На минувшей неделе Банк "Санкт-Петербург" опубликовал очень сильные результаты за I квартал 2011г. по МСФО, удивившие экспертов рекордно высоким показателем чистой прибыли (2,1 млрд руб.) благодаря улучшению рентабельности и снижению рисков. Кроме того, кредитный портфель банка уверенно рос даже в обычно слабом I квартале: совокупный объем кредитного портфеля банка увеличился на 5% в квартальном и на 21% в годовом сопоставлении. Общая сумма депозитов, напротив, сократилась на 2% за квартал, из-за значительного роста клиентских средств банка в IV квартале 2010г. Улучшение отношения кредитов к депозитам в сочетании со стабильностью процентных ставок по выдаваемым кредитам и со снижением стоимости финансирования положительно повлияло на чистую процентную рентабельность (NIM), которая увеличилась до 5,1% в I квартале 2011г.
В ходе телефонной конференции представители менеджмента также сообщили, что банк ведет подготовку программы GDR с листингом в Лондоне, она позволит части миноритариев выйти из акционерного капитала банка, и которая должна быть завершена к осени 2011г. Размер вторичного размещения может составить 10-15% голосующих акций, а сроки размещения будут зависеть от конъюнктуры рынка.
"Мы считаем данную новость положительной, так как она подразумевает повышение ликвидности акций банка и должна дать инвесторам, которые не могут совершать операции с ценными бумагами с российским листингом, дополнительный вариант инвестирования в российские банки со средней капитализацией, кроме "Номос-банка", - отметили эксперты UniCredit Securities.
В свою очередь аналитики "ВТБ Капитал" внесли изменения в модель оценки Банка "Санкт-Петербург" для отражения хороших финансовых показателей за I квартал 2011г. и предстоящей допэмиссии. В результате прогноз чистой прибыли на акцию за 2012-2013гг. увеличился на 1-2%, что обусловило повышение целевых цен до 6,1 долл. за обыкновенную акцию и 6,8 долл. за конвертируемую привилегированную акцию. По обоим видам акций банка специалисты "ВТБ Капитал" подтверждают рекомендацию "покупать".
Эксперты отмечают, что результаты за I квартал 2011г. превзошли консенсус-прогноз почти на 20% при скорректированном коэффициенте рентабельности собственного капитала по-прежнему выше 22%, CIR менее 30% и существенном росте операционных показателей. "Мы надеемся на сохранение роста чистой прибыли, однако полагаем, что эти ожидания уже учтены в котировках акций банка", - пояснили экономисты "ВТБ Капитал".
Аналитики внесли изменения в модель для отражения количества акций после размещения допэмиссии и учета прогноза руководства в части повышения оценки чистой процентной маржи (на 41-47 б.п.) и отчислений в резервы (отражение отчислений за I квартал 2011г.).
Размещение GDR, намеченное на осень, представляется экономистам основным катализатором роста котировок бумаг банка в течение шести месяцев, поскольку оно будет способствовать увеличению ликвидности бумаг банка и повысит объем обыкновенных акций Банка "Санкт-Петербург" в свободном обращении до 500-550 млн долл. (26% обыкновенных акций). Они ожидают, что акции банка вновь привлекут внимание инвесторов, учитывая повышение уровня ликвидности бумаг эмитента, привлечение ЕБРР в качестве акционера и листинг GDR. После роста котировок банка на 11% с момента объявления ЕБРР акции банка в настоящее время торгуются с 2011П P/BV на уровне 1.44, что соответствует аналогичному значению "Номос-банка".
"Хотя мы сохраняем позитивную оценку Банка "Санкт-Петербург", позитивные результаты и оптимистичный прогноз уже учтены в котировках его бумаг. В то же время, нашим фаворитом среди банков средней капитализации остается "Номос-банк", у которого более динамичный рост объемов кредитования и выше ликвидность", - подытожили аналитики "ВТБ Капитал".
Инна Бухарова
В ходе телефонной конференции представители менеджмента также сообщили, что банк ведет подготовку программы GDR с листингом в Лондоне, она позволит части миноритариев выйти из акционерного капитала банка, и которая должна быть завершена к осени 2011г. Размер вторичного размещения может составить 10-15% голосующих акций, а сроки размещения будут зависеть от конъюнктуры рынка.
"Мы считаем данную новость положительной, так как она подразумевает повышение ликвидности акций банка и должна дать инвесторам, которые не могут совершать операции с ценными бумагами с российским листингом, дополнительный вариант инвестирования в российские банки со средней капитализацией, кроме "Номос-банка", - отметили эксперты UniCredit Securities.
В свою очередь аналитики "ВТБ Капитал" внесли изменения в модель оценки Банка "Санкт-Петербург" для отражения хороших финансовых показателей за I квартал 2011г. и предстоящей допэмиссии. В результате прогноз чистой прибыли на акцию за 2012-2013гг. увеличился на 1-2%, что обусловило повышение целевых цен до 6,1 долл. за обыкновенную акцию и 6,8 долл. за конвертируемую привилегированную акцию. По обоим видам акций банка специалисты "ВТБ Капитал" подтверждают рекомендацию "покупать".
Эксперты отмечают, что результаты за I квартал 2011г. превзошли консенсус-прогноз почти на 20% при скорректированном коэффициенте рентабельности собственного капитала по-прежнему выше 22%, CIR менее 30% и существенном росте операционных показателей. "Мы надеемся на сохранение роста чистой прибыли, однако полагаем, что эти ожидания уже учтены в котировках акций банка", - пояснили экономисты "ВТБ Капитал".
Аналитики внесли изменения в модель для отражения количества акций после размещения допэмиссии и учета прогноза руководства в части повышения оценки чистой процентной маржи (на 41-47 б.п.) и отчислений в резервы (отражение отчислений за I квартал 2011г.).
Размещение GDR, намеченное на осень, представляется экономистам основным катализатором роста котировок бумаг банка в течение шести месяцев, поскольку оно будет способствовать увеличению ликвидности бумаг банка и повысит объем обыкновенных акций Банка "Санкт-Петербург" в свободном обращении до 500-550 млн долл. (26% обыкновенных акций). Они ожидают, что акции банка вновь привлекут внимание инвесторов, учитывая повышение уровня ликвидности бумаг эмитента, привлечение ЕБРР в качестве акционера и листинг GDR. После роста котировок банка на 11% с момента объявления ЕБРР акции банка в настоящее время торгуются с 2011П P/BV на уровне 1.44, что соответствует аналогичному значению "Номос-банка".
"Хотя мы сохраняем позитивную оценку Банка "Санкт-Петербург", позитивные результаты и оптимистичный прогноз уже учтены в котировках его бумаг. В то же время, нашим фаворитом среди банков средней капитализации остается "Номос-банк", у которого более динамичный рост объемов кредитования и выше ликвидность", - подытожили аналитики "ВТБ Капитал".
Инна Бухарова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба