1 сентября 2022 Тинькофф Банк | Система
Инвестиционный холдинг поделился финансовыми результатами за второй квартал 2022 года.
Выручка выросла на 19% и составила 213,8 млрд рублей.
Скорректированная OIBDA увеличилась на 46%, до 85,8 млрд рублей, при 40,1% рентабельности.
Скорректированный чистый убыток, по сравнению с прошлым кварталом, уменьшился почти на 80%.
Выручка показала рост благодаря высоким показателям ключевых активов.
Агрохолдинг Степь
Рост выручки на 126% год к году на фоне увеличения объемов производства молока, благодаря доходам от сахарного и бакалейного трейдинга, а также торговле нишевыми культурами и развитию новых направлений бизнеса.
Segezha Group
Рост выручки на 13% вследствие увеличения цен на ключевые виды продукции, а также консолидации активов в Сибири.
Медси
Рост выручки на 20% благодаря консолидации показателей клиник сетей ПроМедицина в Уфе и Диалайн в Волгограде, а также открытию новых клиник и росту потока пациентов.
Биннофарм Групп
Консолидации результатов с 25 июня 2021 года.
Группа Эталон
Консолидации результатов с 4 мая 2022 года.
На рост скорректированной OIBDA группы оказали влияние консолидация результатов Биннофарм Групп и финансовый результат группы Эталон, а также исключение финансовых результатов Ozon в доле АФК Система из консолидированной отчетности.
Среди всех денежных потоков корпоративного центра АФК Система основное место занимают дивидендные выплаты портфельных компаний. Так, по итогам 2021 года финальные дивиденды в размере 24,9 млрд рублей группа получила от МТС и 6,2 млрд рублей от Segezha Group.
Компания не раскрыла структуру динамики финансовых обязательств корпоративного центра во втором квартале. Но по данным отчетности, их сумма достигла 240,1 млрд рублей (рост на 14% год к году). Увеличение связано с размещением рублевых облигаций и привлечением новых кредитных линий.
Ключевые события
Май
Увеличение доли в девелоперском бизнесе Etalon Group до 48,8% через приобретение 72,9 млн глобальных депозитарных расписок компании на сумму 4,5 млрд рублей.
Июнь
Покупка производителя минеральной воды Архыз Оригинал за 450 млн рублей.
Июль
Покупка доли 75% в ООО «Кристалл Фиш» и 10% в ООО «Хангар» (добыча и переработка красной рыбы).
Результаты портфельных компаний
МТС
Выручка телеком-оператора осталась практически неизменной. Направления телекома, финтеха и медиа показали хороший рост, но он был нивелирован падением продаж телефонов и аксессуаров в ритейл-сегменте
Segezha Group
Выручка компании увеличилась благодаря росту цен на ключевые виды продукции, а также консолидации активов в Сибири — АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус». На динамику выручки оказало влияние укрепление курса рубля к иностранным валютам. На этом фоне, а также из-за роста логистических издержек снизилась OIBDA и скорректированная чистая прибыль. Капитальные затраты во втором квартале сократились на 47,7% год к году благодаря высокой макроэкономической неопределенности.
В июне 2022 года Segezha Group завершила выплату дивидендов по итогам 2021 года в размере 10,04 млрд рублей, или 0,64 рубля на одну акцию.
Агрохолдинг Степь
Выручка выросла на 215,6% год к году, до 15,3 млрд рублей, за счет увеличения объема производства в следующих сегментах: молочное животноводство, сахарный и бакалейный трейдинг, агротрейдинг и трейдинг нишевыми культурами.
Скорректированная OIBDA показала рост на фоне эффективной реализации остатков урожая прошлого года и повышения эффективности производства молока. Объем капитальных вложений агрохолдинга вырос на 39,3% год к году, до 1,4 млрд рублей. Инвестиции компания направила на проекты по развитию молочного животноводства, обновление парка сельскохозяйственной техники и выкуп земельных паев.
Медси
Выручка выросла за счет открытия новых клиник и консолидации показателей холдинга ПроМедицина в Уфе и сети Диалайн в Волгограде, которые компания приобрела в декабре 2021 года. Загрузка в амбулатории во втором квартале 2022 года сократилась на 1% год к году, до 52%. Снижение загрузки в стационарах на 17% (до 80%) связано с ограничением предоставления услуг химиотерапии в рамках обязательного страхования.
OIBDA почти не изменилась год к году из-за индексации заработных плат, а также планомерной загрузки новых клиник.
Объем капитальных вложений вырос на 24% год к году, до 2,4 млрд рублей, в связи с интенсивной программой развития сети в амбулаторном звене, а также благодаря инвестициям в создание комплекса стационарной помощи полного цикла (за исключением помощи в родах).
Чистый долг увеличился на 108% год к году, до 10,9 млрд рублей, вслед за ростом капитальных вложений, но показатель чистый долг/скорректированная OIBDA LTM остался на комфортном уровне — 1,5x.
Биннофарм Групп
Выручка выросла в результате смещения экспортных отгрузок за первый квартал 2022 года, а также из-за высокой базы прошлого года в госпитальном канале продаж, включая реализацию группы препаратов для лечения COVID-19. Сдерживающее влияние на динамику OIBDA оказывает рост коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.
Чистая прибыль выросла благодаря положительному эффекту от курсовых разниц. Чистый долг на конец второго квартала 2022 года увеличился год к году на 72,8%, до 14,9 млрд рублей, из-за временного роста запасов сырья для обеспечения бесперебойности производства в условиях изменений в логистических цепочках. Также рост чистого долга стал следствием приобретения новых препаратов у фармацевтической компании Dr. Reddy’s.
Показатель чистый долг/OIBDA LTM по итогам второго квартала 2022 года находится на целевом уровне — 1,8х.
А что с акциями
В мае 2022 года АФК Система получила разрешение на обращение ее депозитарных расписок за пределами России до 13 мая 2023 года.
Ну и что?
Результаты АФК Система по итогам второго квартала продемонстрировали хорошую динамику ключевых показателей. Но этот рост во многом носит технический характер — на фоне консолидации результатов Биннофарм Групп и Эталона. Деконсолидация EBITDA Ozon также оказала положительное влияние на совокупный показатель OIBDA холдинга.
Компания значительно сократила капитальные затраты, до 29,7 млрд рублей, вследствие переноса сроков реализации части инвестиционных проектов портфельных компаний.
Катализатором роста котировок акций АФК Система могли бы стать IPO портфельных непубличных компаний, однако в текущих реалиях это представляется маловероятным, из-за чего на данный момент бумаги не имеют драйверов для опережающего роста.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка выросла на 19% и составила 213,8 млрд рублей.
Скорректированная OIBDA увеличилась на 46%, до 85,8 млрд рублей, при 40,1% рентабельности.
Скорректированный чистый убыток, по сравнению с прошлым кварталом, уменьшился почти на 80%.
Выручка показала рост благодаря высоким показателям ключевых активов.
Агрохолдинг Степь
Рост выручки на 126% год к году на фоне увеличения объемов производства молока, благодаря доходам от сахарного и бакалейного трейдинга, а также торговле нишевыми культурами и развитию новых направлений бизнеса.
Segezha Group
Рост выручки на 13% вследствие увеличения цен на ключевые виды продукции, а также консолидации активов в Сибири.
Медси
Рост выручки на 20% благодаря консолидации показателей клиник сетей ПроМедицина в Уфе и Диалайн в Волгограде, а также открытию новых клиник и росту потока пациентов.
Биннофарм Групп
Консолидации результатов с 25 июня 2021 года.
Группа Эталон
Консолидации результатов с 4 мая 2022 года.
На рост скорректированной OIBDA группы оказали влияние консолидация результатов Биннофарм Групп и финансовый результат группы Эталон, а также исключение финансовых результатов Ozon в доле АФК Система из консолидированной отчетности.
Среди всех денежных потоков корпоративного центра АФК Система основное место занимают дивидендные выплаты портфельных компаний. Так, по итогам 2021 года финальные дивиденды в размере 24,9 млрд рублей группа получила от МТС и 6,2 млрд рублей от Segezha Group.
Компания не раскрыла структуру динамики финансовых обязательств корпоративного центра во втором квартале. Но по данным отчетности, их сумма достигла 240,1 млрд рублей (рост на 14% год к году). Увеличение связано с размещением рублевых облигаций и привлечением новых кредитных линий.
Ключевые события
Май
Увеличение доли в девелоперском бизнесе Etalon Group до 48,8% через приобретение 72,9 млн глобальных депозитарных расписок компании на сумму 4,5 млрд рублей.
Июнь
Покупка производителя минеральной воды Архыз Оригинал за 450 млн рублей.
Июль
Покупка доли 75% в ООО «Кристалл Фиш» и 10% в ООО «Хангар» (добыча и переработка красной рыбы).
Результаты портфельных компаний
МТС
Выручка телеком-оператора осталась практически неизменной. Направления телекома, финтеха и медиа показали хороший рост, но он был нивелирован падением продаж телефонов и аксессуаров в ритейл-сегменте
Segezha Group
Выручка компании увеличилась благодаря росту цен на ключевые виды продукции, а также консолидации активов в Сибири — АО «НЛХК» и ООО «Интер Форест Рус». На динамику выручки оказало влияние укрепление курса рубля к иностранным валютам. На этом фоне, а также из-за роста логистических издержек снизилась OIBDA и скорректированная чистая прибыль. Капитальные затраты во втором квартале сократились на 47,7% год к году благодаря высокой макроэкономической неопределенности.
В июне 2022 года Segezha Group завершила выплату дивидендов по итогам 2021 года в размере 10,04 млрд рублей, или 0,64 рубля на одну акцию.
Агрохолдинг Степь
Выручка выросла на 215,6% год к году, до 15,3 млрд рублей, за счет увеличения объема производства в следующих сегментах: молочное животноводство, сахарный и бакалейный трейдинг, агротрейдинг и трейдинг нишевыми культурами.
Скорректированная OIBDA показала рост на фоне эффективной реализации остатков урожая прошлого года и повышения эффективности производства молока. Объем капитальных вложений агрохолдинга вырос на 39,3% год к году, до 1,4 млрд рублей. Инвестиции компания направила на проекты по развитию молочного животноводства, обновление парка сельскохозяйственной техники и выкуп земельных паев.
Медси
Выручка выросла за счет открытия новых клиник и консолидации показателей холдинга ПроМедицина в Уфе и сети Диалайн в Волгограде, которые компания приобрела в декабре 2021 года. Загрузка в амбулатории во втором квартале 2022 года сократилась на 1% год к году, до 52%. Снижение загрузки в стационарах на 17% (до 80%) связано с ограничением предоставления услуг химиотерапии в рамках обязательного страхования.
OIBDA почти не изменилась год к году из-за индексации заработных плат, а также планомерной загрузки новых клиник.
Объем капитальных вложений вырос на 24% год к году, до 2,4 млрд рублей, в связи с интенсивной программой развития сети в амбулаторном звене, а также благодаря инвестициям в создание комплекса стационарной помощи полного цикла (за исключением помощи в родах).
Чистый долг увеличился на 108% год к году, до 10,9 млрд рублей, вслед за ростом капитальных вложений, но показатель чистый долг/скорректированная OIBDA LTM остался на комфортном уровне — 1,5x.
Биннофарм Групп
Выручка выросла в результате смещения экспортных отгрузок за первый квартал 2022 года, а также из-за высокой базы прошлого года в госпитальном канале продаж, включая реализацию группы препаратов для лечения COVID-19. Сдерживающее влияние на динамику OIBDA оказывает рост коммерческих затрат на продвижение новых брендов в портфеле.
Чистая прибыль выросла благодаря положительному эффекту от курсовых разниц. Чистый долг на конец второго квартала 2022 года увеличился год к году на 72,8%, до 14,9 млрд рублей, из-за временного роста запасов сырья для обеспечения бесперебойности производства в условиях изменений в логистических цепочках. Также рост чистого долга стал следствием приобретения новых препаратов у фармацевтической компании Dr. Reddy’s.
Показатель чистый долг/OIBDA LTM по итогам второго квартала 2022 года находится на целевом уровне — 1,8х.
А что с акциями
В мае 2022 года АФК Система получила разрешение на обращение ее депозитарных расписок за пределами России до 13 мая 2023 года.
Ну и что?
Результаты АФК Система по итогам второго квартала продемонстрировали хорошую динамику ключевых показателей. Но этот рост во многом носит технический характер — на фоне консолидации результатов Биннофарм Групп и Эталона. Деконсолидация EBITDA Ozon также оказала положительное влияние на совокупный показатель OIBDA холдинга.
Компания значительно сократила капитальные затраты, до 29,7 млрд рублей, вследствие переноса сроков реализации части инвестиционных проектов портфельных компаний.
Катализатором роста котировок акций АФК Система могли бы стать IPO портфельных непубличных компаний, однако в текущих реалиях это представляется маловероятным, из-за чего на данный момент бумаги не имеют драйверов для опережающего роста.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter