11 октября 2010
Согласно прогнозу банкиров, производителей и аналитиков, полученному Лондонской ассоциацией рынка драгметаллов (LBMA) на недавно прошедшей конференции в Берлине, средняя цена золота в 2011 г. может повыситься до $1450 за унцию. Даже в сопоставлении с ценой 1300 долл./тр.унцию, как это было в начале октября нынешнего года, можно ожидать по меньшей мере роста на 11% цены этого металла.
Инвестиционные банкиры настолько уверены в этом, что в настоящее время крупные инвестдома наперебой предлагают вложения в «желтого тельца». Основания для этого очевидны. Мировая экономика находится в весьма шатком состоянии. Борьба с кризисом фактически свелась к впрыскиванию в финансовую систему обезболивающего в виде денежных вливаний. Как известно, подобные меры помогают лишь на время, но болезнь лечить не могут.
Однако дело не в этом. Любопытно, что инвестиционные банкиры рекомендуют вкладываться в золото через рынок производных финансовых инструментов — с помощью фьючерсов. Внешне, следование этой идее кажется нормальным. Но тут есть несколько нюансов. Использование «золотых» фьючерсов для инвестирования оправдано только в случае развития устойчиво восходящего тренда, при боковом движении рынка можно не заработать совершенно ничего. А зачастую, даже и потерять.
Причина этого заключается в особенностях формирования цен во фьючерсных контрактах на золото. В их стоимости учитываются издержки на хранение наличного металла, а также форвардные ставки на него (публикуются регулярно на сайте LBMA). В последние годы, в силу существующей конъюнктуры на рынке фьючерсы на золото торгуются с устойчивой премией к спот-рынку, что определяется как состояние «контанго». С приближением к дате исполнения фьючерсного контракта эта премия уменьшается, что позволяет определять этот процесс как некую «амортизацию».
Именно она и съедает часть дохода инвесторов, вздумавших вложиться в золото через рынок фьючерсов. Пока рынок растет, это обстоятельство особой роли не играет. Однако как только цены начинают консолидироваться в каком-то диапазоне, малоприметный нюанс, связанный с неизбежной амортизацией фьючерсов, начинает приносить неприятности. И надо сказать, чем дольше по времени длится боковой тренд, тем более заметными становятся потери. Вплоть до того, что несмотря на все «усреднения» (ежели таковые практикуются), можно получить чистый убыток при неизменных ценах на золото. Естественно, при снижении рынка потери оказываются еще более значительными.
При этом амортизация стоимости фьючерса из-за ее внешне малой величины по сравнению со стоимостью контракта выглядит весьма безобидно. Однако день за днем этот процесс неумолимо отбирает деньги у покупателей срочных контрактов на золото. В чем-то это очень похоже на истечение временной стоимости купленного опциона. А это, как известно, весьма неприятная особенность этих производных финансовых инструментов. Не учитывать данное обстоятельство, как минимум, просто неразумно, а как максимум — очень опрометчиво.
Учитывая тот факт, что даже в текущем многолетнем восходящем тренде на рынке золота стоимость этого металла на весьма длительных промежутках времени остается достаточно стабильной, именно на них будет сноситься часть гипотетической прибыли, которую надеются получить инвесторы, вздумавшие использовать фьючерсы в качестве инструмента инвестирования.
На самом деле использование фьючерсов в качестве инвестиционного инструмента — плохая идея. А точнее — просто отвратительная. Эти срочные контракты хороши для спекуляций, а также для решения задач, связанных с управлением ценовыми рисками. Вкладывать деньги в классическом понимании этого слова лучше либо в наличное золото, либо покупая его на обезличенный металлический счет в коммерческом банке. Как вариант, может подойти покупка ценных бумаг соответствующего фонда, который инвестирует в этот драгоценный металл.
Использовать фьючерсы на золото лучше исключительно для кратко- и среднесрочных спекуляций, которые предположительно укладываются в несколько недель. При этом не следует забывать о той истине, что стратегические инвестиции — это неудачные краткосрочные спекуляции. Поэтому не надо засиживаться надолго в купленных фьючерсах на золото, даже если впереди маячат более грандиозные вершины. Ведь парадигма спекулянтов проста: вошел —откусил кусочек от рынка—вышел.
Впрочем, судя по всему, это уже становится идеологией инвесторов, раз инвестиционные банкиры проповедуют использовать инструменты спекуляций и управления рисками не по их прямому назначению, а для вложения денег. Объяснение этому только одно: финансовый мир серьезно болен.
Рис. Цены на золото за последние 35 лет, Лондонский фиксинг
Михаил Чекулаев
Инвестиционные банкиры настолько уверены в этом, что в настоящее время крупные инвестдома наперебой предлагают вложения в «желтого тельца». Основания для этого очевидны. Мировая экономика находится в весьма шатком состоянии. Борьба с кризисом фактически свелась к впрыскиванию в финансовую систему обезболивающего в виде денежных вливаний. Как известно, подобные меры помогают лишь на время, но болезнь лечить не могут.
Однако дело не в этом. Любопытно, что инвестиционные банкиры рекомендуют вкладываться в золото через рынок производных финансовых инструментов — с помощью фьючерсов. Внешне, следование этой идее кажется нормальным. Но тут есть несколько нюансов. Использование «золотых» фьючерсов для инвестирования оправдано только в случае развития устойчиво восходящего тренда, при боковом движении рынка можно не заработать совершенно ничего. А зачастую, даже и потерять.
Причина этого заключается в особенностях формирования цен во фьючерсных контрактах на золото. В их стоимости учитываются издержки на хранение наличного металла, а также форвардные ставки на него (публикуются регулярно на сайте LBMA). В последние годы, в силу существующей конъюнктуры на рынке фьючерсы на золото торгуются с устойчивой премией к спот-рынку, что определяется как состояние «контанго». С приближением к дате исполнения фьючерсного контракта эта премия уменьшается, что позволяет определять этот процесс как некую «амортизацию».
Именно она и съедает часть дохода инвесторов, вздумавших вложиться в золото через рынок фьючерсов. Пока рынок растет, это обстоятельство особой роли не играет. Однако как только цены начинают консолидироваться в каком-то диапазоне, малоприметный нюанс, связанный с неизбежной амортизацией фьючерсов, начинает приносить неприятности. И надо сказать, чем дольше по времени длится боковой тренд, тем более заметными становятся потери. Вплоть до того, что несмотря на все «усреднения» (ежели таковые практикуются), можно получить чистый убыток при неизменных ценах на золото. Естественно, при снижении рынка потери оказываются еще более значительными.
При этом амортизация стоимости фьючерса из-за ее внешне малой величины по сравнению со стоимостью контракта выглядит весьма безобидно. Однако день за днем этот процесс неумолимо отбирает деньги у покупателей срочных контрактов на золото. В чем-то это очень похоже на истечение временной стоимости купленного опциона. А это, как известно, весьма неприятная особенность этих производных финансовых инструментов. Не учитывать данное обстоятельство, как минимум, просто неразумно, а как максимум — очень опрометчиво.
Учитывая тот факт, что даже в текущем многолетнем восходящем тренде на рынке золота стоимость этого металла на весьма длительных промежутках времени остается достаточно стабильной, именно на них будет сноситься часть гипотетической прибыли, которую надеются получить инвесторы, вздумавшие использовать фьючерсы в качестве инструмента инвестирования.
На самом деле использование фьючерсов в качестве инвестиционного инструмента — плохая идея. А точнее — просто отвратительная. Эти срочные контракты хороши для спекуляций, а также для решения задач, связанных с управлением ценовыми рисками. Вкладывать деньги в классическом понимании этого слова лучше либо в наличное золото, либо покупая его на обезличенный металлический счет в коммерческом банке. Как вариант, может подойти покупка ценных бумаг соответствующего фонда, который инвестирует в этот драгоценный металл.
Использовать фьючерсы на золото лучше исключительно для кратко- и среднесрочных спекуляций, которые предположительно укладываются в несколько недель. При этом не следует забывать о той истине, что стратегические инвестиции — это неудачные краткосрочные спекуляции. Поэтому не надо засиживаться надолго в купленных фьючерсах на золото, даже если впереди маячат более грандиозные вершины. Ведь парадигма спекулянтов проста: вошел —откусил кусочек от рынка—вышел.
Впрочем, судя по всему, это уже становится идеологией инвесторов, раз инвестиционные банкиры проповедуют использовать инструменты спекуляций и управления рисками не по их прямому назначению, а для вложения денег. Объяснение этому только одно: финансовый мир серьезно болен.
Рис. Цены на золото за последние 35 лет, Лондонский фиксинг
Михаил Чекулаев
http://www.spekulant.ru/" class="alert-link" target="_blank">Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба