ФРС на неделе притормозила с выкупом облигаций Казначейства, за неделю портфель трежерис вырос на $12.9 млрд., до $1532.2 млрд. Баланс ФРС вырос до $2792.8 млрд. Здесь пока ничего интересного не происходит. Кредит немного подрос, но и здесь существенных изменений не наблюдалось. Зато наличность на балансах американских банков подскочила до нового рекорда $1692.7 млрд., за неделю наличность выросла на $71.2 млрд., из которых $47.5 млрд. – это заслуга иностранных банков работающих в США, наличность на балансах которых достигла уже $914.5 млрд., т.е. 54% от всей наличности банков работающих в США. Учитывая тот факт, что все активы иностранных банков работающих в США составляют $1906.6 млрд. это уже становится совсем веселым – 48% всех активов иностранных банков работающих в США составляет наличность, половина баланса в кэше. За несколько месяцев наличность на балансах иностранных банков, работающих в США утроилась.
Впервые с 2001 года обязательства американских офисов иностранных банков перед своими внешними филиалами вышли в плюс, поставив рекорд с 1999 года они составили $54.7 млрд., т.е. они уже, по сути, фондируются за рубежом, а вывод денег, который начался в декабре прошлого года суммарно превысил $0.5 трлн., если быть точными он составил $520.2 млрд. Общий же объем фондирования за рубежом банков работающих в США достиг максимальных с февраля 2009 года $345.6 млрд., но тогда это был технический кризисный момент (коллапс банковской системы США полностью её парализовал), сейчас же процесс происходит в достаточно тихой обстановке. Но ниже на графике все достаточно красноречиво видно.
После завершения QE2 процессы могут зайти в крайне интересное русло, когда некоторых регионах может случиться дефицит долларовой ликвидности...
3 Июня - Занятость в США за май: все плохо
В мае американская экономика смогла создать всего 54 тыс. новых рабочих мест (худшее значение за последние 8 месяцев), частный сектор создал 83 тыс. рабочих мест, а в госсекторе сократили 29 тыс. рабочих мест. В промышленности рабочие места практически не создавались – всего 3 тыс., сектор услуг нарастил занятость на 80 тыс., причем создавались рабочие места в области деловых услуг (44 тыс.) и образования с медициной (34 тыс.), рабочие места сокращал ритейл (-8.5 тыс). Отчет мрачноватый, впрочем рост заявок на пособия по безработице об этом сигнализировал. Ещё хуже и то, что данные за прошлые месяцы пересмотрели с понижением на 39 тыс., т.е. реальная прибавка занятости была всего 15 тыс. рабочих мест. За последние 12 месяцев количество занятых выросло всего на 952 тыс. – минимум за 4 месяца. Количество занятых на 5% ниже докризисного максимума и восстановить ещё необходимо 6.95 млн. рабочих мест, процесс этот, похоже будет очень долгим
По опросам домохозяйств безработица выросла до 9.1%, количество безработных росло быстрее количества занятых, отчасти по причине возврата части трудоспособного населения к поиску работы. Достаточно резко выросло количество безработных, которые не могут найти работу более полугода, таких в мае стало на 361 тыс. больше, в итоге средний период нахождения в статусе безработного взлетел до нового рекорда 39.7 недели, медианное значение выросло до 22 недель. Интересно, что уровень широкой безработицы даже немного сократился и составил 15.8%, в апреле он составлял 15.9%, американцы пытаются вернуться к поиску работы, но пока без особого успеха. Доля занятых в общей численности экономически активного населения (Employment-population ratio) в мае не изменилась и составила 58.4%, продолжая держаться на обном уровне третий месяц подряд
В целом рынок труда продемонстрировал в мае крайне слабую динамику, экономика практически перестала создавать рабочие места. Застойная безработица остается очень высокой, за последние пару месяцев количество американцев не включаемых в состав рабочей силы практически перестало расти, т.е. можно предположить, что они попытались снова начать искать работу, но количество занятых (по опросам домохозяйств) даже сократилось, т.е. работы нет. Большая часть сокращения безработицы в 2010-2011 годы - это результат выпадения американцев из состава рабочей силы.
Китайские списания ...
На днях вышла новость о том, что "Китай намерен списать 2—3 трлн юаней (300—470 млрд долларов) региональных долгов, чтобы снизить риск возможной волны дефолтов, угрожающих стабильности второй по величине экономике мира".
На самом деле достаточно интересное событие, потому как отражает возможные объемы плохих долгов в банковской системе Китая. О том, что "мусора" в муниципальных кредитах 20% уже информация проходила, но результаты сресс-тестов банков НБК так и не опубликовал. Муниципальные кредиты - это всего 10 трлн. юаней, или 1/5 всех выданных банками кредитов. И, судя по всему, приличная их часть была использована простейшим образом: раскопал яму - деньги получил, закопал яму - снова деньги получил, а долги зависли на муниципалах.
Какие реально проблемы в банковской системе Китая никто не знает. Но прибыли китайских банков официально составили в 2011 году 0.9 трлн. юаней, или около $135 млрд.
"По словам источников, знакомых с планами властей, центральное правительство расплатится с частью задолженности местных властей, заставив госбанки зафиксировать убытки по «плохим» долгам."
Если банки будут списывать $300-470 млрд. - это их прибыль за 2-3 года и это практически нереально. Возможно это будет схема при которой фактически муниципальные долги будут переложены на центральные власти, а это 5-7% от ВВП.
Ради интереса: согласно данных FDIC списания американских банков с 4 квартала 2007 года по 1 квартал 2011 года составили $544.6 млрд., из них кризисные списания (выходящие за рамки средних списаний в предкризисный период) около $420 млрд.
Китайцы втихую хотят списать $300-470 млрд. и это явно не все плохие кредиты, есть ещё 40 трлн. юаней кредитов доля плохих среди которых никому кроме китайских банкиров не известна.
В любом случае кто-то этот убыток должен взять на себя, если банки - то для них это приличные проблемы, если правительство (что более вероятно) - то декларируемый дефицит бюджета Китая 2% от ВВП на 2011 год автоматом превращается в 7-9% от ВВП, что уже сравнимо с американским.... и это ещё не все проблемы, а проблемы по 1/5 всех выданных китайскими банками кредитов ...
2 Июня - Почему для американцев так важна недвижимость...
...и почему при падении цен на неё проблемы их так существенны.
На глаза попались достаточно интересные данные по рефинансированию ипотеки, а именно по рефинансированию в наличность и вторым ссудам), по сути это процесс монетизации стоимости жилья через кредит и проедания этой стоимости. Данные не просто интересные, а очень интересные. Ниже график фактически монетизацией недвижимости американцами, зеленый – миллиардов в годовом формате, красный – в процентах от номинальных потребительских расходов в соответствующем квартале. Если с 1993 по 2000 год финансирование потребления за счет рефинансирования жилья составляло только 0.5-1.0%, то с 2000 года до 2006 года этот процент подскочил до 3.9%. Т.е. почти 4% всего потребления формировалось по схеме похожей на: взял новый кредит под дом и потратил. В моменте это объем доходил до $350 млрд. в год, сейчас не превышает $50 млрд. Например в 2006 году почти половина прирост номинальных потребительских расходов составил $0.5 трлн., т.е. на 70% был обеспечен средствами от монетизации стоимости недвижимости.
Недвижимость - основной актив, который американцы могут заложить, чтобы жить лучше и тратить больше (чем зарабатывают). Сейчас такой возможности у американских домохозяйств нет и пока не видно того, чтобы возможность подобная появилась, учитывая тот факт, что около четверти всех домов сейчас стоят меньше кредитов под них взятых.
Если исходить из поддержания потребления (уровня жизни) даже на текущем уровне только этот фактор требует дополнительного дефицита бюджета на уровне 2-2.5% ВВП для компенсации потерь, учитывая же сокращение доходов населения за счет сокращения занятости - это ещё 5-7% от ВВП госстимула. Фактически 8-9% от ВВП - это поддерживающий дефицит, который США пока не может сократить не навредив потреблению, без создания механизма перераспределения доходов от более состоятельных домохозяйство менее состоятельным (внебюджетного, или хотя бы не предполагающего наращивания долга).
1 июня - Деловая активность дружно падает
Сегодня вышли основные отчеты по деловой активности большинства стран, ещё недавно ставившие исторические рекорды индексы деловой активности в промышленности дружно посыпались. Критической считается отметка 50, ниже которой можно говорить о рецессии. Резвее всех в мае обвалились индексы в США, России и Германии, на грани рецессии Россия и Бразилия, в непосредственной близости азиатские страны. По-прежнему высокие показатели в Германии, несмотря на снижение, рядом Индия.
Рынок труда США дал трещину
Рынок труда США начал реагировать на накопившийся негатив в экономике, по данным ADP занятость в частном секторе за май выросла всего на 38 тысяч, хотя ждали роста на 170-180 тысяч, хотя для таких позитивных ожиданий причин в общем-то не было. В производственном секторе ситуация снова начала ухудшаться, за месяц количество рабочих мест сократилось на 10 тыс., сектор услуг нарастил занятость на 48 тысяч. Практически не наращивают занятость крупные компании, которые имеют широкие возможности использования иностранной рабочей силы, из 1.644 млн. рабочих мест, которые были созданы за последние 16 месяцев крупные компании создали всего 144 тысячи, причем в мае они сократили занятость на 19 тыс. Только чтобы восстановиться к докризисным уровням частному сектору предстоит ещё создать 6.5 млн. рабочих мест, но сейчас восстановление рынка под большим вопросом, в последние месяцы явно наметилось ухудшение
Подвела природа
За 1 квартал 2011 года ВВП Австралии сократился сразу на 1.2%, такого сильного квартального снижения не было даже в 2008 году, а последний раз такое резкое снижение было только 20 лет назад в 1991 году. Реальный ВВП Австралии снизился до минимального уровня за последние 4 квартала, а годовой прирост замедлился до 1.0%. Во многом такая динамика обусловлена плохими погодными условиями, около 19% падения ВВП – это сельское хозяйство, 47% всего падения – добывающие отрасли, ещё 17% падения – обрабатывающие отрасли. Но если смотреть по расходам, то потребление и инвестиции показали неплохую динамику прибавив в 1 квартале 0.8% и 2.4% соответственно. Виноват же во всем экспорт, сокращение которого составило 8.7%, при росте импорта на 1.3%, в итоге внешняя торговля сократила ВВП сразу на 2.8%, часть этого сокращения было компенсировано внутренним спросом и инвестициями, но только часть.
Восстановительные инвестиции должны частично компенсировать потери, но пока достаточно трудно сказать какая часть потерь обусловлена охлаждением спроса со стороны Китая, какая по землетрясением Японии, а какая природными катаклизмами. В любом случае потребуются инвестиции, а текущий счет платежного баланса стабильно отрицателен, т.е. зависимость Австралии от внешнего капитала увеличится
31 мая - Как Голдман для ливийцев "зарабатывал"
Вернее как Голдман умудрился из $1.3 млрд. сделать $25 млн.
В начале 2008 года суверенный фонд благосостояния Ливии, контролируемый полковником Каддафи, передал 1,3 млрд долларов Голдман Сакс для участия в операциях с валютами и других сложных сделках. Данные инвестиции принесли потери в 98% своей стоимости, говорят внутренние документы Голдмана.
Сама статья WSJ, перевод на Blogberg
Собственно итог инвестиций Ливийского суверенного фонда ниже, как из миллиардера можно стать миллионером при помощи ребят из Голдмана )
Жилье в США все дешевеет и дешевеет
Индекс цен на дома S&P/Case-Shiller в марте продолжил снижаться, в 20 крупнейших городах США цены за месяц потеряли 0.8% (с поправкой на сезонность падение составило 0.2%), годовое падение цен ускорилось до 3.6%, что стало худшим значением за 16 месяцев. Индекс цен ещё в феврале опустился ниже минимума 2009 года, в марте же снижение ускорилось и цены на дома достигли минимального уровня с марта 2003 года. Только в Вашингтоне цены за последние 12 месяцев смогли вырасти, в остальных 19 города наблюдалось падение. Наиболее активно цены падали в Миннеаполисе (-10%), Фениксе (-8.5%), Чикаго и Портленде (-7.6%). С докризисного максимума цены в 20 крупнейших городах США упали на 33.1%. Если же смотреть с поправкой на инфляцию – то цены жилье в США находятся на уровнях 2000-2001 гг. и упали уже на 39.8% со своего максимума, а главное пока не видно признаков того, что процесс останавливается. Для многих американских домохозяйств падение цен – это потеря одного из источников дохода, а потому и с расходами достаточно туго.
ДОП.: Настроения посыпались...
Индекс деловой активности Чикаго в мае рухнул с 67.6 до 56.6 (минимум с 2009 года), при этом индекс производства рухнул с 70 до 56, индекс новых заказов рухнул с 66.3 до 53.5, индекс запасов подскочил с 53.5 до 61.6, индекс занятости снизился с 63.7 до 60.8.
Индекс потребительского доверия упал с 66 до 60.8 (значение 1985 года=100)
Инфляция в Европе притормозила, занятость подросла
По предварительным данным в Еврозоне инфляция за май замедлилась до 2.7% против 2.8% в апреле. Пока это только предварительные данные, но на фоне резкой коррекции ресурсных рынков вполне логично, для ЕЦБ это сигнал продолжать наблюдать за ситуацией, а замедление темпов роста денежной массы в апреле позволяет Трише никуда не торопиться.
С безработицей пока все без серьёзных изменений, уровень безработицы в Еврозоне за апрель не изменился и составил 9.9%, правда количество безработных по данным Евростата снизилось на 115 тыс., что в общем-то неплохо. Рекордсменом продолжает оставаться Испания, где безработица продолжает держаться выше 20%, за испанцами следуют: Литва (17.3%), Латвия (17.2%), Ирландия (14.7%), Греция (14.1%), но литовцы, латвийцы и греки пока отчитались только за 4 квартал 2010 года, т.е. их позиции ещё могут измениться. По-прежнему очень хорошо дела обстоят в Австрии и Голандии, где безработица находится на уровне 4.2%, и Германия (6.1% по методике МОТ). Неплохим сигналом является снижение безработицы среди молодежи (до 25 лет), которая в апреле составила 19.6%, год назад она находилась на уровне 21.1%. Ситуация улучшается, но улучшается медленно, к тому же пока не учтены данные по ряду стран, т.е. данные ещё могут пересмотреть
Европейский потребитель продолжает осторожничать
Новости из Европы пока не очень радуют. Сокращение количества безработных в Германии за май составило всего 8 тыс., что в 4 раза хуже ожидаемого, безработица пока держится на уровне 7.0%. Рост занятости в Германии начал замедляться. Розничные продажи в апреле выросли на 0.6%, но падение в марте составило не 2.1%, а 2.7%. Рост цен немного замедлился и дефлятор розничных продаж составил 1.6%. Реальные розничные продажи находятся на уровнях весны 2010 года и остаются слабыми. Потребительская активность в Германии остается достаточно низкой и пока не видно что могло бы заставить немцев быть более активными потребителями.
Достаточно плохо себя чувствует сектор потребления Франции, потребительские расходы за апрель упали на 1.6%, в марте они тоже падали, но на 1.1%, т.е. падение потребления продолжается второй месяц подряд. Хотя 2/3 падения - это продажи автомобилей (отчасти падение обусловлено перебоями в поставках из Японии), но и остальные сектора показывали в последние два месяца снижение, что говорит об ухудшении потребительской активности
Японская промышленность в апреле осталась слабой
Потребительские расходы в Японии за апрель смогли немного восстановиться, хотя восстановление это было достаточно скромным - за месяц они выросли на 0.2%, а за последний год упали на 3.0%. С доходами ситуация осталось негативной – за последний год они снизились на 4.8%. Расходы на жилье за последний год снизились на 7.2%, расходы на различные коммунальные услуги упали за год на 4.5%, расходы на образование сократились на 11.3%. Но выросли расходы на одежду (+5% за год) и медицину (+3.7% за год) – это, видимо, связано с землетрясением и его последствиями. Потребительские расходы находятся на минимальных уровнях за последние два десятилетия. Ситуация здесь пока очень негативна, хотя есть надежды на восстановление после землетрясения.
Достаточно резко в апреле сократилась занятость в торговле, но выросла в госсекторе и медицине, потому официальная безработица выросла не так сильно и составила 4.7%, хотя опять сокращалась рабочая сила, за последние два месяца рабочая сила сократилась на 600 тыс., ровно такое же сокращение было по занятости. По сути все потерявшие работу выпали из состава рабочей силы, если бы они там остались – то безработица подскочила бы за последние 2 месяца до 5.6%, что более реально отражает ситуацию.
Промышленность в апреле не смогла существенно улучшить показатели, за месяц объемы производства выросли на 1.0% после падения в марте на 15.5%, годовое падение производства составило 14%. Объемы производства находятся на уровнях августа 2009 года. Продолжали падать поставки в промышленности, за месяц они просели ещё на 2.7%, доведя годовое падение до 16.2%, в итоге затоваренность складов резко подскочила, запасы выросли, т.е. даже текущие объемы производства отработали в основном на склад. Продолжала ухудшаться ситуация в секторе производства транспорта, где в апреле было зафиксировано падение на 0.3%, а падение за год составило 61% (производство в данном секторе упало ниже минимумов 2009 года и составляет всего четверть от докризисных максимумов).
Пока видно, что апрель особо хорошего Японии не принес, скорее отражает стабилизацию после мартовского провала. Безработица резко подскочила, но в официальной статистике это не отразилось. Промышленность была очень слабой
30 Май - Минфин занимает, Гайтнер крутится
Американский Минфин в мае погасил облигаций и векселей Казначейства на $496.6 млрд., из них: краткосрочные векселя T-bills на $433.4 млрд., облигации T-notes на $58.5 млрд. и самых долгосрочных T-bonds на $4.6 млрд. Это самый низкий объем погашения облигаций с марта 2010 года. Однако, если смотреть объем размещения облигаций – то здесь у нас существенный объем новых долгов, за месяц Минфин США разместил облигаций и векселей на $669.9 млрд., из которых: краткосрочные векселя T-bills на $373.4 млрд., облигации T-notes на $268.6 млрд., самых долгосрочных T-bonds на $16.0 млрд. и защищенных от инфляции TIPS на $11.9 млрд. Фактически, чистые заимствования американского Минфина на открытом рынке составили $173.4 млрд. Общий долг Минфина превысил лимит уже больше, чем на $50 млрд., но все это проводится как Debt Not Subject to Limit, что позволяет ведомству Гайтнера держаться в рамках лимита госдолга и продолжать занимать на открытом рынке
В июне американскому Минфину предстоит погасить облигаций и векселей на $573.1 млрд., из которых: краткосрочные векселя T-bills на $514.4 млрд., облигации T-notes на $58.7 млрд., а разместить долговых бумаг планируется приблизительно на $660-670 млрд., здесь уже удержаться в рамках лимита будет сложнее, т.к. на открытом рынке предстоит занять чистыми 90-$95 млрд. Пока идет достаточно активная перекладка долга в более долгосрочные бумаги, а Минфин, похоже, готовит большой сюрприз к завершению QE2. 30 июня предстоит погасить очень большой объем облигаций и векселей – предварительно на $178 млрд., при этом запланировано одним днем закрыть 8 размещений облигаций и векселей на сумму около $234 млрд. Таких объемов в один день как-то и не помнится, так что возможны сюрпризы.
28 Май - Банки в кэше, кредит снова сокращается
За неделю до 25 мая ФРС скупила бумаг Казначейства ещё на $24.1 млрд., но было погашено MBS и бумаг агентств в общей сложности на $7.4 млрд., итоговые активы Федрезерва за неделю выросли на $16.9 млрд. Баланс ФРС постепенно приближается к целевым уровням и на неделе общие активы составили $2779.1 млрд., портфель ценных бумаг вырос до $2570.5 млрд., из которых облигаций и векселей Казначейства на $1519.3 млрд., в целом здесь мало интересного – программа выкупа движется к завершению, если ФРС выполнит целевые установки – то осталось выкупить облигаций Казначейства на $100 млрд.
Более интересная ситуация с кредитом, наметившаяся здесь активизация долго не продлилась и банкам хватило одной недели, чтобы вернуть кредит к минимумам. За неделю общие объемы выданных кредитов сократились на $42.1 млрд., основное сокращение произошло в секторе ипотечного кредитования ($36.8 млрд.) и кредитам компаниям ($6.8 млрд.). Объемы ипотечного кредитования показали новые минимумы и на данный момент с этот кредит сократился на 10.9%.
Потоки межу офисами иностранных банков, работающих в США существенно не менялись на неделе, внешняя позиция остается близкой к нулевой, на неделе внешние офисы иностранных банков должны были своим американским офисам $6.9 млрд. Свое фондирование вне США сократили американские банки, в итоге общая позиция по банковской системе составляет $281.2. Наличность на балансах иностранных банков работающих в США ещё немного подросла и составляет $866.9 млрд. – это новый рекорд и составляет 46.6% от всех активов, 53.5% от всей наличности банков работающих в США. Сейчас уже можно однозначно сказать, что вывод денег шел в основном из Еврозоны (около $300-350 млрд. за декабрь-март) через оффшоры и на счета банков в США. Пока банки продолжают сидеть с выведенным и запаркованным в США кэшем и ждут завершения QE2, сконцентрировав ликвидность.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Впервые с 2001 года обязательства американских офисов иностранных банков перед своими внешними филиалами вышли в плюс, поставив рекорд с 1999 года они составили $54.7 млрд., т.е. они уже, по сути, фондируются за рубежом, а вывод денег, который начался в декабре прошлого года суммарно превысил $0.5 трлн., если быть точными он составил $520.2 млрд. Общий же объем фондирования за рубежом банков работающих в США достиг максимальных с февраля 2009 года $345.6 млрд., но тогда это был технический кризисный момент (коллапс банковской системы США полностью её парализовал), сейчас же процесс происходит в достаточно тихой обстановке. Но ниже на графике все достаточно красноречиво видно.
После завершения QE2 процессы могут зайти в крайне интересное русло, когда некоторых регионах может случиться дефицит долларовой ликвидности...
3 Июня - Занятость в США за май: все плохо
В мае американская экономика смогла создать всего 54 тыс. новых рабочих мест (худшее значение за последние 8 месяцев), частный сектор создал 83 тыс. рабочих мест, а в госсекторе сократили 29 тыс. рабочих мест. В промышленности рабочие места практически не создавались – всего 3 тыс., сектор услуг нарастил занятость на 80 тыс., причем создавались рабочие места в области деловых услуг (44 тыс.) и образования с медициной (34 тыс.), рабочие места сокращал ритейл (-8.5 тыс). Отчет мрачноватый, впрочем рост заявок на пособия по безработице об этом сигнализировал. Ещё хуже и то, что данные за прошлые месяцы пересмотрели с понижением на 39 тыс., т.е. реальная прибавка занятости была всего 15 тыс. рабочих мест. За последние 12 месяцев количество занятых выросло всего на 952 тыс. – минимум за 4 месяца. Количество занятых на 5% ниже докризисного максимума и восстановить ещё необходимо 6.95 млн. рабочих мест, процесс этот, похоже будет очень долгим
По опросам домохозяйств безработица выросла до 9.1%, количество безработных росло быстрее количества занятых, отчасти по причине возврата части трудоспособного населения к поиску работы. Достаточно резко выросло количество безработных, которые не могут найти работу более полугода, таких в мае стало на 361 тыс. больше, в итоге средний период нахождения в статусе безработного взлетел до нового рекорда 39.7 недели, медианное значение выросло до 22 недель. Интересно, что уровень широкой безработицы даже немного сократился и составил 15.8%, в апреле он составлял 15.9%, американцы пытаются вернуться к поиску работы, но пока без особого успеха. Доля занятых в общей численности экономически активного населения (Employment-population ratio) в мае не изменилась и составила 58.4%, продолжая держаться на обном уровне третий месяц подряд
В целом рынок труда продемонстрировал в мае крайне слабую динамику, экономика практически перестала создавать рабочие места. Застойная безработица остается очень высокой, за последние пару месяцев количество американцев не включаемых в состав рабочей силы практически перестало расти, т.е. можно предположить, что они попытались снова начать искать работу, но количество занятых (по опросам домохозяйств) даже сократилось, т.е. работы нет. Большая часть сокращения безработицы в 2010-2011 годы - это результат выпадения американцев из состава рабочей силы.
Китайские списания ...
На днях вышла новость о том, что "Китай намерен списать 2—3 трлн юаней (300—470 млрд долларов) региональных долгов, чтобы снизить риск возможной волны дефолтов, угрожающих стабильности второй по величине экономике мира".
На самом деле достаточно интересное событие, потому как отражает возможные объемы плохих долгов в банковской системе Китая. О том, что "мусора" в муниципальных кредитах 20% уже информация проходила, но результаты сресс-тестов банков НБК так и не опубликовал. Муниципальные кредиты - это всего 10 трлн. юаней, или 1/5 всех выданных банками кредитов. И, судя по всему, приличная их часть была использована простейшим образом: раскопал яму - деньги получил, закопал яму - снова деньги получил, а долги зависли на муниципалах.
Какие реально проблемы в банковской системе Китая никто не знает. Но прибыли китайских банков официально составили в 2011 году 0.9 трлн. юаней, или около $135 млрд.
"По словам источников, знакомых с планами властей, центральное правительство расплатится с частью задолженности местных властей, заставив госбанки зафиксировать убытки по «плохим» долгам."
Если банки будут списывать $300-470 млрд. - это их прибыль за 2-3 года и это практически нереально. Возможно это будет схема при которой фактически муниципальные долги будут переложены на центральные власти, а это 5-7% от ВВП.
Ради интереса: согласно данных FDIC списания американских банков с 4 квартала 2007 года по 1 квартал 2011 года составили $544.6 млрд., из них кризисные списания (выходящие за рамки средних списаний в предкризисный период) около $420 млрд.
Китайцы втихую хотят списать $300-470 млрд. и это явно не все плохие кредиты, есть ещё 40 трлн. юаней кредитов доля плохих среди которых никому кроме китайских банкиров не известна.
В любом случае кто-то этот убыток должен взять на себя, если банки - то для них это приличные проблемы, если правительство (что более вероятно) - то декларируемый дефицит бюджета Китая 2% от ВВП на 2011 год автоматом превращается в 7-9% от ВВП, что уже сравнимо с американским.... и это ещё не все проблемы, а проблемы по 1/5 всех выданных китайскими банками кредитов ...
2 Июня - Почему для американцев так важна недвижимость...
...и почему при падении цен на неё проблемы их так существенны.
На глаза попались достаточно интересные данные по рефинансированию ипотеки, а именно по рефинансированию в наличность и вторым ссудам), по сути это процесс монетизации стоимости жилья через кредит и проедания этой стоимости. Данные не просто интересные, а очень интересные. Ниже график фактически монетизацией недвижимости американцами, зеленый – миллиардов в годовом формате, красный – в процентах от номинальных потребительских расходов в соответствующем квартале. Если с 1993 по 2000 год финансирование потребления за счет рефинансирования жилья составляло только 0.5-1.0%, то с 2000 года до 2006 года этот процент подскочил до 3.9%. Т.е. почти 4% всего потребления формировалось по схеме похожей на: взял новый кредит под дом и потратил. В моменте это объем доходил до $350 млрд. в год, сейчас не превышает $50 млрд. Например в 2006 году почти половина прирост номинальных потребительских расходов составил $0.5 трлн., т.е. на 70% был обеспечен средствами от монетизации стоимости недвижимости.
Недвижимость - основной актив, который американцы могут заложить, чтобы жить лучше и тратить больше (чем зарабатывают). Сейчас такой возможности у американских домохозяйств нет и пока не видно того, чтобы возможность подобная появилась, учитывая тот факт, что около четверти всех домов сейчас стоят меньше кредитов под них взятых.
Если исходить из поддержания потребления (уровня жизни) даже на текущем уровне только этот фактор требует дополнительного дефицита бюджета на уровне 2-2.5% ВВП для компенсации потерь, учитывая же сокращение доходов населения за счет сокращения занятости - это ещё 5-7% от ВВП госстимула. Фактически 8-9% от ВВП - это поддерживающий дефицит, который США пока не может сократить не навредив потреблению, без создания механизма перераспределения доходов от более состоятельных домохозяйство менее состоятельным (внебюджетного, или хотя бы не предполагающего наращивания долга).
1 июня - Деловая активность дружно падает
Сегодня вышли основные отчеты по деловой активности большинства стран, ещё недавно ставившие исторические рекорды индексы деловой активности в промышленности дружно посыпались. Критической считается отметка 50, ниже которой можно говорить о рецессии. Резвее всех в мае обвалились индексы в США, России и Германии, на грани рецессии Россия и Бразилия, в непосредственной близости азиатские страны. По-прежнему высокие показатели в Германии, несмотря на снижение, рядом Индия.
Рынок труда США дал трещину
Рынок труда США начал реагировать на накопившийся негатив в экономике, по данным ADP занятость в частном секторе за май выросла всего на 38 тысяч, хотя ждали роста на 170-180 тысяч, хотя для таких позитивных ожиданий причин в общем-то не было. В производственном секторе ситуация снова начала ухудшаться, за месяц количество рабочих мест сократилось на 10 тыс., сектор услуг нарастил занятость на 48 тысяч. Практически не наращивают занятость крупные компании, которые имеют широкие возможности использования иностранной рабочей силы, из 1.644 млн. рабочих мест, которые были созданы за последние 16 месяцев крупные компании создали всего 144 тысячи, причем в мае они сократили занятость на 19 тыс. Только чтобы восстановиться к докризисным уровням частному сектору предстоит ещё создать 6.5 млн. рабочих мест, но сейчас восстановление рынка под большим вопросом, в последние месяцы явно наметилось ухудшение
Подвела природа
За 1 квартал 2011 года ВВП Австралии сократился сразу на 1.2%, такого сильного квартального снижения не было даже в 2008 году, а последний раз такое резкое снижение было только 20 лет назад в 1991 году. Реальный ВВП Австралии снизился до минимального уровня за последние 4 квартала, а годовой прирост замедлился до 1.0%. Во многом такая динамика обусловлена плохими погодными условиями, около 19% падения ВВП – это сельское хозяйство, 47% всего падения – добывающие отрасли, ещё 17% падения – обрабатывающие отрасли. Но если смотреть по расходам, то потребление и инвестиции показали неплохую динамику прибавив в 1 квартале 0.8% и 2.4% соответственно. Виноват же во всем экспорт, сокращение которого составило 8.7%, при росте импорта на 1.3%, в итоге внешняя торговля сократила ВВП сразу на 2.8%, часть этого сокращения было компенсировано внутренним спросом и инвестициями, но только часть.
Восстановительные инвестиции должны частично компенсировать потери, но пока достаточно трудно сказать какая часть потерь обусловлена охлаждением спроса со стороны Китая, какая по землетрясением Японии, а какая природными катаклизмами. В любом случае потребуются инвестиции, а текущий счет платежного баланса стабильно отрицателен, т.е. зависимость Австралии от внешнего капитала увеличится
31 мая - Как Голдман для ливийцев "зарабатывал"
Вернее как Голдман умудрился из $1.3 млрд. сделать $25 млн.
В начале 2008 года суверенный фонд благосостояния Ливии, контролируемый полковником Каддафи, передал 1,3 млрд долларов Голдман Сакс для участия в операциях с валютами и других сложных сделках. Данные инвестиции принесли потери в 98% своей стоимости, говорят внутренние документы Голдмана.
Сама статья WSJ, перевод на Blogberg
Собственно итог инвестиций Ливийского суверенного фонда ниже, как из миллиардера можно стать миллионером при помощи ребят из Голдмана )
Жилье в США все дешевеет и дешевеет
Индекс цен на дома S&P/Case-Shiller в марте продолжил снижаться, в 20 крупнейших городах США цены за месяц потеряли 0.8% (с поправкой на сезонность падение составило 0.2%), годовое падение цен ускорилось до 3.6%, что стало худшим значением за 16 месяцев. Индекс цен ещё в феврале опустился ниже минимума 2009 года, в марте же снижение ускорилось и цены на дома достигли минимального уровня с марта 2003 года. Только в Вашингтоне цены за последние 12 месяцев смогли вырасти, в остальных 19 города наблюдалось падение. Наиболее активно цены падали в Миннеаполисе (-10%), Фениксе (-8.5%), Чикаго и Портленде (-7.6%). С докризисного максимума цены в 20 крупнейших городах США упали на 33.1%. Если же смотреть с поправкой на инфляцию – то цены жилье в США находятся на уровнях 2000-2001 гг. и упали уже на 39.8% со своего максимума, а главное пока не видно признаков того, что процесс останавливается. Для многих американских домохозяйств падение цен – это потеря одного из источников дохода, а потому и с расходами достаточно туго.
ДОП.: Настроения посыпались...
Индекс деловой активности Чикаго в мае рухнул с 67.6 до 56.6 (минимум с 2009 года), при этом индекс производства рухнул с 70 до 56, индекс новых заказов рухнул с 66.3 до 53.5, индекс запасов подскочил с 53.5 до 61.6, индекс занятости снизился с 63.7 до 60.8.
Индекс потребительского доверия упал с 66 до 60.8 (значение 1985 года=100)
Инфляция в Европе притормозила, занятость подросла
По предварительным данным в Еврозоне инфляция за май замедлилась до 2.7% против 2.8% в апреле. Пока это только предварительные данные, но на фоне резкой коррекции ресурсных рынков вполне логично, для ЕЦБ это сигнал продолжать наблюдать за ситуацией, а замедление темпов роста денежной массы в апреле позволяет Трише никуда не торопиться.
С безработицей пока все без серьёзных изменений, уровень безработицы в Еврозоне за апрель не изменился и составил 9.9%, правда количество безработных по данным Евростата снизилось на 115 тыс., что в общем-то неплохо. Рекордсменом продолжает оставаться Испания, где безработица продолжает держаться выше 20%, за испанцами следуют: Литва (17.3%), Латвия (17.2%), Ирландия (14.7%), Греция (14.1%), но литовцы, латвийцы и греки пока отчитались только за 4 квартал 2010 года, т.е. их позиции ещё могут измениться. По-прежнему очень хорошо дела обстоят в Австрии и Голандии, где безработица находится на уровне 4.2%, и Германия (6.1% по методике МОТ). Неплохим сигналом является снижение безработицы среди молодежи (до 25 лет), которая в апреле составила 19.6%, год назад она находилась на уровне 21.1%. Ситуация улучшается, но улучшается медленно, к тому же пока не учтены данные по ряду стран, т.е. данные ещё могут пересмотреть
Европейский потребитель продолжает осторожничать
Новости из Европы пока не очень радуют. Сокращение количества безработных в Германии за май составило всего 8 тыс., что в 4 раза хуже ожидаемого, безработица пока держится на уровне 7.0%. Рост занятости в Германии начал замедляться. Розничные продажи в апреле выросли на 0.6%, но падение в марте составило не 2.1%, а 2.7%. Рост цен немного замедлился и дефлятор розничных продаж составил 1.6%. Реальные розничные продажи находятся на уровнях весны 2010 года и остаются слабыми. Потребительская активность в Германии остается достаточно низкой и пока не видно что могло бы заставить немцев быть более активными потребителями.
Достаточно плохо себя чувствует сектор потребления Франции, потребительские расходы за апрель упали на 1.6%, в марте они тоже падали, но на 1.1%, т.е. падение потребления продолжается второй месяц подряд. Хотя 2/3 падения - это продажи автомобилей (отчасти падение обусловлено перебоями в поставках из Японии), но и остальные сектора показывали в последние два месяца снижение, что говорит об ухудшении потребительской активности
Японская промышленность в апреле осталась слабой
Потребительские расходы в Японии за апрель смогли немного восстановиться, хотя восстановление это было достаточно скромным - за месяц они выросли на 0.2%, а за последний год упали на 3.0%. С доходами ситуация осталось негативной – за последний год они снизились на 4.8%. Расходы на жилье за последний год снизились на 7.2%, расходы на различные коммунальные услуги упали за год на 4.5%, расходы на образование сократились на 11.3%. Но выросли расходы на одежду (+5% за год) и медицину (+3.7% за год) – это, видимо, связано с землетрясением и его последствиями. Потребительские расходы находятся на минимальных уровнях за последние два десятилетия. Ситуация здесь пока очень негативна, хотя есть надежды на восстановление после землетрясения.
Достаточно резко в апреле сократилась занятость в торговле, но выросла в госсекторе и медицине, потому официальная безработица выросла не так сильно и составила 4.7%, хотя опять сокращалась рабочая сила, за последние два месяца рабочая сила сократилась на 600 тыс., ровно такое же сокращение было по занятости. По сути все потерявшие работу выпали из состава рабочей силы, если бы они там остались – то безработица подскочила бы за последние 2 месяца до 5.6%, что более реально отражает ситуацию.
Промышленность в апреле не смогла существенно улучшить показатели, за месяц объемы производства выросли на 1.0% после падения в марте на 15.5%, годовое падение производства составило 14%. Объемы производства находятся на уровнях августа 2009 года. Продолжали падать поставки в промышленности, за месяц они просели ещё на 2.7%, доведя годовое падение до 16.2%, в итоге затоваренность складов резко подскочила, запасы выросли, т.е. даже текущие объемы производства отработали в основном на склад. Продолжала ухудшаться ситуация в секторе производства транспорта, где в апреле было зафиксировано падение на 0.3%, а падение за год составило 61% (производство в данном секторе упало ниже минимумов 2009 года и составляет всего четверть от докризисных максимумов).
Пока видно, что апрель особо хорошего Японии не принес, скорее отражает стабилизацию после мартовского провала. Безработица резко подскочила, но в официальной статистике это не отразилось. Промышленность была очень слабой
30 Май - Минфин занимает, Гайтнер крутится
Американский Минфин в мае погасил облигаций и векселей Казначейства на $496.6 млрд., из них: краткосрочные векселя T-bills на $433.4 млрд., облигации T-notes на $58.5 млрд. и самых долгосрочных T-bonds на $4.6 млрд. Это самый низкий объем погашения облигаций с марта 2010 года. Однако, если смотреть объем размещения облигаций – то здесь у нас существенный объем новых долгов, за месяц Минфин США разместил облигаций и векселей на $669.9 млрд., из которых: краткосрочные векселя T-bills на $373.4 млрд., облигации T-notes на $268.6 млрд., самых долгосрочных T-bonds на $16.0 млрд. и защищенных от инфляции TIPS на $11.9 млрд. Фактически, чистые заимствования американского Минфина на открытом рынке составили $173.4 млрд. Общий долг Минфина превысил лимит уже больше, чем на $50 млрд., но все это проводится как Debt Not Subject to Limit, что позволяет ведомству Гайтнера держаться в рамках лимита госдолга и продолжать занимать на открытом рынке
В июне американскому Минфину предстоит погасить облигаций и векселей на $573.1 млрд., из которых: краткосрочные векселя T-bills на $514.4 млрд., облигации T-notes на $58.7 млрд., а разместить долговых бумаг планируется приблизительно на $660-670 млрд., здесь уже удержаться в рамках лимита будет сложнее, т.к. на открытом рынке предстоит занять чистыми 90-$95 млрд. Пока идет достаточно активная перекладка долга в более долгосрочные бумаги, а Минфин, похоже, готовит большой сюрприз к завершению QE2. 30 июня предстоит погасить очень большой объем облигаций и векселей – предварительно на $178 млрд., при этом запланировано одним днем закрыть 8 размещений облигаций и векселей на сумму около $234 млрд. Таких объемов в один день как-то и не помнится, так что возможны сюрпризы.
28 Май - Банки в кэше, кредит снова сокращается
За неделю до 25 мая ФРС скупила бумаг Казначейства ещё на $24.1 млрд., но было погашено MBS и бумаг агентств в общей сложности на $7.4 млрд., итоговые активы Федрезерва за неделю выросли на $16.9 млрд. Баланс ФРС постепенно приближается к целевым уровням и на неделе общие активы составили $2779.1 млрд., портфель ценных бумаг вырос до $2570.5 млрд., из которых облигаций и векселей Казначейства на $1519.3 млрд., в целом здесь мало интересного – программа выкупа движется к завершению, если ФРС выполнит целевые установки – то осталось выкупить облигаций Казначейства на $100 млрд.
Более интересная ситуация с кредитом, наметившаяся здесь активизация долго не продлилась и банкам хватило одной недели, чтобы вернуть кредит к минимумам. За неделю общие объемы выданных кредитов сократились на $42.1 млрд., основное сокращение произошло в секторе ипотечного кредитования ($36.8 млрд.) и кредитам компаниям ($6.8 млрд.). Объемы ипотечного кредитования показали новые минимумы и на данный момент с этот кредит сократился на 10.9%.
Потоки межу офисами иностранных банков, работающих в США существенно не менялись на неделе, внешняя позиция остается близкой к нулевой, на неделе внешние офисы иностранных банков должны были своим американским офисам $6.9 млрд. Свое фондирование вне США сократили американские банки, в итоге общая позиция по банковской системе составляет $281.2. Наличность на балансах иностранных банков работающих в США ещё немного подросла и составляет $866.9 млрд. – это новый рекорд и составляет 46.6% от всех активов, 53.5% от всей наличности банков работающих в США. Сейчас уже можно однозначно сказать, что вывод денег шел в основном из Еврозоны (около $300-350 млрд. за декабрь-март) через оффшоры и на счета банков в США. Пока банки продолжают сидеть с выведенным и запаркованным в США кэшем и ждут завершения QE2, сконцентрировав ликвидность.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter