17 сентября 2010 Архив
Успех главы Банка Японии Масааки Сиракавы в ослаблении Йены может зависеть от главы Федрезерва Бена Бернанке.
Два дня назад Япония объявила о проведении валютной интервенции впервые с 2004 года. На этот шаг политиков подтолкнул рост национальной валюты до 15-летнего максимума против доллара США, что поставило под угрозу процесс восстановления ориентированной на экспорт экономики. А тем временем главу Федрезерва все настойчивее вынуждают печатать новые доллары, которые могут оживить поникшую американскую экономику, политика, которая поспособствовала ослаблению бакса в 2009 году.
"Из-за домыслов и рассуждений на тему дальнейшего смягчения политики Федрезервом, Япония может оказаться не в состоянии самостоятельно обуздать Йену и развернуть восходящий тренд" посредством односторонней валютной интервенции, полагает Хироуки Муто, старший экономист Sumitomo Mitsui Asset Management Co. в Токио.
Правительства всего мира рассчитывают на относительно слабые национальные валюты, которые могут оказать экспорту поддержку и удержать на плаву восстанавливающиеся экономики. В свете последних событий можно подчеркнуть, что мировая экономика немного приуныла, замедлив темпы роста, отметил 15 сентября представитель МВФ Джон Липски, выступая в Нью-Йорке.
Японская интервенция, ослабившая Йену на 3,3% против доллара и на 3,4% в паре с евро, уже вызвала негодование со стороны премьер-министра Люксембурга Жана-Клода Юнкера, являющегося также главой Еврогруппы.
Во вчерашнем интервью в Брюсселе Юнкер настоятельно порекомендовал японским властям отказаться от идеи односторонней валютной интервенции. В тот же день Офис статистики ЕС сообщил, что в июле экспорт впервые за три месяца продемонстрировал снижение.
"Сейчас мало кто жаждет сильной валюты, - подчеркнул Рэй Фэррис, старший валютный стратег Credit Suisse Group AG в Лондоне. - Америка может сколько угодно твердить о политике сильной валюты. На самом деле правительство США, в частности президент Обама, четко дает понять, что рост экспорта является частью процесса установления экономического равновесия в стране".
В марте текущего года администрация Обамы учредила Совет по экспорту с целью удвоить объемы экспортных поставок до $3.1 трлн. к 2015 году, а заодно и для создания 2 млн. дополнительных рабочих мест.
"Чем больше американские компании экспортируют, тем больше они производят, - заявил вчера Обама в белом доме.- А чем больше они производят, тем больше работников они нанимают. Отсюда - дополнительный источник роста занятости".
В ответ на всплеск критики со стороны американских и европейских политиков, полившейся в сторону Японии, Минфин Нода решил отстаивать правильность своего решения осуществить вторжение на валютный рынок.
"Я осведомлен о различного рода нелицеприятных комментариях в наш адрес, но в условиях дефляции наша экономика оказалась в тяжелейшем положении, поэтому, мягко говоря, нежелательно, чтобы Йена продолжала расти, - объяснил сегодня Нода. - Я неотступно намерен донести это до других стран".
По итогам прошлого квартала темпы экономического роста в Японии замедлились до 1,5% против 5% в 1 квартале. В августе потребительское доверие достигло 4-месячного минимума, а на текущей неделе правительство пересмотрело июльские данные по промышленному производству, чтобы показать, что объемы производства скорее сократились, чем возросли.
В прошлом квартале более половины вклада в рост ВВП внесла торговля, что еще раз подчеркнуло угрозу сильной Йены. Японские экспортеры отметили, что их прибыльность сохранится до тех пор, пока Йена в паре с долларом не превысит отметку 92.90.
Когда Йена подскочила до максимальной с мая 1995 года отметки 82.88 в паре с долларом, Банк Японии провел интервенцию на валютный рынок с целью повлиять на курс национальной валюты. Днем раньше премьер-министр Наото Кан одержал победу на выборах и был переизбран лидером правящей партии.
"По моему мнению, Банк Японии, скорее, обороняется, нежели проявляет агрессию, - предположил Дерек Халпенни, глава аналитического отдела по валюте в Европе Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd. - Япония попала в сложное положение, пытаясь снова оживить экономику, избавиться от злополучной дефляции. Их действие имело политический стимул".
Goldman Sachs Group Inc. прогнозирует, что Федрезерв понизит стоимость кредитования посредством покупок ценных бумаг с фиксированным доходом. Программа, известная под названием QE, закачивает наличность в экономику.
"Эффект от интервенции будет краткосрочным, а дальнейшее направление пары доллар/Йена будет зависеть от доходности по американским трежерис, которая остается под понижательным давлением и продолжают давить на доллар", - уверен Девид Форрестер, валютный экономист Barclays Plc в Сингапуре.
В прошлом году Федрезерв купил более $1.7 трлн. жилищного долга и трежерис, внеся свой вклад в ослабление доллара на 10,2%. В августе Центробанк пообещал реинвестировать прибыль из ипотечных ценных бумаг в трежерис.
"Если потребуются дальнейшие действия, мы сможем обеспечить дополнительное стимулирование", - заявил Бернанке в Джексон Хоуле 27 августа. Дальнейшие покупки ФРС не станут ключевой определяющей для валютного курса пары доллар/Йена, утверждают экономисты Карл Вайнберг из High Frequency Economics и Бэрри Айхенгрин из Калифорнийского университета в Беркли.
"Должен сказать, что ни в одной точке мира мягкая монетарная политика не является драйвером валюты", подчеркнул Вайнберг. Как японская, так и американская экономики получат преимущество от QE 2, полагает Айхенгрин. "Многие рассматривают это как конфликт между Японией и США, но если наша политика приподнимет Йену чуть выше и усилит дефляцию, компенсировать это можно будет посредством печатного станка. Для них ничего не будет стоить напечатать новые Йены, да и негативных последствий это не повлечет. Я не вижу никаких несовместимостей между этими двумя политиками", - добавил экономист.
Заседания Банка Англии запланировано на 4-5 октября. 30 августа Центробанк принял внеплановое решение расширить программу кредитования на 10 трлн. йен ($116 млрд.), которая в итоге составила 30 трлн. Йен. Япония не проводила валютную интервенцию с марта 2004 года, когда Йена торговалась у отметки 109 против доллара. По "велению" Министерства финансов Центробанк продал 14,8 трлн. Йен в 1 квартале 2004 года после рекордных продаж в 2003 на сумму 20.4 трлн. Однако к концу того года вмешательство Центробанка не удержало валюту от роста до отметки 102.63 в паре с долларом. Односторонняя интервенция ШНБ не смогла предотвратить рост фрака против евро до рекордного максимума в этом году, когда швейцарской валюте удалось достичь паритета с долларом.
9 сентября швейцарский франк укрепился до рекордного уровня 1.2766 в паре с евро после того, как ШНБ умыл руки и, отчаявшись, бросил все попытки усмирить свою валюту. У франка и Йены прослеживается тенденция к укреплению в обстановке финансового стресса по той причине, что их ориентированные на экспорт экономики не нуждаются во внешнем капитале для сбалансирования текущих операций. В прошлом году экспорт составил более половины от ВВП Швейцарии, в то время как в Штатах этот показатель достиг лишь 13%.
Аналитики Barclays провели сравнительный анализ 17 валютных пар и пришли к выводу о том, что максимально укрепились Йена и франк. При исследовании реакции валют на решения ФРС аналитики использовали ее как средство потенциальной реакции на QE. В Итоге было обнаружено, что с ощутимым превосходством росли Йена и франк, причем как до, так и после решения по монетарной политике. Валюты развивающихся рынков "чувствовали себя" хуже.
После того, как 18 марта 2009 года Федрезерв объявил о запуске программы количественного смягчения, за 9 месяцев Йена продемонстрировала ралли против доллара, подскочив на 14%. Самым явным лузером оказался бакс. Индекс доллара тогда ослаб на 15%.
В случае продолжения валютных интервенций, Япония рискует впасть в немилость других правительств, подобно Китаю, который не позволял своей валюте укрепляться более активными темпами, предупреждает Мицуру Саито, старший экономист Tokai Tokyo Securities Co.
"Страна может подвергнуться всеобщей беспощадной критике, рискуя заполучить звание валютного манипулятора, коим недавно "обзывали" Китай. Односторонняя интервенция Японии - не является быстрым и эффективными решением проблем в экономике, и ее эффект на рынки может быть запросто сведен на нет дополнительными мерами QE, к которым, Федрезерв, похоже готовится".
По материалам Bloomberg
Два дня назад Япония объявила о проведении валютной интервенции впервые с 2004 года. На этот шаг политиков подтолкнул рост национальной валюты до 15-летнего максимума против доллара США, что поставило под угрозу процесс восстановления ориентированной на экспорт экономики. А тем временем главу Федрезерва все настойчивее вынуждают печатать новые доллары, которые могут оживить поникшую американскую экономику, политика, которая поспособствовала ослаблению бакса в 2009 году.
"Из-за домыслов и рассуждений на тему дальнейшего смягчения политики Федрезервом, Япония может оказаться не в состоянии самостоятельно обуздать Йену и развернуть восходящий тренд" посредством односторонней валютной интервенции, полагает Хироуки Муто, старший экономист Sumitomo Mitsui Asset Management Co. в Токио.
Правительства всего мира рассчитывают на относительно слабые национальные валюты, которые могут оказать экспорту поддержку и удержать на плаву восстанавливающиеся экономики. В свете последних событий можно подчеркнуть, что мировая экономика немного приуныла, замедлив темпы роста, отметил 15 сентября представитель МВФ Джон Липски, выступая в Нью-Йорке.
Японская интервенция, ослабившая Йену на 3,3% против доллара и на 3,4% в паре с евро, уже вызвала негодование со стороны премьер-министра Люксембурга Жана-Клода Юнкера, являющегося также главой Еврогруппы.
Во вчерашнем интервью в Брюсселе Юнкер настоятельно порекомендовал японским властям отказаться от идеи односторонней валютной интервенции. В тот же день Офис статистики ЕС сообщил, что в июле экспорт впервые за три месяца продемонстрировал снижение.
"Сейчас мало кто жаждет сильной валюты, - подчеркнул Рэй Фэррис, старший валютный стратег Credit Suisse Group AG в Лондоне. - Америка может сколько угодно твердить о политике сильной валюты. На самом деле правительство США, в частности президент Обама, четко дает понять, что рост экспорта является частью процесса установления экономического равновесия в стране".
В марте текущего года администрация Обамы учредила Совет по экспорту с целью удвоить объемы экспортных поставок до $3.1 трлн. к 2015 году, а заодно и для создания 2 млн. дополнительных рабочих мест.
"Чем больше американские компании экспортируют, тем больше они производят, - заявил вчера Обама в белом доме.- А чем больше они производят, тем больше работников они нанимают. Отсюда - дополнительный источник роста занятости".
В ответ на всплеск критики со стороны американских и европейских политиков, полившейся в сторону Японии, Минфин Нода решил отстаивать правильность своего решения осуществить вторжение на валютный рынок.
"Я осведомлен о различного рода нелицеприятных комментариях в наш адрес, но в условиях дефляции наша экономика оказалась в тяжелейшем положении, поэтому, мягко говоря, нежелательно, чтобы Йена продолжала расти, - объяснил сегодня Нода. - Я неотступно намерен донести это до других стран".
По итогам прошлого квартала темпы экономического роста в Японии замедлились до 1,5% против 5% в 1 квартале. В августе потребительское доверие достигло 4-месячного минимума, а на текущей неделе правительство пересмотрело июльские данные по промышленному производству, чтобы показать, что объемы производства скорее сократились, чем возросли.
В прошлом квартале более половины вклада в рост ВВП внесла торговля, что еще раз подчеркнуло угрозу сильной Йены. Японские экспортеры отметили, что их прибыльность сохранится до тех пор, пока Йена в паре с долларом не превысит отметку 92.90.
Когда Йена подскочила до максимальной с мая 1995 года отметки 82.88 в паре с долларом, Банк Японии провел интервенцию на валютный рынок с целью повлиять на курс национальной валюты. Днем раньше премьер-министр Наото Кан одержал победу на выборах и был переизбран лидером правящей партии.
"По моему мнению, Банк Японии, скорее, обороняется, нежели проявляет агрессию, - предположил Дерек Халпенни, глава аналитического отдела по валюте в Европе Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ Ltd. - Япония попала в сложное положение, пытаясь снова оживить экономику, избавиться от злополучной дефляции. Их действие имело политический стимул".
Goldman Sachs Group Inc. прогнозирует, что Федрезерв понизит стоимость кредитования посредством покупок ценных бумаг с фиксированным доходом. Программа, известная под названием QE, закачивает наличность в экономику.
"Эффект от интервенции будет краткосрочным, а дальнейшее направление пары доллар/Йена будет зависеть от доходности по американским трежерис, которая остается под понижательным давлением и продолжают давить на доллар", - уверен Девид Форрестер, валютный экономист Barclays Plc в Сингапуре.
В прошлом году Федрезерв купил более $1.7 трлн. жилищного долга и трежерис, внеся свой вклад в ослабление доллара на 10,2%. В августе Центробанк пообещал реинвестировать прибыль из ипотечных ценных бумаг в трежерис.
"Если потребуются дальнейшие действия, мы сможем обеспечить дополнительное стимулирование", - заявил Бернанке в Джексон Хоуле 27 августа. Дальнейшие покупки ФРС не станут ключевой определяющей для валютного курса пары доллар/Йена, утверждают экономисты Карл Вайнберг из High Frequency Economics и Бэрри Айхенгрин из Калифорнийского университета в Беркли.
"Должен сказать, что ни в одной точке мира мягкая монетарная политика не является драйвером валюты", подчеркнул Вайнберг. Как японская, так и американская экономики получат преимущество от QE 2, полагает Айхенгрин. "Многие рассматривают это как конфликт между Японией и США, но если наша политика приподнимет Йену чуть выше и усилит дефляцию, компенсировать это можно будет посредством печатного станка. Для них ничего не будет стоить напечатать новые Йены, да и негативных последствий это не повлечет. Я не вижу никаких несовместимостей между этими двумя политиками", - добавил экономист.
Заседания Банка Англии запланировано на 4-5 октября. 30 августа Центробанк принял внеплановое решение расширить программу кредитования на 10 трлн. йен ($116 млрд.), которая в итоге составила 30 трлн. Йен. Япония не проводила валютную интервенцию с марта 2004 года, когда Йена торговалась у отметки 109 против доллара. По "велению" Министерства финансов Центробанк продал 14,8 трлн. Йен в 1 квартале 2004 года после рекордных продаж в 2003 на сумму 20.4 трлн. Однако к концу того года вмешательство Центробанка не удержало валюту от роста до отметки 102.63 в паре с долларом. Односторонняя интервенция ШНБ не смогла предотвратить рост фрака против евро до рекордного максимума в этом году, когда швейцарской валюте удалось достичь паритета с долларом.
9 сентября швейцарский франк укрепился до рекордного уровня 1.2766 в паре с евро после того, как ШНБ умыл руки и, отчаявшись, бросил все попытки усмирить свою валюту. У франка и Йены прослеживается тенденция к укреплению в обстановке финансового стресса по той причине, что их ориентированные на экспорт экономики не нуждаются во внешнем капитале для сбалансирования текущих операций. В прошлом году экспорт составил более половины от ВВП Швейцарии, в то время как в Штатах этот показатель достиг лишь 13%.
Аналитики Barclays провели сравнительный анализ 17 валютных пар и пришли к выводу о том, что максимально укрепились Йена и франк. При исследовании реакции валют на решения ФРС аналитики использовали ее как средство потенциальной реакции на QE. В Итоге было обнаружено, что с ощутимым превосходством росли Йена и франк, причем как до, так и после решения по монетарной политике. Валюты развивающихся рынков "чувствовали себя" хуже.
После того, как 18 марта 2009 года Федрезерв объявил о запуске программы количественного смягчения, за 9 месяцев Йена продемонстрировала ралли против доллара, подскочив на 14%. Самым явным лузером оказался бакс. Индекс доллара тогда ослаб на 15%.
В случае продолжения валютных интервенций, Япония рискует впасть в немилость других правительств, подобно Китаю, который не позволял своей валюте укрепляться более активными темпами, предупреждает Мицуру Саито, старший экономист Tokai Tokyo Securities Co.
"Страна может подвергнуться всеобщей беспощадной критике, рискуя заполучить звание валютного манипулятора, коим недавно "обзывали" Китай. Односторонняя интервенция Японии - не является быстрым и эффективными решением проблем в экономике, и ее эффект на рынки может быть запросто сведен на нет дополнительными мерами QE, к которым, Федрезерв, похоже готовится".
По материалам Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба