В последние дни акции НЛМК демонстрировали неплохую динамику. Большинство экспертов связывает данный факт с опубликованной на минувшей неделе отчетностью компании. С точки зрения аналитиков UniCredit Securities, результаты комбината за I квартал 2011г. по US GAAP оказались весьма сильными благодаря высоким ценам на сталь. Выручка компании увеличилась на 4% по сравнению с предыдущим кварталом - до 2,359 млн долл. (на 2% ниже консенсус-прогноза и на 11% ниже оценок специалистов UniCredit Securities), несмотря на сокращение объема поставок на 8% в квартальном сопоставлении. Показатель EBITDA увеличился на 16% в квартальном сопоставлении - до 587 млн долл., превысив консенсус-прогноз и оценки аналитиков на 1,4 и 2% соответственно. Чистая прибыль повысилась на 164% по сравнению с предыдущим кварталом - до 392 млн долл., что превышает консенсус-прогноз на 5%, а ожидания экспертов - на 8%.
Кроме того, экономисты подчеркнули, что НЛМК по-прежнему демонстрирует сильный баланс: чистый долг по итогам I квартала составил 1,4 млрд долл., что соответствует 0,5 EBITDA 2011П. Хотя экономисты UniCredit Securities считают результаты НЛМК за I квартал 2011г. довольно сильными, рентабельность EBITDA на уровне 24,9% остается на 6 п.п. ниже, чем у "Северстали", и это поддерживает мнение экспертов о том, что "Северсталь" становится новым лидером сектора по рентабельности. Это также позволяет предположить, что НЛМК будет отставать от "Северстали" и во втором полугодии 2011г., в особенности если цены на сталь продолжат снижение, а цены на коксующийся уголь и железную руду, как прогнозируют аналитики, останутся высокими. Специалисты считают вероятным дальнейшее увеличение разрыва между рентабельностью EBITDA "Северстали" и НЛМК. И тем не менее аналитики подтвердили свою рекомендацию "покупать" по бумагам комбината, сохранив прогнозируемую цену на ближайшие 12 месяцев на уровне 31,6 долл.
Впрочем, почти все экономисты указали на то, что компания представила позитивный прогноз прибыли на II квартал 2011г.: НЛМК ожидает повышения рентабельности по EBITDA до 25-30%. По мнению аналитиков "Уралсиба", фактический уровень показателя будет соответствовать верхней части заявленного компанией диапазона, что предполагает рост EBITDA во II квартале на 25-30% относительно предыдущего квартала - до 750-800 млн долл. Специалисты "Уралсиба" также отметили, что акции НЛМК по темпам роста котировок существенно отстали от сектора, подешевев на 23% с начала 2011г., поскольку комбинат в глазах инвесторов выглядит лишь наполовину вертикально интегрированной сталелитейной компанией. После периода существенного отставания котировок акции НЛМК, по мнению аналитиков, должны сравняться с бумагами конкурентов по динамике во втором полугодии на фоне резкого роста показателей в апреле - июне и запуска новой доменной печи на основной производственной площадке в Липецке (увеличит производственную мощность компании на 3,4 млн т, или на 35%). В целом специалисты "Уралсиба" подтвердили свой положительный взгляд на бумаги компании.
В свою очередь аналитики RMG заявили, что результаты НЛМК оказались вполне ожидаемыми и лишь немного лучше консенсуса по прибыли. После анализа опубликованной отчетности эксперты изменили свою рекомендацию по акциям НЛМК на "держать" ввиду падения котировок с начала года на 30%, но сохранили острожный взгляд на бумагу, поскольку она торгуется со значительной премией к российским аналогам.
Юлия Минеева
Кроме того, экономисты подчеркнули, что НЛМК по-прежнему демонстрирует сильный баланс: чистый долг по итогам I квартала составил 1,4 млрд долл., что соответствует 0,5 EBITDA 2011П. Хотя экономисты UniCredit Securities считают результаты НЛМК за I квартал 2011г. довольно сильными, рентабельность EBITDA на уровне 24,9% остается на 6 п.п. ниже, чем у "Северстали", и это поддерживает мнение экспертов о том, что "Северсталь" становится новым лидером сектора по рентабельности. Это также позволяет предположить, что НЛМК будет отставать от "Северстали" и во втором полугодии 2011г., в особенности если цены на сталь продолжат снижение, а цены на коксующийся уголь и железную руду, как прогнозируют аналитики, останутся высокими. Специалисты считают вероятным дальнейшее увеличение разрыва между рентабельностью EBITDA "Северстали" и НЛМК. И тем не менее аналитики подтвердили свою рекомендацию "покупать" по бумагам комбината, сохранив прогнозируемую цену на ближайшие 12 месяцев на уровне 31,6 долл.
Впрочем, почти все экономисты указали на то, что компания представила позитивный прогноз прибыли на II квартал 2011г.: НЛМК ожидает повышения рентабельности по EBITDA до 25-30%. По мнению аналитиков "Уралсиба", фактический уровень показателя будет соответствовать верхней части заявленного компанией диапазона, что предполагает рост EBITDA во II квартале на 25-30% относительно предыдущего квартала - до 750-800 млн долл. Специалисты "Уралсиба" также отметили, что акции НЛМК по темпам роста котировок существенно отстали от сектора, подешевев на 23% с начала 2011г., поскольку комбинат в глазах инвесторов выглядит лишь наполовину вертикально интегрированной сталелитейной компанией. После периода существенного отставания котировок акции НЛМК, по мнению аналитиков, должны сравняться с бумагами конкурентов по динамике во втором полугодии на фоне резкого роста показателей в апреле - июне и запуска новой доменной печи на основной производственной площадке в Липецке (увеличит производственную мощность компании на 3,4 млн т, или на 35%). В целом специалисты "Уралсиба" подтвердили свой положительный взгляд на бумаги компании.
В свою очередь аналитики RMG заявили, что результаты НЛМК оказались вполне ожидаемыми и лишь немного лучше консенсуса по прибыли. После анализа опубликованной отчетности эксперты изменили свою рекомендацию по акциям НЛМК на "держать" ввиду падения котировок с начала года на 30%, но сохранили острожный взгляд на бумагу, поскольку она торгуется со значительной премией к российским аналогам.
Юлия Минеева
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба