16 августа 2010
Несмотря на то что Россия довольно существенно пострадала от глобального финансового кризиса, она, как отмечают в своем исследовании аналитики BofA Merrill Lynch Global Research, была подготовлена к нему гораздо лучше многих других развивающихся стран. Проводимая в стране разумная фискальная политика, основанная на сбережении значительной части средств, поступавших во время подъема доходов от продажи нефти, и агрессивная антициклическая политика во время спада позволила России гораздо лучше многих стран с формирующимися рыночными экономиками пережить кризис 2009г. Однако теперь, когда экономическая картина улучшилась, основная задача, стоящая перед властями, заключается в возвращении к политике, которая бы в большей степени соответствовала проблемам экономики на данной стадии экономического цикла.
Наиболее интенсивное и беспрестанное применение антикризисных меры в таких областях, как социальная защита населения, не позволило добиться внушительных экономических результатов, однако более быстрое, чем ожидалось, восстановление цен на энергоресурсы сгладило негативные эффекты скорее, чем предполагалось. Цена нефти на уровне 58 долл./барр., заложенная в бюджет, была пройдена еще в начале года. Уточнение прогноза цен на "черное золото" до 75 долл./барр. при последней корректировке федерального бюджета в июле стало приятным экономическим сюрпризом для правительства России. Благодаря этому доходы бюджета страны выросли на 26% в январе - июне, а дефицит в первом полугодии составил 2,3% ВВП против ранее планировавшихся 5,4% ВВП. По мнению аналитиков BofA Merrill Lynch Global Research, благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура сможет привести к улучшению показателей за весь год, и дефицит бюджета в этом случае может составить 4,4 % ВВП.
Налоговые доходы, увеличившиеся на 39% в январе - июне по сравнению с прошлым годом, оказались особенно сильными. Привязанный к ценам на нефть налог на добычу полезных ископаемых, на долю которого приходится 43% всех налоговых поступлений, вырос в 1,7 раза, в то время как НДС, на долю которого приходится 42%, повысился только на 17% за тот же период. Налог на прибыль корпорации в основном не изменился, причиной чему были антикризисные меры, направленные на снижение налоговых ставок, а не на ослабление экономической активности.
Бюджетная политика России уже давно страдает от роста расходов, при этом государственные расходы, медленно увеличивавшиеся в течение года, наберут скорость только к последнему кварталу. Как правило, это связано с существенным повышением ликвидности, которое сопровождается различными побочными эффектами. В текущем году расходование бюджетных средств было гораздо более эффективным, что позволило распределить почти половину от запланированных расходов до июня. Сбор налогов тоже осуществлялся более быстро: за первую половину года было собрано 52,5% от предусмотренной в бюджете суммы, что оказалось значительно больше, чем за аналогичный период прошлого года. Таким образом, бюджет в июне был профицитным. Однако, по мнению экспертов Bank of America, это явление носит скорее временный характер и должно исчезнуть во второй половине 2010г.
Правительство предполагает сокращение бюджетного дефицита с 5,4% ВВП в текущем году до 2,9% в 2013г., что соответствует заявлению президента о снижении дефицита на половину в среднесрочной перспективе. В свете президентских выборов 2012г., расходы, ориентированные на социальную защиту населения, падать не будут, в то время как общие расходы бюджета должны существенно сократиться к 2013г. Доходы, по прогнозам правительства, должны сократиться к 16% ВВП к 2013г. с 23,5% в 2008г. Однако подобные оптимистичные планы не учитывают, что сокращение доходов от экспорта нефти, которое позволит России избавиться от статуса сырьевого придатка, приведет к огромному дефициту бюджета, который будет финансироваться за счет Резервного фонда, который с начала года по июль сократился с 1,8 трлн до 1,2 трлн руб. Очевидно, как считают BofA Merrill Lynch Global Research, что такими темпами он будет исчерпан к концу года. Истощение подобного источника дешевого финансирования вынудит правительство прибегнуть к заимствованиям и в первую очередь на внутреннем рынке за счет выпуска облигаций. Благоприятные внешние условия обеспечивают постоянный приток ликвидности, однако выпуск значительного количество государственных облигаций может сократить избыточную ликвидность к концу года. Все это приведет к созданию менее привлекательной среды для кредитования частного сектора. А это значительно затруднит процесс улучшения экономической среды.
Департамент аналитической информации РБК
Наиболее интенсивное и беспрестанное применение антикризисных меры в таких областях, как социальная защита населения, не позволило добиться внушительных экономических результатов, однако более быстрое, чем ожидалось, восстановление цен на энергоресурсы сгладило негативные эффекты скорее, чем предполагалось. Цена нефти на уровне 58 долл./барр., заложенная в бюджет, была пройдена еще в начале года. Уточнение прогноза цен на "черное золото" до 75 долл./барр. при последней корректировке федерального бюджета в июле стало приятным экономическим сюрпризом для правительства России. Благодаря этому доходы бюджета страны выросли на 26% в январе - июне, а дефицит в первом полугодии составил 2,3% ВВП против ранее планировавшихся 5,4% ВВП. По мнению аналитиков BofA Merrill Lynch Global Research, благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура сможет привести к улучшению показателей за весь год, и дефицит бюджета в этом случае может составить 4,4 % ВВП.
Налоговые доходы, увеличившиеся на 39% в январе - июне по сравнению с прошлым годом, оказались особенно сильными. Привязанный к ценам на нефть налог на добычу полезных ископаемых, на долю которого приходится 43% всех налоговых поступлений, вырос в 1,7 раза, в то время как НДС, на долю которого приходится 42%, повысился только на 17% за тот же период. Налог на прибыль корпорации в основном не изменился, причиной чему были антикризисные меры, направленные на снижение налоговых ставок, а не на ослабление экономической активности.
Бюджетная политика России уже давно страдает от роста расходов, при этом государственные расходы, медленно увеличивавшиеся в течение года, наберут скорость только к последнему кварталу. Как правило, это связано с существенным повышением ликвидности, которое сопровождается различными побочными эффектами. В текущем году расходование бюджетных средств было гораздо более эффективным, что позволило распределить почти половину от запланированных расходов до июня. Сбор налогов тоже осуществлялся более быстро: за первую половину года было собрано 52,5% от предусмотренной в бюджете суммы, что оказалось значительно больше, чем за аналогичный период прошлого года. Таким образом, бюджет в июне был профицитным. Однако, по мнению экспертов Bank of America, это явление носит скорее временный характер и должно исчезнуть во второй половине 2010г.
Правительство предполагает сокращение бюджетного дефицита с 5,4% ВВП в текущем году до 2,9% в 2013г., что соответствует заявлению президента о снижении дефицита на половину в среднесрочной перспективе. В свете президентских выборов 2012г., расходы, ориентированные на социальную защиту населения, падать не будут, в то время как общие расходы бюджета должны существенно сократиться к 2013г. Доходы, по прогнозам правительства, должны сократиться к 16% ВВП к 2013г. с 23,5% в 2008г. Однако подобные оптимистичные планы не учитывают, что сокращение доходов от экспорта нефти, которое позволит России избавиться от статуса сырьевого придатка, приведет к огромному дефициту бюджета, который будет финансироваться за счет Резервного фонда, который с начала года по июль сократился с 1,8 трлн до 1,2 трлн руб. Очевидно, как считают BofA Merrill Lynch Global Research, что такими темпами он будет исчерпан к концу года. Истощение подобного источника дешевого финансирования вынудит правительство прибегнуть к заимствованиям и в первую очередь на внутреннем рынке за счет выпуска облигаций. Благоприятные внешние условия обеспечивают постоянный приток ликвидности, однако выпуск значительного количество государственных облигаций может сократить избыточную ликвидность к концу года. Все это приведет к созданию менее привлекательной среды для кредитования частного сектора. А это значительно затруднит процесс улучшения экономической среды.
Департамент аналитической информации РБК
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба