Угличская ГЭС на реке Волге в Ярославской областиВ мае 2021 г. компания «РусГидро» представила инвесторам свою новую стратегию развития и обновлённую дивидендную политику. Однако фактически это действующая в настоящий момент дивполитика, но с новыми сроками. Если предыдущая определяла порядок выплаты дивидендов в течение трёх лет, то новая редакция будет актуальна на протяжении шести лет.
Стратегия развития до 2035 года
В новой стратегии отсутствует конкретная информация, (например, нет описания структуры новых объектов), которая обычно публикуется в презентациях для инвесторов. В ней можно найти в основном общие формулировки, к примеру, «повышение энергобезопасности», «снижение стоимости ВИЭ и накопления».
Рис. 2. Общее видение компании в 2035 г. Источник: http://www.rushydro.ru/company/strategy/
Однако отдельным направлениям деятельности тоже было уделено внимание — это можно понять из рисунка 3.
Рис. 3. Основные цели и задачи развития «РусГидро». Источник: http://www.rushydro.ru/company/strategy/
Сквозь все озвученные планы и инициативы красной нитью проходит мысль: строить собираются много и долго. Если учесть то, где будет проводиться стройка (Дальний Восток), то, возможно, на неё придётся потратить большой объём средств. Подобное не внушает оптимизма инвесторам, поэтому о таком драйвере роста акций как «прохождение пика капитальных затрат», про который иногда упоминают, вероятнее всего, можно забыть. Вместо этого в своих инвестиционных ожиданиях нужно учитывать, что капитальные затраты «РусГидро» будут постоянными в течение длительного времени — как минимум до 2035 г.
Складывается впечатление, что в ближайшем будущем вряд ли повысится инвестиционная привлекательность компании. Тем не менее повод для оптимизма есть. При принятии инвестиционного решения разумнее всего воспользоваться логикой «да лишь бы строили и не останавливались». Ведь если стройка не замораживается, то рано или поздно она будет завершена. Наглядный пример — «Северный поток»: несмотря на сильнейшее противодействие со стороны США и Европы, одна нитка газопровода уже достроена. На «РусГидро» не оказывают влияния санкции, проблемы здесь иного рода: территория Дальнего Востока слабо освоена, и климат там имеет свою специфику. Как бы то ни было, результат каждой завершённой стройки — это увеличение опыта и рост компетенций компании в этой сфере, а значит, есть вероятность того, что новые объекты будут возводиться быстрее и стоить дешевле. При этом некоторые генерирующие мощности будут строиться на условиях гарантированного возврата прибыли на вложения.
Рис. 4. Жигулёвская ГЭС на реке Волге в Самарской области. Источник: http://www.photoalbum.rushydro.ru/full-center-gallery.html
Дивидендная политика
Какими бы ни были опыт и компетенции «РусГидро», миноритарных акционеров в большей степени волнуют дивиденды. И дивидендная политика довольно дружелюбна, от компании лишь требуется её соблюдать. Как показала практика, даже в сложный коронавирусный 2020 год «РусГидро» выплатила дивиденды в соответствии с установленной политикой, правда, с некоторой задержкой (в октябре, а не в июле). Более подробно о дивидендной политике можно почитать в статье «Дивиденды РусГидро в 2021 году». Утверждённый принцип определения дивидендов будет действовать до мая 2027 г.
Если выплату дивидендов за 2020 г., размер которых должен составить 5,3 коп., можно считать свершившимся фактом (вероятность того, что их не утвердят на ГОСА, минимальна, но форс-мажоры случаются), и «РусГидро» будет строго соблюдать положения дивполитики и постоянно выплачивать дивиденды, то по итогам 2021 г. можно ожидать выплаты не ниже 4,2 коп. на акцию. Даже при текущих котировках, равных примерно 83 коп., это вполне неплохая дивдоходность (чуть выше 5%).
https://journal.open-broker.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter