19 мая 2008 ИХ "Финам"
Члены ФРС в последнее время все больше и больше говорят об инфляционных рисках, давая основания полагать, что Федрезерв больше не может агрессивно снижать процентные ставки, даже в ситуации текущего спада крупнейшей экономики мира.
Представители ФРС высказывают противоположные мнения касательно американской валюты. Так, ряд из них замечает, что слабый доллар оказывает стимулирующий эффект на американскую экономику посредством экспорта. Падение национальной валюты делает экспорт страны более конкурентоспособным. С другой стороны, финансовые власти также понимают, что усиление валюты будет зависеть от того, покажет ли США "неинфляционный" среднесрочный или долгосрочный рост.
Как отмечают эксперты МВФ, слабость доллара является ключевым фактором, стоящим за взлетом цен на сырьевые товары. Эмпирический анализ показывает, что 1% увеличение номинального ВВП приводит к более чем 1% увеличению цен на нефть и золото. Рост цен на товары, не являющиеся топливом, составляет около 0,5% на каждый 1% обесценивания доллара. Таким образом, слабость американской валюты ещё более усиливает инфляционные давления, вызванные взлетом сырьевых цен. Более того, доллар имеет сильную негативную корреляцию с национальными импортными ценами.
Ключевым вопросом в данной ситуации является определение того, что сейчас более важно для ФРС - более слабый доллар, который улучшит экспортный рынок страны или сильный доллар, который будет сдерживать инфляционные давления через импортные цены и мировую стоимость сырья.
Принимая во внимание то, что экспорт составляет около 12% американского ВВП, а чистый экспорт позитивно сказывался на росте экономике США в течение последних четырех кварталов, нельзя назвать этот показатель незначительным. Однако нужно учитывать, что этот позитивный вклад в какой-то мере был сделан благодаря снижающемуся аппетиту американских покупателей к импорту, который в свою очередь отражает падение потребительских расходов страны. Фактически, потребительские расходы составляют около 70% ВВП США, говоря о том, что в то время как экспорт, безусловно, является амортизатором общего роста экономики, основное внимание ФРС все же приковано к потребительским расходам граждан, а не к экспорту. В этом случае рост инфляционных ожиданий является помехой потребительских расходов, так как падение реальных доходов (наряду с более низкими номинальными) весьма негативно сказывается на потреблении.
Необходимо принимать во внимание и тот факт, что долгосрочная привлекательность доллара будет зависеть от умения ФРС противостоять инфляции и значительное ослабление валюты, таким образом, не выступает в интересах ФРС, даже не смотря на то, что экспортный рынок проливает свет в середине замедления американской экономики
Представители ФРС высказывают противоположные мнения касательно американской валюты. Так, ряд из них замечает, что слабый доллар оказывает стимулирующий эффект на американскую экономику посредством экспорта. Падение национальной валюты делает экспорт страны более конкурентоспособным. С другой стороны, финансовые власти также понимают, что усиление валюты будет зависеть от того, покажет ли США "неинфляционный" среднесрочный или долгосрочный рост.
Как отмечают эксперты МВФ, слабость доллара является ключевым фактором, стоящим за взлетом цен на сырьевые товары. Эмпирический анализ показывает, что 1% увеличение номинального ВВП приводит к более чем 1% увеличению цен на нефть и золото. Рост цен на товары, не являющиеся топливом, составляет около 0,5% на каждый 1% обесценивания доллара. Таким образом, слабость американской валюты ещё более усиливает инфляционные давления, вызванные взлетом сырьевых цен. Более того, доллар имеет сильную негативную корреляцию с национальными импортными ценами.
Ключевым вопросом в данной ситуации является определение того, что сейчас более важно для ФРС - более слабый доллар, который улучшит экспортный рынок страны или сильный доллар, который будет сдерживать инфляционные давления через импортные цены и мировую стоимость сырья.
Принимая во внимание то, что экспорт составляет около 12% американского ВВП, а чистый экспорт позитивно сказывался на росте экономике США в течение последних четырех кварталов, нельзя назвать этот показатель незначительным. Однако нужно учитывать, что этот позитивный вклад в какой-то мере был сделан благодаря снижающемуся аппетиту американских покупателей к импорту, который в свою очередь отражает падение потребительских расходов страны. Фактически, потребительские расходы составляют около 70% ВВП США, говоря о том, что в то время как экспорт, безусловно, является амортизатором общего роста экономики, основное внимание ФРС все же приковано к потребительским расходам граждан, а не к экспорту. В этом случае рост инфляционных ожиданий является помехой потребительских расходов, так как падение реальных доходов (наряду с более низкими номинальными) весьма негативно сказывается на потреблении.
Необходимо принимать во внимание и тот факт, что долгосрочная привлекательность доллара будет зависеть от умения ФРС противостоять инфляции и значительное ослабление валюты, таким образом, не выступает в интересах ФРС, даже не смотря на то, что экспортный рынок проливает свет в середине замедления американской экономики
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба