11 июня 2011 Живой журнал | Архив
Скоростные автоматические торговые системы, эти рыночные пираньи, скальпирующие микронеэффективности рынка доминируют сейчас на рынке.
8 июня можно было увидеть очень любопытные движения во фьючерсе на натуральный газ, торгуемом на NYMEX. Кому это интересно, могут посмотреть много графиков, поясняющих эти движения на сайте компании NANEX, которая занимается исследованиями манипуляций с помощью алгоритмических систем.
Расширяющаяся синусоида очень красива. А вот так выглядит весь краткосрочный эпизод торговли целиком
Спустя два дня на 4-часовом графике. Обратите внимание, кстати, что низ шипа - цифры NYMEX существенно отличаются от цифр форексброкера; цена дошла до 4,52, а не 4,58. Это типичная манипуляция форексброкера.
Можно спорить по поводу того, что здесь происходило
The "Fractal" Limit Order Buster: The Latest Market Manipulation Algo Gimmick
Yet aesthetic observations aside, this latest algo appears to be nothing more than a limit order-busting market manipulation device, whose sole purpose is to destabilize and generate volatility for the creator of the algo
Zero Hedge считает, что здесь работало устройство для манипуляций рынком, которое пожирало лимитордера, и истинная цель которого было дестабилизировать рынок и создать волатильность для создателя алготорговли.
На мой взгляд здесь работала система «ложный пробой», целью которой помимо тривиальной заработать денег была разведка. Она была мощно заправлена капиталом и буквально издевалась над рынком.
Система хотела выяснить: (1) параметры других аналогичных систем, присутствующих на рынке (2) вообще их количество (3) пассивное присутствие других игроков в инструменте - плотность размещения лимитордеров и других ордеров в этом диапазоне. Диапазон кстати очень приличный: 9%.
Обычно такая разведка производится перед серьезным движением рынка.
Случайно или нет, но ей удалось достаточно серьезно прогнать цену. Естественно, что они не стали пытаться пробиться через уровень 4,5. Здесь могло стоять очень много заявок на покупку, да и живые трейдеры могли спохватиться. Самая большая волна заняла всего 9 секунд.
В интервале 4,52-4,73 были такие же объемы, как и в синусоиде, и это говорит о том, что человек скорее всего не подключался к торговле. От начала и до конца работал только робот.
А вот что пишет NANEX
Depth of book is 10 levels of bid prices and 10 levels of ask prices. The bid levels start with the best (highest) bid, and drop in price 10 levels. Ask levels start with the best (lowest) ask, and increase in price 10 levels. The different in price between levels is not always the same. It depends on traders submitting bids and offers. In other words, depth of book shows the 10 best bid prices, and 10 best ask prices.
In a normal market, prices move lower when the number of contracts at the top level bid are executed. The next highest bid level then becomes the top level, and the 3rd level becomes the second and so forth. A new level is then added below the previous lowest level. On our our depth charts display, you would see this behavior as a change in color of the top level bid from the red end of the spectrum towards the violet end.
On June 8, 2011, starting at 19:39 Eastern Time, trade prices began oscillating almost harmonically along with the depth of book. However, prices rose as bid were executed, and prices declined when offers were executed -- the exact opposite of a market based on supply and demand. Notice that when the prices go up, the color on the ask side remains mostly unchanged, but the color on the bid side goes from red to violet. When prices go down, the color on the bid side remains mostly unchanged, but the color on the ask side goes from red to violet. This is highly unusual.
Upon closer inspection, we find that price oscillates from low to high when trades are executing against the highest bid price level. After reaching a peak, prices then move down as trades execute against the highest ask price level. This is completely opposite of normal market behavior.
The amplitude (difference between the highest price and lowest price) of each oscillation slowly increases, until a final violent downward swing on high volume. There also appears to be 3 groups of these oscillations or perhaps two intervals separating these oscillations. It's almost as if someone is executing a new algorithm that has it's buying/selling signals crossed. Most disturbing to us is the high volume violent sell off that affects not only the natural gas market, but all the other trading instruments affected by it.
NANEX здесь подмечает интересную особенность. При росте цены сделки исполнялись по биду, а при падении по аску. Это противоположно тому, как рынок должен себя вести.
Резюме: не занимайтесь скальпированием, господа.
Алготрейдер, этот настраиваемый «однорукий бандит», вас все-равно обыграет.
Стратегия выхода из QE2
В настоящий момент мы наблюдаем за тем, как Федрезерв осуществляет так называемую стратегию выхода из программы QE2. Осуществление ее началось не сегодня, и не вчера, а, скажем так: 12 апреля, когда произошел разворот на рынке US Treasuries.
О том, как происходит выход из QE2 и вообще, о том, как происходит кругооборот бабла в природе, нам опять расскажет Павел Спайделл (что скрывать, хорошо у него это получается)
На торгах в США наступила, так называемая, «инвестиционная печаль», - оптимизм, как ветром сдуло и кажется, что уже ничего не в состоянии их растеребить. Хочется спросить, а где же былой энтузиазм, инвестиционный порыв, такой заряд безумия, оптимизма, когда скупали все в подряд без разбору? Большинство акций их Dow 30 уже давно находятся ниже конца 2010, а банки в особо хреновом положении. Скорее всего, на днях сформируют отскок на пару процентов, чтобы сгладить чрезмерную техническую перепроданность на часовых таймфремах, но крупные покупки еще не скоро вернутся. До известий о QE3 о лонгах даже думать не стоит. Банки сейчас только и занимаются тем, что сливают рискованные активы, поэтому в этом плане хорошо с точки зрения шорта могут смотреться комодитиз. Ведь по старым правилам в таких ситуациях следует продавать то, что выросло больше всего и не успело упасть, и наоборот при падении.
Окончание QE2 технически вынудит большинство фондов репатриировать активы в казначейские облигации для замещения спроса ФРС. Логика в том, что фонды не имеют возможности продолжительный период пересиживать убытки, поэтому они выходят либо по стопам, либо по маржин коллам. А куда? Туда, что надежно, с наивысшим рейтингом и ... растет. Что это? Облигации. А значит негативный фон является основой, базисом для сглаженного и относительно безболезненно сворачивания QE2. Т.е. ФедРезерв вынужден сейчас выступать на стороне медведя по рискам для обеспечения гарантий спроса на трежерис. Это означает то, что пока ФРС контролирует процессы на фин.рынках, денежные и долговые рынки. Как покупал 6 месяцев, так и продает уже пару месяцев.
У них сейчас задача состоит в том, чтобы вернуть былое доверие к трежерис, которые, как правило, имеет свойство возвращаться при эскалации мирового напряжения. Задача, чтобы выход ФРС с открытого рынка произошел предельно демпфировано, иначе фин.система такого нокаута не переживет. Запуск QE3 сразу после QE2 не планируется, а поэтому любой ценой нужно привлечь в трежерис не менее, чем 75-100 млрд в месяц.
Если смотреть на динамику трежерис, то парни уже как несколько недель готовятся к выходу ФРС с открытого рынка. Так что не стоит удивляться падению S&P – в данном случае основная причина – монетарные факторы. Это просто необходимость для них. Шортить бакс к концу июня тоже бы не стал, т.к. многие банки могут опять начать фондироваться в баксе, как обычно происходит тогда, когда нужно закрывать дыры в балансе и уходить от риска. Ведь доллар все еще резервная валюта, и даже не смотря на то, что безбашенная политика ФРС рано или поздно его добьет, но сейчас (краткосрочно) думать нужно как раз о стратегии выхода. Так что волатильность к концу месяца будет только расти.
Все в целом описано правильно. Но есть некоторые нюансы. Хотя фондам облигации покупать НАДО, но страшно и не очень выгодно.
Страшно потому, что если случится технический дефолт Америки, то на рынке UST возможен небольшой Армагеддон. Есть и другие риски.
Не очень выгодно, поскольку имеется много других более выгодных инструментов вложения капитала, а единственное преимущество UST в практически безграничной емкости рынка.
Тем не менее UST покупают, и здесь я уверен в том, что существует «мировой сговор банкиров». Для этого даже есть конкретный механизм: ежемесячные встречи банкиров G7 с приглашением других коллег в рамках Банка Международных расчетов (BIS).
В последнее время рынки настолько плотно опекаются монетарными властями, что приходится говорить о централизованном банковском планировании.
А теперь по поводу российского рынка, который в последнее время проявляет небывалый оптимизм
А вот в России забавная ситуация. Как вы могли заметить ММВБ и РТС стоят на линии обороны, как под Сталинградом. Падать сцуки не хотят! Такое редкое упорство к падению я наблюдал последний раз осенью 2010 года. В принципе, индикатор кукла подтверждает мои домыслы.
Кстати, кто помнит, то 25 мая http://spydell.livejournal.com/341128.html в одном из постов я написал, что российский фондовый рынок стали выкупать впервые за несколько месяцев. Мало кто мне поверил тогда, т.к. рынок на тот момент падал!! ММВб был где-то 1570-1600. Собственно с тех пор я работал преимущественно от лонга. Но сейчас не обо мне, а об индикаторе и нашем рынке. Действительно, 25 мая стал разворотным днем и крупные игроки стали выставлять мощную поддержку. Стратегические продажи ушли. Спекулянты еще не раз дергали индекс вниз при неблагоприятной конъюнктуре, но каждый пролив агрессивно выкупался.
Тут удивительный момент, ведь это означает то, что крупные игроки, а в нашем случае это резиденты, ставят на то, что выход из QE2 пройдет без проблем, падения рынков не будет. К слову, обычно они действуют с опережением и редко, когда ошибаются. Не важно, крыли ли они шорты или покупали. Главное, что позиционируются они теперь в лонг.
Стоит отметить, что впервые за несколько месяцев мощный продавец исчез. Придет ли он снова? Вполне, но обычно цикл продолжительный (несколько месяцев). Однако, по паттернам есть определенное сходство того, что сейчас с апрелем этого года. Индикатор кукла вел себя похоже, после чего был слив. Но будет ли сейчас 3 волна слива? К этому есть важный момент.
Я посмотрел, что индикатор кукла показывает по акциям. Покупали активно и мощно только Газпром и Роснефть – все!! Ну да, было несколько фундаменальных факторов под рост, но ведь известно, что ни один такой фактор не в силах сломить общую конъюнктуру. Лукойл где-то валяется на дне, Сбербанк и ВТБ с места не сдвинулись по индикатору кукла. ГМК также уныл, Сургут сливают чуть чуть. Все основные голубые фишки пока возле дна. По ним сейчас НЕТ инсайдерских продаж, но и не покупают. Индекс выдернули за счет Газпрома и Роснефти. Так что о масштабном входе говорить рано. Т.е. судя по всему, смахивает на ювелирное закрытие шортов и попытка развода публики. В противном случае скупали бы весь рынок. Хотя может потом начнут.
Но что-то мне подсказывает, что 3 волна будет, т.к. по характеру покупки смахивают больше на манипулирование ценами, чем стратегический интерес. Для того, чтобы была уверенность в выкупе, то должны начать гнать все остальные акции, возможно, поочередно, плюс ко всему должны держаться еще, как минимум несколько недель. Нужно еще немного времени, чтобы понять куда пойдет в следующие несколько месяцев. Если продолжат уверенно держать Рашу до июля, то значит все норм и особо сильного падения не будет.
Фьюч на РТС очень сильно вырос на индикатору кукла, но тут свою роль рубль сыграл. Кстати, на счет рубля. Пока движений капитала особого нет, все относительно спокойно в Раши.
Так что для меня по западу до окончания QE2 преимущественно шорт на отскоках, которые могут быть уже на днях, по Раши можно к краткосрочным лонгам осторожно приглядываться, но быть готовым к тому, что это все «заманиловка и развод» по образу и подобию тихой гавани и инвестиционного оазиса, т.е. к сливу ))
P.S. Пост в этот раз, как со стороны спекулянта без претензий на истину, рациональность и фундаментальные факторы.
По поводу российского рынка тоже есть кое-какие комментарии. Я давал здесь на блоге свое объяснение роста российского рынка и оно следующее:
Главные причины две:
Первая: общая стратегия целенаправленной ротации рынков. Продают развивающиеся рынки - покупают развитые. Опустив инструмент до определенного уровня, который дает приемлемую доходность исходя из длительного периода времени (например, 7-10% годовых) переходят к покупкам. В это же время начинают продавать выросшие к тому времени развитые рынки.
Если быть более точнее, используется более сложная стратегия: набор инструментов, состоящий из акций, облигаций, процентных ставок, спота, фьючерсов и прочей финансовой хрени. Все это перемешано по какой-то формуле так, что получается почти нейтральная относительно текущей модели рынка совокупная позиция. Модель меняется относительно редко: в ключевых узловых событиях, некоторые из которых, увы, остаются нам неизвестны. Дальше начинают играть ингредиентами этой смеси, покупая и продавая что-то, создавая тренды и отскоки, но при этом стараясь оставлять позицию нейтральной относительно текущей модели рынка. Мы знаем по отчетам большой пятерки американских банков, что в последние несколько кварталов у них почти все торговые дни были прибыльными. Такое возможно только тогда, когда практически полностью захеджированная позиция.
В рамках модели каждый ингредиент имеет какие-то свои пределы, до которого его целесообразно двигать, меняя противовесы.
О второй причине я тоже писал на блоге, но думаю, что многие не обратили внимание.
19 мая Международное энергетическое агентство обратилось ко всем добывающим странам с призывом увеличить добычу, чего до этого оно никогда не было.
В конце мая чудесным образом совпали обе причины, и российские акции, особенно нефтяные, стали хватать просто с жадностью..
Как подтверждение этого, обратите внимание на то, как скакнул российский рынок вчера, когда пришло сообщение о срыве переговоров в ОПЕК. Рынок сейчас обладает повышенной позитивной чувствительностью к новостям, касающимся нефти
Кукловодческий анализ
Старая трейдерская пословица «Тренд – твой друг» устарела. Теперь не тренд, а кукл – твой друг! На нынешнем рынке важно понять эту простую истину!
Важно смоделировать и понять действия коллективного кукловода в лице Бернанке, Дадли, Гейтнера, Сака, Макфейна и неизвестных широкой публике финансовых гениев, стоящих за их спиной и обладающих возможно не меньшим влиянием на протекающие процессы.
Сформировалась новая парадигма рынков. Ни фундаментальный ни технический анализ на нем не работает. На нем работает новая теория рынков: кукловодческий анализ (кукловодство).
В статье я описал работу трейдингдеска ФРБ Нью-Йорка. Информация взята из официального источника – сайта Нью-Йоркского ФРБ. Из этого описания следует, что Праймдилеры работают в очень тесном контакте с ФРБ Нью-Йорка и фактически обладают эксклюзивной инсайдерской информацией о ситуации в денежной системе и планируемых действиях монетарных властей, недоступной другим участникам рынка, которая позволяет им получать прибыль из будущих действий Федрезерва. Встречаясь между собой регулярно, праймдилеры фактически создали единый картель и имеют идеальные возможности для манипулирования рынками. Это следует из описания механизма работы дилердеска на официальном сайте ФРБ Нью-Йорка.
Америка за последние десятилетия приобрела очень много социалистических черт, но только в отличии от государств, которые строили коммунизм и руководство страной осуществляла коммунистическая партия, в Америке руководство страной осуществляет банковский картель.
Управление монетарными процессами в американской и мировой экономике все больше напоминает Госплан Советского Союза. Мне встретилась такая цитата недавно:
"It is impossible to fight central bank planning" To fight the central party planning exposes your wealth to being officially confiscated!
Sounds like something Karl Marx would have said?
Невозможно бороться с планированием центрального банка! Борьба с подобным централизованным планированием ведет к официальной конфискации вашего богатства.
Звучит, как будто эти слова произнес Карл Маркс, не правда ли?
Открываю эту занятную тему статьей знатока повадок кукловодов Павла Спайделла.
Этот потусторонний финансовый мир...
Ну, что? Мандражируете, страшно перед окончанием QE2? Не знаем, что, куда и как пойдет? А то! Видите к чему нас довела новая посткризисная матрица? Теперь мы не на компании смотрим, входящие в индекс. Какая разница, какие финансовые показатели и балансы компании Intel, ведь котировки акций Intel от этого не зависят, не так ли? Они или любые другие могут падать так долго, как падает рынок и никто не будет вдаваться в частности, когда финансовые потоки сметают все на своем пути. И нас, по сути, далеко не интересуют макроэкономические данные, ведь формирование трендов на финансовых рынках уже давно происходит в отрыве от реальной экономики, а зачастую и вовсе в дивергенции. Разве нет? ))
Субординация финансовых рынков нарушена до такой степени, что процессы предельно дискретны. Теперь главный вопрос заключается в том: будет ли новая порция ликвидности на рынках или не будет. Что происходит вне финансовой матрицы – это вопрос сугубо вторичный. Ну, стали несколько сотен миллионнов человек в мире беднее после куебической вакханалии в связи с ростом цен на комодитиз и что из этого? Ведь банкиры не об этом думают, да и никогда такими вопросами себе голову не забивали! В такой сложной ситуации они думают о спасении бизнеса «нам бы только ночь простоять да день продержаться». Да и экономика также всех интересуют в последнюю очередь и используется лишь для задания нужного информационного фона.
При этом все интерпретируется в контексте денежно кредитной политики. Вышли данные по зашкаливающей инфляции. Ведь смотрят не на то, хорошо это или плохо для экономики, а на то, как это повлияет на настрой монетаристов. Или вышли плохие данные, ведь значит плохо все, но только не у нас! Ведь плохие данные могут означать, что QE2 не помогло, поэтому QE3 на походе! Аналогичный поворот, но с хорошими данными. С одной стороны, а чего печалиться, если статистика неплохая, а с другой стороны значит программа работает. Т.е. они создали условия, где любая интерпретация имеет право на существование и правила игры они меняют в одностороннем порядке полностью на свое усмотрение ))
Было бы ошибкой предполагать, что столь мерзотные макроэкономические данные, которые достаточно явно свидетельствует о ярковыраженной экономической стагнации в сторону рецессии, могли бы стать причинной слома энтузиазма и хребета быков. Хотя бы потому, что эти факты им никак не мешали разгонять котировки пол года с сентября 2010 по февраль 2011. При этом совершенно понятно, что ни у одного человека не было каких либо ожиданий в сторону того, что запуск количественного ослабления может хоть как-то повлиять на экономическую активность в лучшую сторону. Ведь мы все знаем, что QE2 не для реального сектора, а для финансового!
Так же, чтобы растворить неопределенность в связи с лимитом гос.долга, которые некоторые могли воспринять как факт к тому, что ФРС ослабила клапана, начала сбавлять темпы, а то и, упаси бог, приостановила действие программы. Так вот, нет ничего такого. Жарит по полной программе! )) К 1 июня с момента начала программы скупили трежерис на 690 млрд, погасили MBS и агентских бумаг на 164 млрд, итого чистая инъекция в финансовую систему составили 526 млрд, что лишь немногим не дотягивает до 600 млрд.
Кроме того за последний месяц они в среднем скупали по 26.1 млрд в неделю, тогда как несколько недель назад темпы были около 20 млрд в неделю. Т.е. темпы увеличили более, чем на 30% до максимальных за все время действия QE2! Иными словами процесс выполнения QE2 идет без каких либо задержек и сокращений – в полном объеме!
Но рынки падают, как же так, если ФРС все скупает? Если следовать классическому стереотипу, согласно которому QE2 затевалось исключительно для первичных дилеров, то тогда последние 12 месяцев можно разбить на несколько стадий. Период с мая по август 2010 года можно рассматривать, как отрезок аккумуляции длинных позиций по всем направления со стороны инсайдеров и первичных дилеров. С сентября 2010 по февраль 2011 – период входа в рынок институциональных инвесторов и предельно агрессивная реклама фондовых рынков, которая исходила от СМИ и брокерских контор.
С марта по июнь 2011 – это процесс выхода инсайдеров и парней из GS и JPM с рынка по хаям при условии относительно благоприятной конъюнктуры, как единственная возможность выхода на таких объемах. Т.е. если теория верна, то их прибыль составляет около 20% при плече 1(где средняя покупка возле 1100 с мая 2010 по август 2010, а средняя продажа около 1310 с марта 2011 по июль 2011).
Далее, если следовать классическому сценарию в таких моментах, то после того, как портфель сольют, то необходим вход, который может произойти только при условии затяжного падения. Ведь они не могут войти за одну секунду в рынок без проскальзывания, как мы? Им нужно около 3-4 месяцев, чтобы прогнать пару сотен миллиардов долларов через рисковые активы, а для этого должны быть накопленная позиция, где покупки при падении и продажи при росте.
Следовав данной концепции, то получается, что обвал рынков должен начаться ближе к июню, где пик обвала придется на август и где-то 1.5 месяца топтания на дне. Разумеется все это под аккомпанемент страшилок про долговой кризис в Европе, замедления экономического роста в США и Европе, проблем с договоренностями по лимиту долга в США, вероятных косяков в размещениях трежерис, которые могут возникнуть после того, как ФРС уйдет с рынка, плюс ко всему сюрпризов из Китая и Японии, ну и, разумеется, основные темы в такие периоды, как проблемы в балансах у банков.
Все для того, чтобы начать 3 фазу количественного ослабления ближе к октябрю 2011. По крайней мере, они могут все довести до таких удручающих кондиций, что даже оголтелые противники ФРС будут молить о пощаде и просить QE3 )) А дальше все по старому. Ралли на первом этапе и начало стадии «пробуксовки». По крайней мере, я не удивлюсь, если каждое следующее QE будет давать все меньший эффект на финансовые рынки, т.к. ликвидность будет элиминироваться, как в черной дыре.
Но, в общем, судя по настрою того же Бена Бернанке морально он уже свыкся с мыслью, что без QE3 уже никуда. Не отвертеться! )) Поэтому я ожидаю QE3, как очередная операция по спасению бангстеров, которая, однако, может возникнуть только при максимально депрессивной внешней конъюнктуре. Поэтому стратегические покупки могут быть оправданы ближе к августу где-то около 1130 по S&P, ну а перед окончанием QE2 сам бог велел быть на стреме и готовиться жарить тапку в пол при первой возможности )
8 июня можно было увидеть очень любопытные движения во фьючерсе на натуральный газ, торгуемом на NYMEX. Кому это интересно, могут посмотреть много графиков, поясняющих эти движения на сайте компании NANEX, которая занимается исследованиями манипуляций с помощью алгоритмических систем.
Расширяющаяся синусоида очень красива. А вот так выглядит весь краткосрочный эпизод торговли целиком
Спустя два дня на 4-часовом графике. Обратите внимание, кстати, что низ шипа - цифры NYMEX существенно отличаются от цифр форексброкера; цена дошла до 4,52, а не 4,58. Это типичная манипуляция форексброкера.
Можно спорить по поводу того, что здесь происходило
The "Fractal" Limit Order Buster: The Latest Market Manipulation Algo Gimmick
Yet aesthetic observations aside, this latest algo appears to be nothing more than a limit order-busting market manipulation device, whose sole purpose is to destabilize and generate volatility for the creator of the algo
Zero Hedge считает, что здесь работало устройство для манипуляций рынком, которое пожирало лимитордера, и истинная цель которого было дестабилизировать рынок и создать волатильность для создателя алготорговли.
На мой взгляд здесь работала система «ложный пробой», целью которой помимо тривиальной заработать денег была разведка. Она была мощно заправлена капиталом и буквально издевалась над рынком.
Система хотела выяснить: (1) параметры других аналогичных систем, присутствующих на рынке (2) вообще их количество (3) пассивное присутствие других игроков в инструменте - плотность размещения лимитордеров и других ордеров в этом диапазоне. Диапазон кстати очень приличный: 9%.
Обычно такая разведка производится перед серьезным движением рынка.
Случайно или нет, но ей удалось достаточно серьезно прогнать цену. Естественно, что они не стали пытаться пробиться через уровень 4,5. Здесь могло стоять очень много заявок на покупку, да и живые трейдеры могли спохватиться. Самая большая волна заняла всего 9 секунд.
В интервале 4,52-4,73 были такие же объемы, как и в синусоиде, и это говорит о том, что человек скорее всего не подключался к торговле. От начала и до конца работал только робот.
А вот что пишет NANEX
Depth of book is 10 levels of bid prices and 10 levels of ask prices. The bid levels start with the best (highest) bid, and drop in price 10 levels. Ask levels start with the best (lowest) ask, and increase in price 10 levels. The different in price between levels is not always the same. It depends on traders submitting bids and offers. In other words, depth of book shows the 10 best bid prices, and 10 best ask prices.
In a normal market, prices move lower when the number of contracts at the top level bid are executed. The next highest bid level then becomes the top level, and the 3rd level becomes the second and so forth. A new level is then added below the previous lowest level. On our our depth charts display, you would see this behavior as a change in color of the top level bid from the red end of the spectrum towards the violet end.
On June 8, 2011, starting at 19:39 Eastern Time, trade prices began oscillating almost harmonically along with the depth of book. However, prices rose as bid were executed, and prices declined when offers were executed -- the exact opposite of a market based on supply and demand. Notice that when the prices go up, the color on the ask side remains mostly unchanged, but the color on the bid side goes from red to violet. When prices go down, the color on the bid side remains mostly unchanged, but the color on the ask side goes from red to violet. This is highly unusual.
Upon closer inspection, we find that price oscillates from low to high when trades are executing against the highest bid price level. After reaching a peak, prices then move down as trades execute against the highest ask price level. This is completely opposite of normal market behavior.
The amplitude (difference between the highest price and lowest price) of each oscillation slowly increases, until a final violent downward swing on high volume. There also appears to be 3 groups of these oscillations or perhaps two intervals separating these oscillations. It's almost as if someone is executing a new algorithm that has it's buying/selling signals crossed. Most disturbing to us is the high volume violent sell off that affects not only the natural gas market, but all the other trading instruments affected by it.
NANEX здесь подмечает интересную особенность. При росте цены сделки исполнялись по биду, а при падении по аску. Это противоположно тому, как рынок должен себя вести.
Резюме: не занимайтесь скальпированием, господа.
Алготрейдер, этот настраиваемый «однорукий бандит», вас все-равно обыграет.
Стратегия выхода из QE2
В настоящий момент мы наблюдаем за тем, как Федрезерв осуществляет так называемую стратегию выхода из программы QE2. Осуществление ее началось не сегодня, и не вчера, а, скажем так: 12 апреля, когда произошел разворот на рынке US Treasuries.
О том, как происходит выход из QE2 и вообще, о том, как происходит кругооборот бабла в природе, нам опять расскажет Павел Спайделл (что скрывать, хорошо у него это получается)
На торгах в США наступила, так называемая, «инвестиционная печаль», - оптимизм, как ветром сдуло и кажется, что уже ничего не в состоянии их растеребить. Хочется спросить, а где же былой энтузиазм, инвестиционный порыв, такой заряд безумия, оптимизма, когда скупали все в подряд без разбору? Большинство акций их Dow 30 уже давно находятся ниже конца 2010, а банки в особо хреновом положении. Скорее всего, на днях сформируют отскок на пару процентов, чтобы сгладить чрезмерную техническую перепроданность на часовых таймфремах, но крупные покупки еще не скоро вернутся. До известий о QE3 о лонгах даже думать не стоит. Банки сейчас только и занимаются тем, что сливают рискованные активы, поэтому в этом плане хорошо с точки зрения шорта могут смотреться комодитиз. Ведь по старым правилам в таких ситуациях следует продавать то, что выросло больше всего и не успело упасть, и наоборот при падении.
Окончание QE2 технически вынудит большинство фондов репатриировать активы в казначейские облигации для замещения спроса ФРС. Логика в том, что фонды не имеют возможности продолжительный период пересиживать убытки, поэтому они выходят либо по стопам, либо по маржин коллам. А куда? Туда, что надежно, с наивысшим рейтингом и ... растет. Что это? Облигации. А значит негативный фон является основой, базисом для сглаженного и относительно безболезненно сворачивания QE2. Т.е. ФедРезерв вынужден сейчас выступать на стороне медведя по рискам для обеспечения гарантий спроса на трежерис. Это означает то, что пока ФРС контролирует процессы на фин.рынках, денежные и долговые рынки. Как покупал 6 месяцев, так и продает уже пару месяцев.
У них сейчас задача состоит в том, чтобы вернуть былое доверие к трежерис, которые, как правило, имеет свойство возвращаться при эскалации мирового напряжения. Задача, чтобы выход ФРС с открытого рынка произошел предельно демпфировано, иначе фин.система такого нокаута не переживет. Запуск QE3 сразу после QE2 не планируется, а поэтому любой ценой нужно привлечь в трежерис не менее, чем 75-100 млрд в месяц.
Если смотреть на динамику трежерис, то парни уже как несколько недель готовятся к выходу ФРС с открытого рынка. Так что не стоит удивляться падению S&P – в данном случае основная причина – монетарные факторы. Это просто необходимость для них. Шортить бакс к концу июня тоже бы не стал, т.к. многие банки могут опять начать фондироваться в баксе, как обычно происходит тогда, когда нужно закрывать дыры в балансе и уходить от риска. Ведь доллар все еще резервная валюта, и даже не смотря на то, что безбашенная политика ФРС рано или поздно его добьет, но сейчас (краткосрочно) думать нужно как раз о стратегии выхода. Так что волатильность к концу месяца будет только расти.
Все в целом описано правильно. Но есть некоторые нюансы. Хотя фондам облигации покупать НАДО, но страшно и не очень выгодно.
Страшно потому, что если случится технический дефолт Америки, то на рынке UST возможен небольшой Армагеддон. Есть и другие риски.
Не очень выгодно, поскольку имеется много других более выгодных инструментов вложения капитала, а единственное преимущество UST в практически безграничной емкости рынка.
Тем не менее UST покупают, и здесь я уверен в том, что существует «мировой сговор банкиров». Для этого даже есть конкретный механизм: ежемесячные встречи банкиров G7 с приглашением других коллег в рамках Банка Международных расчетов (BIS).
В последнее время рынки настолько плотно опекаются монетарными властями, что приходится говорить о централизованном банковском планировании.
А теперь по поводу российского рынка, который в последнее время проявляет небывалый оптимизм
А вот в России забавная ситуация. Как вы могли заметить ММВБ и РТС стоят на линии обороны, как под Сталинградом. Падать сцуки не хотят! Такое редкое упорство к падению я наблюдал последний раз осенью 2010 года. В принципе, индикатор кукла подтверждает мои домыслы.
Кстати, кто помнит, то 25 мая http://spydell.livejournal.com/341128.html в одном из постов я написал, что российский фондовый рынок стали выкупать впервые за несколько месяцев. Мало кто мне поверил тогда, т.к. рынок на тот момент падал!! ММВб был где-то 1570-1600. Собственно с тех пор я работал преимущественно от лонга. Но сейчас не обо мне, а об индикаторе и нашем рынке. Действительно, 25 мая стал разворотным днем и крупные игроки стали выставлять мощную поддержку. Стратегические продажи ушли. Спекулянты еще не раз дергали индекс вниз при неблагоприятной конъюнктуре, но каждый пролив агрессивно выкупался.
Тут удивительный момент, ведь это означает то, что крупные игроки, а в нашем случае это резиденты, ставят на то, что выход из QE2 пройдет без проблем, падения рынков не будет. К слову, обычно они действуют с опережением и редко, когда ошибаются. Не важно, крыли ли они шорты или покупали. Главное, что позиционируются они теперь в лонг.
Стоит отметить, что впервые за несколько месяцев мощный продавец исчез. Придет ли он снова? Вполне, но обычно цикл продолжительный (несколько месяцев). Однако, по паттернам есть определенное сходство того, что сейчас с апрелем этого года. Индикатор кукла вел себя похоже, после чего был слив. Но будет ли сейчас 3 волна слива? К этому есть важный момент.
Я посмотрел, что индикатор кукла показывает по акциям. Покупали активно и мощно только Газпром и Роснефть – все!! Ну да, было несколько фундаменальных факторов под рост, но ведь известно, что ни один такой фактор не в силах сломить общую конъюнктуру. Лукойл где-то валяется на дне, Сбербанк и ВТБ с места не сдвинулись по индикатору кукла. ГМК также уныл, Сургут сливают чуть чуть. Все основные голубые фишки пока возле дна. По ним сейчас НЕТ инсайдерских продаж, но и не покупают. Индекс выдернули за счет Газпрома и Роснефти. Так что о масштабном входе говорить рано. Т.е. судя по всему, смахивает на ювелирное закрытие шортов и попытка развода публики. В противном случае скупали бы весь рынок. Хотя может потом начнут.
Но что-то мне подсказывает, что 3 волна будет, т.к. по характеру покупки смахивают больше на манипулирование ценами, чем стратегический интерес. Для того, чтобы была уверенность в выкупе, то должны начать гнать все остальные акции, возможно, поочередно, плюс ко всему должны держаться еще, как минимум несколько недель. Нужно еще немного времени, чтобы понять куда пойдет в следующие несколько месяцев. Если продолжат уверенно держать Рашу до июля, то значит все норм и особо сильного падения не будет.
Фьюч на РТС очень сильно вырос на индикатору кукла, но тут свою роль рубль сыграл. Кстати, на счет рубля. Пока движений капитала особого нет, все относительно спокойно в Раши.
Так что для меня по западу до окончания QE2 преимущественно шорт на отскоках, которые могут быть уже на днях, по Раши можно к краткосрочным лонгам осторожно приглядываться, но быть готовым к тому, что это все «заманиловка и развод» по образу и подобию тихой гавани и инвестиционного оазиса, т.е. к сливу ))
P.S. Пост в этот раз, как со стороны спекулянта без претензий на истину, рациональность и фундаментальные факторы.
По поводу российского рынка тоже есть кое-какие комментарии. Я давал здесь на блоге свое объяснение роста российского рынка и оно следующее:
Главные причины две:
Первая: общая стратегия целенаправленной ротации рынков. Продают развивающиеся рынки - покупают развитые. Опустив инструмент до определенного уровня, который дает приемлемую доходность исходя из длительного периода времени (например, 7-10% годовых) переходят к покупкам. В это же время начинают продавать выросшие к тому времени развитые рынки.
Если быть более точнее, используется более сложная стратегия: набор инструментов, состоящий из акций, облигаций, процентных ставок, спота, фьючерсов и прочей финансовой хрени. Все это перемешано по какой-то формуле так, что получается почти нейтральная относительно текущей модели рынка совокупная позиция. Модель меняется относительно редко: в ключевых узловых событиях, некоторые из которых, увы, остаются нам неизвестны. Дальше начинают играть ингредиентами этой смеси, покупая и продавая что-то, создавая тренды и отскоки, но при этом стараясь оставлять позицию нейтральной относительно текущей модели рынка. Мы знаем по отчетам большой пятерки американских банков, что в последние несколько кварталов у них почти все торговые дни были прибыльными. Такое возможно только тогда, когда практически полностью захеджированная позиция.
В рамках модели каждый ингредиент имеет какие-то свои пределы, до которого его целесообразно двигать, меняя противовесы.
О второй причине я тоже писал на блоге, но думаю, что многие не обратили внимание.
19 мая Международное энергетическое агентство обратилось ко всем добывающим странам с призывом увеличить добычу, чего до этого оно никогда не было.
В конце мая чудесным образом совпали обе причины, и российские акции, особенно нефтяные, стали хватать просто с жадностью..
Как подтверждение этого, обратите внимание на то, как скакнул российский рынок вчера, когда пришло сообщение о срыве переговоров в ОПЕК. Рынок сейчас обладает повышенной позитивной чувствительностью к новостям, касающимся нефти
Кукловодческий анализ
Старая трейдерская пословица «Тренд – твой друг» устарела. Теперь не тренд, а кукл – твой друг! На нынешнем рынке важно понять эту простую истину!
Важно смоделировать и понять действия коллективного кукловода в лице Бернанке, Дадли, Гейтнера, Сака, Макфейна и неизвестных широкой публике финансовых гениев, стоящих за их спиной и обладающих возможно не меньшим влиянием на протекающие процессы.
Сформировалась новая парадигма рынков. Ни фундаментальный ни технический анализ на нем не работает. На нем работает новая теория рынков: кукловодческий анализ (кукловодство).
В статье я описал работу трейдингдеска ФРБ Нью-Йорка. Информация взята из официального источника – сайта Нью-Йоркского ФРБ. Из этого описания следует, что Праймдилеры работают в очень тесном контакте с ФРБ Нью-Йорка и фактически обладают эксклюзивной инсайдерской информацией о ситуации в денежной системе и планируемых действиях монетарных властей, недоступной другим участникам рынка, которая позволяет им получать прибыль из будущих действий Федрезерва. Встречаясь между собой регулярно, праймдилеры фактически создали единый картель и имеют идеальные возможности для манипулирования рынками. Это следует из описания механизма работы дилердеска на официальном сайте ФРБ Нью-Йорка.
Америка за последние десятилетия приобрела очень много социалистических черт, но только в отличии от государств, которые строили коммунизм и руководство страной осуществляла коммунистическая партия, в Америке руководство страной осуществляет банковский картель.
Управление монетарными процессами в американской и мировой экономике все больше напоминает Госплан Советского Союза. Мне встретилась такая цитата недавно:
"It is impossible to fight central bank planning" To fight the central party planning exposes your wealth to being officially confiscated!
Sounds like something Karl Marx would have said?
Невозможно бороться с планированием центрального банка! Борьба с подобным централизованным планированием ведет к официальной конфискации вашего богатства.
Звучит, как будто эти слова произнес Карл Маркс, не правда ли?
Открываю эту занятную тему статьей знатока повадок кукловодов Павла Спайделла.
Этот потусторонний финансовый мир...
Ну, что? Мандражируете, страшно перед окончанием QE2? Не знаем, что, куда и как пойдет? А то! Видите к чему нас довела новая посткризисная матрица? Теперь мы не на компании смотрим, входящие в индекс. Какая разница, какие финансовые показатели и балансы компании Intel, ведь котировки акций Intel от этого не зависят, не так ли? Они или любые другие могут падать так долго, как падает рынок и никто не будет вдаваться в частности, когда финансовые потоки сметают все на своем пути. И нас, по сути, далеко не интересуют макроэкономические данные, ведь формирование трендов на финансовых рынках уже давно происходит в отрыве от реальной экономики, а зачастую и вовсе в дивергенции. Разве нет? ))
Субординация финансовых рынков нарушена до такой степени, что процессы предельно дискретны. Теперь главный вопрос заключается в том: будет ли новая порция ликвидности на рынках или не будет. Что происходит вне финансовой матрицы – это вопрос сугубо вторичный. Ну, стали несколько сотен миллионнов человек в мире беднее после куебической вакханалии в связи с ростом цен на комодитиз и что из этого? Ведь банкиры не об этом думают, да и никогда такими вопросами себе голову не забивали! В такой сложной ситуации они думают о спасении бизнеса «нам бы только ночь простоять да день продержаться». Да и экономика также всех интересуют в последнюю очередь и используется лишь для задания нужного информационного фона.
При этом все интерпретируется в контексте денежно кредитной политики. Вышли данные по зашкаливающей инфляции. Ведь смотрят не на то, хорошо это или плохо для экономики, а на то, как это повлияет на настрой монетаристов. Или вышли плохие данные, ведь значит плохо все, но только не у нас! Ведь плохие данные могут означать, что QE2 не помогло, поэтому QE3 на походе! Аналогичный поворот, но с хорошими данными. С одной стороны, а чего печалиться, если статистика неплохая, а с другой стороны значит программа работает. Т.е. они создали условия, где любая интерпретация имеет право на существование и правила игры они меняют в одностороннем порядке полностью на свое усмотрение ))
Было бы ошибкой предполагать, что столь мерзотные макроэкономические данные, которые достаточно явно свидетельствует о ярковыраженной экономической стагнации в сторону рецессии, могли бы стать причинной слома энтузиазма и хребета быков. Хотя бы потому, что эти факты им никак не мешали разгонять котировки пол года с сентября 2010 по февраль 2011. При этом совершенно понятно, что ни у одного человека не было каких либо ожиданий в сторону того, что запуск количественного ослабления может хоть как-то повлиять на экономическую активность в лучшую сторону. Ведь мы все знаем, что QE2 не для реального сектора, а для финансового!
Так же, чтобы растворить неопределенность в связи с лимитом гос.долга, которые некоторые могли воспринять как факт к тому, что ФРС ослабила клапана, начала сбавлять темпы, а то и, упаси бог, приостановила действие программы. Так вот, нет ничего такого. Жарит по полной программе! )) К 1 июня с момента начала программы скупили трежерис на 690 млрд, погасили MBS и агентских бумаг на 164 млрд, итого чистая инъекция в финансовую систему составили 526 млрд, что лишь немногим не дотягивает до 600 млрд.
Кроме того за последний месяц они в среднем скупали по 26.1 млрд в неделю, тогда как несколько недель назад темпы были около 20 млрд в неделю. Т.е. темпы увеличили более, чем на 30% до максимальных за все время действия QE2! Иными словами процесс выполнения QE2 идет без каких либо задержек и сокращений – в полном объеме!
Но рынки падают, как же так, если ФРС все скупает? Если следовать классическому стереотипу, согласно которому QE2 затевалось исключительно для первичных дилеров, то тогда последние 12 месяцев можно разбить на несколько стадий. Период с мая по август 2010 года можно рассматривать, как отрезок аккумуляции длинных позиций по всем направления со стороны инсайдеров и первичных дилеров. С сентября 2010 по февраль 2011 – период входа в рынок институциональных инвесторов и предельно агрессивная реклама фондовых рынков, которая исходила от СМИ и брокерских контор.
С марта по июнь 2011 – это процесс выхода инсайдеров и парней из GS и JPM с рынка по хаям при условии относительно благоприятной конъюнктуры, как единственная возможность выхода на таких объемах. Т.е. если теория верна, то их прибыль составляет около 20% при плече 1(где средняя покупка возле 1100 с мая 2010 по август 2010, а средняя продажа около 1310 с марта 2011 по июль 2011).
Далее, если следовать классическому сценарию в таких моментах, то после того, как портфель сольют, то необходим вход, который может произойти только при условии затяжного падения. Ведь они не могут войти за одну секунду в рынок без проскальзывания, как мы? Им нужно около 3-4 месяцев, чтобы прогнать пару сотен миллиардов долларов через рисковые активы, а для этого должны быть накопленная позиция, где покупки при падении и продажи при росте.
Следовав данной концепции, то получается, что обвал рынков должен начаться ближе к июню, где пик обвала придется на август и где-то 1.5 месяца топтания на дне. Разумеется все это под аккомпанемент страшилок про долговой кризис в Европе, замедления экономического роста в США и Европе, проблем с договоренностями по лимиту долга в США, вероятных косяков в размещениях трежерис, которые могут возникнуть после того, как ФРС уйдет с рынка, плюс ко всему сюрпризов из Китая и Японии, ну и, разумеется, основные темы в такие периоды, как проблемы в балансах у банков.
Все для того, чтобы начать 3 фазу количественного ослабления ближе к октябрю 2011. По крайней мере, они могут все довести до таких удручающих кондиций, что даже оголтелые противники ФРС будут молить о пощаде и просить QE3 )) А дальше все по старому. Ралли на первом этапе и начало стадии «пробуксовки». По крайней мере, я не удивлюсь, если каждое следующее QE будет давать все меньший эффект на финансовые рынки, т.к. ликвидность будет элиминироваться, как в черной дыре.
Но, в общем, судя по настрою того же Бена Бернанке морально он уже свыкся с мыслью, что без QE3 уже никуда. Не отвертеться! )) Поэтому я ожидаю QE3, как очередная операция по спасению бангстеров, которая, однако, может возникнуть только при максимально депрессивной внешней конъюнктуре. Поэтому стратегические покупки могут быть оправданы ближе к августу где-то около 1130 по S&P, ну а перед окончанием QE2 сам бог велел быть на стреме и готовиться жарить тапку в пол при первой возможности )
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба