С точки зрения аналитиков Citi, финансовые результаты "Норильского никеля" за 2011г. будут сильнейшими в истории компании. По прогнозам, EBITDA превысит 10 млрд долл. После обновления финансовой модели, в которой были учтены повышения прогнозов цен на палладий, никель, медь и платину, целевая цена акций "Норильского никеля" выросла с 300 до 320 долл., что соответствует прежней рекомендации "покупать". Эксперты также повысили прогноз EPS на 2011г. с 30,93 до 37,47 долл.
Новая целевая цена акций "Норильского никеля" близка к максимальному значению 2008г., достижению которого предшествовала публикация результатов компании за 2007г. с наивысшим на тот момент значением EBITDA. Однако экономисты Citi отмечают одно ключевое различие между показателями 2007г. и ожидающимися результатами за 2011г.: рост в 2007г. был достигнут фактически благодаря одному металлу - никелю, доля которого составила 64%. В 2011г., согласно прогнозам Citi, рост будет более диверсифицирован: доля никеля составит 47%, свои позиции усилят металлы платиновой группы.
Специалисты Citi повысили прогнозы цен на палладий на 35%, на платину - на 7%. По их мнению, спрос на палладий со стороны производителей автомобилей с приводом от двигателя внутреннего сгорания увеличится. А вот снижение спроса на ювелирные изделия в среднесрочной перспективе приведет к избытку предложения на рынке платины. Что касается никеля и меди, то эксперты прогнозируют снижение предложения. Они отмечают, что акции "Норильского никеля" постепенно становятся все менее недооцененными по сравнению с международными аналогами, поскольку влияние, оказываемое ценами на никель, смещается в сторону металлов платиновой группы. Уже с начала 2010г., по мнению экономистов, наибольшее влияние на показатели компании оказывает палладий, чем никель.
В свою очередь эксперты Nomura пересмотрели прогноз цен на золото на 2011г., в результате чего он увеличен с 1250 до 1400 долл./унция, прогноз на 2012г. также повышен 0 с 1150 до 1300 долл./унция. Однако аналитики считают, что потенциал роста цен не так уж и велик, поскольку, по их мнению, по мере восстановления экономик развитых стран инвестирование в акции заметно увеличится, а в золото - сократится. Риски снижения цен уменьшат ослабление доллара и покупки Центробанка. Специалисты также прогнозируют снижение стоимости серебра по отношению к золоту, поскольку сейчас они торгуются близко к историческому максимуму соотношения "золото/серебро", равному 45, против среднего значения в 60-65.
Эксперты пересмотрели финансовую модель "Полюс золота", незначительно снизив целевую цену GDR компании с 38,3 до 37,8 долл. Аналитики Nomura считают, что все возможные негативные новости, такие как понижение прогнозов производства на Наталкинском месторождении, операционные проблемы на Олимпиадинском месторождении, снижение краткосрочного прогноза объемов производства и повышение расходов по большому счету уже озвучены. В то же время основные возможные катализаторы роста цен акций компании остались - к примеру, листинг на LSE, потенциальные международные M&A-сделки и восстановление добычи на Олимпиадинском месторождении. В настоящее время "Полюс золото" торгуется при P/NPV в 1,7 против среднего по сектору значения 1,8.
Аналитики Nomura считают, что потенциал роста цен на серебро ограничен, поскольку оно уже торгуется близко к историческому максимуму по отношению к золоту. За прошедшие 12 месяцев акции "Полиметалла" выросли в цене на 92%, что соответствует динамике роста цен на серебро (+94%) и значительно превышает темпы увеличения цен на золото (+27%) и индекса MSCI EM ex-Asia (+13%). По мнению специалистов, начиная с 2011г. рост компании будет сильно зависеть от успешной реализации региональной концепции, которая несет в себе значительные операционные риски с учетом комплексных и редко используемых технологий (POX), комплексной логистики, длинных расстояний перевозок и погодных условий.
Юлия Минеева
Новая целевая цена акций "Норильского никеля" близка к максимальному значению 2008г., достижению которого предшествовала публикация результатов компании за 2007г. с наивысшим на тот момент значением EBITDA. Однако экономисты Citi отмечают одно ключевое различие между показателями 2007г. и ожидающимися результатами за 2011г.: рост в 2007г. был достигнут фактически благодаря одному металлу - никелю, доля которого составила 64%. В 2011г., согласно прогнозам Citi, рост будет более диверсифицирован: доля никеля составит 47%, свои позиции усилят металлы платиновой группы.
Специалисты Citi повысили прогнозы цен на палладий на 35%, на платину - на 7%. По их мнению, спрос на палладий со стороны производителей автомобилей с приводом от двигателя внутреннего сгорания увеличится. А вот снижение спроса на ювелирные изделия в среднесрочной перспективе приведет к избытку предложения на рынке платины. Что касается никеля и меди, то эксперты прогнозируют снижение предложения. Они отмечают, что акции "Норильского никеля" постепенно становятся все менее недооцененными по сравнению с международными аналогами, поскольку влияние, оказываемое ценами на никель, смещается в сторону металлов платиновой группы. Уже с начала 2010г., по мнению экономистов, наибольшее влияние на показатели компании оказывает палладий, чем никель.
В свою очередь эксперты Nomura пересмотрели прогноз цен на золото на 2011г., в результате чего он увеличен с 1250 до 1400 долл./унция, прогноз на 2012г. также повышен 0 с 1150 до 1300 долл./унция. Однако аналитики считают, что потенциал роста цен не так уж и велик, поскольку, по их мнению, по мере восстановления экономик развитых стран инвестирование в акции заметно увеличится, а в золото - сократится. Риски снижения цен уменьшат ослабление доллара и покупки Центробанка. Специалисты также прогнозируют снижение стоимости серебра по отношению к золоту, поскольку сейчас они торгуются близко к историческому максимуму соотношения "золото/серебро", равному 45, против среднего значения в 60-65.
Эксперты пересмотрели финансовую модель "Полюс золота", незначительно снизив целевую цену GDR компании с 38,3 до 37,8 долл. Аналитики Nomura считают, что все возможные негативные новости, такие как понижение прогнозов производства на Наталкинском месторождении, операционные проблемы на Олимпиадинском месторождении, снижение краткосрочного прогноза объемов производства и повышение расходов по большому счету уже озвучены. В то же время основные возможные катализаторы роста цен акций компании остались - к примеру, листинг на LSE, потенциальные международные M&A-сделки и восстановление добычи на Олимпиадинском месторождении. В настоящее время "Полюс золото" торгуется при P/NPV в 1,7 против среднего по сектору значения 1,8.
Аналитики Nomura считают, что потенциал роста цен на серебро ограничен, поскольку оно уже торгуется близко к историческому максимуму по отношению к золоту. За прошедшие 12 месяцев акции "Полиметалла" выросли в цене на 92%, что соответствует динамике роста цен на серебро (+94%) и значительно превышает темпы увеличения цен на золото (+27%) и индекса MSCI EM ex-Asia (+13%). По мнению специалистов, начиная с 2011г. рост компании будет сильно зависеть от успешной реализации региональной концепции, которая несет в себе значительные операционные риски с учетом комплексных и редко используемых технологий (POX), комплексной логистики, длинных расстояний перевозок и погодных условий.
Юлия Минеева
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба