Состояние мировой экономики с каждым днем внушает все меньше оптимизма. Статданные по США, Японии и странам Европы констатируют замедление роста ВВП, снижение объема промпроизводства и сохранение высокого уровня безработицы. Да и долговые проблемы ряда государств, еще недавно порождавшие слухи о печальной участи евро, не исчезли. Все это стало весомым аргументом для тех, кто не исключает второй волны рецессии в мировой экономике. "Мы обеспокоены тем, что некоторые люди говорят о вероятности повторной рецессии в 25%, а другие упоминают дефляцию, - цитирует Reuters управляющего директора CWA Global Markets Питера Макгира. - На развитых рынках роста нет. Мы очень боимся, что Китай не сможет спасти положение. Я думаю, в следующие одну-две недели на рынке будет тишина, если только не возникнет ураган".
Вопрос 1. Насколько повторная рецессия вероятна для мировой экономики с учетом того, что ситуация в ней в целом не внушает большого оптимизма?
Вопрос 2. Как это может отразиться на российском фондовом рынке, притом что в России экономика "топчется на месте" и ожидается ухудшение показателей?
Вопрос 3. Есть ли основания рассматривать Китай в качестве "спасителя", ведь крупнейшая из развивающихся экономик грозит образованием новых "пузырей", хотя и в состоянии поддержать спрос на некоторые виды сырья?
Старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент " Олег Душин:
1. Вопрос вероятности всегда растяжимый. Это 40% или 80%? Полагаю, что вероятность двойной рецессии пока оценивается приблизительно в 30%. Эта цифра получена независимо от вышеприведенной цитаты о 25%, а из самостоятельной оценки ожиданий на рынке. Действительно, экономический рост идет неравномерно и замедляется. Однако факт замедления может быть частично связан с сезонным спадом активности летом, и осенью дела пойдут снова лучше. Не до конца ясно и то, смогут ли развивающиеся страны (Индия, Бразилия, Пакистан) и "полуразвитые" страны (Россия, Турция) взять на себя роль локомотива роста.
2. Российский рынок стал более осторожен и не выдувает из себя больших мыльных "пузырей". Инвесторы придерживаются разумных оценок, при которых в цену акций включается текущая ситуация, а также фиксируется прибыльность предприятий и относительно легко прогнозируется некоторый прирост по финансовым показателям в ближайшем будущем.
3. Китай, собственно, и выступает спасителем, поскольку берет на себя немалую часть мирового импорта. Было бы хорошо, если бы была "мягкая посадка" экономики КНР - снижение темпов роста - происходила бы длительное время, и в этот период набирали бы темпы роста экономики других стран. Идеально, если бы получилась эстафета роста.
Аналитик УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Чернядьев:
1. Макроэкономические данные, выходящие в последнее время, говорят в пользу того, что темпы роста крупнейших мировых экономик постепенно снижаются, однако сама тенденция к повышению при этом сохраняется. Мы считаем, что вероятность повторной рецессии на данный момент довольно мала. Очевидно, что крупнейшие мировые экономики (в основном развитые) сталкиваются сейчас с проблемой завершения действия стимулирующих программ, запущенных еще в 2009г. Подобные программы помогли придать экономикам поступательное движение вверх, однако потребовали бюджетных трат. На данный момент правительства многих стран начали применять меры по сокращению бюджетных дефицитов, чтобы избежать проблем в сфере государственных финансов. То есть дополнительных стимулов, скорее всего, ожидать не приходится. Однако все это не означает, что нас ожидает очередная рецессия. Ситуация, по всей вероятности, будет развиваться по сценарию невысоких темпов роста и постепенного возврата к докризисным уровням ВВП.
2. Реакция российского рынка акций на новости о замедлении роста мировой экономики совпала с общемировой реакцией. Что касается возможного замедления роста российской экономики, то оно может негативно сказаться в среднесрочном периоде. Падение экономической активности приведет к снижению финансовых показателей компаний, в том числе и прибыли, что вызовет уменьшение целевых цен акций компаний.
3. Китайские власти с начала года ужесточают экономическую политику, чтобы избежать "перегрева" экономики и надувания "пузырей" на рынке недвижимости. Это, безусловно, приведет к некоторому снижению темпов роста экономики страны. Однако речь идет скорее о потере 1-2% роста и сохранении темпов повышения на уровне 7-8% в год, что позволит КНР по-прежнему быть локомотивом мировой экономики. Несмотря на возможное снижение экспорта, у страны есть огромный потенциал роста внутреннего потребления.
Начальник отдела аналитики Forex Club Андрей Диргин:
1. Мы остаемся оптимистами и считаем, что пока реальной угрозы второй волны рецессии нет. Да, темпы роста мировой экономики замедляются, и, скорее всего, рост ВВП США по результатам II квартала будет пересмотрен с 2,4% до 1,5%. Но это все-таки рост, а не падение. Германия демонстрирует завидные темпы увеличения экономики - там ВВП во II квартале вырос на 2,2%, и это рекордные темпы за последние 20 лет. Конечно, опасность рецессии существует. Сохраняются проблемы с дефицитом бюджета в периферийных странах Европы, но, как доказывают успешные облигационные аукционы, инвесторы готовы покупать долг еще недавно проблемных стран. Так, во вторник, 17 августа, Ирландия смогла привлечь в ходе такого аукциона порядка 1,5 млрд евро. Все это внушает определенный оптимизм. Постепенно восстанавливается потребительская активность в США. Это косвенно подтверждает лучшая, чем ожидал рынок, прибыль ритейлеров.
2. В связи с этим мы ожидаем пусть даже и умеренный, но рост российских фондовых индикаторов. Отечественный рынок сейчас сильно недооценен. По показателю P/E он торгуется с дисконтом в 50% по отношению к другим крупным развивающимся рынкам.
3. Китай постепенно сбавляет темпы роста экономики, но это ему на руку, ведь подъем ВВП даже на 9%, а не на 10-11% в нынешнем году будет поддерживать текущий спрос на основные сырьевые товары. Была угроза "пузыря", но власти страны попытались с ней справиться - были введены фискальные ограничения на покупку коммерческой и жилой недвижимости на промышленном восточном побережье Китая. В итоге цены на недвижимость в КНР стабилизировались. Страна проходит процесс переориентации спроса на свою продукцию с внешнего на внутренний рынок, пока этот процесс можно считать неудовлетворительным. В целом оснований для паники нет - Китай продолжит развиваться в ближайшие годы рекордными темпами.
Начальник аналитического отдела компании NetTrader.ru Богдан Зварич:
1. Вероятность второй волны рецессии довольно велика. Единственное, что было сделано в 2008г. и 2009г., – "залив" ликвидностью мировой экономики. Однако основных проблем это не решило, и большая часть денег не пошла в реальный сектор, а осела на балансах банков. В результате проблемы остались, что показал, например, долговой кризис европейских стран. Поэтому существует вероятность возникновения второй волны кризиса.
2. Учитывая, что российский рынок сильно связан с ценами на нефть, как и экономика страны, начало второй волны кризиса больно ударит по держателям отечественных бумаг. В случае возникновения второй волны спада существует вероятность падения российских индексов ниже минимумов 2009г., при этом с рынка уйдет большой объем спекулятивного капитала.
3. Китай в текущей ситуации уже вряд ли окажется спасителем. В 2009г., сохраняя рост своей экономики благодаря широкой кредитной программе, страна смогла стать локомотивом восстановления, однако в текущий момент большинство китайских банков испытывают трудности с возвращением кредитов, вплоть до того, что муниципалитеты не могут расплатиться по кредитам, выданным на инфраструктурные проекты. Китайскому ЦБ приходится проводить действия, направленные на "охлаждение" рынка недвижимости, где уже назрел "пузырь". При всем этом КНР так и не смогла стимулировать внутренний спрос, в результате чего стране может грозить кризис перепроизводства и продолжение "охлаждения" экономики, о котором говорят последние данные.
Вопрос 1. Насколько повторная рецессия вероятна для мировой экономики с учетом того, что ситуация в ней в целом не внушает большого оптимизма?
Вопрос 2. Как это может отразиться на российском фондовом рынке, притом что в России экономика "топчется на месте" и ожидается ухудшение показателей?
Вопрос 3. Есть ли основания рассматривать Китай в качестве "спасителя", ведь крупнейшая из развивающихся экономик грозит образованием новых "пузырей", хотя и в состоянии поддержать спрос на некоторые виды сырья?
Старший аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент " Олег Душин:
1. Вопрос вероятности всегда растяжимый. Это 40% или 80%? Полагаю, что вероятность двойной рецессии пока оценивается приблизительно в 30%. Эта цифра получена независимо от вышеприведенной цитаты о 25%, а из самостоятельной оценки ожиданий на рынке. Действительно, экономический рост идет неравномерно и замедляется. Однако факт замедления может быть частично связан с сезонным спадом активности летом, и осенью дела пойдут снова лучше. Не до конца ясно и то, смогут ли развивающиеся страны (Индия, Бразилия, Пакистан) и "полуразвитые" страны (Россия, Турция) взять на себя роль локомотива роста.
2. Российский рынок стал более осторожен и не выдувает из себя больших мыльных "пузырей". Инвесторы придерживаются разумных оценок, при которых в цену акций включается текущая ситуация, а также фиксируется прибыльность предприятий и относительно легко прогнозируется некоторый прирост по финансовым показателям в ближайшем будущем.
3. Китай, собственно, и выступает спасителем, поскольку берет на себя немалую часть мирового импорта. Было бы хорошо, если бы была "мягкая посадка" экономики КНР - снижение темпов роста - происходила бы длительное время, и в этот период набирали бы темпы роста экономики других стран. Идеально, если бы получилась эстафета роста.
Аналитик УК "Альфа-Капитал" Дмитрий Чернядьев:
1. Макроэкономические данные, выходящие в последнее время, говорят в пользу того, что темпы роста крупнейших мировых экономик постепенно снижаются, однако сама тенденция к повышению при этом сохраняется. Мы считаем, что вероятность повторной рецессии на данный момент довольно мала. Очевидно, что крупнейшие мировые экономики (в основном развитые) сталкиваются сейчас с проблемой завершения действия стимулирующих программ, запущенных еще в 2009г. Подобные программы помогли придать экономикам поступательное движение вверх, однако потребовали бюджетных трат. На данный момент правительства многих стран начали применять меры по сокращению бюджетных дефицитов, чтобы избежать проблем в сфере государственных финансов. То есть дополнительных стимулов, скорее всего, ожидать не приходится. Однако все это не означает, что нас ожидает очередная рецессия. Ситуация, по всей вероятности, будет развиваться по сценарию невысоких темпов роста и постепенного возврата к докризисным уровням ВВП.
2. Реакция российского рынка акций на новости о замедлении роста мировой экономики совпала с общемировой реакцией. Что касается возможного замедления роста российской экономики, то оно может негативно сказаться в среднесрочном периоде. Падение экономической активности приведет к снижению финансовых показателей компаний, в том числе и прибыли, что вызовет уменьшение целевых цен акций компаний.
3. Китайские власти с начала года ужесточают экономическую политику, чтобы избежать "перегрева" экономики и надувания "пузырей" на рынке недвижимости. Это, безусловно, приведет к некоторому снижению темпов роста экономики страны. Однако речь идет скорее о потере 1-2% роста и сохранении темпов повышения на уровне 7-8% в год, что позволит КНР по-прежнему быть локомотивом мировой экономики. Несмотря на возможное снижение экспорта, у страны есть огромный потенциал роста внутреннего потребления.
Начальник отдела аналитики Forex Club Андрей Диргин:
1. Мы остаемся оптимистами и считаем, что пока реальной угрозы второй волны рецессии нет. Да, темпы роста мировой экономики замедляются, и, скорее всего, рост ВВП США по результатам II квартала будет пересмотрен с 2,4% до 1,5%. Но это все-таки рост, а не падение. Германия демонстрирует завидные темпы увеличения экономики - там ВВП во II квартале вырос на 2,2%, и это рекордные темпы за последние 20 лет. Конечно, опасность рецессии существует. Сохраняются проблемы с дефицитом бюджета в периферийных странах Европы, но, как доказывают успешные облигационные аукционы, инвесторы готовы покупать долг еще недавно проблемных стран. Так, во вторник, 17 августа, Ирландия смогла привлечь в ходе такого аукциона порядка 1,5 млрд евро. Все это внушает определенный оптимизм. Постепенно восстанавливается потребительская активность в США. Это косвенно подтверждает лучшая, чем ожидал рынок, прибыль ритейлеров.
2. В связи с этим мы ожидаем пусть даже и умеренный, но рост российских фондовых индикаторов. Отечественный рынок сейчас сильно недооценен. По показателю P/E он торгуется с дисконтом в 50% по отношению к другим крупным развивающимся рынкам.
3. Китай постепенно сбавляет темпы роста экономики, но это ему на руку, ведь подъем ВВП даже на 9%, а не на 10-11% в нынешнем году будет поддерживать текущий спрос на основные сырьевые товары. Была угроза "пузыря", но власти страны попытались с ней справиться - были введены фискальные ограничения на покупку коммерческой и жилой недвижимости на промышленном восточном побережье Китая. В итоге цены на недвижимость в КНР стабилизировались. Страна проходит процесс переориентации спроса на свою продукцию с внешнего на внутренний рынок, пока этот процесс можно считать неудовлетворительным. В целом оснований для паники нет - Китай продолжит развиваться в ближайшие годы рекордными темпами.
Начальник аналитического отдела компании NetTrader.ru Богдан Зварич:
1. Вероятность второй волны рецессии довольно велика. Единственное, что было сделано в 2008г. и 2009г., – "залив" ликвидностью мировой экономики. Однако основных проблем это не решило, и большая часть денег не пошла в реальный сектор, а осела на балансах банков. В результате проблемы остались, что показал, например, долговой кризис европейских стран. Поэтому существует вероятность возникновения второй волны кризиса.
2. Учитывая, что российский рынок сильно связан с ценами на нефть, как и экономика страны, начало второй волны кризиса больно ударит по держателям отечественных бумаг. В случае возникновения второй волны спада существует вероятность падения российских индексов ниже минимумов 2009г., при этом с рынка уйдет большой объем спекулятивного капитала.
3. Китай в текущей ситуации уже вряд ли окажется спасителем. В 2009г., сохраняя рост своей экономики благодаря широкой кредитной программе, страна смогла стать локомотивом восстановления, однако в текущий момент большинство китайских банков испытывают трудности с возвращением кредитов, вплоть до того, что муниципалитеты не могут расплатиться по кредитам, выданным на инфраструктурные проекты. Китайскому ЦБ приходится проводить действия, направленные на "охлаждение" рынка недвижимости, где уже назрел "пузырь". При всем этом КНР так и не смогла стимулировать внутренний спрос, в результате чего стране может грозить кризис перепроизводства и продолжение "охлаждения" экономики, о котором говорят последние данные.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба