28 марта 2011 Bloomberg
В ответ на решение ЕЦБ и Банка Англии ужесточить монетарную политику эксперты двух крупнейших консалтинговых компаний SBC Holdings Plc и Fathom Financial Consulting предупреждают руководство Центробанков о риске неправильной оценки ситуации с инфляцией, что может грозить серьезным ударом по восстановлению региона. В качестве аргумента они приводят пример – четверть века тому японская экономика пережила подобное событие, когда снижение объема кредитования затормозило экономический рост.
«Это – стратегическая ошибка политики Центробанков, – считает Стивен Кинг (Stephen King), главный экономист HSBC и экс-сотрудник Минфина Соединенного Королевства. – Пытаясь взять под контроль инфляцию в настоящий момент, они рискуют спровоцировать серьезный спад роста в обозримом будущем». Подобная ситуация уже имела место в Японии. Она началась «ростом пузыря» фондового рынка и длилась много лет после «потерянного десятилетия» 1990-х. Самым важным в контексте нынешних европейских перспектив является то, что это произошло в ответ на попытки Банка Японии преодолеть кредитный кризис. Нынешний Глава ФРС США Бернанке назвал причиной этого «крайне непродуманную монетарную политику». Неудивительно, что даже среди руководства Банка Англии существуют опасения насчет правильности монетарного ужесточения из-за аналогий с таким опытом по другую сторону земного шара.
Два из трех ведущих мировых Центробанка готовы принять такое решение из-за выхода инфляционных показателей за рамки предусмотренных пределов. Это случилось по причине резкого роста цен на продовольствие и энергоносители, а также увеличения ставок непрямых налогов. Это породило опасения увеличения темпов роста цен и несоответствия действительности нынешних «кризисных» ставок. В то же время, британская экономика продемонстрировала спад роста на 0,6% в прошлом месяце, а так называемые «проблемно-периферийные» экономики до сих пор безуспешно пытаются преодолеть кризис суверенного долга – поэтому руководство фин. регуляторов неуверенно, насколько длительным окажется рост инфляции.
Президент ЕЦБ Ж.-К. Трише объявил в начале марта, что с апреля Банк готов начать подъем ставки на 1%, а Комитет по монетарной политике британского регулятора пока что отклонил увеличение учетной ставки на 0,5% большинством голосов. В связи с этим, С. Кинг из HSBC проводит параллель с увеличением японской ставки до 6% в ответ на рост инфляции до уровня 4,2% из-за прыжка цен на нефть из персидского залива, вызванного «Бурей в пустыне», в начале 1990-х. Потом, после стабилизации нефтяной цены, японскому Центробанку пришлось снизить ставку до уровня ниже 2% в конце 1993 г. По мнению этого аналитика, подобного рода стрессы свидетельствуют больше о дефляции, чем инфляции, это подтверждается снижением покупательной способности населения. «Попытки предотвратить угрозу краткосрочной инфляции сами по себе ничем не страшны, но в случае с прыжком цен на нефть они могут оказаться «бесплатным сыром в мышеловке». Всем известно, что долгосрочные отрицательные тенденции – стагнация, дефляция и спад экономической активности – обрели чрезмерные масштабы».
По мнению другого видного экономиста, Эрика Бриттона (Erik Britton), Председателя Правления Fathom Financial Consulting, а в прошлом – сотрудника Банка Англии, из японского опыта следует извлечь соответствующие уроки. Поскольку ужесточение монетарной политики может на корню уничтожить хрупкие процессы восстановления и вызвать рецессию за исключением тех случаев, когда фактически решены основополагающие структурные причины экономического спада.
В отличие от этой точки зрения, Томас Мейер (Thomas Mayer), ведущий экономист Deutsche Bank AG, считает, что проводить параллели с японским опытом некорректно. И ЕЦБ, и Банк Англии столкнулись с преодолением целевого уровня инфляции, поэтому крайне рискованно дальше удерживать ставку на низких уровнях.
Напомним, что последний раз ЕЦБ поднимал учетную ставку три года тому, после чего пришлось снизить её уровень из-за усугубления кредитных проблем сразу же через три месяца после поднятия. Причиной нынешней риторики Трише о возможности увеличения ставки в апреле стало преодоление инфляцией целевой отметки ЕЦБ на уровне 2% в декабре прошлого года. Вместе с тем, инфляция на Британских островах выросла до 4,4%, поэтому на прошлой неделе Банк Англии заявил о «серьезном риске» роста индекса инфляции до 5% и присоединился к континентальному соседу насчет планов ужесточения.
Оригинал Перевел Виктор Белинский
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
«Это – стратегическая ошибка политики Центробанков, – считает Стивен Кинг (Stephen King), главный экономист HSBC и экс-сотрудник Минфина Соединенного Королевства. – Пытаясь взять под контроль инфляцию в настоящий момент, они рискуют спровоцировать серьезный спад роста в обозримом будущем». Подобная ситуация уже имела место в Японии. Она началась «ростом пузыря» фондового рынка и длилась много лет после «потерянного десятилетия» 1990-х. Самым важным в контексте нынешних европейских перспектив является то, что это произошло в ответ на попытки Банка Японии преодолеть кредитный кризис. Нынешний Глава ФРС США Бернанке назвал причиной этого «крайне непродуманную монетарную политику». Неудивительно, что даже среди руководства Банка Англии существуют опасения насчет правильности монетарного ужесточения из-за аналогий с таким опытом по другую сторону земного шара.
Два из трех ведущих мировых Центробанка готовы принять такое решение из-за выхода инфляционных показателей за рамки предусмотренных пределов. Это случилось по причине резкого роста цен на продовольствие и энергоносители, а также увеличения ставок непрямых налогов. Это породило опасения увеличения темпов роста цен и несоответствия действительности нынешних «кризисных» ставок. В то же время, британская экономика продемонстрировала спад роста на 0,6% в прошлом месяце, а так называемые «проблемно-периферийные» экономики до сих пор безуспешно пытаются преодолеть кризис суверенного долга – поэтому руководство фин. регуляторов неуверенно, насколько длительным окажется рост инфляции.
Президент ЕЦБ Ж.-К. Трише объявил в начале марта, что с апреля Банк готов начать подъем ставки на 1%, а Комитет по монетарной политике британского регулятора пока что отклонил увеличение учетной ставки на 0,5% большинством голосов. В связи с этим, С. Кинг из HSBC проводит параллель с увеличением японской ставки до 6% в ответ на рост инфляции до уровня 4,2% из-за прыжка цен на нефть из персидского залива, вызванного «Бурей в пустыне», в начале 1990-х. Потом, после стабилизации нефтяной цены, японскому Центробанку пришлось снизить ставку до уровня ниже 2% в конце 1993 г. По мнению этого аналитика, подобного рода стрессы свидетельствуют больше о дефляции, чем инфляции, это подтверждается снижением покупательной способности населения. «Попытки предотвратить угрозу краткосрочной инфляции сами по себе ничем не страшны, но в случае с прыжком цен на нефть они могут оказаться «бесплатным сыром в мышеловке». Всем известно, что долгосрочные отрицательные тенденции – стагнация, дефляция и спад экономической активности – обрели чрезмерные масштабы».
По мнению другого видного экономиста, Эрика Бриттона (Erik Britton), Председателя Правления Fathom Financial Consulting, а в прошлом – сотрудника Банка Англии, из японского опыта следует извлечь соответствующие уроки. Поскольку ужесточение монетарной политики может на корню уничтожить хрупкие процессы восстановления и вызвать рецессию за исключением тех случаев, когда фактически решены основополагающие структурные причины экономического спада.
В отличие от этой точки зрения, Томас Мейер (Thomas Mayer), ведущий экономист Deutsche Bank AG, считает, что проводить параллели с японским опытом некорректно. И ЕЦБ, и Банк Англии столкнулись с преодолением целевого уровня инфляции, поэтому крайне рискованно дальше удерживать ставку на низких уровнях.
Напомним, что последний раз ЕЦБ поднимал учетную ставку три года тому, после чего пришлось снизить её уровень из-за усугубления кредитных проблем сразу же через три месяца после поднятия. Причиной нынешней риторики Трише о возможности увеличения ставки в апреле стало преодоление инфляцией целевой отметки ЕЦБ на уровне 2% в декабре прошлого года. Вместе с тем, инфляция на Британских островах выросла до 4,4%, поэтому на прошлой неделе Банк Англии заявил о «серьезном риске» роста индекса инфляции до 5% и присоединился к континентальному соседу насчет планов ужесточения.
Оригинал Перевел Виктор Белинский
http://www.bloomberg.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу