29 сентября 2010 Sberbank CIB Кащеев Николай
На самом деле, рост американских фондовых индексов в пятницу был высосан из пальца ("пальца" ФРС, разумеется) ровно в той мере, в которой были высосаны из того же самого "пальца" все прочие ралли в сентябре. Якобы неплохие данные, на которых вроде как выросли в конце прошлой недели индексы, были совершенно не однозначными. Как справедливо замечает Capital Economics, самый оперативный комментатор экономических новостей, темпы роста заказов длительного пользования, на самом деле, снижаются, а трехмесячная скользящая средняя и вовсе снижается. Точно так же сильно замедлились темпы роста месяц к месяцу запасов в промышленности, что, в совокупности с замедлением темпов роста заказов на товары длительного пользования, довольно ясно намекает на то, что цикл роста промышленности, основанный на восстановлении запасов, наконец-то подходит к концу. Совершенно не очевидны и экспортные перспективы американской промышленности в связи со все более острой конкуренцией с Китаем, а теперь и с Японией, которая де факто привязала иену к доллару с помощью возобновлений интервенций Банка Японии.
Продажи новых домов находятся на глубоко кризисном уровне несмотря оказывающиеся незначительными для общей картины.
Тем не менее, рынки акций вновь ударились в рост как бы после таких вот "обнадеживающих" новостей. Правда, одновременно с этим новым всплеском оптимизма цены на золото продолжили побивать новые рекорды, а доходность гособлигаций и в зоне евро, и в США вновь удивительным образом немного снизились. Налицо - старая добрая картина, точнее, такой адаптированный, укороченный и облегченный вариант картины целого 2-го квартала 2009 г., когда все возможные активы, в нормальных условиях торгуемые в противофазе, проявляют загадочную корреляцию.
Объяснение таким явлениям почти что исключительно однозначное - избыточная ликвидность. А в сентябре - еще и конец финансового года. Если добавить к этому финансовому пейзажу еще и то, что доллар почти не отыграл (по крайней мере, прореагировал незначительно) снижение разницы в ставках США/ЕЗ с минус 37 б.п. до минус 26 б.п., то становится ясно - если это не QE2 в физическом виде, то психологически второй этап количественного смягчения явно отыгрывается теперь спекулянтами на рынках рискованных активов.
Особенно примечательно выглядит столь яркий оптимизм фондовых рынков на фоне тревожных сообщений о почти готовности Штатов начать более серьезные трения с Китаем относительно условий торговли (давление о необходимости ревальвации юаня), а также в связи с тем, что подобная необходимость становится все более очевидной для Европы, причем как вовне еврозоны, так и внутри: накапливающиеся противоречия и нерешенные за 3 года кризиса дисбалансы подготавливают почву для того, чего опасались столь многие - протекционизма и проч. На этом фоне индекс Baltic Dry ведет себя более чем неуверенно, а цена нефти - несмотря на какое-никакое восстановление экономики в США и бурное - в ЮВА - остается стагнирующей, как и индекс CRB в целом.
Итак, игра в QE2 продолжается, ФРС продолжает поддерживать свой баланс через POMO, что означает низкий курс доллара. Однако до конца сентября (и закрытия года переликвидными финансовыми и прочими компаниями) остается не так много времени, и это стоит иметь в виду
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Продажи новых домов находятся на глубоко кризисном уровне несмотря оказывающиеся незначительными для общей картины.
Тем не менее, рынки акций вновь ударились в рост как бы после таких вот "обнадеживающих" новостей. Правда, одновременно с этим новым всплеском оптимизма цены на золото продолжили побивать новые рекорды, а доходность гособлигаций и в зоне евро, и в США вновь удивительным образом немного снизились. Налицо - старая добрая картина, точнее, такой адаптированный, укороченный и облегченный вариант картины целого 2-го квартала 2009 г., когда все возможные активы, в нормальных условиях торгуемые в противофазе, проявляют загадочную корреляцию.
Объяснение таким явлениям почти что исключительно однозначное - избыточная ликвидность. А в сентябре - еще и конец финансового года. Если добавить к этому финансовому пейзажу еще и то, что доллар почти не отыграл (по крайней мере, прореагировал незначительно) снижение разницы в ставках США/ЕЗ с минус 37 б.п. до минус 26 б.п., то становится ясно - если это не QE2 в физическом виде, то психологически второй этап количественного смягчения явно отыгрывается теперь спекулянтами на рынках рискованных активов.
Особенно примечательно выглядит столь яркий оптимизм фондовых рынков на фоне тревожных сообщений о почти готовности Штатов начать более серьезные трения с Китаем относительно условий торговли (давление о необходимости ревальвации юаня), а также в связи с тем, что подобная необходимость становится все более очевидной для Европы, причем как вовне еврозоны, так и внутри: накапливающиеся противоречия и нерешенные за 3 года кризиса дисбалансы подготавливают почву для того, чего опасались столь многие - протекционизма и проч. На этом фоне индекс Baltic Dry ведет себя более чем неуверенно, а цена нефти - несмотря на какое-никакое восстановление экономики в США и бурное - в ЮВА - остается стагнирующей, как и индекс CRB в целом.
Итак, игра в QE2 продолжается, ФРС продолжает поддерживать свой баланс через POMO, что означает низкий курс доллара. Однако до конца сентября (и закрытия года переликвидными финансовыми и прочими компаниями) остается не так много времени, и это стоит иметь в виду
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter