17 августа 2010 Архив
Экономика еврозоны снова растет! Банковская система пережила стресс-тесты. Греки не без определенного успеха реализовали первые меры жесткой бюджетной экономии.
Благополучно канули в лету не утихавшие недавно истеричные предсказания, обрекающие еврозону на скорый развал, называющие монетарный блок обреченным, и ожидающие, что европейский кризис суверенного долга разрушительным вирусом прокатится по странам вроде Испании и Португалии. Можно перевести дух: кризис вроде бы миновал.
Не верьте! На самом деле под видимой поверхностью по региону продолжают расползаться зловещие трещины. Дисбалансы в еврозоне не переставали расширяться. Будет расти сопротивление антикризисным программам, условия которых оказываются аморальными и абсурдными. А государства с большими дефицитами заперты в ловушке нисходящей экономической спирали.
Евро просто купил себе немного времени, причем по непомерной цене, но мало что было сделано для того, чтобы устранить причины кризиса.
Да, нельзя отрицать: за последний месяц стали поступать признаки, вроде бы свидетельствующие о стабилизации ситуации. Так, на прошлой неделе еврозона похвасталась максимальными за четыре года темпами экономического роста во 2 квартале (+1%).
Большинство европейских банков чуть ли не играючи прошли стресс-тест, разработанный с целью выявления их способности противостоять потрясениям на финансовом рынке. Они оправились от кризиса и снова вошли в приличную форму.
Евро, который в июне ослаб до отметки $1.19, теперь снова торгуется на $1.28.
И даже греческие акции стали выглядеть здоровее: афинский индекс ведущих акций ASE восстановился от кризисного уровня под отметкой 1 400 выше 1 600.
Пожалуй, что с такими темпами даже категоричные редакторы немецкого издания Bild скоро начнут жать руки греческим друзьям, нахваливая их за здравомыслящий и ответственный подход к управлению экономикой.
А теперь подумайте еще раз. Я приведу несколько причин, по которым не следует отказываться от изрядной порции скепсиса.
Во-первых, еврозона продолжает оставаться опасно разбалансированной - впрочем, как и всегда. Да возьмите, к примеру, те же показатели экономического роста. Во 2-м квартале ВВП Германии вырос на 2,2%. Однако в других странах все отнюдь не настолько пушисто: за тот же период экономика Греции сократилась на 1,5%, а Испания зафиксировала лишь символический прирост на 0,2%.
Долговой кризис оказался даже выгоден Германии, поскольку курс единой валюты понизился, что поддержало немецкий экспорт. Однако подобное благотворное влияние обошло стороной Грецию и ей подобные страны, поскольку они не являются активными экспортерами. В результате еврозону просто перекособочило еще сильнее. Немцы богатеют, но их заставляют субсидировать греков, которые беднеют. Вряд ли такая ситуация будет поддерживаться долгое время.
Во-вторых, противостояние оппозиции в вопросах антикризисной помощи может усилиться.
Словакия - маленькая страна, которая неожиданно отказалась ратифицировать выделение своей доли средств на помощь Греции. И ее можно понять. Для того чтобы заручиться поддержкой, любая политическая система должна быть справедливой и разумной. Условия оказания антикризисной помощи не удовлетворяют ни одному из этих требований. Нельзя приказывать относительно небогатому, работящему народу, играющему по всем правилам (это все о словаках): вы должны вытаскивать из неприятностей тех, кто в них вляпался потому, что нарушал правила (а это уже о греках). Это может прокатить раз, от силы два, но если еврозона попросту представляет собой механизм переброски благосостояния, созданного теми, кто прилагает к этому усилия, тем, кто "лето целое пропел" - позвольте тогда усомниться в ее жизнеспособности как системы. На каком-то этапе платежеспособные, уверенно стоящие на ногах государства захотят покинуть такой союз.
Наверняка протест Словакии будет проигнорирован. Евросоюз не уделяет большого внимания своим маленьким членам, особенно если они расположены в Восточной Европе. Однако есть еще Португалия и Ирландия, которые тоже обязаны помогать Греции - и которые вскоре тоже могут воспротивиться этому. Даже если они и промолчат, все равно не стоит воспринимать как нечто само собой разумеющееся миллиардные суммы помощи и гарантий по кредитам, обещанные Греции и другим дефицитным странам. В той же Словакии новое правительство избиралось на платформе оппозиции антикризисным программам. "Скажи грекам: нет!" - это была одна из главных тем предвыборной кампании, и наверняка в регионе найдутся и другие желающие подхватить ее.
И в-третьих, греческая экономика находится в ужасающем состоянии. Возможно, она и выполнила первую порцию требований в сфере жесткой бюджетной экономии, соблюдение которых было необходимо для получения помощи. Но суть в том, что экономика продолжает сокращаться. Правительство урезает расходы, а забастовки подрывают туристический бизнес в стране - о каком скором восстановлении тут вообще можно говорить?
По мере сокращения экономики, будет уменьшаться и налоговая база, что еще больше усложнит задачу борьбы с дефицитом. Греция всегда нуждалась в как в стратегии экономического роста, так и в надежном плане сокращения дефицита. Но пока нет никаких признаков появления подобных планов.
Европейский кризис госдолга всегда выглядел затяжной проблемой. Бурям свойственны временные обманчивые затишья. Кризис закончился? Он только начинается.
Bloomberg News
Благополучно канули в лету не утихавшие недавно истеричные предсказания, обрекающие еврозону на скорый развал, называющие монетарный блок обреченным, и ожидающие, что европейский кризис суверенного долга разрушительным вирусом прокатится по странам вроде Испании и Португалии. Можно перевести дух: кризис вроде бы миновал.
Не верьте! На самом деле под видимой поверхностью по региону продолжают расползаться зловещие трещины. Дисбалансы в еврозоне не переставали расширяться. Будет расти сопротивление антикризисным программам, условия которых оказываются аморальными и абсурдными. А государства с большими дефицитами заперты в ловушке нисходящей экономической спирали.
Евро просто купил себе немного времени, причем по непомерной цене, но мало что было сделано для того, чтобы устранить причины кризиса.
Да, нельзя отрицать: за последний месяц стали поступать признаки, вроде бы свидетельствующие о стабилизации ситуации. Так, на прошлой неделе еврозона похвасталась максимальными за четыре года темпами экономического роста во 2 квартале (+1%).
Большинство европейских банков чуть ли не играючи прошли стресс-тест, разработанный с целью выявления их способности противостоять потрясениям на финансовом рынке. Они оправились от кризиса и снова вошли в приличную форму.
Евро, который в июне ослаб до отметки $1.19, теперь снова торгуется на $1.28.
И даже греческие акции стали выглядеть здоровее: афинский индекс ведущих акций ASE восстановился от кризисного уровня под отметкой 1 400 выше 1 600.
Пожалуй, что с такими темпами даже категоричные редакторы немецкого издания Bild скоро начнут жать руки греческим друзьям, нахваливая их за здравомыслящий и ответственный подход к управлению экономикой.
А теперь подумайте еще раз. Я приведу несколько причин, по которым не следует отказываться от изрядной порции скепсиса.
Во-первых, еврозона продолжает оставаться опасно разбалансированной - впрочем, как и всегда. Да возьмите, к примеру, те же показатели экономического роста. Во 2-м квартале ВВП Германии вырос на 2,2%. Однако в других странах все отнюдь не настолько пушисто: за тот же период экономика Греции сократилась на 1,5%, а Испания зафиксировала лишь символический прирост на 0,2%.
Долговой кризис оказался даже выгоден Германии, поскольку курс единой валюты понизился, что поддержало немецкий экспорт. Однако подобное благотворное влияние обошло стороной Грецию и ей подобные страны, поскольку они не являются активными экспортерами. В результате еврозону просто перекособочило еще сильнее. Немцы богатеют, но их заставляют субсидировать греков, которые беднеют. Вряд ли такая ситуация будет поддерживаться долгое время.
Во-вторых, противостояние оппозиции в вопросах антикризисной помощи может усилиться.
Словакия - маленькая страна, которая неожиданно отказалась ратифицировать выделение своей доли средств на помощь Греции. И ее можно понять. Для того чтобы заручиться поддержкой, любая политическая система должна быть справедливой и разумной. Условия оказания антикризисной помощи не удовлетворяют ни одному из этих требований. Нельзя приказывать относительно небогатому, работящему народу, играющему по всем правилам (это все о словаках): вы должны вытаскивать из неприятностей тех, кто в них вляпался потому, что нарушал правила (а это уже о греках). Это может прокатить раз, от силы два, но если еврозона попросту представляет собой механизм переброски благосостояния, созданного теми, кто прилагает к этому усилия, тем, кто "лето целое пропел" - позвольте тогда усомниться в ее жизнеспособности как системы. На каком-то этапе платежеспособные, уверенно стоящие на ногах государства захотят покинуть такой союз.
Наверняка протест Словакии будет проигнорирован. Евросоюз не уделяет большого внимания своим маленьким членам, особенно если они расположены в Восточной Европе. Однако есть еще Португалия и Ирландия, которые тоже обязаны помогать Греции - и которые вскоре тоже могут воспротивиться этому. Даже если они и промолчат, все равно не стоит воспринимать как нечто само собой разумеющееся миллиардные суммы помощи и гарантий по кредитам, обещанные Греции и другим дефицитным странам. В той же Словакии новое правительство избиралось на платформе оппозиции антикризисным программам. "Скажи грекам: нет!" - это была одна из главных тем предвыборной кампании, и наверняка в регионе найдутся и другие желающие подхватить ее.
И в-третьих, греческая экономика находится в ужасающем состоянии. Возможно, она и выполнила первую порцию требований в сфере жесткой бюджетной экономии, соблюдение которых было необходимо для получения помощи. Но суть в том, что экономика продолжает сокращаться. Правительство урезает расходы, а забастовки подрывают туристический бизнес в стране - о каком скором восстановлении тут вообще можно говорить?
По мере сокращения экономики, будет уменьшаться и налоговая база, что еще больше усложнит задачу борьбы с дефицитом. Греция всегда нуждалась в как в стратегии экономического роста, так и в надежном плане сокращения дефицита. Но пока нет никаких признаков появления подобных планов.
Европейский кризис госдолга всегда выглядел затяжной проблемой. Бурям свойственны временные обманчивые затишья. Кризис закончился? Он только начинается.
Bloomberg News
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба