние за последние 3 месяца. В 2000-х ФРС резко снизила ставки, в итоге мы получили падение реальных ставок по нотам Казначейства и ипотеке и резкое ралли на рынке недвижимости США и рынках активов.
Интересно посмотреть последний период:
- к августу 2008 года реальные ставки ушли в глубокий минус вместе с курсом доллара до 1.6 за евро
- начиная с августа 2008 года и до января 2009 произошел резкий взлет ставок, вместе с резким взлетом доллара до 1.25 за евро
- с января-февраля 2009 года ставки снова резко проваливаются вниз и падают вплоть до сентября 2009 года, падают вместе с падением доллара до 1.51 за евро.
- с сентября реальные ставки начинают дружно расти и достигают максимумов в июне текущего года, ралли доллара до 1.19 за евро.
В июле данные по инфляции пока не выходили, но ожидаемый рост на 0.1%-0.3% вполне адекватен. Реальные ставки в этой ситуации снизились, но крайне скромно. Фактически ФРС, чтобы опустить ставки существенно ниже нужно выдать мощный монетарный стимул. Но при текущей ситуации (безработицы, низкого качества заемщика) эффект это выдаст только в виде: резкого падения доллара и ралли на рынках, в итоге инфляция может ускориться, но не инфляция спроса, а инфляция издержек (которая будет угнетать реальный потребительский спрос). Текущего стимула, который готова дать ФРС в виде поддержания баланса на текущем уровне, не хватит даже на хорошее ралли рынков (максимум немного их поддержит). Фактически ФРС своим решением играет на стороне рынков, пытаясь поддержать статус-кво, изменить же ситуацию в экономике и её поддержать это не сможет. Накачивая ликвидность, ФРС может создавать пузыри на рынках, но это может только ухудшить ситуацию в потребительском секторе.
P.S.: похоже ФРС делает очень большую ошибку, когда формирует свою политику в основном на основе базовой инфляции (без учета энергии и продуктов питания), но об этом может позднее.
Экономические новости из Китая
Китай опубликовал большую серию данных за июль, которые оказались не очень позитивны. Промышленное производство в июле показало годовой прирост 13.4%, что стало минимумом за последние 11 месяцев, темпы роста производства замедляются 5 месяцев подряд. Прирост розничных продаж замедлился до 17.9% в год, что стало минимумом с февраля. Производственные цены также замедлили рост, за последний год они выросли на 4.8%, рост потребительских цен ускорился до 3.3% - максимальное значение с октября 2008 года. Темпы роста денежной массы М2 продолжают снижаться 8 месяцев подряд, денежная масса выросла за последний год на 17.6% по сравнению с 18.5% месяцем ранее. Сокращаются темпы роста кредитования китайской экономики, банки нарастили объем выданных кредитов на 532.8 млрд. юаней (около $78.7 млрд.), рынки ожидали существенно большего наращивания кредита. За последний год было выдано кредитов на 7024 млрд. юаней (около $1038 млрд.), объем выданных кредитов вырос за последний год на 18.4% (это немного выше, чем 18.1% месяцем ранее), за май-июль банки нарастили кредит на 1786 млрд. юаней, что на 30.5% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Годовой прирост цен на жилье в Китае замедлился до 10.3%. Все это указывает на постепенное устойчивое охлаждение китайской экономики.
ФРС будет выкупать трежерис
Таки страх перевесил :)
To help support the economic recovery in a context of price stability, the Committee will keep constant the Federal Reserve's holdings of securities at their current level by reinvesting principal payments from agency debt and agency mortgage-backed securities in longer-term Treasury securities.1 The Committee will continue to roll over the Federal Reserve's holdings of Treasury securities as they mature.
http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20100810a.htm
Фактически ФРС решила выкупать новые объемы бумаг по факту погашений по уже выкупленным. Все верно, это моя внимательность подвела, доходы от MBS будут направляться на выкуп трежериз. Это несколько меняет картину, т.е. на данном этапе это умеренная монетизация долга правительства, фактически постепенный обмен MBS на трежериз, причем обоснования такому шагу от ФРС фактически нет, т.к. ставки по долгам Казначейства итак на крайне низких уровнях.
ДОП.: Происходит это все на том фоне, когда ЕЦБ продолжает сокращать свой баланс: за неделю до 6 августа баланс сократился на 36.7 млрд. евро, на 35.4 млрд. евро сократились объемы кредитования банков. Активы ЕЦБ опустились до минимального значения с апреля 2010 года и составили 1964.9 млрд. евро. ЕЦБ также не стал увеличивать объемы скупки облигаций проблемных государства, общий объем бумаг на балансе остался на уровне 60.5 млрд. евро. Всего ЕЦБ предоставил кредитов на 597 млрд. евро, что стало минимальным значением с сентября 2008 года. Во вторник банки взяли у ЕЦБ всего 153.7 млрд. евро недельных кредитов.
ДОП2: доходность 10 облигаций дружно просела ниже 2.8% и сейчас около 2.76%, фондовые рынки вернули утренние потери, но не больше. ФРБ Нью-Йорка опубликовал уточнения, как все будет делаться, фактически объем ценных бумаг останется на текущем уровне $2.054 трлн. +\- временные колебания.
Китай резко нарастил экспорт
В июле сальдо торгового баланса Китая резко выросло и составило $28.7 млрд., что стало рекордным значением для этого месяца года. Экспорт вырос на 5.9%, до уровня $145.5 млрд., импорт же сократился на 0.5%, до уровня $116.8 млрд. За последний год импорт вырос на 23.2%, экспорт за год вырос на 38.1%. Сальдо торгового баланса Китая относительно июля 2009 года выросло на 171.0%. Надежды на то, что Китай сможет активно наращивать импорт, похоже, начинают сходить на “нет”. Достаточно слабая динамика импорта может подтверждать то, что в Китае началось охлаждение в секторе внутреннего спроса на фон ужесточения кредитных условий
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Резко ухудшилась ситуация в торговле со странами Европы, экспорт США в европейский регион вырос за последний год на 10.9%, а импорт вырос на 23.2%, в итоге прирост дефицита торговли за год составил 72.8%. Экспорт США в Китай вырос за год на 21%, а импорт из Китая вырос на 37.1%. Вырос и дефицит торговли со странами ОПЕК, т.к. США нарастили импорт нефти в июне на фоне коррекции нефтяных цен. Общая ситуация для США выгладит очень неприглядно, рост доллара резко притормозил восстановление позиций экспортеров. Сокращение экспорта и рост импорта произошли на фоне стагнации потребительского сектора в июле, падения розничных продаж и заказов в промышленности. Данные по торговому дефициту говорят о том, что ВВП будет пересмотрен с понижением.
ФРС, доллар, реальные ставки и пузыри
Ниже график реальных ставок по 2-хлетним нотам Казначейства США, 5-тилетним нотам и ставке по ипотеке. За инфляцию в данном случае взят прирост среднего за последние 3 месяца индекса потребительских цен к предыдущим 3 месяцам и приведен в годовой формат. Ставки взяты как средние за последние 3 месяца. В 2000-х ФРС резко снизила ставки, в итоге мы получили падение реальных ставок по нотам Казначейства и ипотеке и резкое ралли на рынке недвижимости США и рынках активов.
[img]![](\"http://forum.alpari.ru/attachment.php?attachmentid=120019&d=1281520927\")
[/img]
Интересно посмотреть последний период:
- к августу 2008 года реальные ставки ушли в глубокий минус вместе с курсом доллара до 1.6 за евро
- начиная с августа 2008 года и до января 2009 произошел резкий взлет ставок, вместе с резким взлетом доллара до 1.25 за евро
- с января-февраля 2009 года ставки снова резко проваливаются вниз и падают вплоть до сентября 2009 года, падают вместе с падением доллара до 1.51 за евро.
- с сентября реальные ставки начинают дружно расти и достигают максимумов в июне текущего года, ралли доллара до 1.19 за евро.
В июле данные по инфляции пока не выходили, но ожидаемый рост на 0.1%-0.3% вполне адекватен. Реальные ставки в этой ситуации снизились, но крайне скромно. Фактически ФРС, чтобы опустить ставки существенно ниже нужно выдать мощный монетарный стимул. Но при текущей ситуации (безработицы, низкого качества заемщика) эффект это выдаст только в виде: резкого падения доллара и ралли на рынках, в итоге инфляция может ускориться, но не инфляция спроса, а инфляция издержек (которая будет угнетать реальный потребительский спрос). Текущего стимула, который готова дать ФРС в виде поддержания баланса на текущем уровне, не хватит даже на хорошее ралли рынков (максимум немного их поддержит). Фактически ФРС своим решением играет на стороне рынков, пытаясь поддержать статус-кво, изменить же ситуацию в экономике и её поддержать это не сможет. Накачивая ликвидность, ФРС может создавать пузыри на рынках, но это может только ухудшить ситуацию в потребительском секторе.
P.S.: похоже ФРС делает очень большую ошибку, когда формирует свою политику в основном на основе базовой инфляции (без учета энергии и продуктов питания), но об этом может позднее.
Экономические новости из Китая
Китай опубликовал большую серию данных за июль, которые оказались не очень позитивны. Промышленное производство в июле показало годовой прирост 13.4%, что стало минимумом за последние 11 месяцев, темпы роста производства замедляются 5 месяцев подряд. Прирост розничных продаж замедлился до 17.9% в год, что стало минимумом с февраля. Производственные цены также замедлили рост, за последний год они выросли на 4.8%, рост потребительских цен ускорился до 3.3% - максимальное значение с октября 2008 года. Темпы роста денежной массы М2 продолжают снижаться 8 месяцев подряд, денежная масса выросла за последний год на 17.6% по сравнению с 18.5% месяцем ранее. Сокращаются темпы роста кредитования китайской экономики, банки нарастили объем выданных кредитов на 532.8 млрд. юаней (около $78.7 млрд.), рынки ожидали существенно большего наращивания кредита. За последний год было выдано кредитов на 7024 млрд. юаней (около $1038 млрд.), объем выданных кредитов вырос за последний год на 18.4% (это немного выше, чем 18.1% месяцем ранее), за май-июль банки нарастили кредит на 1786 млрд. юаней, что на 30.5% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Годовой прирост цен на жилье в Китае замедлился до 10.3%. Все это указывает на постепенное устойчивое охлаждение китайской экономики.
ФРС будет выкупать трежерис
Таки страх перевесил :)
To help support the economic recovery in a context of price stability, the Committee will keep constant the Federal Reserve's holdings of securities at their current level by reinvesting principal payments from agency debt and agency mortgage-backed securities in longer-term Treasury securities.1 The Committee will continue to roll over the Federal Reserve's holdings of Treasury securities as they mature.
http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20100810a.htm
Фактически ФРС решила выкупать новые объемы бумаг по факту погашений по уже выкупленным. Все верно, это моя внимательность подвела, доходы от MBS будут направляться на выкуп трежериз. Это несколько меняет картину, т.е. на данном этапе это умеренная монетизация долга правительства, фактически постепенный обмен MBS на трежериз, причем обоснования такому шагу от ФРС фактически нет, т.к. ставки по долгам Казначейства итак на крайне низких уровнях.
ДОП.: Происходит это все на том фоне, когда ЕЦБ продолжает сокращать свой баланс: за неделю до 6 августа баланс сократился на 36.7 млрд. евро, на 35.4 млрд. евро сократились объемы кредитования банков. Активы ЕЦБ опустились до минимального значения с апреля 2010 года и составили 1964.9 млрд. евро. ЕЦБ также не стал увеличивать объемы скупки облигаций проблемных государства, общий объем бумаг на балансе остался на уровне 60.5 млрд. евро. Всего ЕЦБ предоставил кредитов на 597 млрд. евро, что стало минимальным значением с сентября 2008 года. Во вторник банки взяли у ЕЦБ всего 153.7 млрд. евро недельных кредитов.
[img]![](\"http://forum.alpari.ru/attachment.php?attachmentid=119968&d=1281465357\")
[/img]
ДОП2: доходность 10 облигаций дружно просела ниже 2.8% и сейчас около 2.76%, фондовые рынки вернули утренние потери, но не больше. ФРБ Нью-Йорка опубликовал уточнения, как все будет делаться, фактически объем ценных бумаг останется на текущем уровне $2.054 трлн. +\- временные колебания.
Китай резко нарастил экспорт
В июле сальдо торгового баланса Китая резко выросло и составило $28.7 млрд., что стало рекордным значением для этого месяца года. Экспорт вырос на 5.9%, до уровня $145.5 млрд., импорт же сократился на 0.5%, до уровня $116.8 млрд. За последний год импорт вырос на 23.2%, экспорт за год вырос на 38.1%. Сальдо торгового баланса Китая относительно июля 2009 года выросло на 171.0%. Надежды на то, что Китай сможет активно наращивать импорт, похоже, начинают сходить на “нет”. Достаточно слабая динамика импорта может подтверждать то, что в Китае началось охлаждение в секторе внутреннего спроса на фон ужесточения кредитных условий
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter