Золотовалютные резервы бьют рекорды; Банк России спровоцировал мини-кризис ликвидности

Долларовые котировки на минувшей укороченной неделе продолжили восхождение. Правда, темпы укрепления американской валюты к рублю на ММВБ заметно снизились. В понедельник 28 апреля доллар по итогам дня даже потерял около 3 копеек и завершил сессию в районе 23,61 рубля за доллар. Впрочем, во вторник и среду повышательный тренд вновь взял верх, а за единицу валюты США перед длинными выходными давали уже около 23,68 рубля. Отметим, что обороты на предпраздничном рынке существенно упали по сравнению с предшествующим обзору периодом: они снижались вплоть до последнего рабочего дня на бирже 30 апреля, опустившись почти вдвое — с 12 млрд до 6–7 млрд долларов — по сравнению с рекордным в этом отношении 24 апреля. ЗВР ЦБ за неделю выросли на 10,7 млрд и составили на последнюю отчетную дату 529,5 млрд долларов. Причина столь внушительного роста объема запасов — вынужденная скупка долларовой ликвидности у банков в недавно завершившийся период налоговых выплат.

Неделя на долговом рынке началась с неожиданного решения Банка России с 29 апреля во второй раз в этом году повысить ставки по своим операциям. Так, помимо увеличения скорее декоративной ставки рефинансирования на 0,25 процентного пункта ЦБ поднял ключевую для рынка минимальную ставку по аукционам репо на 1 день до 6,5%, а фиксированную — до 8,5%. Рост индикаторов застал многих игроков врасплох, и во второй половине дня 28 апреля на рынке образовался дефицит ликвидности: ставки на межбанке доходили до 10%. Объемы выданных кредитов репо подскочили в 15 раз, до 105 млрд рублей, при этом 25 млрд игроки успели занять по старой фиксированной ставке (8,25%). Кстати, во вторник объемы операций под залог ценных бумаг выросли более чем вдвое и составили 240 млрд рублей. Ряд аналитиков объяснили такой всплеск спроса на деньги завершением сделки по покупке UC Rusal блокпакета «Норникеля». Рынок отреагировал на новости выборочными продажами «голубых фишек» из залогового списка ЦБ. Сильнее других пострадала «Мособласть-7», потерявшая в цене сразу 72 базисных пункта. Кроме того, снизились РЖД-6 (-36) «Газпром-4» (-22), ФСК-3 (-15), а также ОФЗ 46018 (-20), 27026 (-26) и 25062 (-16 базисных пунктов). Во вторник на вторичном рынке особой активности также не наблюдалось. «Мособласть-6» потеряла по последней сделке 52 базисных пункта (дневной оборот составил около 5 млрд рублей). В корпоративном сегменте подешевели банковские бумаги: ВТБ-5, «ВТБ-Лизинг», РСХБ-3, РСХБ-4 и РСХБ-6 снизились в пределах 20 базисных пунктов. Наибольший интерес вызвали первичные аукционы на общую сумму 22 млрд рублей. Помимо корпоративных бондов, которые были реализованы полностью, размещались два выпуска Москвы на общую сумму 7,4 млрд рублей. Аукционы стали хорошей иллюстрацией эффекта от инициативы ЦБ: разместить эмитенту удалось лишь 30% более длинной «Москвы-45» и около 80% короткой «Москвы-46». При этом по длинной бумаге Москомзайму пришлось пойти на довольно заметную премию: доходность по средневзвешенной цене составила 7,4%, почти на 50 базисных пунктов выше, чем на предыдущем аукционе в феврале. В среду единая динамика на рынке также не сложилась. Хотя давление факторов денежного рынка на котировки уменьшилось — ставки МБК снизились до 6–7% годовых, общая нервозность инвесторов и умеренный негатив в настроениях сохранились.

В преддверии намеченного на среду заседания Комитета по операциям на открытых рынках ФРС США по ключевой процентной ставке активность на рынке еврооблигаций снизилась. Доходность падала как в американских госбумагах, так и в отечественных евробондах: инвесторы с большой долей вероятности ожидали снижения ставки на 25 базисных пунктов (до 2%). Доходность UST`10 с понедельника по среду снизилась на семь базисных пунктов, до 3,76% годовых. Доходность «Россия-30» за тот же период опустилась на три-пять базисных пунктов, до 5,29–5,31% годовых.

Активность игроков рынка акций на прошедшей суперкороткой неделе также существенно упала. В ожидании выходных все меньшее количество инвесторов принимало участие в торгах, что привело к снижению оборотов. В понедельник 28 апреля индекс РТС подрос на идущих вверх американских фьючерсах и рекордных ценах на нефть на 22 пункта, до отметки 2151. В ходе дальнейших сессий рынок тяготел к снижению: внешние факторы постепенно отошли на второй план, а оставшиеся на рынке игроки во избежание рисков пересматривали свои портфели. Во вторник отличились бумаги Сбербанка на отличной отчетности (прибыль увеличилась на 28,6%, до 106,5 млрд рублей). Еще одним героем рынка акций стали бумаги РАО ЕЭС. Они принимались в расчет стоимости индексов РТС и ММВБ последнюю неделю. В среду акции РАО выросли на 3,6%, несмотря на опубликованную негативную отчетность. Тем не менее индексу РТС закрыться по итогам дня в положительной зоне не удалось (2122 пункта). Впрочем, если бы не неожиданно позитивные данные по ВВП США, снижение могло бы быть куда серьезнее. Решение ФРС по учетной ставке, которая была понижена в среду 30 апреля, произошло уже после закрытия рынков в России.

В таблице 4 даны базовые индикаторы денежного рынка за последние четыре недели.

В качестве объемных индикаторов рынков ГКО-ОФЗ и МБК использованы суммарные индикаторы вторичного оборота и нетто-оборота (равного чистой выручке) аукционов ГКО и ОФЗ, а также объем сделок с МБК, по которым рассчитывается ставка INSTAR (по данным «МФД-Инфоцентр»).

В качестве индикаторов процентных ставок рублевых и долларовых депозитов приводятся данные агентства «Росбизнесконсалтинг», рассчитанные по выборке банков с надежностью группы В ИЦ «Рейтинг». По депозитам в евро ставки рассчитаны «Экспертом» по выборке банков Московского региона. По рублевым вкладам приведен индикатор доходности депозита для юридических лиц на сумму от 3 млн до 15 млн рублей. По валютным вкладам рассчитывалась средняя ставка депозита на сумму от 100 тыс. до 500 тыс. долл./евро.

Доходность валютных облигаций рассчитывалась по котировкам западных участников рынка на основе данных Deutsche Bank Russia

Финансовые индикаторы

*Равен отношению денежной базы в широком определении (с учетом средств банков на корсчетах в ЦБ) к золотовалютным резервам.

Источник: Deutsche Bank Russia

Рыночные показатели по «голубым фишкам»

*Прогноз на 2008 год, рассчитано Deutsche Bank Russia.**P/BV.

В блокнот финансиста

Индикаторы денежного рынка