27 сентября 2010 Архив Зайд Григорий
Сумасшествие рынков в разгаре – разнонаправленные движения индексов, отсутствие корреляций, сильные движения на валютном рынке – все это говорит о том, что мы находимся в эпицентре рыночного тайфуна. В этих условиях уже совсем не играет статистика и текущие экономические условия, всё определяют политика и потоки капиталов.
Что же происходило на прошедшей неделе?
Во-первых, во вторник прошлой недели мы прочитали заявление Комитета по открытым рынкам (FOMC). Не буду в очередной раз комментировать этот документ, лишь повторю свое восприятие: ФРС обещает дать деньги рынкам, если ситуация ухудшится. Всё, ничего нового, я больше ничего там не увидел.
Федрезерв повторяет свое обещание, вербально посылая рынку установку на необоснованность снижения «в пол», он говорит, что не допустит дефляции (читай «рецессии»). О том, что такого рода заявления являются лишь оральной стимуляцией, я писал еще в июле. Обещания ФРС пока что оказывают положительное влияние на рынки, но они создают парадокс – если корпорации не показывают хорошие прибыли (определяющие стоимость акций), а дефляция начинает развиваться, то, вероятнее всего произойдет до начала QE2 должна произойти фиксация этих фактов фондовым рынком, то есть значительное его снижение; если же корпорации продолжают получать прибыли, а дефляция отсутствует, то ФРС нет необходимости применять QE2, а значит, фондовый рынок, закладывающий в цены это самое QE, может оказаться переоцененным, что опять-таки приведет к снижению, правда, всего лишь коррекционному. По-видимому, ответы на вопросы о прибылях и дефляционных процессах мы получим в период корпоративной и статистической отчетности, то есть после 10 октября. С фундаментальной точки зрения именно этот период с 10 по 31 октября и станет определяющим для дальнейшей монетарной политики.
Во-вторых, произошла эскалация напряженности в отношениях Китая и США по поводу курса юаня. О том, что Штатам нужен дорогой юань, говорили уже и Бернанке, и Гайтнер, и Обама. Теперь Конгресс рассматривает возможность применения санкций к Китаю, направленных на ограничение доступа китайских товаров на американских рынок, экспортируемых в США по демпинговым ценам. Я бы высказал по этому поводу два замечания – первое состоит в том, что безусловно процесс давления на Китай по поводу ревальвации юаня начался и будет носить теперь необратимый характер, иначе говоря, всё серьезно; второе замечание указывает на то, что события масштаба принудительной ревальвации валюты не происходят за неделю или месяц, а являются, как правило, результатом длительной подготовительной работы, мы наблюдаем сейчас лишь фазу активизации этой работы, а вовсе не финал, ревальвацию стоит ждать не раньше, чем через полгода, а скорее, даже позже.
В-третьих, продолжает напряженность с ликвидностью на европейском рынке. Ближайшие четыря дня станут самыми сложными – банки должны вернуть ЕЦБ более 200.000.000.000 евро к 30 сентября. Предпримет ли ЕЦБ шаги по дополнительному предложению рынку денег? В какой мере долги будут рефинансированы? Судя по предыдущим действиям европейского ЦБ, он настроен с одной стороны не допустить коллапса финансовой системы, с другой стороны проводить довольную жесткую финансовую политику, максимально жесткую! Так что проблемы с ликвидностью в европейской финсистеме будут на очень высоком уровне до четверга следующей недели.
Итак, эти три события – заявление ФРС, «китайский» вопрос и дефицит ликвидности в Европе – двигали рынки на прошлой неделе. Сюда можно добавить еще и продолжающиеся интервенции Банка Японии. Что получилось в результате?
Что нас ждет на следующей неделе?
Ликвидность на рынках будет сокращаться. Как я уже говорил выше, проблемы в Европе будут продолжаться до четверга включительно. Кроме того, на следующей неделе размещения Казначейства США превышают погашения на 31-61 млрд. долларов (информация предоставлена блогером riva), такой отток вряд ли может быть покрыт операциями POMO, проводимыми ФРБ Нью-Йорка. На фоне разгоревшегося скандала между американцами и китайцами, последние тоже не будут, вероятно, проявлять активности в приобретении американских гособлигаций. Так что с деньгами на рынке будут проблемы, которые закончатся в четверг во второй половине дня по московскому времени. Японцы своими валютными интервенциями вносят непредсказуемость в параметры мировой ликвидности, но их действия вряд ли способны переломить ситуацию, они могут лишь смягчить ее.
Валютный рынок продолжит лихорадить на трех процессах – ревальвация юаня, ликвидность в еврозоне и покупки американских КО. Какова будет итоговая, недельная, ранодействующая этих сил, я не берусь спрогнозировать. Думаю, что в перспективе двух-трех недель растворяться все факторы, кроме одного – Казначейство планирует очень значительные размещения в октябре ноябре. А это означает, что спрос на доллар будет доминировать на рынках.
Фондовые рынки останутся чрезвычайно волатильными. Американские крупные инвесторы, обладая практически неограниченной ликвидностью и будучи заинтересованными в красивом закрытии года, тащат свой рынок наверх. Думаю, мы увидим нейтральную неделю по результатам движения их индексов; внутри недели предполагаю, повторюсь, высокую волатильность.
Российский рынок застыл в неопределенности. Ориентир на США сейчас не так уж важен, понятно, что Америка рисует окончание года. Одновременно с этим российские инвесторы, обладающие большим запасом избыточной ликвидности, дожидаются окончания продаж наших бумаг европейцами, связанных с дефицитом денег в европейской финансовой системе. Таким образом, российский рынок будет пребывать в неопределенности до конца недели, нервно реагируя на все происходящее в мире. Думаю, не стоит ожидать возникновение тренда раньше второй декады октября. Однако потрясти наш рынок может прилично! Стоит рассчитывать размер своих позиций и корректировать свое восприятие движений исходя из предположения высокой волатильности.
Куда будет направлен тренд октября?
На рынке, как ни странно это прозвучит, мало денег. В октябре их будет становиться еще меньше. Ситуация в реальном секторе плачевна во всех странах, включая Россию и Китай. На чем расти рынкам в октябре? Я предполагаю, что октябрьское движение будет вниз и, возможно, оно будет стремительным. К тому же в октябре начнет «играть» фактор выборов в Американский Конгресс. Китай давно размышляет о поднятии ставок по депозитам. А вот факторов роста я не вижу. Разве что корпоративная и статистическая отчетность снова окажется «лучше ожиданий»?
Интересно, что на графике ММВБ заметны конструкции, уже имевшие место быть в недалеком прошлом:
В тот раз выход индекс вверх был обеспечен как раз хорошей отчетностью. Будет ли так и в этот раз? Я в этом сомневаюсь.
Что касается валютного рынка и торговли парой евро/доллар, то я предполагаю исчезновение фактора «ревальвации» юаня и фактора спроса на евро для погашений кредитов в ЕЦБ. Я предполагаю рост доллара и собираюсь его покупать. Правда, игра «в Китай» может внести коррективы в мои планы, перестав быть игрой, но, как я говорил выше, пока это представляется маловероятным. Американские размещения КО в октябре-ноябре потребуют значительного перетока капиталов в доллар, так что мы еще можем услышать и всякие «кошмары» рынка – именно так зачастую американцы «привлекают инвесторов».
Торговые идеи очень ограничены. Вставать в среднесрочные позиции довольно опасно.
Возможно, это можно делать на проливах, ожидая «окна» для роста в попытке догнать Штаты в конце этой и на следующей неделе. В любом случае надо ориентироваться на срок таких лонгов не более 2 недель.
Можно заранее предполагать, что хорошими для российского рынка станет четверг – закончатся распродажи европейцев, а Америка поползет вверх на вливаниях от погашений КО и на упорстве в закрытии финансового года.
Думаю, можно стоять в лонге по евро 29 и 30 сентября, спрос на нее со стороны европейских банков, гасящих кредиты ЕЦБ, может принести депозиту некоторую прибыль. Правда, тут надо действовать с оглядкой еще на два фактора (юань/доллар и спрос на бакс под размещения).
В конце недели, вероятно, можно будет вставать в шорт по евро, предварительно проанализировав ситуацию на валютном рынке.
В общем мелкие торговые идеи и ожидание большего движения!
А пока суть да дело, злые медведи и упертые быки отдают свои деньги то брокерам, то иностранцам, увозящим свои деньги в страны дальнего зарубежья. Может, лучше насладиться последними солнечными деньками?
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Что же происходило на прошедшей неделе?
Во-первых, во вторник прошлой недели мы прочитали заявление Комитета по открытым рынкам (FOMC). Не буду в очередной раз комментировать этот документ, лишь повторю свое восприятие: ФРС обещает дать деньги рынкам, если ситуация ухудшится. Всё, ничего нового, я больше ничего там не увидел.
Федрезерв повторяет свое обещание, вербально посылая рынку установку на необоснованность снижения «в пол», он говорит, что не допустит дефляции (читай «рецессии»). О том, что такого рода заявления являются лишь оральной стимуляцией, я писал еще в июле. Обещания ФРС пока что оказывают положительное влияние на рынки, но они создают парадокс – если корпорации не показывают хорошие прибыли (определяющие стоимость акций), а дефляция начинает развиваться, то, вероятнее всего произойдет до начала QE2 должна произойти фиксация этих фактов фондовым рынком, то есть значительное его снижение; если же корпорации продолжают получать прибыли, а дефляция отсутствует, то ФРС нет необходимости применять QE2, а значит, фондовый рынок, закладывающий в цены это самое QE, может оказаться переоцененным, что опять-таки приведет к снижению, правда, всего лишь коррекционному. По-видимому, ответы на вопросы о прибылях и дефляционных процессах мы получим в период корпоративной и статистической отчетности, то есть после 10 октября. С фундаментальной точки зрения именно этот период с 10 по 31 октября и станет определяющим для дальнейшей монетарной политики.
Во-вторых, произошла эскалация напряженности в отношениях Китая и США по поводу курса юаня. О том, что Штатам нужен дорогой юань, говорили уже и Бернанке, и Гайтнер, и Обама. Теперь Конгресс рассматривает возможность применения санкций к Китаю, направленных на ограничение доступа китайских товаров на американских рынок, экспортируемых в США по демпинговым ценам. Я бы высказал по этому поводу два замечания – первое состоит в том, что безусловно процесс давления на Китай по поводу ревальвации юаня начался и будет носить теперь необратимый характер, иначе говоря, всё серьезно; второе замечание указывает на то, что события масштаба принудительной ревальвации валюты не происходят за неделю или месяц, а являются, как правило, результатом длительной подготовительной работы, мы наблюдаем сейчас лишь фазу активизации этой работы, а вовсе не финал, ревальвацию стоит ждать не раньше, чем через полгода, а скорее, даже позже.
В-третьих, продолжает напряженность с ликвидностью на европейском рынке. Ближайшие четыря дня станут самыми сложными – банки должны вернуть ЕЦБ более 200.000.000.000 евро к 30 сентября. Предпримет ли ЕЦБ шаги по дополнительному предложению рынку денег? В какой мере долги будут рефинансированы? Судя по предыдущим действиям европейского ЦБ, он настроен с одной стороны не допустить коллапса финансовой системы, с другой стороны проводить довольную жесткую финансовую политику, максимально жесткую! Так что проблемы с ликвидностью в европейской финсистеме будут на очень высоком уровне до четверга следующей недели.
Итак, эти три события – заявление ФРС, «китайский» вопрос и дефицит ликвидности в Европе – двигали рынки на прошлой неделе. Сюда можно добавить еще и продолжающиеся интервенции Банка Японии. Что получилось в результате?
Что нас ждет на следующей неделе?
Ликвидность на рынках будет сокращаться. Как я уже говорил выше, проблемы в Европе будут продолжаться до четверга включительно. Кроме того, на следующей неделе размещения Казначейства США превышают погашения на 31-61 млрд. долларов (информация предоставлена блогером riva), такой отток вряд ли может быть покрыт операциями POMO, проводимыми ФРБ Нью-Йорка. На фоне разгоревшегося скандала между американцами и китайцами, последние тоже не будут, вероятно, проявлять активности в приобретении американских гособлигаций. Так что с деньгами на рынке будут проблемы, которые закончатся в четверг во второй половине дня по московскому времени. Японцы своими валютными интервенциями вносят непредсказуемость в параметры мировой ликвидности, но их действия вряд ли способны переломить ситуацию, они могут лишь смягчить ее.
Валютный рынок продолжит лихорадить на трех процессах – ревальвация юаня, ликвидность в еврозоне и покупки американских КО. Какова будет итоговая, недельная, ранодействующая этих сил, я не берусь спрогнозировать. Думаю, что в перспективе двух-трех недель растворяться все факторы, кроме одного – Казначейство планирует очень значительные размещения в октябре ноябре. А это означает, что спрос на доллар будет доминировать на рынках.
Фондовые рынки останутся чрезвычайно волатильными. Американские крупные инвесторы, обладая практически неограниченной ликвидностью и будучи заинтересованными в красивом закрытии года, тащат свой рынок наверх. Думаю, мы увидим нейтральную неделю по результатам движения их индексов; внутри недели предполагаю, повторюсь, высокую волатильность.
Российский рынок застыл в неопределенности. Ориентир на США сейчас не так уж важен, понятно, что Америка рисует окончание года. Одновременно с этим российские инвесторы, обладающие большим запасом избыточной ликвидности, дожидаются окончания продаж наших бумаг европейцами, связанных с дефицитом денег в европейской финансовой системе. Таким образом, российский рынок будет пребывать в неопределенности до конца недели, нервно реагируя на все происходящее в мире. Думаю, не стоит ожидать возникновение тренда раньше второй декады октября. Однако потрясти наш рынок может прилично! Стоит рассчитывать размер своих позиций и корректировать свое восприятие движений исходя из предположения высокой волатильности.
Куда будет направлен тренд октября?
На рынке, как ни странно это прозвучит, мало денег. В октябре их будет становиться еще меньше. Ситуация в реальном секторе плачевна во всех странах, включая Россию и Китай. На чем расти рынкам в октябре? Я предполагаю, что октябрьское движение будет вниз и, возможно, оно будет стремительным. К тому же в октябре начнет «играть» фактор выборов в Американский Конгресс. Китай давно размышляет о поднятии ставок по депозитам. А вот факторов роста я не вижу. Разве что корпоративная и статистическая отчетность снова окажется «лучше ожиданий»?
Интересно, что на графике ММВБ заметны конструкции, уже имевшие место быть в недалеком прошлом:
В тот раз выход индекс вверх был обеспечен как раз хорошей отчетностью. Будет ли так и в этот раз? Я в этом сомневаюсь.
Что касается валютного рынка и торговли парой евро/доллар, то я предполагаю исчезновение фактора «ревальвации» юаня и фактора спроса на евро для погашений кредитов в ЕЦБ. Я предполагаю рост доллара и собираюсь его покупать. Правда, игра «в Китай» может внести коррективы в мои планы, перестав быть игрой, но, как я говорил выше, пока это представляется маловероятным. Американские размещения КО в октябре-ноябре потребуют значительного перетока капиталов в доллар, так что мы еще можем услышать и всякие «кошмары» рынка – именно так зачастую американцы «привлекают инвесторов».
Торговые идеи очень ограничены. Вставать в среднесрочные позиции довольно опасно.
Возможно, это можно делать на проливах, ожидая «окна» для роста в попытке догнать Штаты в конце этой и на следующей неделе. В любом случае надо ориентироваться на срок таких лонгов не более 2 недель.
Можно заранее предполагать, что хорошими для российского рынка станет четверг – закончатся распродажи европейцев, а Америка поползет вверх на вливаниях от погашений КО и на упорстве в закрытии финансового года.
Думаю, можно стоять в лонге по евро 29 и 30 сентября, спрос на нее со стороны европейских банков, гасящих кредиты ЕЦБ, может принести депозиту некоторую прибыль. Правда, тут надо действовать с оглядкой еще на два фактора (юань/доллар и спрос на бакс под размещения).
В конце недели, вероятно, можно будет вставать в шорт по евро, предварительно проанализировав ситуацию на валютном рынке.
В общем мелкие торговые идеи и ожидание большего движения!
А пока суть да дело, злые медведи и упертые быки отдают свои деньги то брокерам, то иностранцам, увозящим свои деньги в страны дальнего зарубежья. Может, лучше насладиться последними солнечными деньками?
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter