6 сентября 2010 Архив
Экономическому здоровью Японии и Швейцарии угрожает сейчас одинаковая проблема. И пока все меры, принятые ими, чтобы улучшить ситуацию, лишь приводили к противоположному результату.
Тем не менее, у них есть один потенциальный выход из этого безобразия. И хотя ни одна из сторон еще не заводила об этом речи, один лишь намек на подобный исход может погнать по мировому валютному рынку настоящие волны цунами, после чего рынки Forex приобретут уже новую форму.
Обе страны столкнулись с проблемой укрепляющейся национальной валюты. По мере роста ее обменного курса производимая в стране продукция становится дороже при продаже за границу, что неблагоприятно сказывается на ее конкурентоспособности на иностранных рынках. Это плохо и для Швейцарии, и для Японии, экономика которых зависит от экспортных поступлений.
Дела в Японии сейчас настолько плохи, что глава Банка Японии М. Сиракава даже вынужден был покинуть экономический симпозиум в Джексон Хоул, штат Вайоминг, чтобы провести встречу с премьер-министром и представителями своего Центробанка.
С мая японская Йена укрепилась против доллара США более чем на 10%, однако пока Япония не горела желанием осуществлять интервенцию. Вместо этого власти страны ограничивались вербальной интервенцией, то есть сулили действия, на самом деле ничего не предпринимая. В последнюю пару недель это стало весьма активной практикой - и явно неэффективной. Что делает реальнее настоящую интервенцию… даже несмотря на то, что она может быть обречена на такой же провал.
Последний раз, когда ЦБ вмешался в рынок, был в конце 1-го квартала 2004 г. Тогда, в надежде положить конец 15-месячному бычьему забегу Йены, Банк задействовал тормоз в размере $400 млрд.
Поначалу это сработало. После интервенции Йена ослабла на пару месяцев. Однако второй раз это может не сработать. Инвесторы уже предвосхищают подобный шаг, что сводит эффективность такой стратегии к минимуму и, скорее всего, лишь отложит на время очередной неминуемый виток роста японской валюты.
30 августа Банк Японии представил новый план в области монетарной политики, решив увеличить объем средств, задействованных в программе предоставления финансовым учреждениям ликвидности, еще на 10 трлн. йен до 30 трлн. (около $350 млрд.). Кроме того, ЦБ продлил сроки предоставления кредитов до шести месяцев.
Однако, как бы хорошо это ни звучало в теории, данная мера мало чем может сдержать валютные спекуляции Йеной на нынешнем этапе ее ралли. Объемы дополнительно выделенной ликвидности составляют лишь около трети от сумм, задействованных во время интервенции 2004 г.
Вернувшись в Европу, мы увидим, что Швейцария попала в аналогичное положение. Подобно Йене, франк укрепился против бакса: с 1 июня он вырос на 13%, не дотянув до паритета всего 2 цента.
Еще хуже дела обстоят в паре евро/франк, где швейцарская валюта обновила рекордный максимум. Подобная ситуация оказывает сильное давление на экспортный рынок Швейцарии и является причиной головной боли ШНБ.
И точно так же, как и в Японии, прямой валютной интервенции на Forex может оказаться недостаточно для решения проблемы. С начала года монетарные власти Швейцарии уже потратили почти Е200 млрд. на дело сдерживания роста франка (причем только лишь в мае было задействовано около 37% от этой суммы). Резервы ЦБ выросли на 50%, подбросив страну в списке держателей крупнейших валютных запасов с 13-го на 7-е место.
А франк все продолжал укрепляться… Собственно, спекулянты оставались настолько активными, что в конце июня ШНБ отказался от попыток валютных интервенций.
Таким образом, похоже, что усиление агрессивности интервенций не поможет ни Японии, ни Швейцарии - по крайней мере, пока они действуют по отдельности. Но что если они объединят усилия?
Скоординированные действия двух Центробанков могут эффективно охладить спекуляции на FX - помогая доллару США укрепить позиции против франка и Йены. Трейдерам и инвесторам, играющим на повышение Йены и франка, придется столкнуться с массивным объемом валютных резервов: запасы Японии и Швейцарии, объединенные вместе, будут уступать лишь Китаю, составив в общей сумме свыше $1,2 трлн. Вооруженные столь внушительными средствами, банкиры двух стран окажутся в состоянии напугать спекулянтов и на ближайшее время отбить у них аппетит к Йене и франку.
Кроме того, выступление единым фронтом двух ЦБ повышает вероятность присоединения к этому сговору и других стран.
Взглянем правде в лицо: любое событие подобного масштаба представляется весьма маловероятным. Однако даже возможности того, что это может случиться на самом деле, будет уже достаточно для того, чтобы заставить валютных игроков пересмотреть свои позиции. Особенно если в игру вступят США и Европа. Перспектива формирования международного альянса четырех ЦБ для борьбы со спекуляциями на Forex приобретет для рынка совсем иное звучание, а риторика представителей Центробанков станет восприниматься всеми инвесторами более серьезно.
К сожалению, до тех пор пока ШНБ и Банк Японии не выступят коалицией - или не предпримут другие решительные действия, помимо простейших интервенций - Йена и франк могут продолжать укрепляться весь остаток года. Для того, чтобы заставить спекулянтов изменить свой настрой, потребуется что-то посильнее простого трёпа языком и расплывчатых посулов. Современные ЦБ не в состоянии полноценно контролировать свои национальные валюты.
Однако неожиданные и дерзкие меры двух Банков могут замедлить рост этих валют - и поддержать разворот на рынке.
для The Daily Reckoning
Тем не менее, у них есть один потенциальный выход из этого безобразия. И хотя ни одна из сторон еще не заводила об этом речи, один лишь намек на подобный исход может погнать по мировому валютному рынку настоящие волны цунами, после чего рынки Forex приобретут уже новую форму.
Обе страны столкнулись с проблемой укрепляющейся национальной валюты. По мере роста ее обменного курса производимая в стране продукция становится дороже при продаже за границу, что неблагоприятно сказывается на ее конкурентоспособности на иностранных рынках. Это плохо и для Швейцарии, и для Японии, экономика которых зависит от экспортных поступлений.
Дела в Японии сейчас настолько плохи, что глава Банка Японии М. Сиракава даже вынужден был покинуть экономический симпозиум в Джексон Хоул, штат Вайоминг, чтобы провести встречу с премьер-министром и представителями своего Центробанка.
С мая японская Йена укрепилась против доллара США более чем на 10%, однако пока Япония не горела желанием осуществлять интервенцию. Вместо этого власти страны ограничивались вербальной интервенцией, то есть сулили действия, на самом деле ничего не предпринимая. В последнюю пару недель это стало весьма активной практикой - и явно неэффективной. Что делает реальнее настоящую интервенцию… даже несмотря на то, что она может быть обречена на такой же провал.
Последний раз, когда ЦБ вмешался в рынок, был в конце 1-го квартала 2004 г. Тогда, в надежде положить конец 15-месячному бычьему забегу Йены, Банк задействовал тормоз в размере $400 млрд.
Поначалу это сработало. После интервенции Йена ослабла на пару месяцев. Однако второй раз это может не сработать. Инвесторы уже предвосхищают подобный шаг, что сводит эффективность такой стратегии к минимуму и, скорее всего, лишь отложит на время очередной неминуемый виток роста японской валюты.
30 августа Банк Японии представил новый план в области монетарной политики, решив увеличить объем средств, задействованных в программе предоставления финансовым учреждениям ликвидности, еще на 10 трлн. йен до 30 трлн. (около $350 млрд.). Кроме того, ЦБ продлил сроки предоставления кредитов до шести месяцев.
Однако, как бы хорошо это ни звучало в теории, данная мера мало чем может сдержать валютные спекуляции Йеной на нынешнем этапе ее ралли. Объемы дополнительно выделенной ликвидности составляют лишь около трети от сумм, задействованных во время интервенции 2004 г.
Вернувшись в Европу, мы увидим, что Швейцария попала в аналогичное положение. Подобно Йене, франк укрепился против бакса: с 1 июня он вырос на 13%, не дотянув до паритета всего 2 цента.
Еще хуже дела обстоят в паре евро/франк, где швейцарская валюта обновила рекордный максимум. Подобная ситуация оказывает сильное давление на экспортный рынок Швейцарии и является причиной головной боли ШНБ.
И точно так же, как и в Японии, прямой валютной интервенции на Forex может оказаться недостаточно для решения проблемы. С начала года монетарные власти Швейцарии уже потратили почти Е200 млрд. на дело сдерживания роста франка (причем только лишь в мае было задействовано около 37% от этой суммы). Резервы ЦБ выросли на 50%, подбросив страну в списке держателей крупнейших валютных запасов с 13-го на 7-е место.
А франк все продолжал укрепляться… Собственно, спекулянты оставались настолько активными, что в конце июня ШНБ отказался от попыток валютных интервенций.
Таким образом, похоже, что усиление агрессивности интервенций не поможет ни Японии, ни Швейцарии - по крайней мере, пока они действуют по отдельности. Но что если они объединят усилия?
Скоординированные действия двух Центробанков могут эффективно охладить спекуляции на FX - помогая доллару США укрепить позиции против франка и Йены. Трейдерам и инвесторам, играющим на повышение Йены и франка, придется столкнуться с массивным объемом валютных резервов: запасы Японии и Швейцарии, объединенные вместе, будут уступать лишь Китаю, составив в общей сумме свыше $1,2 трлн. Вооруженные столь внушительными средствами, банкиры двух стран окажутся в состоянии напугать спекулянтов и на ближайшее время отбить у них аппетит к Йене и франку.
Кроме того, выступление единым фронтом двух ЦБ повышает вероятность присоединения к этому сговору и других стран.
Взглянем правде в лицо: любое событие подобного масштаба представляется весьма маловероятным. Однако даже возможности того, что это может случиться на самом деле, будет уже достаточно для того, чтобы заставить валютных игроков пересмотреть свои позиции. Особенно если в игру вступят США и Европа. Перспектива формирования международного альянса четырех ЦБ для борьбы со спекуляциями на Forex приобретет для рынка совсем иное звучание, а риторика представителей Центробанков станет восприниматься всеми инвесторами более серьезно.
К сожалению, до тех пор пока ШНБ и Банк Японии не выступят коалицией - или не предпримут другие решительные действия, помимо простейших интервенций - Йена и франк могут продолжать укрепляться весь остаток года. Для того, чтобы заставить спекулянтов изменить свой настрой, потребуется что-то посильнее простого трёпа языком и расплывчатых посулов. Современные ЦБ не в состоянии полноценно контролировать свои национальные валюты.
Однако неожиданные и дерзкие меры двух Банков могут замедлить рост этих валют - и поддержать разворот на рынке.
для The Daily Reckoning
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба