23 мая 2008 Архив
В начале мая курс австралийского доллара против американского достиг максимальных за двадцать четыре года уровней. Рост наблюдался несмотря на то, что макроданные по Австралии не редко разочаровывали рынок, а ожидания в отношении ставки ФРС скорректировались в сторону её возможного повышения до конца года. Что толкает пару вверх, и остается ли она привлекательной для быков?
Сделка по покупке Bear Stearns банком J.P. Morgan, состоявшаяся в марте, «окно», которое Фед Резерв открыл для инвестиционных банков, смогли внести ноту спокойствия на финансовые рынки. Несмотря на то, что говорить о полном завершении проблем финансовых рынков может быть преждевременно, их стабилизация способствовала снижению ожиданий в отношении понижения ставки ФРС. Коррекция ожиданий в отношении ставки по федеральным фондам стала позитивным фактором для американского доллара.
В то же время макроэкономические показатели по Австралии, которые были опубликованы в ходе последних месяцев, расстраивали покупателей австралийца. В данных стало проявляться сильное воздействие ужесточения кредитных условий на настроениях. Так, с начала года индекс потребительской уверенности упал с 103,1 до 87,4. Индекс деловых настроений в первом квартале снизился до - 4,2 по сравнению с 5,8 в 4 квартале прошлого года. Данные снижения происходили на фоне продолжающихся повышения ставки РБА, последнее из которых состоялось 5 марта. В совокупности ситуация формировала ожидания относительно роста динамики замедления потребительской активности и «убивала» ожидания рынка относительно дальнейших повышений ставки.
Несмотря на то, что ожидания в отношении ставок РБА и ФРС формировали «перекос» в сторону слабости, возможно временной, но слабости австралийского доллара, ему удалось продемонстрировать стабильный рост в результате которого пара AUD/USD достигла двадцатичетырехлетних максимумов. Рынок перестал реагировать на перспективы ставок?
Как отмечено выше, снижение ожиданий в отношении понижения ставки ФРС стало результатом стабилизации финансовых рынков. Стабилизация финансовых рынков, которая сопровождалась разговорами о том, что худшее финансового кризиса позади, способствовала росту аппетита к риску, а австралийский доллар в свою очередь продолжает быть одной из наиболее излюбленных высокодоходных валют рынка, что он демонстрировал, несмотря на то, что сперд доходностей австралийских двухлетних государственных облигаций и американских казначейских нот сократился с 434 б.п. в начале апреля до 404 б.п. в середине мая.
Еще одним отражением роста аппетита к риску стал приток спекулятивных денег на товарные рынки. Данный фактор начал более сильно проявляться в мае, обеспечивая рост индексов товарных рынков и став тем самым еще одной поддержкой для австралийца.
Две вышеописанные причины объясняют рост австралийского доллара против американца в апреле, начале мая, несмотря на появление ожиданий в отношении возможного повышения ставки ФРС до конца года. Насколько долго может продержаться пара на максимумах?
Снижение потребительской активности в Австралии наблюдается с третьего квартала прошлого года, тем не менее, это не мешало РБА повышать ставку. Причиной этому было сохраняющееся инфляционное давление. Прирост ИПЦ за первый квартал составил 4,2% г/г, что существенно выше верхней границы целевого диапазона, установленной на уровне 3%. Росли инфляционные ожидания потребителей. Опасаясь проявления эффектов второго круга РБА видел необходимость более сильного замедления потребительской активности, снижения давления на мощности. Это формировало спекуляции относительно возможного повышения ставки. Достаточно резкое снижение индикаторов настроений могло говорить о том, что РБА близок к своей цели, что было негативно для австралийца и в моменте находило отражение на его курсе, токая его вниз даже против «нелюбимого рынком » американца, обуславливая неуверенность восхождения пары. Однако окончательные выводы в отношении перспектив ставки рыночные участники делать не торопились, так как присутствовала очень высокая неопределенность относительно устойчивости снижения потребительской активности. Доходы экспортной статьи экономики продолжали оказывать сильную поддержку потребителям и формировали риски реакселерации активности. Баланс выглядел достаточно тонким и в большей мере зависимым от того, какие риски РБА расценит как наиболее опасные. Опубликованные 20 мая минутки РБА «развеяли туман», внеся ясность в позицию ЦБ. Данные минутки показали, что на заседании управляющего совета «долго» обсуждался вопрос повышения ставки. В силу присутствующей высокой неопределенности ЦБ принял решение сохранить ставку на прежнем уровне, однако отметил, что если спрос не замедлится в соответствии с ожиданиями, а инфляция начнет воздействовать на установление заработных план, появится необходимость пересмотра позиции в отношении монетарной политики. Данные комментарии не говорят о том, что повышение ставки уже «решенный вопрос» , так как ее перспективы в значительной мере будут зависеть от новых макроданных, однако они показали, что резкий настрой РБА никуда не делся, и произошедшего замедления активности может быть не достаточно для привода инфляции в целевой диапазон в среднесрочном плане. Для пары AUD/USD это еще одна сильная поддержка, помимо тех факторов, которые толкали ее вверх в апреле и начале мая. В совокупности они способны обеспечить продолжение восхождения пары, при этом достижение уровня паритета в среднесрочном плане не выглядит не реальной целью. Тем не менее, важно обратить внимание, что каждый из данных трех факторов отличается своей неустойчивостью или неопределенностью.
Несмотря на движение аппетита к риску на текущий момент по восходящей, вероятно, никто не знает когда на рынок могут поступить данные, которые изменят данную ситуацию. Аппетит к риску не является ключевой поддержкой для пары AUD/USD, однако его сокращение - это уже потеря одной из поддержек.
Индексы товарных рынков удерживаются в районе максимумов. Многие говорят о сильной перегретости рынка нефти, однако, несмотря на это, могут продолжать работать «по тренду», покупая ее. Рост американского доллара (индекса) сам по себе негатив для пары, однако рост американского доллара может стать катализатором коррекции на рынке нефти, что в свою очередь может способствовать снижению цен на, например, золото, поведение которого важно для австралийца. Таким образом, в случае снижения, диапазоны снижения пары AUD/USD могут быть широкими.
Что касается третьего фактора (макроданных), то данные по Австралии, которые будут публиковаться в дальнейшем и в значительной мере могут определять перспективы монетарной политики РБА, являются фактором неопределенности.
Текущий фон, сформированный для пары AUD/USD, выглядит бычьим, и факторы, его определяющие, могут обеспечивать паре поддержку не только в краткосрочном, но и среднесрочном плане, при этом ставя перед ней амбициозные цели. Однако в силу того, что данные факторы в значительной мере связаны с неопределенностью и неустойчивостью, «игра в рост» австралийца в паре AUD/USD может в большей мере подходить рыночным участникам, готовым принимать на себя высокий риск.
Лебедев Тимур
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Сделка по покупке Bear Stearns банком J.P. Morgan, состоявшаяся в марте, «окно», которое Фед Резерв открыл для инвестиционных банков, смогли внести ноту спокойствия на финансовые рынки. Несмотря на то, что говорить о полном завершении проблем финансовых рынков может быть преждевременно, их стабилизация способствовала снижению ожиданий в отношении понижения ставки ФРС. Коррекция ожиданий в отношении ставки по федеральным фондам стала позитивным фактором для американского доллара.
В то же время макроэкономические показатели по Австралии, которые были опубликованы в ходе последних месяцев, расстраивали покупателей австралийца. В данных стало проявляться сильное воздействие ужесточения кредитных условий на настроениях. Так, с начала года индекс потребительской уверенности упал с 103,1 до 87,4. Индекс деловых настроений в первом квартале снизился до - 4,2 по сравнению с 5,8 в 4 квартале прошлого года. Данные снижения происходили на фоне продолжающихся повышения ставки РБА, последнее из которых состоялось 5 марта. В совокупности ситуация формировала ожидания относительно роста динамики замедления потребительской активности и «убивала» ожидания рынка относительно дальнейших повышений ставки.
Несмотря на то, что ожидания в отношении ставок РБА и ФРС формировали «перекос» в сторону слабости, возможно временной, но слабости австралийского доллара, ему удалось продемонстрировать стабильный рост в результате которого пара AUD/USD достигла двадцатичетырехлетних максимумов. Рынок перестал реагировать на перспективы ставок?
Как отмечено выше, снижение ожиданий в отношении понижения ставки ФРС стало результатом стабилизации финансовых рынков. Стабилизация финансовых рынков, которая сопровождалась разговорами о том, что худшее финансового кризиса позади, способствовала росту аппетита к риску, а австралийский доллар в свою очередь продолжает быть одной из наиболее излюбленных высокодоходных валют рынка, что он демонстрировал, несмотря на то, что сперд доходностей австралийских двухлетних государственных облигаций и американских казначейских нот сократился с 434 б.п. в начале апреля до 404 б.п. в середине мая.
Еще одним отражением роста аппетита к риску стал приток спекулятивных денег на товарные рынки. Данный фактор начал более сильно проявляться в мае, обеспечивая рост индексов товарных рынков и став тем самым еще одной поддержкой для австралийца.
Две вышеописанные причины объясняют рост австралийского доллара против американца в апреле, начале мая, несмотря на появление ожиданий в отношении возможного повышения ставки ФРС до конца года. Насколько долго может продержаться пара на максимумах?
Снижение потребительской активности в Австралии наблюдается с третьего квартала прошлого года, тем не менее, это не мешало РБА повышать ставку. Причиной этому было сохраняющееся инфляционное давление. Прирост ИПЦ за первый квартал составил 4,2% г/г, что существенно выше верхней границы целевого диапазона, установленной на уровне 3%. Росли инфляционные ожидания потребителей. Опасаясь проявления эффектов второго круга РБА видел необходимость более сильного замедления потребительской активности, снижения давления на мощности. Это формировало спекуляции относительно возможного повышения ставки. Достаточно резкое снижение индикаторов настроений могло говорить о том, что РБА близок к своей цели, что было негативно для австралийца и в моменте находило отражение на его курсе, токая его вниз даже против «нелюбимого рынком » американца, обуславливая неуверенность восхождения пары. Однако окончательные выводы в отношении перспектив ставки рыночные участники делать не торопились, так как присутствовала очень высокая неопределенность относительно устойчивости снижения потребительской активности. Доходы экспортной статьи экономики продолжали оказывать сильную поддержку потребителям и формировали риски реакселерации активности. Баланс выглядел достаточно тонким и в большей мере зависимым от того, какие риски РБА расценит как наиболее опасные. Опубликованные 20 мая минутки РБА «развеяли туман», внеся ясность в позицию ЦБ. Данные минутки показали, что на заседании управляющего совета «долго» обсуждался вопрос повышения ставки. В силу присутствующей высокой неопределенности ЦБ принял решение сохранить ставку на прежнем уровне, однако отметил, что если спрос не замедлится в соответствии с ожиданиями, а инфляция начнет воздействовать на установление заработных план, появится необходимость пересмотра позиции в отношении монетарной политики. Данные комментарии не говорят о том, что повышение ставки уже «решенный вопрос» , так как ее перспективы в значительной мере будут зависеть от новых макроданных, однако они показали, что резкий настрой РБА никуда не делся, и произошедшего замедления активности может быть не достаточно для привода инфляции в целевой диапазон в среднесрочном плане. Для пары AUD/USD это еще одна сильная поддержка, помимо тех факторов, которые толкали ее вверх в апреле и начале мая. В совокупности они способны обеспечить продолжение восхождения пары, при этом достижение уровня паритета в среднесрочном плане не выглядит не реальной целью. Тем не менее, важно обратить внимание, что каждый из данных трех факторов отличается своей неустойчивостью или неопределенностью.
Несмотря на движение аппетита к риску на текущий момент по восходящей, вероятно, никто не знает когда на рынок могут поступить данные, которые изменят данную ситуацию. Аппетит к риску не является ключевой поддержкой для пары AUD/USD, однако его сокращение - это уже потеря одной из поддержек.
Индексы товарных рынков удерживаются в районе максимумов. Многие говорят о сильной перегретости рынка нефти, однако, несмотря на это, могут продолжать работать «по тренду», покупая ее. Рост американского доллара (индекса) сам по себе негатив для пары, однако рост американского доллара может стать катализатором коррекции на рынке нефти, что в свою очередь может способствовать снижению цен на, например, золото, поведение которого важно для австралийца. Таким образом, в случае снижения, диапазоны снижения пары AUD/USD могут быть широкими.
Что касается третьего фактора (макроданных), то данные по Австралии, которые будут публиковаться в дальнейшем и в значительной мере могут определять перспективы монетарной политики РБА, являются фактором неопределенности.
Текущий фон, сформированный для пары AUD/USD, выглядит бычьим, и факторы, его определяющие, могут обеспечивать паре поддержку не только в краткосрочном, но и среднесрочном плане, при этом ставя перед ней амбициозные цели. Однако в силу того, что данные факторы в значительной мере связаны с неопределенностью и неустойчивостью, «игра в рост» австралийца в паре AUD/USD может в большей мере подходить рыночным участникам, готовым принимать на себя высокий риск.
Лебедев Тимур
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу