Правило "покупай во время падения цены" игнорирует тот факт, что не все уязвимые места американского рынка были учтены.
Несколько дней назад, когда по Ближнему Востоку наносились авиаудары, министр финансов США Скотт Бессинт провел закрытые встречи с ведущими финансистами с Уолл-стрит.
Как мне сказали, у него была ключевая идея: не продавайте активы, потому что рынки скоро восстановятся после спада — как это произошло год назад после так называемого «дня освобождения» от пошлин.
Был ли он прав? Да — учитывая потрясающий рост в среду. Анализируя недавние головокружительные события, инвесторы в первую очередь должны усвоить, что «торговля тако» по-прежнему процветает. Трамп (по-прежнему) всегда пасует и меняет политику, если сталкивается с противодействием рынка или политиков, — цитирую аббревиатуру, придуманную моим коллегой Робертом Армстронгом.
Это потому, что Дональд Трамп считает цены на акции ключевым — если не самым ключевым — показателем своего успеха в большей степени, чем любой другой президент до него. Бессент так же одержим доходностью облигаций. Отсюда и «мирные» переговоры с Ираном.
Недавние события преподнесли нам еще два урока. Во-первых, финансовая система в последнее время демонстрирует большую устойчивость в среднесрочной перспективе, чем можно было ожидать, отчасти благодаря масштабным испытаниям, проведенным в последнее время.
Просто подумайте об этом: цены на активы неоднократно падали после таких потрясений, как пандемия Covid-19, конфликт России и Украины и эти тарифы. Но каждый раз они восстанавливались без системного сбоя. Это может измениться, учитывая бурный рост небанковского финансирования. Но прямо сейчас он поддерживает мантру BTD — Buy The Dip (покупай при падении - прим. Forexpf.ru).
Третий момент заключается в том, что, хотя непредсказуемые действия Трампа усилили антиамериканские настроения и недоверие во всем мире, неамериканцы по-прежнему продолжают скупать американские активы.
Со временем ситуация может измениться; долгосрочные риски для доминирования доллара растут, не в последнюю очередь из-за того, что долг США составляет почти 39 триллионов долларов. Но всякий раз, когда инвесторы стремятся уйти от рисков, они ведут себя так, будто американские рынки капитала более ликвидны и надежны, чем у большинства конкурентов. Это звучит парадоксально, учитывая, что сам Трамп является ключевым источником рисков.
Но помимо этих трех пунктов, есть еще три менее обнадеживающих урока для инвесторов. Один из них — тема, на которую обращают внимание такие аналитики, как Джефф Карри из Carlyle Group: молекулы имеют значение — и их нельзя напечатать.
Несмотря на то, что в XXI веке рост экономики обеспечивают услуги и кибертехнологии, в их основе лежат химические и физические процессы, которые (до недавнего времени) часто не принимались во внимание.
Поэтому сомнительно, что рынки действительно учли в своих прогнозах последствия сбоев в цепочках поставок, которые уже привели к потрясениям за последний месяц войны не только в энергетическом, но и в нефтехимическом секторах. Отсюда и опасения европейских лидеров по поводу стагфляции.
Далее: «узкие места» имеют большее значение, чем раньше, и многие из них находятся вне контроля Запада. Да, Вашингтон доминирует в мировых финансовых центрах благодаря доллару. Но он не контролирует (в настоящее время) узкое место в поставках энергоносителей и химикатов — Ормузский пролив, а также ключевые «узкие места» в цепочках поставок редкоземельных металлов и фармацевтической продукции, как мы убедились в прошлом году.
Эти уязвимости необходимо учитывать. На самом деле, как мне сказали, одна из главных причин спада в сфере заключения частных сделок заключается в том, что их не учитывают. Но одна огромная проблема, как недавно заявила в Совете по международным отношениям бывший министр торговли США Джина Раймондо, заключается в том, что инвесторы не вознаграждают компании, которые вкладываются в устойчивость цепочек поставок, потому что это очень сложно оценить заранее.
И хотя экономисты постоянно моделируют макро- и микроэкономические тенденции, они уделяют меньше внимания «мезоэкономике», по выражению экономиста Уильяма Джейнвея — то есть факторам, лежащим между этими двумя уровнями, включая сети цепочек поставок. Война с Ираном показывает, что ситуацию нужно менять.
И наконец, последний урок: инвесторам нужно научиться лучше представлять себе — и оценивать — катастрофы, которые раньше казались немыслимыми. Это непросто. Ни в одной бизнес-школе студентов не учат моделировать такие вещи, как угроза президента уничтожить целую цивилизацию. А успех недавней сделки по продаже акций Taco, несомненно, заставит многих еще больше сомневаться в целесообразности такого подхода.
Но суровая реальность такова, что даже если соглашение о прекращении огня в Иране будет достигнуто — а это большое «если», — мир все равно кажется недостижимым.
«Поскольку большинство людей склонны мыслить краткосрочными перспективами, они сейчас ожидают, и рынки это учитывают, что эта война не продлится долго и что после ее окончания мы вернемся к «нормальной жизни», — пишет Рэй Далио, основатель хедж-фонда Bridgewater. — [Но] мы находимся на ранней стадии мировой войны, которая закончится еще не скоро».
Некоторые к этому готовятся. Сообщается, что финансист Билл Акман разрабатывает «фонд для торговли на самодовольстве», чтобы торговать рисками, связанными с апокалипсисом. Но большинство инвесторов по-прежнему не могут оценить масштабы катастрофы. А если взглянуть на историю в долгосрочной перспективе, то можно сказать, что сейчас мы находимся «на переходном этапе... который примерно аналогичен периодам 1913–1914 и 1938–1939 годов», — говорит Далио. Упс.
Так что смело празднуйте этот «тако-момент» и покупайте «Дип» (на падении - прим. Forexpf.ru). Но нелишним будет застраховаться от непредвиденных обстоятельств.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба