В общем-то пока все относительно стабильно, дальше чем на 4-5% от уровня введения европейской валюты никак не удается, основной же для евро диапазон 97-105, с 2003 года 3/4 времени европейская валюта находилась именно в этом диапазоне, что в целом комфортно для европейского производителя, хотя чем выше – тем неприятнее. Выше 105 – эффект для конкурентоспособности промышленности уже будет крайне неприятен. Учитывая долговой кризис евро сейчас дорогая валюта, но отчасти это объясняется жесткой позицией ЕЦБ (на фоне денежной политики окружающих), отчасти тем, что большинство долгов – это внутренние проблемы, отчасти тем, что евро воспринимается как антидоллар. Но внешняя инвестпозиция Еврозоны все же отрицательна и составляет по портфельным инвестициям 2.5 трлн. евро, из которых 1.7 трлн. евро (около $2.4 трлн.) – это внешние обязательства по гособлигациям стран Еврозоны, против обязательств американского Минфина $4.4 трлн. Европейские долги подвержены риску бегства (при банкротстве), но основной держатель этих облигаций иностранные ЦБ (китайский, российский и прочие), которым просто некуда деваться, особенно пока ФРС не пускает их на свой рынок госдолга, выкупая всю эмиссию долговых бумаг Минфина США. С завершением QE2 для иностранных ЦБ снова откроется американский рынок госдолга, сам этот факт может спровоцировать приток на американский рынок и приподнять доллар. Так что евро вполне может сходить пониже.
P.S.: Крайне занимательная конструкция образуется если сначала Европа допустит дефолт по Греции в июле, а потом США допустит технический дефолт по годолгу в августе. Куда тогда будут метаться такие ЦБ как китайский? Ведь некуда в реальности... Например глава PIMCO Эль Эриан не исключает такого расклада, что конгрессмены доспорятся до дефолта и только по факту испугавшись в дружном порыве приму решение по повышению лимита госдолга.
Стагнация на рынке жилья США продолжается
Закладки новых домов в США за май немного восстановились, после падения на 8.8% в апреле они выросли на 3.5% в мае до 560 тыс. домов в год. За год закладки домов сократились на 3.5%. С разрешениями на строительство ситуация получше, они за месяц выросли на 8.7%, а за последний год выросли на 5.2%. Негатив в том, что рост состоялся в основном за счет получения разрешений на строительство многосемейных домов, разрешения на строительство односемейных домов выросли за месяц на 2.5%, а за последний год упали на 6.9%. Рынок не упал – уже хорошо, но объемы закладок новых домов и выданных разрешений на строительство остаются на крайне низких уровнях 1/4 от докризисного максимума. Рынок показал свои максимумы 65 месяцев назад, после чего три года падал и вот уже 2.5 года в коме без особых сигналов на оживление. За послевоенный период был только один спад в 1980-х который длился дольше (7 лет), но он был прилично скромнее по глубине спада.
Инфляция в Еврозоне за май притормозила
Годовой прирост потребительских цен в Еврозоне составил 2.7%, а за месяц цены не изменились. В целом по ЕС потребительские цены выросли за месяц на 0.1%, а годовой прирост цен составил 3.2%. Без учета энергии и продуктов питания цены в мае не изменились, а за год выросли на 1.5%. Продукты питания подорожали за месяц на 0.5%, энергия подешевела на 0.6%, годовой прирост цен составил соответственно 2.7% и 11.1%. Активнее сего растут цены в Румынии (8.5% за год), за ней следует Эстония (5.5% за год), Литве (5.0% за год), Латвии (4.8% за год). Достаточно скромно растут цены в Ирландии (1.2% за год), за ней следуют Швеция (1.7% за год), Чехия (2.0% за год), Франция(2.2% за год) и Германия (2.4% за год). Греция ещё несколько месяцев назад лидировала, но сейчас в середине с инфляцией 3.1%, в Испании цены выросли за год на 3.4%, в Португалии рост составил 3.7%. Если посмотреть данные – то ЕЦБ мог бы и не торопиться с дальнейшим повышением ставок, выждав какое-то время. Хотя краткосрочная инфляция, конечно, высокая: прирост цен за последние 3 месяца к предыдущим трем месяцам составляет 4.5% в годовом исчислении, что является максимумом с июля 2008 года.
На долговом рынке Еврозоны...
... ситуация все мрачнее, доходность двухлетних греческих облигаций скакнула выше 28% годовых, пятилетние подбираются к 21% годовых, десятилетние вблизи 18% годовых. Доходности бумаг Португалии и Ирландии тоже дружно растут, двух и пятилетние бумаги дают доходность выше 12% годовых. Дефолтные свопы по Греции (пятилетние CDS) уже подобрались к 18% годовых - рынок уверен в дефолте, португальские пока вдвое дешевле, но тоже рекорд 8% годовых, Ирландия тоже рекорд, но динамика не так активна 7.7% годовых.
CDS Греция, Португалия, Ирландия
В Испании пока относительно спокойно, хотя десятилетние ставки тоже на максимумах 5.7%, дефолтные свопы подрастали и держатся на уровне 2.9% годовых
Член Управляющего совета ЕЦБ Нут Веллинквыдал сегодня, что размер европейского стабфонда нужно удвоить до 1.5 трлн. евро (это уже ближе к реальности по объемам), дружно бежали швейцарцы, еврофранк умудрился выдать новый минимум ниже 1.2 франка за евро.
В пятницу Меркель и Саркози будут решать, топить, или не топить Грецию ... проблема в том, что если Меркель пойдет на уступки - то может потерять поддержку внутри страны, особенно в Бундестаге. Но с другой стороны если Меркель упрется - то Германия станет виновницей достаточно бурного кризиса на долговом рынке ... причем виновницей единоличной, а если процесс сам постепенно придет провалу - то можно будет перевести стрелки. Такой вот выбор. Саркози понятно, он и за банки свои и за единую Европу и всем помочь хочет - выгодная позиция.
Британская розница остается слабой
Британский потребитель в мае был крайне пассивен, розничные продажи за месяц снизились на 1.4%, причем данные за прошлые периоды пересмотрели с понижением на 0.3%. Месячное падение было самым сильным с января 2010 года. За последний год продажи выросли всего на 0.2%. Без учета бензина продажи упали на 1.5% за месяц, причем прошлые данные пересмотрели с понижением на 0.4%, годовой прирост составил 0.1%. В последний год розничные продажи в Британии практически не меняются, сектор стагнирует, хотя и на достаточно высоких уровнях. В майском падении виновата, конечно, свадьба принца, потому как в апреле она спровоцировала рост продаж, а в мае все вернулось на место. В мае упало практически все, но наиболее сильно снизились продажи продуктов питания (-3.7%), непродовольственные продажи сократились на 0.4%, зато продажи бензина выросли на 0.6%. В целом сектор розничной торговли выглядит достаточно слабо и, если смотреть по первым двум месяцам, обещает ухудшение динамики ВВП.
Американская промышленность снова показала слабую динамику
В мае американская промышленность не смогла показать ничего впечатляющего, за месяц производство выросло на 0.1%, но данные за прошлые месяцы пересмотрели с понижением на 0.2%. Годовой прирост производства составил 3.4% - минимум за 14 месяцев. Обрабатывающая промышленность показала прирост за май 0.4%, но данные тоже пересмотрели с понижением на 0.2%, в итоге годовой прирост был минимальным за 15 месяцев и составил 3.7%. Использование производственных мощностей составило 76.7%, не изменившись по сравнению с апрелем, но апрельский показатель был пересмотрен с понижением. Производство потребительских товаров в мае сократилось на 0.1%, а за год выросло всего на 1.7%, здесь на 0.5% сократилось производство автомобилей, но за год оно выросло на 5.7%. Производство потребительских товаров краткосрочного пользования сократилось на 0.2% за месяц и выросло всего на 0.8% за год. Зато продолжается активный рост производства оборудования для бизнеса, здесь за месяц рост составил 1.2%, а годовой прирост составляет 9.2%.
В целом американская промышленность резко замедлила темпы восстановления и последние несколько месяцев фактически не растет, квартальный прирост может быть крайне слабым, если вообще будет, что может негативно сказаться на ВВП во втором квартале. Докризисные уровни производства ещё далеко, сейчас объемы находятся на уровнях 2004 года и на 7.7% ниже докризисного максимума.
Китай снова прикупал трежерис
Чистый приток капитала в долгосрочные активы США за апрель составил скромные $30.6 млрд., из которых $23.3 млрд. пришло в облигации Казначейства, ещё $7.5 млрд. в долговые бумаги государственных агентств. Иностранцы активно вкладывались в американские акции, куда пришло $17.8 млрд., но из корпоративных облигаций ушло $3.8 млрд., а сами американцы вывели в иностранные акции $12.9 млрд. За последние 12 месяцев в частный сектор США пришло $123.9 млрд., здесь показатели остаются на уровне середины 90-х и особого интереса иностранцы не проявляют, госсектор (с учетом государственных агентств) привлек за 12 месяцев $642.9 млрд., а сами американцы в иностранные акции и облигации вывели $121.7 млрд., т.е. практически весь чистый приток капитала в долгосрочные активы обусловлен покупками государственных бумаг
Суммарный приток капитала в США за апрель составил $68.2 млрд., из которых $37.6 млрд. в краткосрочные активы, за последние 12 месяцев США смогла привлечь иностранного капитала на $597.4 млрд. Китай в этот раз наращивал покупки облигаций Казначейства, его портфель достиг $1152.5 млрд., увеличившись за месяц на $7.6 млрд., за год он вырос на $275 млрд. Активнее всех в апреле была Бразилия, которая нарастила свой портфель на 13.4 млрд.
Инфляция в США осталась высокой
Инфляция в США продолжила расти, в мае потребительские цены прибавили 0.2%, годовой прирост цен достиг 3.6% - это самая высокая инфляция с октября 2008 года. Ещё более интересно вышли данные по базовой инфляции (без учета продуктов питания и энергии), за месяц рост составил 0.3%, повторив максимумы 2008 года и став максимальным месячным приростом базового индекса цен с марта 2006 года. За год базовый индекс потребительских цен вырос на 1.5% - максимум за 16 месяцев. Если посмотреть краткосрочный инфляционный импульс (три месяца к предыдущим трем месяцам) – то годовые темы общего индекса цен составили 5.7%, базовый же индекс растет на 2.2% в год.
Продукты питания в мае подорожали на 0.4%, годовой прирост цен составил 3.4%, энергия подешевела в мае на 1.0%, но за год подорожала на 21.5%, медицина стабильно дорожает со скоростью около 3% в год, за май здесь цены выросли на 0.2%, образование подорожало в мае на 0.4%, за год цены выросли на 3.9%. Жилье подорожало на 0.2% за май и 1.2% за последний год, но коммунальные услуги прибавили 0.2% за месяц и 3.4% за год. Одежда за месяц прибавила в цене 1.2%, но за год стала дороже всего на 1.0%. В секторе транспорта цены снизились за май на 0.3% за счет снижения цен на бензин, но за год они выросли на 13.1%.
Темпы роста производства в Европе замедляются
Европейская промышленность в апреле смогла показать позитивную динамику, производство в Еврозоне выросло на 0.2% за месяц, и 5.2% за год. В целом по Евросоюзу производство выросло на 0.1%, годовой прирост составил 4.7%. Производство потребительских товаров долгосрочного пользования за месяц выросло в Еврозоне на 1.3%, зато производство товаров краткосрочного пользования не изменилось, а производство энергии сократилось на 3.7%. Худшую динамику показала Португалия и Греция, где производство за апрель сократилось соответственно на 3.6% и 3.5%, а годовое сокращение производства составило соответственно 1.7% и 10.7%. Годовое сокращение производства также наблюдается в Испании (-1.6%), Голландии (-1.5%) и Великобритании (-0.9%). В целом ситуация скорее негативная, годовые темпы роста производства замедляются а многие страны в апреле показали слабую динамику, отчасти по вине землетрясения в Японии и сокращения поставок. После провала в кризис на 20.7% европейская промышленность восстанавливается ровно два года (минимумы были показаны в апреле 2009 года), за это время удалось отыграть 3/5 потерь, но производство все ещё на 8.7% ниже докризисного уровня и объемы производства соответствуют уровням 2005 года. В последние 3 месяца темпы восстановления производства достаточно сильно замедлились, относительно предыдущих 3 месяцев промышленность росла всего на 3.4% в годовом исчислении. В общем-то видно, что импульс роста выдыхается.
Розничные продажи в США за май снизились
Розничные продажи в мае снизились на 0.2%, правда, данные за прошлые месяцы пересмотрели в общей сложности с понижением на 0.8%, т.е. реально продажи прилично ниже декларируемых в апреле уровней. Без учета автомобилей продажи выросли на 0.3%, проблемы в Японии сказались и на американском автосекторе. Снизились также продажи продуктовых магазинов (-0.5%), электроники (-1.3%), мебельных магазинов (-0.7%), спортивных магазинов (-0.4%). Зато выросли продажи строительных магазинов (1.2%), товаров для здоровья и личной гигиены (0.8%). Учитывая достаточно высокую инфляцию с реальными продажами все достаточно плохо, они выглядят крайне слабо в последние месяцы, что обещает негативные данные по динамике потребительских расходов и негативно скажется на ВВП во втором квартале. Если такая динамика продолжится, то ВВП во втором квартале будет даже слабее достаточно скромного роста экономики в 1 квартале, пока все именно на это и указывает.
Производственные цены в США
Производственные цены в США за май выросли на 0.2%, годовой прирост цен ускорился до 7.3%, что стало максимумом с сентября 2008 года. Без учета энергии и продуктов питания цены также выросли на 0.2%, годовой прирост базового индекса цен составил 2.1%. Продукты питания за месяц подешевели на 1.4%, в основном это связано со снижением цен на свежие фрукты и овощи, за год продукты питания подорожали на 3.9%. Потребительские товары без учета продуктов питания продолжали активно дорожать, за месяц цены на них прибавили 0.7%, а за последний го они выросли на 11.2%. Основным виновником роста цен оставался бензин, который в мае подорожал на 2.7%, годовой прирост цены составил 49.7%. Средства производства практически не дорожали, за май они прибавили в цене 0.1%, а за последний год стали дороже на 1.3%. В моменте инфляция остается высокой, прирост цен за последние 3 месяца к предыдущим трем месяцам составил 11% в годовом исчислении, базовый индекс цен в моменте растет на 3.5% в год.Текущая динамика ещё не отразилась полностью на потребительских ценах.
С коррекцией на ресурсных рынках производственные цены немного притормозили, но продолжают оставаться на достаточно высоких уровнях, что заставит ФРС быть сдержаннее, т.к. инфляция остается достаточно высокой
Инфляция в Великобритании остается на высоких уровнях
Инфляция в Великобритании стабилизировалась на уровне 4.5%, а май потребительские цены выросли на 0.2%. Базовый индекс потребительских цен за месяц не изменился и показал годовой прирост цен на 3.3%. Розничные цены за месяц выросли на 0.3%, годовой прирост розничных цен составил 5.2%. Годовой прирост потребительских цен обусловлен в основном ростом цен в транспортном секторе, подорожанием продуктов питания и коммунальных услуг. Продукты питания за последний год подорожали на 5.8%, причем безалкогольные напитки прибавили в цене сразу 9.3% за год, алкоголь и табак подорожали на 9.8% за год. Бензин подорожал за год на 25.3%, электроэнергия подорожала на 6.4%, оборудование для дома и сада подорожало за год на 10.8%. Цены на медицину выросли за год на 3.9%, образование подорожало на 5.3%. Цены на транспорт выросли на 12.5% за год, причем авиатранспорт стал дороже на 13.6% за последний год. Страхование стало за последний год на 16.5% дороже, автостраховка подорожала за год на 26.8%. Зато бурными темпами дешевеет аудио и видео техника, за год здесь цены упали на 8.7%, но это отражает не изменение цен, а гедонистические поправки. Одежда за последний год подорожала всего на 1.2%, но и здесь гедонистика присутствует. Ну и на 4% за год подешевели финансовые услуги.
Цены росли достаточно широким фронтом, хотя в основе роста, конечно энергия, продукты питания и повышение налогов, но и другие сектора фиксировали достаточно активный рост. Краткосрочный годовой темп роста цен (три месяца к предыдущим трем месяцам а годовом пересчете) замедлился до 6.3% против 6.9% месяцем ранее, но все равно остается крайне высоким.
Долговые тени Еврозоны - триллион из воздуха
ЕЦБ опубликовал апрельские данные по размещению долговых ценных бумаг, ниже на графике объемы размещения бумаг за вычетом погашения, т.е. чистая эмиссия долга частным сектором и госсектором. За последние 12 месяцев в Еврозоне эмиссия долга составила 498.8 млрд. евро, из которых госсектор обеспечил 413 млрд. евро, т.е. 83% всего нового долга – это заслуга госсектора, частный сектор же практически не наращивает объемы долга. Госсектор активно занимает и его долги в обращении за последний год выросли на 8.9%, зато в частном секторе все немного иначе – годовое изменение долга было отрицательным, хотя сокращение незначительное, всего 1.2% за год, но это все же сокращение долга в обращении.
На графике видно, что резкое снижение годовых темпов роста в частном секторе произошло в декабре 2010 года, когда годовые темпы роста с 10% обвалились сразу в отрицательную зону и тут у нас самое интересное, потому как обусловлено это эффектом базы, в декабре 2009 года размещение долга частным сектором резко выросло. Отличились так называемые Financial corporations other than MFIs, или ЕЦБ их ещё именует other financial intermediary (OFI):
«OFIs form a broad category comprising insurance corporations, pension funds, financial auxiliaries, mutual funds, securities and derivatives dealers and financial corporations engaged in lending»
Подробнее у ЕЦБ есть здесь
Так вот эти самые товарищи нарастили показали рост долга на 796.8 млрд. евро (по объему размещенных долговых бумаг) всего за один месяц, на 32.7%, такого месячного прироста долга вообще никогда в Еврозоне не было. Здесь стоит вспомнить, что как раз декабрь стал у нас первым месяцем греческого кризиса и вообще долгового кризиса в Европе (помню потому как 2 декабря назвал греков кредитным зомби, а через неделю им порезали рейтинги и понеслась), а также 4 квартал стал кварталом тотального бегства швейцарских банков из греческих долгов. Но если рост долга почти на 800 млрд. евро произошел и был зафиксирован ЕЦБ, то в операциях погашения/размещения долговых бумаг это никак не проявилось.
Как? Из какого воздуха взялись сотни миллиардов долга размещенного на рынке долга, если он не размещался? Ниже чудеса финансов Еврозоны в разрезе, небольшие смещения до конца 2008 года – это ошибка при округлении, но с началом кризиса начинается просто настоящее кино. Из воздуха появляется более 200 млрд. евро долга, а в конце 2010 года ещё почти 800 млрд. евро долга., без всяких размещений и погашений ценных бумаг. Единственное объяснение которое мне здесь видится – это и есть тот самый запрятанный с помощью банкиров госдолг, не сотня греческих миллиардов, а около триллиона. О которых ЕЦБ знает и воюет против реструктуризации, потому как тогда долги эти вылезут наружу, выйдя из тени финрынков. Греческий долг появляется из воздуха, ниоткуда и растет значительно быстрее роста дефицита, кто у нас ещё такой же ловкий и находчивый? Ирландия? Португалия? Испания? Чей это триллион?
Народному банку Китая стоит подождать
Китайская экономика в мае продолжала расти, но инфляция выше, а рост медленнее, чем в апреле. Промышленное производство за последний год выросло на 13.3% - минимум за 5 месяцев, но немного выше ожидаемого значения. Легкая промышленность прибавила за год 12.9%, тяжелая промышленность выросла за год на 13.5%. Розничные продажи продолжают замедлять темпы роста, за последний год они прибавили 16.9%, что стало минимумом за 3 месяца, хуже если смотреть на реальные продажи – они выросли за год на 11.4% - минимальные значения с 2008 года. Инфляция продолжила ускоряться и в мае составила 5.5%. Цены на продукты питания выросли за последний год на 11.7%, что обусловило почти 2/3 всего прироста цен, без учета продуктов питания цены выросли на 3.5% за последний год. С поправкой на сезонность цены выросли за месяц на 0.4%, а за последние 3 месяца показали годовой темп роста 5.2%. Производственные цены за последний год прибавили 6.8%. В целом инфляционное давление пока остается высоким, причем рост цен догнал ипотечные процентные ставки, т.е. формально ЦБ Китая может снова повысить ставки, но это формально. В реальности им стоило бы подождать до следующего месяца и посмотреть результат, потому как розничный сектор притормозил, кредит притормозил, цены на ресурсных рынках корректировались.
ДОП.: Народный Банк Китая снова повысил резервные требования для банков на 0.5%, решение вступит в силу 20 июня, норма резервирования составил 21.5%. Видимо повышения ставок до июля ждать не стоит.
Темпы роста кредита в Китае замедляются
Банковский кредит в Китае за май прилично замедлил темпы роста, прибавив за месяц всего 551.6 млрд. юаней ($84.9 млрд.), прирост был на 15% ниже чем в мае 2010 года. Общие объемы кредита за последний год выросли на 15.4%, что стало минимальным значением с осени 2008 года. Всего за последние 12 месяцев объем выданных кредитов вырос на 6767 трлн. юаней, или $1017 трлн., что также очень не мало, общий объем выданных кредитов составляет $7.82 трлн., что существенно превышает ВВП. Определенных успехов все же китайскому Центробанку добиться удалось, кредит растет уже не так стремительно, как ранее, тем более, что около половины прироста кредита – это рефинансирование процентов, т.е. новый кредит растет уже не так уж быстро. Это должно охладить рост экономики, которую в последние годы активно накачивали кредитами, поддерживая внутренний спрос. Будет интересно посмотреть как поведет себя экономика Китая при сокращении кредитной накачки, есть все шансы на приличное замедление темпов роста. Вопрос доли плохих кредитов в общей массе остается открытым, пока только по кредитам муниципальным властям (это только 1/5 от общей массы выданных кредитов) придется списать 2-3 трлн. юаней ($300-450 млрд.). Темпы рост денежной массы тоже замедлились до 15.1%.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
P.S.: Крайне занимательная конструкция образуется если сначала Европа допустит дефолт по Греции в июле, а потом США допустит технический дефолт по годолгу в августе. Куда тогда будут метаться такие ЦБ как китайский? Ведь некуда в реальности... Например глава PIMCO Эль Эриан не исключает такого расклада, что конгрессмены доспорятся до дефолта и только по факту испугавшись в дружном порыве приму решение по повышению лимита госдолга.
Стагнация на рынке жилья США продолжается
Закладки новых домов в США за май немного восстановились, после падения на 8.8% в апреле они выросли на 3.5% в мае до 560 тыс. домов в год. За год закладки домов сократились на 3.5%. С разрешениями на строительство ситуация получше, они за месяц выросли на 8.7%, а за последний год выросли на 5.2%. Негатив в том, что рост состоялся в основном за счет получения разрешений на строительство многосемейных домов, разрешения на строительство односемейных домов выросли за месяц на 2.5%, а за последний год упали на 6.9%. Рынок не упал – уже хорошо, но объемы закладок новых домов и выданных разрешений на строительство остаются на крайне низких уровнях 1/4 от докризисного максимума. Рынок показал свои максимумы 65 месяцев назад, после чего три года падал и вот уже 2.5 года в коме без особых сигналов на оживление. За послевоенный период был только один спад в 1980-х который длился дольше (7 лет), но он был прилично скромнее по глубине спада.
Инфляция в Еврозоне за май притормозила
Годовой прирост потребительских цен в Еврозоне составил 2.7%, а за месяц цены не изменились. В целом по ЕС потребительские цены выросли за месяц на 0.1%, а годовой прирост цен составил 3.2%. Без учета энергии и продуктов питания цены в мае не изменились, а за год выросли на 1.5%. Продукты питания подорожали за месяц на 0.5%, энергия подешевела на 0.6%, годовой прирост цен составил соответственно 2.7% и 11.1%. Активнее сего растут цены в Румынии (8.5% за год), за ней следует Эстония (5.5% за год), Литве (5.0% за год), Латвии (4.8% за год). Достаточно скромно растут цены в Ирландии (1.2% за год), за ней следуют Швеция (1.7% за год), Чехия (2.0% за год), Франция(2.2% за год) и Германия (2.4% за год). Греция ещё несколько месяцев назад лидировала, но сейчас в середине с инфляцией 3.1%, в Испании цены выросли за год на 3.4%, в Португалии рост составил 3.7%. Если посмотреть данные – то ЕЦБ мог бы и не торопиться с дальнейшим повышением ставок, выждав какое-то время. Хотя краткосрочная инфляция, конечно, высокая: прирост цен за последние 3 месяца к предыдущим трем месяцам составляет 4.5% в годовом исчислении, что является максимумом с июля 2008 года.
На долговом рынке Еврозоны...
... ситуация все мрачнее, доходность двухлетних греческих облигаций скакнула выше 28% годовых, пятилетние подбираются к 21% годовых, десятилетние вблизи 18% годовых. Доходности бумаг Португалии и Ирландии тоже дружно растут, двух и пятилетние бумаги дают доходность выше 12% годовых. Дефолтные свопы по Греции (пятилетние CDS) уже подобрались к 18% годовых - рынок уверен в дефолте, португальские пока вдвое дешевле, но тоже рекорд 8% годовых, Ирландия тоже рекорд, но динамика не так активна 7.7% годовых.
CDS Греция, Португалия, Ирландия
В Испании пока относительно спокойно, хотя десятилетние ставки тоже на максимумах 5.7%, дефолтные свопы подрастали и держатся на уровне 2.9% годовых
Член Управляющего совета ЕЦБ Нут Веллинквыдал сегодня, что размер европейского стабфонда нужно удвоить до 1.5 трлн. евро (это уже ближе к реальности по объемам), дружно бежали швейцарцы, еврофранк умудрился выдать новый минимум ниже 1.2 франка за евро.
В пятницу Меркель и Саркози будут решать, топить, или не топить Грецию ... проблема в том, что если Меркель пойдет на уступки - то может потерять поддержку внутри страны, особенно в Бундестаге. Но с другой стороны если Меркель упрется - то Германия станет виновницей достаточно бурного кризиса на долговом рынке ... причем виновницей единоличной, а если процесс сам постепенно придет провалу - то можно будет перевести стрелки. Такой вот выбор. Саркози понятно, он и за банки свои и за единую Европу и всем помочь хочет - выгодная позиция.
Британская розница остается слабой
Британский потребитель в мае был крайне пассивен, розничные продажи за месяц снизились на 1.4%, причем данные за прошлые периоды пересмотрели с понижением на 0.3%. Месячное падение было самым сильным с января 2010 года. За последний год продажи выросли всего на 0.2%. Без учета бензина продажи упали на 1.5% за месяц, причем прошлые данные пересмотрели с понижением на 0.4%, годовой прирост составил 0.1%. В последний год розничные продажи в Британии практически не меняются, сектор стагнирует, хотя и на достаточно высоких уровнях. В майском падении виновата, конечно, свадьба принца, потому как в апреле она спровоцировала рост продаж, а в мае все вернулось на место. В мае упало практически все, но наиболее сильно снизились продажи продуктов питания (-3.7%), непродовольственные продажи сократились на 0.4%, зато продажи бензина выросли на 0.6%. В целом сектор розничной торговли выглядит достаточно слабо и, если смотреть по первым двум месяцам, обещает ухудшение динамики ВВП.
Американская промышленность снова показала слабую динамику
В мае американская промышленность не смогла показать ничего впечатляющего, за месяц производство выросло на 0.1%, но данные за прошлые месяцы пересмотрели с понижением на 0.2%. Годовой прирост производства составил 3.4% - минимум за 14 месяцев. Обрабатывающая промышленность показала прирост за май 0.4%, но данные тоже пересмотрели с понижением на 0.2%, в итоге годовой прирост был минимальным за 15 месяцев и составил 3.7%. Использование производственных мощностей составило 76.7%, не изменившись по сравнению с апрелем, но апрельский показатель был пересмотрен с понижением. Производство потребительских товаров в мае сократилось на 0.1%, а за год выросло всего на 1.7%, здесь на 0.5% сократилось производство автомобилей, но за год оно выросло на 5.7%. Производство потребительских товаров краткосрочного пользования сократилось на 0.2% за месяц и выросло всего на 0.8% за год. Зато продолжается активный рост производства оборудования для бизнеса, здесь за месяц рост составил 1.2%, а годовой прирост составляет 9.2%.
В целом американская промышленность резко замедлила темпы восстановления и последние несколько месяцев фактически не растет, квартальный прирост может быть крайне слабым, если вообще будет, что может негативно сказаться на ВВП во втором квартале. Докризисные уровни производства ещё далеко, сейчас объемы находятся на уровнях 2004 года и на 7.7% ниже докризисного максимума.
Китай снова прикупал трежерис
Чистый приток капитала в долгосрочные активы США за апрель составил скромные $30.6 млрд., из которых $23.3 млрд. пришло в облигации Казначейства, ещё $7.5 млрд. в долговые бумаги государственных агентств. Иностранцы активно вкладывались в американские акции, куда пришло $17.8 млрд., но из корпоративных облигаций ушло $3.8 млрд., а сами американцы вывели в иностранные акции $12.9 млрд. За последние 12 месяцев в частный сектор США пришло $123.9 млрд., здесь показатели остаются на уровне середины 90-х и особого интереса иностранцы не проявляют, госсектор (с учетом государственных агентств) привлек за 12 месяцев $642.9 млрд., а сами американцы в иностранные акции и облигации вывели $121.7 млрд., т.е. практически весь чистый приток капитала в долгосрочные активы обусловлен покупками государственных бумаг
Суммарный приток капитала в США за апрель составил $68.2 млрд., из которых $37.6 млрд. в краткосрочные активы, за последние 12 месяцев США смогла привлечь иностранного капитала на $597.4 млрд. Китай в этот раз наращивал покупки облигаций Казначейства, его портфель достиг $1152.5 млрд., увеличившись за месяц на $7.6 млрд., за год он вырос на $275 млрд. Активнее всех в апреле была Бразилия, которая нарастила свой портфель на 13.4 млрд.
Инфляция в США осталась высокой
Инфляция в США продолжила расти, в мае потребительские цены прибавили 0.2%, годовой прирост цен достиг 3.6% - это самая высокая инфляция с октября 2008 года. Ещё более интересно вышли данные по базовой инфляции (без учета продуктов питания и энергии), за месяц рост составил 0.3%, повторив максимумы 2008 года и став максимальным месячным приростом базового индекса цен с марта 2006 года. За год базовый индекс потребительских цен вырос на 1.5% - максимум за 16 месяцев. Если посмотреть краткосрочный инфляционный импульс (три месяца к предыдущим трем месяцам) – то годовые темы общего индекса цен составили 5.7%, базовый же индекс растет на 2.2% в год.
Продукты питания в мае подорожали на 0.4%, годовой прирост цен составил 3.4%, энергия подешевела в мае на 1.0%, но за год подорожала на 21.5%, медицина стабильно дорожает со скоростью около 3% в год, за май здесь цены выросли на 0.2%, образование подорожало в мае на 0.4%, за год цены выросли на 3.9%. Жилье подорожало на 0.2% за май и 1.2% за последний год, но коммунальные услуги прибавили 0.2% за месяц и 3.4% за год. Одежда за месяц прибавила в цене 1.2%, но за год стала дороже всего на 1.0%. В секторе транспорта цены снизились за май на 0.3% за счет снижения цен на бензин, но за год они выросли на 13.1%.
Темпы роста производства в Европе замедляются
Европейская промышленность в апреле смогла показать позитивную динамику, производство в Еврозоне выросло на 0.2% за месяц, и 5.2% за год. В целом по Евросоюзу производство выросло на 0.1%, годовой прирост составил 4.7%. Производство потребительских товаров долгосрочного пользования за месяц выросло в Еврозоне на 1.3%, зато производство товаров краткосрочного пользования не изменилось, а производство энергии сократилось на 3.7%. Худшую динамику показала Португалия и Греция, где производство за апрель сократилось соответственно на 3.6% и 3.5%, а годовое сокращение производства составило соответственно 1.7% и 10.7%. Годовое сокращение производства также наблюдается в Испании (-1.6%), Голландии (-1.5%) и Великобритании (-0.9%). В целом ситуация скорее негативная, годовые темпы роста производства замедляются а многие страны в апреле показали слабую динамику, отчасти по вине землетрясения в Японии и сокращения поставок. После провала в кризис на 20.7% европейская промышленность восстанавливается ровно два года (минимумы были показаны в апреле 2009 года), за это время удалось отыграть 3/5 потерь, но производство все ещё на 8.7% ниже докризисного уровня и объемы производства соответствуют уровням 2005 года. В последние 3 месяца темпы восстановления производства достаточно сильно замедлились, относительно предыдущих 3 месяцев промышленность росла всего на 3.4% в годовом исчислении. В общем-то видно, что импульс роста выдыхается.
[img]http://forum.alpari.ru/attachment.php?attachmentid=155762&d=1308131422[/img]
Розничные продажи в США за май снизились
Розничные продажи в мае снизились на 0.2%, правда, данные за прошлые месяцы пересмотрели в общей сложности с понижением на 0.8%, т.е. реально продажи прилично ниже декларируемых в апреле уровней. Без учета автомобилей продажи выросли на 0.3%, проблемы в Японии сказались и на американском автосекторе. Снизились также продажи продуктовых магазинов (-0.5%), электроники (-1.3%), мебельных магазинов (-0.7%), спортивных магазинов (-0.4%). Зато выросли продажи строительных магазинов (1.2%), товаров для здоровья и личной гигиены (0.8%). Учитывая достаточно высокую инфляцию с реальными продажами все достаточно плохо, они выглядят крайне слабо в последние месяцы, что обещает негативные данные по динамике потребительских расходов и негативно скажется на ВВП во втором квартале. Если такая динамика продолжится, то ВВП во втором квартале будет даже слабее достаточно скромного роста экономики в 1 квартале, пока все именно на это и указывает.
Производственные цены в США
Производственные цены в США за май выросли на 0.2%, годовой прирост цен ускорился до 7.3%, что стало максимумом с сентября 2008 года. Без учета энергии и продуктов питания цены также выросли на 0.2%, годовой прирост базового индекса цен составил 2.1%. Продукты питания за месяц подешевели на 1.4%, в основном это связано со снижением цен на свежие фрукты и овощи, за год продукты питания подорожали на 3.9%. Потребительские товары без учета продуктов питания продолжали активно дорожать, за месяц цены на них прибавили 0.7%, а за последний го они выросли на 11.2%. Основным виновником роста цен оставался бензин, который в мае подорожал на 2.7%, годовой прирост цены составил 49.7%. Средства производства практически не дорожали, за май они прибавили в цене 0.1%, а за последний год стали дороже на 1.3%. В моменте инфляция остается высокой, прирост цен за последние 3 месяца к предыдущим трем месяцам составил 11% в годовом исчислении, базовый индекс цен в моменте растет на 3.5% в год.Текущая динамика ещё не отразилась полностью на потребительских ценах.
С коррекцией на ресурсных рынках производственные цены немного притормозили, но продолжают оставаться на достаточно высоких уровнях, что заставит ФРС быть сдержаннее, т.к. инфляция остается достаточно высокой
Инфляция в Великобритании остается на высоких уровнях
Инфляция в Великобритании стабилизировалась на уровне 4.5%, а май потребительские цены выросли на 0.2%. Базовый индекс потребительских цен за месяц не изменился и показал годовой прирост цен на 3.3%. Розничные цены за месяц выросли на 0.3%, годовой прирост розничных цен составил 5.2%. Годовой прирост потребительских цен обусловлен в основном ростом цен в транспортном секторе, подорожанием продуктов питания и коммунальных услуг. Продукты питания за последний год подорожали на 5.8%, причем безалкогольные напитки прибавили в цене сразу 9.3% за год, алкоголь и табак подорожали на 9.8% за год. Бензин подорожал за год на 25.3%, электроэнергия подорожала на 6.4%, оборудование для дома и сада подорожало за год на 10.8%. Цены на медицину выросли за год на 3.9%, образование подорожало на 5.3%. Цены на транспорт выросли на 12.5% за год, причем авиатранспорт стал дороже на 13.6% за последний год. Страхование стало за последний год на 16.5% дороже, автостраховка подорожала за год на 26.8%. Зато бурными темпами дешевеет аудио и видео техника, за год здесь цены упали на 8.7%, но это отражает не изменение цен, а гедонистические поправки. Одежда за последний год подорожала всего на 1.2%, но и здесь гедонистика присутствует. Ну и на 4% за год подешевели финансовые услуги.
Цены росли достаточно широким фронтом, хотя в основе роста, конечно энергия, продукты питания и повышение налогов, но и другие сектора фиксировали достаточно активный рост. Краткосрочный годовой темп роста цен (три месяца к предыдущим трем месяцам а годовом пересчете) замедлился до 6.3% против 6.9% месяцем ранее, но все равно остается крайне высоким.
Долговые тени Еврозоны - триллион из воздуха
ЕЦБ опубликовал апрельские данные по размещению долговых ценных бумаг, ниже на графике объемы размещения бумаг за вычетом погашения, т.е. чистая эмиссия долга частным сектором и госсектором. За последние 12 месяцев в Еврозоне эмиссия долга составила 498.8 млрд. евро, из которых госсектор обеспечил 413 млрд. евро, т.е. 83% всего нового долга – это заслуга госсектора, частный сектор же практически не наращивает объемы долга. Госсектор активно занимает и его долги в обращении за последний год выросли на 8.9%, зато в частном секторе все немного иначе – годовое изменение долга было отрицательным, хотя сокращение незначительное, всего 1.2% за год, но это все же сокращение долга в обращении.
На графике видно, что резкое снижение годовых темпов роста в частном секторе произошло в декабре 2010 года, когда годовые темпы роста с 10% обвалились сразу в отрицательную зону и тут у нас самое интересное, потому как обусловлено это эффектом базы, в декабре 2009 года размещение долга частным сектором резко выросло. Отличились так называемые Financial corporations other than MFIs, или ЕЦБ их ещё именует other financial intermediary (OFI):
«OFIs form a broad category comprising insurance corporations, pension funds, financial auxiliaries, mutual funds, securities and derivatives dealers and financial corporations engaged in lending»
Подробнее у ЕЦБ есть здесь
Так вот эти самые товарищи нарастили показали рост долга на 796.8 млрд. евро (по объему размещенных долговых бумаг) всего за один месяц, на 32.7%, такого месячного прироста долга вообще никогда в Еврозоне не было. Здесь стоит вспомнить, что как раз декабрь стал у нас первым месяцем греческого кризиса и вообще долгового кризиса в Европе (помню потому как 2 декабря назвал греков кредитным зомби, а через неделю им порезали рейтинги и понеслась), а также 4 квартал стал кварталом тотального бегства швейцарских банков из греческих долгов. Но если рост долга почти на 800 млрд. евро произошел и был зафиксирован ЕЦБ, то в операциях погашения/размещения долговых бумаг это никак не проявилось.
Как? Из какого воздуха взялись сотни миллиардов долга размещенного на рынке долга, если он не размещался? Ниже чудеса финансов Еврозоны в разрезе, небольшие смещения до конца 2008 года – это ошибка при округлении, но с началом кризиса начинается просто настоящее кино. Из воздуха появляется более 200 млрд. евро долга, а в конце 2010 года ещё почти 800 млрд. евро долга., без всяких размещений и погашений ценных бумаг. Единственное объяснение которое мне здесь видится – это и есть тот самый запрятанный с помощью банкиров госдолг, не сотня греческих миллиардов, а около триллиона. О которых ЕЦБ знает и воюет против реструктуризации, потому как тогда долги эти вылезут наружу, выйдя из тени финрынков. Греческий долг появляется из воздуха, ниоткуда и растет значительно быстрее роста дефицита, кто у нас ещё такой же ловкий и находчивый? Ирландия? Португалия? Испания? Чей это триллион?
Народному банку Китая стоит подождать
Китайская экономика в мае продолжала расти, но инфляция выше, а рост медленнее, чем в апреле. Промышленное производство за последний год выросло на 13.3% - минимум за 5 месяцев, но немного выше ожидаемого значения. Легкая промышленность прибавила за год 12.9%, тяжелая промышленность выросла за год на 13.5%. Розничные продажи продолжают замедлять темпы роста, за последний год они прибавили 16.9%, что стало минимумом за 3 месяца, хуже если смотреть на реальные продажи – они выросли за год на 11.4% - минимальные значения с 2008 года. Инфляция продолжила ускоряться и в мае составила 5.5%. Цены на продукты питания выросли за последний год на 11.7%, что обусловило почти 2/3 всего прироста цен, без учета продуктов питания цены выросли на 3.5% за последний год. С поправкой на сезонность цены выросли за месяц на 0.4%, а за последние 3 месяца показали годовой темп роста 5.2%. Производственные цены за последний год прибавили 6.8%. В целом инфляционное давление пока остается высоким, причем рост цен догнал ипотечные процентные ставки, т.е. формально ЦБ Китая может снова повысить ставки, но это формально. В реальности им стоило бы подождать до следующего месяца и посмотреть результат, потому как розничный сектор притормозил, кредит притормозил, цены на ресурсных рынках корректировались.
ДОП.: Народный Банк Китая снова повысил резервные требования для банков на 0.5%, решение вступит в силу 20 июня, норма резервирования составил 21.5%. Видимо повышения ставок до июля ждать не стоит.
Темпы роста кредита в Китае замедляются
Банковский кредит в Китае за май прилично замедлил темпы роста, прибавив за месяц всего 551.6 млрд. юаней ($84.9 млрд.), прирост был на 15% ниже чем в мае 2010 года. Общие объемы кредита за последний год выросли на 15.4%, что стало минимальным значением с осени 2008 года. Всего за последние 12 месяцев объем выданных кредитов вырос на 6767 трлн. юаней, или $1017 трлн., что также очень не мало, общий объем выданных кредитов составляет $7.82 трлн., что существенно превышает ВВП. Определенных успехов все же китайскому Центробанку добиться удалось, кредит растет уже не так стремительно, как ранее, тем более, что около половины прироста кредита – это рефинансирование процентов, т.е. новый кредит растет уже не так уж быстро. Это должно охладить рост экономики, которую в последние годы активно накачивали кредитами, поддерживая внутренний спрос. Будет интересно посмотреть как поведет себя экономика Китая при сокращении кредитной накачки, есть все шансы на приличное замедление темпов роста. Вопрос доли плохих кредитов в общей массе остается открытым, пока только по кредитам муниципальным властям (это только 1/5 от общей массы выданных кредитов) придется списать 2-3 трлн. юаней ($300-450 млрд.). Темпы рост денежной массы тоже замедлились до 15.1%.
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter