Единственный период в современной истории когда США сталкивалась с такими уровнями долга – это период Второй Мировой Войны. На решение проблемы госдолга тогда потребовалось 18 лет, чтобы снизить уровень госдолга до уровней около 60% от ВВП. Пика совкупный госдолг США достиг в 1946 году и тогда он составлял 129% от ВВП, основное снижение произошло в период 1947-1952 годы, за эти 6 лет государственный долг сократился до 81% от ВВП.
Этот график уже был
При этом:
доходы бюджета за 1947-1952 гг. составляли 25% от ВВП по сравнению с 27.7% от ВВП в 1946 году.
расходы бюджетаза 1947-1952 гг. составляли 23.6% от ВВП по сравнению с 35.9% от ВВП в 1946 году.
бюджет 6 лет сводился без дефицита, среднее положительное сальдо составило 1.3% от ВВП
инфляция составляла 5.2% в год и за 1947-1952 гг. цены выросли на 35.9%
долгосрочные процентные ставки составляли 2.8% годовых по корпоративным долгам, по трехмесячным векселям Казначейства ставка составляла 1.3% годовых в среднем.
в 1947-1952 гг. номинальный ВВП рос на 8.2% в год, реальный ВВП рос на 3.8% в год, все 6 лет торговый баланс был положительным.
закладки новых домов составляли в эти 6 лет 1.5 млн. домов в год, или 10 домов на 1000 жителей.
на 1946 год долги домохозяйств составляли $37.3 млрд., или 23.1% от располагаемого дохода, а активы домохозяйств были в 14.7 раза больше их долгов.
Это все позволило за 6 лет сократить размеры госдолга на 48% от ВВП. Но перед началом этого процесса шел процесс массированного роста накоплений американских домохозяйств, во время войны государство тратило, а домохозяйства копили ударными темпами, после войны государство начало экономить, а домохозяйства тратить. Норма сбережений населения за 1942 – 1945 годы в США составляла 24% от доходов в год. Всю войну население копило, а потом начало активно тратить.
Сейчас суммарный госдолг США (без учета гос. агентств вроде Fannie Mae) ожидается на уровне 120% от ВВП в 2011 году:
домохозяйства не имеют возможности наращивания долгов, они итак составляют 122% от их доходов и требует сокращения.
норма сбережений домохозяйств была близка к нулевой перед кризисом и достаточно скромна сейчас, т.е. как таковых сбережений они не создавали, а значит и тратить им особо нечего, наоборот стоит вопрос о наращивании сбережений
Фактически сокращение госдолга и дефицита бюджета не может быть компенсировано за счет расходов домохозяйств (им просто нечего тратить, долги высокие, сбережений как таковых не накапливалось).
Они не могут сейчас существенно сократить дефицит бюджета, тем более не могут сократить долг за счет восстановления экономики, потому как восстанавливаться экономике не на чем. Нет сбережений, ни у государства, ни у населения, долги и у государства и у населения.
Во время Второй Мировой расслоение населения по доходам резко снизилось и оставалось на низких уровнях длительный период времени, доходы распределялись по системе более равномерно. Сейчас ситуация иная оно на рекордных уровнях со времен великой депрессии, по сути инструментом перераспределения доходов является кредит, но долги домохозяйств итак высокие. Другим инструментом перераспределения доходов является госдолг, но и его дальше наращивать возможности нет.
Поэтому и остается наблюдать за тем, как американские политики оправдываются на тему госдолга и дефицита. Нет простого решения этого вопроса, как бы не пытались политики сделать вид, что это только проблема в долгосрочном периоде
Производственные цены в Германии снова ускорились
Германия продолжает сталкиваться в высокими темпами роста производственных цен, за апрель они выросли на 1%, годовой прирост цен повторил февральские уровни 6.4%. Это также самые высокие годовые темпы роста цен с осени 2008 года. Хотя в отчете были и позитивные моменты – второй месяц подряд замедляются годовые темпы роста базового индекса производственных цен. За месяц производственные цены без учета энергии выросли на 0.2%, а за последний год прибавили 4.1%, в марте было 4.3%, в феврале был достигнут максимум за 29 лет 4.5%. Темпы роста цен для Германии достаточно высокие, чтобы ожидать дальнейшего ускорения в секторе потребительских цен, хотя коррекция на ресурсных рынках должна немного охладить цены в моменте. Общий инфляционный фон остается продолжит сохраняться, потому ЕЦБ может снова пойти на повышение ставок, но уже позднее в текущем году - ближе к концу лета
ВВП Японии в 1 квартале снизился
Японская экономика в 1 квартале по предварительным данным показала снижение на 0.9%, снижение относительно 1 квартала 2010 года составило 1.1%. Учитывая тот факт, что данные за март ещё полностью не учтены показатель может быть пересмотрен с понижением. Ухудшилось практически все, хотя основное падение все же произошло по причине сокращения потребления (0.3% снижения ВВП) и сокращения запасов (0.4% снижения ВВП), ещё 0.2% снижения ВВП – это заслуга роста импорта. Наращивание госрасходов немного помогло, но только немного. Падении ВВП за последний год на 1.1% было обусловлено снижением чистого экспорта и сокращением потребления. Второй квартал подряд снижения ВВП – это уже по сути рецессия, хотя основной фактор здесь, конечно, землетрясение и последовавшие за ним события. Но, основной негативный эффект, будет, скорее всего во втором квартале
Инфляция в России
По итогам апреля потребительские цены официально выросли на 0.4%, хотя если убрать сезонность рост составил 0.6%. За последний 12 месяцев потребительские цены выросли на 9.6%, причем на уровне 9.5%-9.6% годовой прирост цен держится уже 4 месяца подряд. Причем основная вина здесь в росте цен на продовольственные товары, которые за год прибавили в цене за год 14.1%, непродовольственные товары подорожали на 5.9%, услуги прибавили в цене 8.2%. Если смотреть динамику- то достаточно четко видно, что резкий рост инфляции – это заслуга продуктов питания, в основном, но это не единственный фактор. Непродовольственные товары также встали в режим роста, пока скромного, но минимумы пройдены.
Из прогнозного варианта МЭР: «Ожидается, что к декабрю инфляция замедлится до 6,5-7,5 процента». На самом деле есть шансы на то, что инфляция притормозит до уровней 8.0%-8.5% (именно такой темп сейчас сформировался в первые 4 месяца года если убрать сезонность), но ниже мы вряд ли увидим, при падении ресурсных рынков рубль будет девальвироваться (иначе нельзя сбалансировать бюджет), при их росте будет стоять выбор убивать ли обрабатывающую промышленность более дорогим рублем (опять же с проблемами для бюджета катастрофически зависимого от нефтяных доходов в рублевом эквиваленте), или забыть о мечте снижения инфляции.
В России рост экономики - это рост скорее цен (на производимый товар), чем рост производительности, т.е. практически исключен вариант низкой инфляции + сильной экономики, но возможен вариант низкой инфляции + слабой экономики, который сейчас и принят за приоритетный
Американская промышленность в апреле показала слабую динамику
Американская промышленность в апреле показала негативную динамику, производство за месяц не изменилось, но данные за прошлые месяцы пересмотре с понижением на 0.5%. И это после пересмотра месяцем ранее данных за последние годы тоже с существенным понижением. За последний год производство выросло на 5.0%. Обрабатывающая промышленность показала снижение на 0.5%, годовой прирост замедлился до 5.0%, причем данные за последние месяцы тоже пересмотрели с понижением. Использование производственных мощностей снизилось до 76.9% (мартовское значение было пересмотрено с 77.4% до 77.1%). Производство потребительских товаров за месяц сократилось на 0.7%, а за последний год выросло на 3.9%, здесь виноваты товары длительного пользования производство которых сократилось за месяц на 4.4% из-за сокращения производства автомобилей на 7.7% за месяц. Объемы производства остаются на 7.6% ниже своего докризисного максимума и восстановление промышленности явно затормозилось в феврале-апреле промышленность роста минимальными темпами с начала роста производства, которые составили 2.9% в годовом исчислении
В целом отчеты последних месяцев явно указывают на ухудшение ситуации в экономики, это касается не только производства, но и реального потребления, реальных розничных продаж, заявок на пособия по безработице, полный провал на рынке жилья и ускоряющаяся инфляция, ускорение темпов роста запасов, рост дефицита торгового баланса, снижение индексов деловой активности. ФРС, похоже, заигралась с раздуванием пузырей и пузырьков и экономика снова рискует свалиться в рецессию даже при наличии сильного бюджетного стимула.
Американский рынок жилья в коме
На рынке жилья США пока ситуация продолжает оставаться негативной, закладки новых домов за апрель сократились на 10.6%, разрешения на строительство сократились на 4.0%, по односемейным домам сокращение составило соответственно 5.1% и 1.8%. Ничего страшного в данных нет, здесь все было плохо и в таком же состоянии остается. За последний год закладки домов сократились на 23.9%, а количество выданных разрешений на строительство сократилось на 12.8%, по односемейным домам падение составило соответственно 30.4% и 18.6%. В пересчете на 1000 жителей показатель закладок новых домов уже более двух лет остается на достаточно стабильных уровнях соответствующих 20-25% от докризисного максимума (который историческим максимумом не являлся). Ситуация существенно отличается от всех предыдущих падений показателя, когда показатель достаточно быстро начинал восстанавливаться, сейчас он рухнул до минимальных уровней и держится на них более 2 лет, пока никаких признаков восстановления не проявляя спустя 5 лет после начала падения. Пока не ясно что может вывести американский рынок жилья из комы
В Германии все хорошо
Обзор настроений в деловой среде Германии от института ZEW опять зафиксировал рост индекса оценки текущей ситуации, который подскочил до исторически рекордного уровня 91.5, среди опрошенных вообще не зафиксировано тех, кто считает текущую ситуацию в Германии негативной, 8.5% опрошенных экспертов считают её нормальной, 91.5% считают ситуацию хорошей. Но ожидания ухудшаются, индекс ожиданий по Германии снизился до 3.1, 20.1% опрошенных экспертов ожидают улучшения ситуации, 17% ждет ухудшения ситуации, у остальных ожидания нейтральны. Относительно еврозоны оценка текущей ситуации улучшилась, хотя особых поводов для таких настроений нет. Инфляционные ожидания несколько снизились в мае, хотя продолжают оставаться высокими, ожидания относительно динамики фондовых рынков у немецких экспортов ухудшились, аналогично и с ценами на нефть. В целом настроения немецкого бизнеса крайне позитивны, особенно что касается оценки текущей ситуации, это подтверждается и последними данными по росту немецкой экономики, но ожидания становятся пессимистичнее
Инфляция в Великобритании
Инфляция в Великобритании пошла на новые максимумы. Потребительские цены в Великобритании за апрель подскочили на 1.0%, годовой прирост цен ускорился до 4.5% - максимальное значение с октября 2008 года. В марте инфляция составлял 4.0%. Розничные цены ведут себя немного скромнее и выросли на 0.8%, годовой прирост розничных цен замедлился до 5.2%. Почти половина всего прирост потребительских цен в апреле обусловлена транспортным сектором, где за месяц цены выросли на 2.8%, а за последний год прибавили 9.6%. Но это с учетом цен на автомобили, если же смотреть транспортные услуги – то они подскочили в цене за год на 20.5%. Продукты питания за последний год подорожали на 4.4%, такое же подорожание было в секторе жилья и коммунальных услуг. Образование за год подорожало на 5.3%, медицина стала дороже на 4.1%, рестораны и отели увеличили цены на 4.3%. Товары в апреле подорожали на 0.7%, услуги стали дороже на 1.4%, годовой прирост цен составил соответственно 4.1% и 4.9%. Цены растут достаточно широким фронтом и средний прирост за 3 месяца относительно предыдущих трех месяцев составляет 6.9% в годовом исчислении – рекорд с июля 2008 года
Инфляция в Европе
За апрель потребительские цены в Еврозоне прибавили 0.6%, а годовой прирост цен составил 2.8%, что выше предварительной оценки 2.7%. В целом по Евросоюзу ситуация тоже не радует, потому как за месяц цены выросли на 0.5%, а годовой прирост цен достиг 3.2%. Без учета продуктов питания и энергии цены выросли на 0.5% за месяц и 1.6% за год, фактически ускоряется базовая инфляция. Продукты питания за год прибавили в цене скромные 2%, в транспортном секторе за год цены выросли на 5.6%, расходы на жилье растут на 5% в год (в основном за счет коммунальных тарифов). В лидерах Эстония, где потребительские цены за год выросли на 5.4%, а также Португалия (+4.0%), в Словакии цены выросли на 3.9% за год, в Греции и Австрии прибавка составила 3.7% за год. Отстают: Ирландия (1.5%), Франция и Голландия (2.2%). В общем-то пока ЕЦБ может позволить себе немного потянуть с ужесточением, рискуя опоздать, но не ухудшая ситуацию на долговом рынке, но не долго.
Инфляция в США
За апрель потребительские цены в США выросли на 0.4%, годовой прирост достиг 3.2%, что стало максимальным уровнем с октября 2008 года. Без учета энергии и продуктов питания цены выросли за месяц на 0.2%, а за последний год прибавили 1.3%, что стало максимумом с февраля 2010 года. Виноваты, конечно, цены на энергию, которая подорожала за месяц на 2.2% и на 19% за последний год, бензин за последний год прибавил в цене 33.2%. Продукты питания за месяц прибавили в цене 0.4%, а за последний год подорожали на 3.1%. Достаточно стабильно дорожает медицина, которая прибавила за месяц 0.4%, а за год рост цен составил 2.9%. Основным сдерживающим рост цен фактором остаются расходы на жилье, в структуре потребительской корзины оно занимает 41.5%, а за последний год рост цен здесь составил 1.0%, а также товары долгосрочного пользования, которые за год прибавили в цене всего 0.7%. Но с товарами долгосрочного пользования все сейчас уже не так однозначно, за месяц они подорожали за 0.6%, причем в марте и феврале они прибавляли в цене по 0.4%, т.е падение доллара начало сказываться на этом сектор, даже гедонистические поправки этого не компенсируют.
Если смотреть краткосрочные темпы роста цен (февраль – апрель к ноябрю – январю), то мы имеем усиление инфляционного давления по общему индексу цен до 6.2% в годовом исчислении – максимум с сентября 2008 года, без учета энергии и продуктов питания краткосрочная инфляция достигла 2.0%. В моменте общая инфляция сейчас выше чем в Китае (4.8%), Еврозоне (4.2%),-Германии (3.2%), но ниже чем в России (8.2%) и Великобритании (6.5% - прогноз).
Скромный рост
По предварительной оценке Росстата ВВП России в 1 квартале 2011 года выдал годовой прирост на уровне 4.1%. На самом то деле при текущих ценах на нефть достаточно скромная динамика, а главное не так много шансов на более активный рост. А ведь цена на нефть в этом квартале впервые с 2008 года превысила отметку $100, Brent на споте по итогам квартала стоил $105 за баррель. Это может говорить о том, что ресурсный фактор роста практически исчерпан. На чем расти дальше? Экономике нужны инвестиции, реальные прямые инвестиции, а их пока не предвидится
Зашли через оффшоры
За март приток капитала в долгосрочные американские активы снова сократился, показав крайне скромные уровни $24 млрд., причем в облигации Казначейства пришло $26.8 млрд., в акции пришло $14.7 млрд. а на рынок корпоративных облигаций $3.8 млрд., зато в иностранные облигации ушло $15.2 млрд., а в иностранные акции $15.5 млрд. Данные вряд ли могут порадовать.
Годовой приток капитала в долгосрочные американские активы существенно сократился и составил $690 млрд., хотя это и неплохая сумма, но все деньги пришли в госбумаги, которые привлекли за год $701.7 млрд., в иностранные бумаги американцы за год вложили $139.2 млрд., а частный сектор США иностранцы инвестировали за год $127.5 млрд.
Но, если долгосрочные активы спросом пользоваться практически перестали – то общий приток капитала в США активизировался за счет краткосрочки и составил в марте $116 млрд., возврат банками капиталов в США обеспечил приток в размере $92 млрд. Всего же за последние месяцы в экономику США пришло $536.5 млрд., что стало рекордным значением с декабря 2008 года.
В текущей ситуации более интересно понять откуда в США выкачивались деньги последние месяцы: $148 млрд. – Великобритания (скорее всего английские оффшоры), $189 млрд. – Карибское оффшоры. Возврат капиталов в США – ни что иное, как выкачка денег из оффшоров, а откуда эти оффшоры выкачивали деньги уже сказать сложно – там все покрыто мраком. Но деньги, похоже, уходили не из США если смотреть о операциям Британии и Карибов с долгосрочными американскими активами, то они, наоборот покупали облигации Казначейства.
Таким образом, сейчас можно с определенной долей уверенности сказать только:
- возврат банками капиталов в США шел через оффшоры и эти капиталы легли в кэш на балансах банков.
- это, видимо, не была выкачка денег из американских же активов, а деньги вынимались из иностранных активов.
А значит банки, начиная с декабря, активно закачивали деньги в США преимущественно из других регионов. Причем Азия здесь напрямую никак не участвовала. Но при всем этом, на внешних рынках не возникло проблем с долларовой ликвидностью (иначе бы доллар вырос, а не упал). Пока окончательные выводы делать сложно, хотя некоторые ориентиры уже присутствуют и они указывают скорее на массовый и сознательный вывод капиталов в США в декабре-марте. При огромной свободной ликвидности в США и мизерных ставках такое поведение должно иметь обоснования...
Экономика Еврозоны... а если без Германии )
На прошлой неделе вышли данные по экономике Еврозоны за первый квартал. В очередной раз порадовала Германия, экономика которой за квартал выросла на 1.5%, о таким росте мечтать сейчас могут не многие, годовой прирост ВВП составил 5.2% – многолетний рекорд. В целом экономика Еврозоны выросла на 0.8% за квартал (3.2% в год по-американски) и 2.5% относительно 1 квартала 2010 года. Франция смогла показать рост экономики на 1.0% за квартал и 2.2% за год, неплохо выглядели Австрия, ВВП которой вырос на 1.% за квартал и 4% за год и Бельгия соответственно 1.0% за квартал и 3.0% за год. Хуже всего дела в Португалии, экономика которой в 1 квартале сократилась на 0.7%, и на 0.7% за последний год. Греческая экономика смогла показать рост на 0.8% за квартал, но годовое падение остается сильным и составило 4.8%. Слабо выглядела Испания и Италия, экономики которых выросли за квартал 0.3% и 0.1%, а за год показали рост на 0.8% и 1.0% соответственно.
Рост европейской экономики достаточно скромный, и существенная часть этого роста обусловлена позитивными процессами в немецкой экономике без учета которой экономика Еврозоны выросла на 0.5% за квартал и 1.5% за последний год. Без учета же двух лидеров Германии и Франции рост составил 0.4% за квартал и 1.2% за год. Без учета Германии (которая полностью восстановила кризисные потери) европейская экономика смогла восстановить на данный момент только 41% кризисных потерь и выросла с минимумов всего на 2.2%
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Этот график уже был
При этом:
доходы бюджета за 1947-1952 гг. составляли 25% от ВВП по сравнению с 27.7% от ВВП в 1946 году.
расходы бюджетаза 1947-1952 гг. составляли 23.6% от ВВП по сравнению с 35.9% от ВВП в 1946 году.
бюджет 6 лет сводился без дефицита, среднее положительное сальдо составило 1.3% от ВВП
инфляция составляла 5.2% в год и за 1947-1952 гг. цены выросли на 35.9%
долгосрочные процентные ставки составляли 2.8% годовых по корпоративным долгам, по трехмесячным векселям Казначейства ставка составляла 1.3% годовых в среднем.
в 1947-1952 гг. номинальный ВВП рос на 8.2% в год, реальный ВВП рос на 3.8% в год, все 6 лет торговый баланс был положительным.
закладки новых домов составляли в эти 6 лет 1.5 млн. домов в год, или 10 домов на 1000 жителей.
на 1946 год долги домохозяйств составляли $37.3 млрд., или 23.1% от располагаемого дохода, а активы домохозяйств были в 14.7 раза больше их долгов.
Это все позволило за 6 лет сократить размеры госдолга на 48% от ВВП. Но перед началом этого процесса шел процесс массированного роста накоплений американских домохозяйств, во время войны государство тратило, а домохозяйства копили ударными темпами, после войны государство начало экономить, а домохозяйства тратить. Норма сбережений населения за 1942 – 1945 годы в США составляла 24% от доходов в год. Всю войну население копило, а потом начало активно тратить.
Сейчас суммарный госдолг США (без учета гос. агентств вроде Fannie Mae) ожидается на уровне 120% от ВВП в 2011 году:
домохозяйства не имеют возможности наращивания долгов, они итак составляют 122% от их доходов и требует сокращения.
норма сбережений домохозяйств была близка к нулевой перед кризисом и достаточно скромна сейчас, т.е. как таковых сбережений они не создавали, а значит и тратить им особо нечего, наоборот стоит вопрос о наращивании сбережений
Фактически сокращение госдолга и дефицита бюджета не может быть компенсировано за счет расходов домохозяйств (им просто нечего тратить, долги высокие, сбережений как таковых не накапливалось).
Они не могут сейчас существенно сократить дефицит бюджета, тем более не могут сократить долг за счет восстановления экономики, потому как восстанавливаться экономике не на чем. Нет сбережений, ни у государства, ни у населения, долги и у государства и у населения.
Во время Второй Мировой расслоение населения по доходам резко снизилось и оставалось на низких уровнях длительный период времени, доходы распределялись по системе более равномерно. Сейчас ситуация иная оно на рекордных уровнях со времен великой депрессии, по сути инструментом перераспределения доходов является кредит, но долги домохозяйств итак высокие. Другим инструментом перераспределения доходов является госдолг, но и его дальше наращивать возможности нет.
Поэтому и остается наблюдать за тем, как американские политики оправдываются на тему госдолга и дефицита. Нет простого решения этого вопроса, как бы не пытались политики сделать вид, что это только проблема в долгосрочном периоде
Производственные цены в Германии снова ускорились
Германия продолжает сталкиваться в высокими темпами роста производственных цен, за апрель они выросли на 1%, годовой прирост цен повторил февральские уровни 6.4%. Это также самые высокие годовые темпы роста цен с осени 2008 года. Хотя в отчете были и позитивные моменты – второй месяц подряд замедляются годовые темпы роста базового индекса производственных цен. За месяц производственные цены без учета энергии выросли на 0.2%, а за последний год прибавили 4.1%, в марте было 4.3%, в феврале был достигнут максимум за 29 лет 4.5%. Темпы роста цен для Германии достаточно высокие, чтобы ожидать дальнейшего ускорения в секторе потребительских цен, хотя коррекция на ресурсных рынках должна немного охладить цены в моменте. Общий инфляционный фон остается продолжит сохраняться, потому ЕЦБ может снова пойти на повышение ставок, но уже позднее в текущем году - ближе к концу лета
ВВП Японии в 1 квартале снизился
Японская экономика в 1 квартале по предварительным данным показала снижение на 0.9%, снижение относительно 1 квартала 2010 года составило 1.1%. Учитывая тот факт, что данные за март ещё полностью не учтены показатель может быть пересмотрен с понижением. Ухудшилось практически все, хотя основное падение все же произошло по причине сокращения потребления (0.3% снижения ВВП) и сокращения запасов (0.4% снижения ВВП), ещё 0.2% снижения ВВП – это заслуга роста импорта. Наращивание госрасходов немного помогло, но только немного. Падении ВВП за последний год на 1.1% было обусловлено снижением чистого экспорта и сокращением потребления. Второй квартал подряд снижения ВВП – это уже по сути рецессия, хотя основной фактор здесь, конечно, землетрясение и последовавшие за ним события. Но, основной негативный эффект, будет, скорее всего во втором квартале
Инфляция в России
По итогам апреля потребительские цены официально выросли на 0.4%, хотя если убрать сезонность рост составил 0.6%. За последний 12 месяцев потребительские цены выросли на 9.6%, причем на уровне 9.5%-9.6% годовой прирост цен держится уже 4 месяца подряд. Причем основная вина здесь в росте цен на продовольственные товары, которые за год прибавили в цене за год 14.1%, непродовольственные товары подорожали на 5.9%, услуги прибавили в цене 8.2%. Если смотреть динамику- то достаточно четко видно, что резкий рост инфляции – это заслуга продуктов питания, в основном, но это не единственный фактор. Непродовольственные товары также встали в режим роста, пока скромного, но минимумы пройдены.
Из прогнозного варианта МЭР: «Ожидается, что к декабрю инфляция замедлится до 6,5-7,5 процента». На самом деле есть шансы на то, что инфляция притормозит до уровней 8.0%-8.5% (именно такой темп сейчас сформировался в первые 4 месяца года если убрать сезонность), но ниже мы вряд ли увидим, при падении ресурсных рынков рубль будет девальвироваться (иначе нельзя сбалансировать бюджет), при их росте будет стоять выбор убивать ли обрабатывающую промышленность более дорогим рублем (опять же с проблемами для бюджета катастрофически зависимого от нефтяных доходов в рублевом эквиваленте), или забыть о мечте снижения инфляции.
В России рост экономики - это рост скорее цен (на производимый товар), чем рост производительности, т.е. практически исключен вариант низкой инфляции + сильной экономики, но возможен вариант низкой инфляции + слабой экономики, который сейчас и принят за приоритетный
Американская промышленность в апреле показала слабую динамику
Американская промышленность в апреле показала негативную динамику, производство за месяц не изменилось, но данные за прошлые месяцы пересмотре с понижением на 0.5%. И это после пересмотра месяцем ранее данных за последние годы тоже с существенным понижением. За последний год производство выросло на 5.0%. Обрабатывающая промышленность показала снижение на 0.5%, годовой прирост замедлился до 5.0%, причем данные за последние месяцы тоже пересмотрели с понижением. Использование производственных мощностей снизилось до 76.9% (мартовское значение было пересмотрено с 77.4% до 77.1%). Производство потребительских товаров за месяц сократилось на 0.7%, а за последний год выросло на 3.9%, здесь виноваты товары длительного пользования производство которых сократилось за месяц на 4.4% из-за сокращения производства автомобилей на 7.7% за месяц. Объемы производства остаются на 7.6% ниже своего докризисного максимума и восстановление промышленности явно затормозилось в феврале-апреле промышленность роста минимальными темпами с начала роста производства, которые составили 2.9% в годовом исчислении
В целом отчеты последних месяцев явно указывают на ухудшение ситуации в экономики, это касается не только производства, но и реального потребления, реальных розничных продаж, заявок на пособия по безработице, полный провал на рынке жилья и ускоряющаяся инфляция, ускорение темпов роста запасов, рост дефицита торгового баланса, снижение индексов деловой активности. ФРС, похоже, заигралась с раздуванием пузырей и пузырьков и экономика снова рискует свалиться в рецессию даже при наличии сильного бюджетного стимула.
Американский рынок жилья в коме
На рынке жилья США пока ситуация продолжает оставаться негативной, закладки новых домов за апрель сократились на 10.6%, разрешения на строительство сократились на 4.0%, по односемейным домам сокращение составило соответственно 5.1% и 1.8%. Ничего страшного в данных нет, здесь все было плохо и в таком же состоянии остается. За последний год закладки домов сократились на 23.9%, а количество выданных разрешений на строительство сократилось на 12.8%, по односемейным домам падение составило соответственно 30.4% и 18.6%. В пересчете на 1000 жителей показатель закладок новых домов уже более двух лет остается на достаточно стабильных уровнях соответствующих 20-25% от докризисного максимума (который историческим максимумом не являлся). Ситуация существенно отличается от всех предыдущих падений показателя, когда показатель достаточно быстро начинал восстанавливаться, сейчас он рухнул до минимальных уровней и держится на них более 2 лет, пока никаких признаков восстановления не проявляя спустя 5 лет после начала падения. Пока не ясно что может вывести американский рынок жилья из комы
В Германии все хорошо
Обзор настроений в деловой среде Германии от института ZEW опять зафиксировал рост индекса оценки текущей ситуации, который подскочил до исторически рекордного уровня 91.5, среди опрошенных вообще не зафиксировано тех, кто считает текущую ситуацию в Германии негативной, 8.5% опрошенных экспертов считают её нормальной, 91.5% считают ситуацию хорошей. Но ожидания ухудшаются, индекс ожиданий по Германии снизился до 3.1, 20.1% опрошенных экспертов ожидают улучшения ситуации, 17% ждет ухудшения ситуации, у остальных ожидания нейтральны. Относительно еврозоны оценка текущей ситуации улучшилась, хотя особых поводов для таких настроений нет. Инфляционные ожидания несколько снизились в мае, хотя продолжают оставаться высокими, ожидания относительно динамики фондовых рынков у немецких экспортов ухудшились, аналогично и с ценами на нефть. В целом настроения немецкого бизнеса крайне позитивны, особенно что касается оценки текущей ситуации, это подтверждается и последними данными по росту немецкой экономики, но ожидания становятся пессимистичнее
Инфляция в Великобритании
Инфляция в Великобритании пошла на новые максимумы. Потребительские цены в Великобритании за апрель подскочили на 1.0%, годовой прирост цен ускорился до 4.5% - максимальное значение с октября 2008 года. В марте инфляция составлял 4.0%. Розничные цены ведут себя немного скромнее и выросли на 0.8%, годовой прирост розничных цен замедлился до 5.2%. Почти половина всего прирост потребительских цен в апреле обусловлена транспортным сектором, где за месяц цены выросли на 2.8%, а за последний год прибавили 9.6%. Но это с учетом цен на автомобили, если же смотреть транспортные услуги – то они подскочили в цене за год на 20.5%. Продукты питания за последний год подорожали на 4.4%, такое же подорожание было в секторе жилья и коммунальных услуг. Образование за год подорожало на 5.3%, медицина стала дороже на 4.1%, рестораны и отели увеличили цены на 4.3%. Товары в апреле подорожали на 0.7%, услуги стали дороже на 1.4%, годовой прирост цен составил соответственно 4.1% и 4.9%. Цены растут достаточно широким фронтом и средний прирост за 3 месяца относительно предыдущих трех месяцев составляет 6.9% в годовом исчислении – рекорд с июля 2008 года
Инфляция в Европе
За апрель потребительские цены в Еврозоне прибавили 0.6%, а годовой прирост цен составил 2.8%, что выше предварительной оценки 2.7%. В целом по Евросоюзу ситуация тоже не радует, потому как за месяц цены выросли на 0.5%, а годовой прирост цен достиг 3.2%. Без учета продуктов питания и энергии цены выросли на 0.5% за месяц и 1.6% за год, фактически ускоряется базовая инфляция. Продукты питания за год прибавили в цене скромные 2%, в транспортном секторе за год цены выросли на 5.6%, расходы на жилье растут на 5% в год (в основном за счет коммунальных тарифов). В лидерах Эстония, где потребительские цены за год выросли на 5.4%, а также Португалия (+4.0%), в Словакии цены выросли на 3.9% за год, в Греции и Австрии прибавка составила 3.7% за год. Отстают: Ирландия (1.5%), Франция и Голландия (2.2%). В общем-то пока ЕЦБ может позволить себе немного потянуть с ужесточением, рискуя опоздать, но не ухудшая ситуацию на долговом рынке, но не долго.
Инфляция в США
За апрель потребительские цены в США выросли на 0.4%, годовой прирост достиг 3.2%, что стало максимальным уровнем с октября 2008 года. Без учета энергии и продуктов питания цены выросли за месяц на 0.2%, а за последний год прибавили 1.3%, что стало максимумом с февраля 2010 года. Виноваты, конечно, цены на энергию, которая подорожала за месяц на 2.2% и на 19% за последний год, бензин за последний год прибавил в цене 33.2%. Продукты питания за месяц прибавили в цене 0.4%, а за последний год подорожали на 3.1%. Достаточно стабильно дорожает медицина, которая прибавила за месяц 0.4%, а за год рост цен составил 2.9%. Основным сдерживающим рост цен фактором остаются расходы на жилье, в структуре потребительской корзины оно занимает 41.5%, а за последний год рост цен здесь составил 1.0%, а также товары долгосрочного пользования, которые за год прибавили в цене всего 0.7%. Но с товарами долгосрочного пользования все сейчас уже не так однозначно, за месяц они подорожали за 0.6%, причем в марте и феврале они прибавляли в цене по 0.4%, т.е падение доллара начало сказываться на этом сектор, даже гедонистические поправки этого не компенсируют.
Если смотреть краткосрочные темпы роста цен (февраль – апрель к ноябрю – январю), то мы имеем усиление инфляционного давления по общему индексу цен до 6.2% в годовом исчислении – максимум с сентября 2008 года, без учета энергии и продуктов питания краткосрочная инфляция достигла 2.0%. В моменте общая инфляция сейчас выше чем в Китае (4.8%), Еврозоне (4.2%),-Германии (3.2%), но ниже чем в России (8.2%) и Великобритании (6.5% - прогноз).
Скромный рост
По предварительной оценке Росстата ВВП России в 1 квартале 2011 года выдал годовой прирост на уровне 4.1%. На самом то деле при текущих ценах на нефть достаточно скромная динамика, а главное не так много шансов на более активный рост. А ведь цена на нефть в этом квартале впервые с 2008 года превысила отметку $100, Brent на споте по итогам квартала стоил $105 за баррель. Это может говорить о том, что ресурсный фактор роста практически исчерпан. На чем расти дальше? Экономике нужны инвестиции, реальные прямые инвестиции, а их пока не предвидится
Зашли через оффшоры
За март приток капитала в долгосрочные американские активы снова сократился, показав крайне скромные уровни $24 млрд., причем в облигации Казначейства пришло $26.8 млрд., в акции пришло $14.7 млрд. а на рынок корпоративных облигаций $3.8 млрд., зато в иностранные облигации ушло $15.2 млрд., а в иностранные акции $15.5 млрд. Данные вряд ли могут порадовать.
Годовой приток капитала в долгосрочные американские активы существенно сократился и составил $690 млрд., хотя это и неплохая сумма, но все деньги пришли в госбумаги, которые привлекли за год $701.7 млрд., в иностранные бумаги американцы за год вложили $139.2 млрд., а частный сектор США иностранцы инвестировали за год $127.5 млрд.
Но, если долгосрочные активы спросом пользоваться практически перестали – то общий приток капитала в США активизировался за счет краткосрочки и составил в марте $116 млрд., возврат банками капиталов в США обеспечил приток в размере $92 млрд. Всего же за последние месяцы в экономику США пришло $536.5 млрд., что стало рекордным значением с декабря 2008 года.
В текущей ситуации более интересно понять откуда в США выкачивались деньги последние месяцы: $148 млрд. – Великобритания (скорее всего английские оффшоры), $189 млрд. – Карибское оффшоры. Возврат капиталов в США – ни что иное, как выкачка денег из оффшоров, а откуда эти оффшоры выкачивали деньги уже сказать сложно – там все покрыто мраком. Но деньги, похоже, уходили не из США если смотреть о операциям Британии и Карибов с долгосрочными американскими активами, то они, наоборот покупали облигации Казначейства.
Таким образом, сейчас можно с определенной долей уверенности сказать только:
- возврат банками капиталов в США шел через оффшоры и эти капиталы легли в кэш на балансах банков.
- это, видимо, не была выкачка денег из американских же активов, а деньги вынимались из иностранных активов.
А значит банки, начиная с декабря, активно закачивали деньги в США преимущественно из других регионов. Причем Азия здесь напрямую никак не участвовала. Но при всем этом, на внешних рынках не возникло проблем с долларовой ликвидностью (иначе бы доллар вырос, а не упал). Пока окончательные выводы делать сложно, хотя некоторые ориентиры уже присутствуют и они указывают скорее на массовый и сознательный вывод капиталов в США в декабре-марте. При огромной свободной ликвидности в США и мизерных ставках такое поведение должно иметь обоснования...
Экономика Еврозоны... а если без Германии )
На прошлой неделе вышли данные по экономике Еврозоны за первый квартал. В очередной раз порадовала Германия, экономика которой за квартал выросла на 1.5%, о таким росте мечтать сейчас могут не многие, годовой прирост ВВП составил 5.2% – многолетний рекорд. В целом экономика Еврозоны выросла на 0.8% за квартал (3.2% в год по-американски) и 2.5% относительно 1 квартала 2010 года. Франция смогла показать рост экономики на 1.0% за квартал и 2.2% за год, неплохо выглядели Австрия, ВВП которой вырос на 1.% за квартал и 4% за год и Бельгия соответственно 1.0% за квартал и 3.0% за год. Хуже всего дела в Португалии, экономика которой в 1 квартале сократилась на 0.7%, и на 0.7% за последний год. Греческая экономика смогла показать рост на 0.8% за квартал, но годовое падение остается сильным и составило 4.8%. Слабо выглядела Испания и Италия, экономики которых выросли за квартал 0.3% и 0.1%, а за год показали рост на 0.8% и 1.0% соответственно.
Рост европейской экономики достаточно скромный, и существенная часть этого роста обусловлена позитивными процессами в немецкой экономике без учета которой экономика Еврозоны выросла на 0.5% за квартал и 1.5% за последний год. Без учета же двух лидеров Германии и Франции рост составил 0.4% за квартал и 1.2% за год. Без учета Германии (которая полностью восстановила кризисные потери) европейская экономика смогла восстановить на данный момент только 41% кризисных потерь и выросла с минимумов всего на 2.2%
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter