14 сентября 2010 Архив
Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише заявляет, что политики должны быть способны к трем вещам: покорности, бдительности и быстрым действиям. Он кое-что упустил: гибкость.
В Джексон Хоул, шт. Вайоминг, в прошлом месяце Трише ясно дал понять насколько мало представления он и, вероятно, большая часть огромного Управляющего совета, состоящего из 22 человек, имеет об опасностях грозящих европейской экономике. На симпозиуме представителей Центробанков 27 августа Трише подчеркнул необходимость по-прежнему держать в центре внимания ценовую стабильность и параллельно важность серьезного снижения бюджетных расходов.
Подобная политика является неуместной и несвоевременной, когда восстановление глобальной экономики замедляется. Кажется, Трише вообще не понимает, что происходит. Управляющие Центробанков Ирландии, Испании и Греции вряд ли могли быть довольны его выступлением. В ней не было ничего, что касалось бы их проблем, особенно проблем Ирландии, которая уже переживает дефляцию и рост стоимости кредитования даже после введения мер экономии.
Основной целью ЕЦБ остается сохранение ценовой стабильности, удерживая инфляцию ниже целевого уровня 2%. Ситуацию необходимо быстро изменить. Инфляционное таргетирование не предотвратило Великую Рецессию 2009. Кроме того, нет никаких твердых фактов, которые бы доказывали, что страны с целевым уровнем инфляции чувствовали себя лучше, чем без него.
Безумные предположения
Это весьма говорящее название. Вся эта макроэкономическая болтовня, утверждающая обратное, просто чушь. Смехотворные экономические модели с их безумными упрощающими предположениями, на которых основаны их утверждения, никогда не проверялись реальными показателями.
Основное утверждение Трише - неожиданный рост инфляции "подорвет с трудом завоеванное доверие всего мира к Центробанкам". Это, полагает он, приведет к тому, что мы получим мировую экономику с "высокой волатильностью, высокой премией за риск, а также высокими номинальными и реальными процентными ставками". И, как следствие, с низким ростом. И это уже вызовет глобальную потерю доверия, как только инфляция и инфляционные ожидания перестанут сдерживаться.
Из этого президент ЕЦБ сделал вывод, что "заслуживающая доверие среднесрочная ориентация на ценовую стабильность - это самый лучший вклад, который Центробанки могут внести в процесс достижения стабильного роста".
Однако никакого фактического основания для данных утверждений нет, они являются не более чем безосновательными предположениями. Это не может быть правдой только потому, что так говорит Трише. Докажите.
Угрозы нет
Я пытаюсь понять, какие именно ужасные последствия отказа от ориентации на ценовую стабильность мы можем получить сейчас, когда рост инфляции начинает замедляться. В еврозоне годовой уровень инфляции в июле составил 1,7%. По сравнению с июнем он снизился на 0,3%, падение имело место в 12 из 16 стран еврозоны. Исключениями стали Германия, Мальта, Португалия и Словакия.
Инфляция - это не страшный великан, который может выпрыгнуть и укусить нас, как только мы зазеваемся. Инфляция, верите или нет, не представляла из себя никакой проблемы уже 20 лет, а вряд ли станет ей в ближайшие годы, учитывая, что нам сейчас грозит дефляция. Мы знаем, что инфляция в 5% не приведет к гиперинфляции. Небольшая инфляция позволит странам с высоким дефицитом быстрее сократить объем долга и повысить ставки от уровня возле нуля, чтобы их можно было понизить, когда в следующий раз начнутся проблемы.
А вот безработица является намного более серьезной проблемой в еврозоне, где ставка б/р достигла двузначных значений в 6 странах: Франция (10%), Греция (11%), Ирландия (13,6%), Португалия (10,8%), Словакия (15%) и Испания (20,3%). Она продолжает расти.
"Неприглядные факты"
В своем выступлении Трише нисколько не смутился перед лицом "неприглядных фактов", а также совсем не дал понять, что осведомлен о реальной опасности рецессии с двойным дном. История кризиса показала, что ЕЦБ всегда действует довольно медленно. Гибкость это анафема для ЕЦБ. Гистерезис правит бал.
ЕЦБ - это учреждение, которое просто не может быть гибким и бдительным, даже если захочет. Слишком много языков и 22 конфликтующих распорядка работы предполагают, что шансы что-либо сделать быстро равны нулю.
Предположим, что Банк Англии во время своего заседания на этой неделе решил скоординировано с ЕЦБ изменить политику в течение 24 часов. Это было бы невозможно. Мы даже пытались это сделать один раз, когда я еще был в составе МРС, но нам кратко ответили, что быстро это не получится. На ближайшее время заседание не запланировано, понимаете.
ЕЦБ нужно реформировать. И первым шагом должно быть назначение нового президента, который может интерпретировать показатели, будет бдительным в отношении реальных опасностей и, прежде всего, гибким.
Дейвид Г. Бланчфлауэр
По материалам Bloomberg.com
В Джексон Хоул, шт. Вайоминг, в прошлом месяце Трише ясно дал понять насколько мало представления он и, вероятно, большая часть огромного Управляющего совета, состоящего из 22 человек, имеет об опасностях грозящих европейской экономике. На симпозиуме представителей Центробанков 27 августа Трише подчеркнул необходимость по-прежнему держать в центре внимания ценовую стабильность и параллельно важность серьезного снижения бюджетных расходов.
Подобная политика является неуместной и несвоевременной, когда восстановление глобальной экономики замедляется. Кажется, Трише вообще не понимает, что происходит. Управляющие Центробанков Ирландии, Испании и Греции вряд ли могли быть довольны его выступлением. В ней не было ничего, что касалось бы их проблем, особенно проблем Ирландии, которая уже переживает дефляцию и рост стоимости кредитования даже после введения мер экономии.
Основной целью ЕЦБ остается сохранение ценовой стабильности, удерживая инфляцию ниже целевого уровня 2%. Ситуацию необходимо быстро изменить. Инфляционное таргетирование не предотвратило Великую Рецессию 2009. Кроме того, нет никаких твердых фактов, которые бы доказывали, что страны с целевым уровнем инфляции чувствовали себя лучше, чем без него.
Безумные предположения
Это весьма говорящее название. Вся эта макроэкономическая болтовня, утверждающая обратное, просто чушь. Смехотворные экономические модели с их безумными упрощающими предположениями, на которых основаны их утверждения, никогда не проверялись реальными показателями.
Основное утверждение Трише - неожиданный рост инфляции "подорвет с трудом завоеванное доверие всего мира к Центробанкам". Это, полагает он, приведет к тому, что мы получим мировую экономику с "высокой волатильностью, высокой премией за риск, а также высокими номинальными и реальными процентными ставками". И, как следствие, с низким ростом. И это уже вызовет глобальную потерю доверия, как только инфляция и инфляционные ожидания перестанут сдерживаться.
Из этого президент ЕЦБ сделал вывод, что "заслуживающая доверие среднесрочная ориентация на ценовую стабильность - это самый лучший вклад, который Центробанки могут внести в процесс достижения стабильного роста".
Однако никакого фактического основания для данных утверждений нет, они являются не более чем безосновательными предположениями. Это не может быть правдой только потому, что так говорит Трише. Докажите.
Угрозы нет
Я пытаюсь понять, какие именно ужасные последствия отказа от ориентации на ценовую стабильность мы можем получить сейчас, когда рост инфляции начинает замедляться. В еврозоне годовой уровень инфляции в июле составил 1,7%. По сравнению с июнем он снизился на 0,3%, падение имело место в 12 из 16 стран еврозоны. Исключениями стали Германия, Мальта, Португалия и Словакия.
Инфляция - это не страшный великан, который может выпрыгнуть и укусить нас, как только мы зазеваемся. Инфляция, верите или нет, не представляла из себя никакой проблемы уже 20 лет, а вряд ли станет ей в ближайшие годы, учитывая, что нам сейчас грозит дефляция. Мы знаем, что инфляция в 5% не приведет к гиперинфляции. Небольшая инфляция позволит странам с высоким дефицитом быстрее сократить объем долга и повысить ставки от уровня возле нуля, чтобы их можно было понизить, когда в следующий раз начнутся проблемы.
А вот безработица является намного более серьезной проблемой в еврозоне, где ставка б/р достигла двузначных значений в 6 странах: Франция (10%), Греция (11%), Ирландия (13,6%), Португалия (10,8%), Словакия (15%) и Испания (20,3%). Она продолжает расти.
"Неприглядные факты"
В своем выступлении Трише нисколько не смутился перед лицом "неприглядных фактов", а также совсем не дал понять, что осведомлен о реальной опасности рецессии с двойным дном. История кризиса показала, что ЕЦБ всегда действует довольно медленно. Гибкость это анафема для ЕЦБ. Гистерезис правит бал.
ЕЦБ - это учреждение, которое просто не может быть гибким и бдительным, даже если захочет. Слишком много языков и 22 конфликтующих распорядка работы предполагают, что шансы что-либо сделать быстро равны нулю.
Предположим, что Банк Англии во время своего заседания на этой неделе решил скоординировано с ЕЦБ изменить политику в течение 24 часов. Это было бы невозможно. Мы даже пытались это сделать один раз, когда я еще был в составе МРС, но нам кратко ответили, что быстро это не получится. На ближайшее время заседание не запланировано, понимаете.
ЕЦБ нужно реформировать. И первым шагом должно быть назначение нового президента, который может интерпретировать показатели, будет бдительным в отношении реальных опасностей и, прежде всего, гибким.
Дейвид Г. Бланчфлауэр
По материалам Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба