20 сентября 2010 Архив
Если не можете решить действительно важную проблему, создайте такую, которую сможете. Итак, пока еврократия "мухлюет" с обвинениями и встречными обвинениями, разбираясь, является ли высылка цыган нацизмом, европейская экономика горит. И не потому, что она перегревается.
"Европа отстает от других основных мировых регионов в вопросе экономического восстановления…". Хотя экономика еврозоны понемногу растет, говорится в отчете экономической группы Wells Fargo Securities, "восстановление вряд ли является самоподдерживающим на данный момент…". Дейвид Оуэн, главный специалист по европейским финансам Jeffries International, соглашается: "Мы получили новые свидетельства того, что активность в большинстве стран ЕС ослабевает…что вряд ли удивительно…учитывая то, что большая часть роста во 2 квартале была вызвана восстановлением запасов". Goldman Sachs добавляет: "Замедление мирового спроса создает преграды для роста экспорта".
Кажется, что промпроизводство в еврозоне перестало расти после периода восстановления в первой половине года, вызванного ростом производства в Германии. Оптимизм, порожденный тем ростом, тоже ослаб. Индекс ожиданий в немецкой экономике, основанный на опросах финансовых аналитиков, снизился до -18 в сентябре - самое большое падение почти за два года.
Можно назвать много причин того, что ейфория первой половины года сменилась мрачным настроем. Возможно, наиболее важная из них - ожидания того, что если в Греции произойдет дефолт, за ней последуют другие периферийные страны, за исключением, может быть, Испании. Вдумайтесь в аргумент, который привел министр финансов Греции Георгиос Папаконстантину в поддержку своей позиции, заключающейся в том, что Греции не стоит проводить реструктуризацию своего Е300-миллиардного долга. "Если Греция проведет реструктуризацию, разве люди станут инвестировать в другие периферийные экономики?".
В самом деле, зачем они станут это делать? Г-н Папаконстантину предполагает, что для того, чтобы избежать подобного катастрофического "удара по единству еврозоны", брюссельская "кавалерия" с карманами, набитыми немецкими деньгами, бросится на помощь вместе с МВФ, если инвесторы начнут требовать 11% ставку на 1-летним греческим облигациям в ожидании снижения его стоимости на 30%.
Отметьте признание в том, что если в Греции будет дефолт, за ней последуют другие периферийные страны, а за ними и вся еврозона. Так что: "Спасите нас, а не то хуже будет".
В этом аргументе есть доля правды. Дефолт в еврозоне, без сомнения, окажет давление на Ирландию, которая уже пострадала от сообщения Barclays Capital, где говорилось, что стране, возможно, придется обратиться к ЕС и МВФ за денежной помощью, а также от радио интервью премьер-министра (Taoiseach) Ирландии Брайена Коуэна, после которого он вынужден был отрицать, что давал его в нетрезвом состоянии или страдая от похмелья. (Однако при этом он пообещал, что "будет немного более осторожен в аспектах своей социальной жизни".) Также влияние на страну оказывают цифры, которые показывают, что без учета стоимости денежной помощи банкам дефицит Ирландии составит 11,6% в этом году.
Доходность 10-летних ирландских облигаций на уровне 6,17% почти на 4% выше доходности бундов и находится на максимальном уровне с момента введения евро в 1999, а это говорит о том, что во время завтрашнего аукциона 4 и 8-летних облигаций Ирландия выплатит просто баснословную премию.
Проблемы Греции и Ирландии - это не единственная причина того, что настроение в регионе стало мрачным. Становится все более ясно, что плохие долги по-прежнему есть на балансе многих европейских банков. Банковский сектор Ирландии является практически неплатежеспособным, так как на балансе банков полно долгов застройщиков, которые не могут их выплатить. Что еще хуже, доверие, которое выросло после проведения последних стресс-тестов, быстро улетучивается.
Оказалось, что часть из протестированного 91 банка не сообщила контролирующим органам о некоторых суверенных облигациях на своем балансе, стоимость которых составляет миллиарды евро. Создается впечатление, что органы контроля очень хотели показать, что европейская банковская система находится в хорошей форме, так что они даже смотрели сквозь пальцы на предоставляемую информацию.
Все это поставило еврократию в тупик. Жан-Клод Трише, президент ЕЦБ, продолжает настаивать на том, что дорога к устойчивому росту лежит через более серьезные меры экономии, которые помогут восстановить деловое доверие.
Организация экономического сотрудничества и развития, которая до сих пор была согласна с предписаниями г-на Трише, изучила новые показатели и пришла к выводу, что рост экономики ЕС замедляется в темпе, который "несколько быстрее, чем ожидалось ранее", а также что поскольку 24% населения стран ОЭСР являются безработными в течение года или дольше, нужно меньше ударения делать на мерах экономии, а больше - на мерах стимулирования. Аналогичную позицию занимает президент США Барак Обама и оппозиционная лейбористская партия Британии.
Все очень запутано. Ясно одно: периферийным странам еврозоны и европейским банкам придется привлекать денежные средства на таких условиях, которые, мягко говоря, вряд ли будут способствовать быстрому восстановлению экономики.
По материалам The Wall Street Journal
"Европа отстает от других основных мировых регионов в вопросе экономического восстановления…". Хотя экономика еврозоны понемногу растет, говорится в отчете экономической группы Wells Fargo Securities, "восстановление вряд ли является самоподдерживающим на данный момент…". Дейвид Оуэн, главный специалист по европейским финансам Jeffries International, соглашается: "Мы получили новые свидетельства того, что активность в большинстве стран ЕС ослабевает…что вряд ли удивительно…учитывая то, что большая часть роста во 2 квартале была вызвана восстановлением запасов". Goldman Sachs добавляет: "Замедление мирового спроса создает преграды для роста экспорта".
Кажется, что промпроизводство в еврозоне перестало расти после периода восстановления в первой половине года, вызванного ростом производства в Германии. Оптимизм, порожденный тем ростом, тоже ослаб. Индекс ожиданий в немецкой экономике, основанный на опросах финансовых аналитиков, снизился до -18 в сентябре - самое большое падение почти за два года.
Можно назвать много причин того, что ейфория первой половины года сменилась мрачным настроем. Возможно, наиболее важная из них - ожидания того, что если в Греции произойдет дефолт, за ней последуют другие периферийные страны, за исключением, может быть, Испании. Вдумайтесь в аргумент, который привел министр финансов Греции Георгиос Папаконстантину в поддержку своей позиции, заключающейся в том, что Греции не стоит проводить реструктуризацию своего Е300-миллиардного долга. "Если Греция проведет реструктуризацию, разве люди станут инвестировать в другие периферийные экономики?".
В самом деле, зачем они станут это делать? Г-н Папаконстантину предполагает, что для того, чтобы избежать подобного катастрофического "удара по единству еврозоны", брюссельская "кавалерия" с карманами, набитыми немецкими деньгами, бросится на помощь вместе с МВФ, если инвесторы начнут требовать 11% ставку на 1-летним греческим облигациям в ожидании снижения его стоимости на 30%.
Отметьте признание в том, что если в Греции будет дефолт, за ней последуют другие периферийные страны, а за ними и вся еврозона. Так что: "Спасите нас, а не то хуже будет".
В этом аргументе есть доля правды. Дефолт в еврозоне, без сомнения, окажет давление на Ирландию, которая уже пострадала от сообщения Barclays Capital, где говорилось, что стране, возможно, придется обратиться к ЕС и МВФ за денежной помощью, а также от радио интервью премьер-министра (Taoiseach) Ирландии Брайена Коуэна, после которого он вынужден был отрицать, что давал его в нетрезвом состоянии или страдая от похмелья. (Однако при этом он пообещал, что "будет немного более осторожен в аспектах своей социальной жизни".) Также влияние на страну оказывают цифры, которые показывают, что без учета стоимости денежной помощи банкам дефицит Ирландии составит 11,6% в этом году.
Доходность 10-летних ирландских облигаций на уровне 6,17% почти на 4% выше доходности бундов и находится на максимальном уровне с момента введения евро в 1999, а это говорит о том, что во время завтрашнего аукциона 4 и 8-летних облигаций Ирландия выплатит просто баснословную премию.
Проблемы Греции и Ирландии - это не единственная причина того, что настроение в регионе стало мрачным. Становится все более ясно, что плохие долги по-прежнему есть на балансе многих европейских банков. Банковский сектор Ирландии является практически неплатежеспособным, так как на балансе банков полно долгов застройщиков, которые не могут их выплатить. Что еще хуже, доверие, которое выросло после проведения последних стресс-тестов, быстро улетучивается.
Оказалось, что часть из протестированного 91 банка не сообщила контролирующим органам о некоторых суверенных облигациях на своем балансе, стоимость которых составляет миллиарды евро. Создается впечатление, что органы контроля очень хотели показать, что европейская банковская система находится в хорошей форме, так что они даже смотрели сквозь пальцы на предоставляемую информацию.
Все это поставило еврократию в тупик. Жан-Клод Трише, президент ЕЦБ, продолжает настаивать на том, что дорога к устойчивому росту лежит через более серьезные меры экономии, которые помогут восстановить деловое доверие.
Организация экономического сотрудничества и развития, которая до сих пор была согласна с предписаниями г-на Трише, изучила новые показатели и пришла к выводу, что рост экономики ЕС замедляется в темпе, который "несколько быстрее, чем ожидалось ранее", а также что поскольку 24% населения стран ОЭСР являются безработными в течение года или дольше, нужно меньше ударения делать на мерах экономии, а больше - на мерах стимулирования. Аналогичную позицию занимает президент США Барак Обама и оппозиционная лейбористская партия Британии.
Все очень запутано. Ясно одно: периферийным странам еврозоны и европейским банкам придется привлекать денежные средства на таких условиях, которые, мягко говоря, вряд ли будут способствовать быстрому восстановлению экономики.
По материалам The Wall Street Journal
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба