7 сентября 2010 Архив
Американская экономика не настолько "горяча", чтобы остановить рост безработицы до послевоенных максимумов и предотвратить стремительную деградацию политической власти, но и не настолько "охладела", чтобы преодолеть сопротивление отчаянное сопротивление региональных "ястребов" ФРС, выступающих за новый пакет мер стимулирования.
Экономика США замедлилась до минимальных темпов роста: за последние кварталы рост последовательно снижался с 5% до 2,7% и 1,6% (будет пересмотрен вниз) - это самое неудачное восстановление после рецессии со времени окончания Второй мировой войны. Крах долговых рынков не прошёл даром.
Хотя макростатистика, опубликованная на прошлой неделе, оказалась не столь мрачной, как опасались многие, она всё равно была слабой. Заказы в производственном секторе упали до минимального уровня за последние 15 месяцев. В августе было потеряно 54 тыс. рабочих мест, а широкий показатель безработицы U6 вырос с 16,5% до 16,7%. США необходимо создавать по 150 тыс. рабочих мест в месяц, чтобы просто остаться на плаву. Социальная депрессия постепенно усиливается, а не идёт на спад.
Неисправимые пессимисты уверены, что темпы экономического роста во втором полугодии упадут ниже 1%, поскольку бум, связанный с пополнением складских запасов, сходит на нет, а позитивные эффекты от стимулирования экономики уступают место негативным, не оставляя сомнений в дальнейшем ухудшении ситуации.
Осторожные пессимисты, такие как представитель Bank of America Этан Харрис, полагают, что американской экономике удастся пройти по краю повторной рецессии, не соскользнув в её пропасть. "Мы считаем, что "рецессия роста" уже происходит, и она, скорее всего, продолжится в первой половине следующего года", - заявил он. Его обоснование того, что ситуация не станет хуже, довольно красноречиво: при необходимости каждые полгода Федрезерв будет выделять $500-750 млрд. на новые раунды количественного смягчения.
Возможно, так и будет, а, возможно, - и нет. Корифеи экономической науки начинают в один голос говорить, что ФРС мало что может сделать после снижения учетных до нуля и покупки облигаций на сумму $1,7 трлн. "Тяжёлая артиллерия уже отстрелялась", - отмечает бывший замглавы Федрезерва Алан Блайндер.
"Я на самом деле считаю, что ФРС не в состоянии сделать что-либо существенное", - комментирует Мартин Фелдштейн из Гарвардского университета.
"Польза от дополнительных ассигнований на количественное смягчение будет довольно незначительной, - говорит Джон Тэйлор из Стэнфорда.
"У США закончились патроны. Дальнейшее проведение политики количественного смягчения не изменит ситуацию", - утверждает Нуриэль Рубини, наш Доктор Мрачность.
Успокойтесь, господа. Хотя у США нет лёгкого выхода из ситуации после того, как у будущих поколений было украдено значительное благосостояние посредством займов, не стоит впадать в отчаяние и принимать пораженческие настроения. Очевидно, что "каноническая новая кейнсианская" модель, столь сильно повлиявшая на американскую элиту, исчерпала себя с интеллектуальной точки зрения.
У Федрезерва есть целый арсенал нейтронный бомб, и если монетарные власти захотят пустить его в ход и сделают это правильно, может произойти "перегиб монетарной политики", как и утверждал Мейнард Кейнс в своем "Трактате о деньгах" в 1930 году, прежде чем отказался от этих взглядов в пользу "Общей теории".
Есть возможность внезапно нагрянуть на рынок, скупая облигации, но делать это за рамками банковской системы - покупать облигации у страховых компаний, пенсионных фондов и населения. Это скажется на широком показателе денежной массы М3 и заставит сработать классические механизмы Фишера/Фридмана из теории о количестве денег.
Это отнюдь не одно и то же, что количественное смягчение, проводимое ФРС, в рамках которого покупаются облигации у банков и предпринимаются попытки снизить стоимость заимствования. Хотя политика "кредитизма", проводимая Бернанке, безусловно, лучше, чем ничего, она не достигает поставленных целей.
"Бернанке продолжает говорить о бесполезности кредитного смягчения - ни он, ни его команда, похоже, не понимают разницы между покупкой активов у не-банков и банков", - говорит Тим Кондон из Центра международных монетарных исследований. Грубо говоря, банки сидят на деньгах. Другие - используют их.
Кондон полагает, что $750 млрд., выделенные на умелое проведение количественного смягчения, увеличили бы М3 на 5% в течение трёх месяцев. "Это действительно изменило бы перспективы американской экономики", - уверен он. Вместо этого сейчас Америка идёт прямиком в западню, в которую уже попала Япония. Вашингтону трудно признать это, и он вряд ли сумеет сделать это по причинам, связанным с идеологическим параличом.
США оказались в политическом тупике, и, что ещё хуже, монетарные власти теперь заявляют, что бюджетная политика должна активнее "дополнять" существующую программу стимулирования, проводимую ФРС. О, только не это!
Это худшая политика из всех возможных. США необходимо бюджетная экономия (постепенная), чтобы избежать бесконтрольного раскручивания долговой спирали. При этом противовесом могут послужить дешёвые кредиты и действительно эффективная политика количественного смягчения. Эта формула спасла Великобританию от катастрофы в 1931-33 гг. и 1992-1994 гг.
И пусть остальной мир попробует сказать что-то против этого. Они слишком долго пользовались американским спросом. Ослабление доллара заставит иностранных торговцев посмотреть суровой правде в глаза. Так что держите вертолёты наготове…
Telegraph.co.uk
Экономика США замедлилась до минимальных темпов роста: за последние кварталы рост последовательно снижался с 5% до 2,7% и 1,6% (будет пересмотрен вниз) - это самое неудачное восстановление после рецессии со времени окончания Второй мировой войны. Крах долговых рынков не прошёл даром.
Хотя макростатистика, опубликованная на прошлой неделе, оказалась не столь мрачной, как опасались многие, она всё равно была слабой. Заказы в производственном секторе упали до минимального уровня за последние 15 месяцев. В августе было потеряно 54 тыс. рабочих мест, а широкий показатель безработицы U6 вырос с 16,5% до 16,7%. США необходимо создавать по 150 тыс. рабочих мест в месяц, чтобы просто остаться на плаву. Социальная депрессия постепенно усиливается, а не идёт на спад.
Неисправимые пессимисты уверены, что темпы экономического роста во втором полугодии упадут ниже 1%, поскольку бум, связанный с пополнением складских запасов, сходит на нет, а позитивные эффекты от стимулирования экономики уступают место негативным, не оставляя сомнений в дальнейшем ухудшении ситуации.
Осторожные пессимисты, такие как представитель Bank of America Этан Харрис, полагают, что американской экономике удастся пройти по краю повторной рецессии, не соскользнув в её пропасть. "Мы считаем, что "рецессия роста" уже происходит, и она, скорее всего, продолжится в первой половине следующего года", - заявил он. Его обоснование того, что ситуация не станет хуже, довольно красноречиво: при необходимости каждые полгода Федрезерв будет выделять $500-750 млрд. на новые раунды количественного смягчения.
Возможно, так и будет, а, возможно, - и нет. Корифеи экономической науки начинают в один голос говорить, что ФРС мало что может сделать после снижения учетных до нуля и покупки облигаций на сумму $1,7 трлн. "Тяжёлая артиллерия уже отстрелялась", - отмечает бывший замглавы Федрезерва Алан Блайндер.
"Я на самом деле считаю, что ФРС не в состоянии сделать что-либо существенное", - комментирует Мартин Фелдштейн из Гарвардского университета.
"Польза от дополнительных ассигнований на количественное смягчение будет довольно незначительной, - говорит Джон Тэйлор из Стэнфорда.
"У США закончились патроны. Дальнейшее проведение политики количественного смягчения не изменит ситуацию", - утверждает Нуриэль Рубини, наш Доктор Мрачность.
Успокойтесь, господа. Хотя у США нет лёгкого выхода из ситуации после того, как у будущих поколений было украдено значительное благосостояние посредством займов, не стоит впадать в отчаяние и принимать пораженческие настроения. Очевидно, что "каноническая новая кейнсианская" модель, столь сильно повлиявшая на американскую элиту, исчерпала себя с интеллектуальной точки зрения.
У Федрезерва есть целый арсенал нейтронный бомб, и если монетарные власти захотят пустить его в ход и сделают это правильно, может произойти "перегиб монетарной политики", как и утверждал Мейнард Кейнс в своем "Трактате о деньгах" в 1930 году, прежде чем отказался от этих взглядов в пользу "Общей теории".
Есть возможность внезапно нагрянуть на рынок, скупая облигации, но делать это за рамками банковской системы - покупать облигации у страховых компаний, пенсионных фондов и населения. Это скажется на широком показателе денежной массы М3 и заставит сработать классические механизмы Фишера/Фридмана из теории о количестве денег.
Это отнюдь не одно и то же, что количественное смягчение, проводимое ФРС, в рамках которого покупаются облигации у банков и предпринимаются попытки снизить стоимость заимствования. Хотя политика "кредитизма", проводимая Бернанке, безусловно, лучше, чем ничего, она не достигает поставленных целей.
"Бернанке продолжает говорить о бесполезности кредитного смягчения - ни он, ни его команда, похоже, не понимают разницы между покупкой активов у не-банков и банков", - говорит Тим Кондон из Центра международных монетарных исследований. Грубо говоря, банки сидят на деньгах. Другие - используют их.
Кондон полагает, что $750 млрд., выделенные на умелое проведение количественного смягчения, увеличили бы М3 на 5% в течение трёх месяцев. "Это действительно изменило бы перспективы американской экономики", - уверен он. Вместо этого сейчас Америка идёт прямиком в западню, в которую уже попала Япония. Вашингтону трудно признать это, и он вряд ли сумеет сделать это по причинам, связанным с идеологическим параличом.
США оказались в политическом тупике, и, что ещё хуже, монетарные власти теперь заявляют, что бюджетная политика должна активнее "дополнять" существующую программу стимулирования, проводимую ФРС. О, только не это!
Это худшая политика из всех возможных. США необходимо бюджетная экономия (постепенная), чтобы избежать бесконтрольного раскручивания долговой спирали. При этом противовесом могут послужить дешёвые кредиты и действительно эффективная политика количественного смягчения. Эта формула спасла Великобританию от катастрофы в 1931-33 гг. и 1992-1994 гг.
И пусть остальной мир попробует сказать что-то против этого. Они слишком долго пользовались американским спросом. Ослабление доллара заставит иностранных торговцев посмотреть суровой правде в глаза. Так что держите вертолёты наготове…
Telegraph.co.uk
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба