Похоже, что достаточно высокий уровень потребления американцев вкупе с большими долгами и дефицитом платежного баланса создают ощущение, что имеет место некоторая несправедливость. Что практически обманным путем, захватив почти все золото в результате Второй Мировой, янки создали империю доллара и теперь жрут в три глотки, пользуясь его статусом, однако "кара небесная" проявилась в виде деиндустриализации и нынешний кризис лишь начало долгой агонии, спасти от которой может только всепрощающий Гипер.
К слову говоря, вообще-то золотой запас США накопили еще до войны:
Первый скачок отмечается между 30 и 35 годами, по всей видимости, тут сыграло некоторую роль "золотое ограбление века", когда все граждане были вынуждены сдавать почти все золото государству. Однако более значимой причиной называют нестабильность ситуации в Европе, наиболее резкий прирост запасов приходится на 35-40 годы, когда в воздухе что называется "пахло" войной. Также сыграла свою роль девальвация доллара (с 20 до 35 долларов за унцию в 1934 году), в ожидании которой ввозить золото в США было бессмысленно.
Непосредственно во время военных действий золотой запас даже снижался и дальнейший прирост был не слишком значительным. После войны доллар стал резервной валютой, однако какого-то особого преимущества это не давало, взаимоотношения экономики с внешним миром описываются торговым балансом (и его зеркальным отражением счетом операций с капиталом). За 20 послевоенных лет США в среднем экспортировали чуть больше, чем импортировали (в среднем на 2% ВВП), что подразумевает аналогичный по величине экспорт капитала. Потом ситуация начала меняться, сбережения начали снижаться и появился дефицит торгового баланса. Основными источниками финансирования были прямые иностранные инвестиции, покупки гособлигаций центробанками и на третьем месте покупки трежерей частными лицами.
Естественно, был и отток. По сути они превращали большую часть вложений в обратные инвестиции, только в виде кредитов, прямых и портфельных инвестиций:
Однако так как отток был меньше, чем приток, часть средств оседала в США, финансируя дефицит торгового баланса. В результате, США владеют активами за рубежом на 20,3 трлн долларов, тогда как иностранцам принадлежит американских активов на 22,8 трлн.
Разница не слишком впечатляющая, так как если просуммировать поток капиталов с США за последние 22 года, то получается около 7 трлн. Куда же делать разница? Тому есть две основных причины: рост цен американских активов за рубежом обгоняет рост иностранных активов в США. А также американские вложения более прибыльны. Оно и понятно, иностранцы много вкладывают в госдолг - имеющий минимальную доходность, американцы в более рисковые активы. Более рисковые и более выгодные. Прекрасный пример тому - наш ЗВР. Наша финансовая система не достаточно развита, для того, чтобы адекватно переварить приток нефтедолларов и поэтому приходится использовать прокладку в виде вложений в иностранные гособлигации. Причем большую часть этих средства банки и компании ввозят обратно, под более высокий процент, но такова плата за любовь к шоковой терапии, играм с ГКО, дефолтам и т.д.
Возможно, в этом кроется причина народной неприязни к финансистам США, они умны и умеют зарабатывать деньги своим умом. А так как "зависть к личным достоинствам - самая непримиримая и скрывается особенно тщательно", как говаривал Шопенгауэр, то возникает подсознательная необходимость как-то оправдать собственные промахи и найти какой-нибудь сучок в очах жирных янки.
Но дефицит торгового баланса действительно есть и благодаря этому американцы действительно имеют возможность потреблять несколько больше. Рассмотрим, как в США попадает импорт и как это связанно с дефицитом бюджета. В 2010 году правительство заняло 1,3 трлн долларов. При этом иностранцы профинансировали примерно половину, а именно 680 млрд. Потратило же правительство 3,5 трлн. Эти деньги пошли на выплату зарплат госслужащих, на социальные трансферты, закупку военной техники и т.д. Иными словами, практически каждый сектор экономики получил приток некоторой части этих средств. И так как чистый импорт составил 500 млрд (3.5% ВВП), то соответствующая же часть занятых правительством средств поучаствовала в этом пиршестве (те же 3.5%).
Т.е. непосредственные покупки за рубежом за счет госзаймов - минимальны. Однако как мы знаем, в конечном итоге весь дефицит торгового баланса финансируется за счет притока капитала. И опять-таки, покупки гособлигаций не единственный источник притока, есть еще прямые иностранные инвестиции, портфельные инвестиции и т.д. Т.е. чистый импорт оплачен не только продажей гособлигаций, но и всего спектра активов. Американцы никого не заставляют покупать свой госдолг, просто наибольшим спросом пользуются надежные (и потому низкодоходные) гособлигации. Осталось понять, как траты правительства превращаются в инвестиции покрывающие нехватку сбережений (как мы помним, дефицит текущего счета означает превышение уровня инвестиций над сбережениями). Ведь государство тратит деньги в основном на зарплаты и пособия, а те, в свою очередь, идут в основном на потребление. Дело в том, что если бы внешних займов не было и государство покрывало расходы за счет займов на внутреннем рынке, то это вызвало бы дефицит сбережений и привело бы к росту ставки. А рост ставки, в свою очередь, заставляет отказаться от ряда проектов, которые становятся убыточными в этом случае. К тому же, рост ставки стимулирует к сбережению, что имеет обратной стороной отказ от потребления (или сберегать или тратить, третьего не дано). Таким образом, занимая за рубежом, государство одновременно позволяет гражданам больше тратить и бизнесу больше инвестировать, на соответствующую сумму.
И, наконец, рассмотрим животрепещущую тему, даром ли достается США эта благодать. Обычно берется во внимание только то, что долг почти никогда не уменьшается, а значит, платить американцы за это никогда не будут. И потребляют импорт они чуть ли не бесплатно и это несправедливо. Однако тут упускается из виду тот факт, что долг погашается постоянно и любой отдельно взятый держатель имеет возможность избавиться от долга в любой момент. Например Россия с октября 2010 года снизила объем вложений в американский госдолг с 175 млрд до 125. И если находятся другие желающие дать в долг дяде Сэму , то это не какой-то обман, а плоды труда по выстраиванию надежной финансовой системы. И объем профита тут в общем-то имеет естественные пределы, а именно около 50% ВВП. Если занимать больше, инвесторы потеряют доверие к системе, потребует более высокие ставки и в результате весь мир получит невиданную ранее финансовую катастрофу (для сравнения, ВВП Греции в 40 раз меньше США). И естественно, сами США не будут рады такому "подарку".
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025218_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
К слову говоря, вообще-то золотой запас США накопили еще до войны:
Первый скачок отмечается между 30 и 35 годами, по всей видимости, тут сыграло некоторую роль "золотое ограбление века", когда все граждане были вынуждены сдавать почти все золото государству. Однако более значимой причиной называют нестабильность ситуации в Европе, наиболее резкий прирост запасов приходится на 35-40 годы, когда в воздухе что называется "пахло" войной. Также сыграла свою роль девальвация доллара (с 20 до 35 долларов за унцию в 1934 году), в ожидании которой ввозить золото в США было бессмысленно.
Непосредственно во время военных действий золотой запас даже снижался и дальнейший прирост был не слишком значительным. После войны доллар стал резервной валютой, однако какого-то особого преимущества это не давало, взаимоотношения экономики с внешним миром описываются торговым балансом (и его зеркальным отражением счетом операций с капиталом). За 20 послевоенных лет США в среднем экспортировали чуть больше, чем импортировали (в среднем на 2% ВВП), что подразумевает аналогичный по величине экспорт капитала. Потом ситуация начала меняться, сбережения начали снижаться и появился дефицит торгового баланса. Основными источниками финансирования были прямые иностранные инвестиции, покупки гособлигаций центробанками и на третьем месте покупки трежерей частными лицами.
Естественно, был и отток. По сути они превращали большую часть вложений в обратные инвестиции, только в виде кредитов, прямых и портфельных инвестиций:
Однако так как отток был меньше, чем приток, часть средств оседала в США, финансируя дефицит торгового баланса. В результате, США владеют активами за рубежом на 20,3 трлн долларов, тогда как иностранцам принадлежит американских активов на 22,8 трлн.
Разница не слишком впечатляющая, так как если просуммировать поток капиталов с США за последние 22 года, то получается около 7 трлн. Куда же делать разница? Тому есть две основных причины: рост цен американских активов за рубежом обгоняет рост иностранных активов в США. А также американские вложения более прибыльны. Оно и понятно, иностранцы много вкладывают в госдолг - имеющий минимальную доходность, американцы в более рисковые активы. Более рисковые и более выгодные. Прекрасный пример тому - наш ЗВР. Наша финансовая система не достаточно развита, для того, чтобы адекватно переварить приток нефтедолларов и поэтому приходится использовать прокладку в виде вложений в иностранные гособлигации. Причем большую часть этих средства банки и компании ввозят обратно, под более высокий процент, но такова плата за любовь к шоковой терапии, играм с ГКО, дефолтам и т.д.
Возможно, в этом кроется причина народной неприязни к финансистам США, они умны и умеют зарабатывать деньги своим умом. А так как "зависть к личным достоинствам - самая непримиримая и скрывается особенно тщательно", как говаривал Шопенгауэр, то возникает подсознательная необходимость как-то оправдать собственные промахи и найти какой-нибудь сучок в очах жирных янки.
Но дефицит торгового баланса действительно есть и благодаря этому американцы действительно имеют возможность потреблять несколько больше. Рассмотрим, как в США попадает импорт и как это связанно с дефицитом бюджета. В 2010 году правительство заняло 1,3 трлн долларов. При этом иностранцы профинансировали примерно половину, а именно 680 млрд. Потратило же правительство 3,5 трлн. Эти деньги пошли на выплату зарплат госслужащих, на социальные трансферты, закупку военной техники и т.д. Иными словами, практически каждый сектор экономики получил приток некоторой части этих средств. И так как чистый импорт составил 500 млрд (3.5% ВВП), то соответствующая же часть занятых правительством средств поучаствовала в этом пиршестве (те же 3.5%).
Т.е. непосредственные покупки за рубежом за счет госзаймов - минимальны. Однако как мы знаем, в конечном итоге весь дефицит торгового баланса финансируется за счет притока капитала. И опять-таки, покупки гособлигаций не единственный источник притока, есть еще прямые иностранные инвестиции, портфельные инвестиции и т.д. Т.е. чистый импорт оплачен не только продажей гособлигаций, но и всего спектра активов. Американцы никого не заставляют покупать свой госдолг, просто наибольшим спросом пользуются надежные (и потому низкодоходные) гособлигации. Осталось понять, как траты правительства превращаются в инвестиции покрывающие нехватку сбережений (как мы помним, дефицит текущего счета означает превышение уровня инвестиций над сбережениями). Ведь государство тратит деньги в основном на зарплаты и пособия, а те, в свою очередь, идут в основном на потребление. Дело в том, что если бы внешних займов не было и государство покрывало расходы за счет займов на внутреннем рынке, то это вызвало бы дефицит сбережений и привело бы к росту ставки. А рост ставки, в свою очередь, заставляет отказаться от ряда проектов, которые становятся убыточными в этом случае. К тому же, рост ставки стимулирует к сбережению, что имеет обратной стороной отказ от потребления (или сберегать или тратить, третьего не дано). Таким образом, занимая за рубежом, государство одновременно позволяет гражданам больше тратить и бизнесу больше инвестировать, на соответствующую сумму.
И, наконец, рассмотрим животрепещущую тему, даром ли достается США эта благодать. Обычно берется во внимание только то, что долг почти никогда не уменьшается, а значит, платить американцы за это никогда не будут. И потребляют импорт они чуть ли не бесплатно и это несправедливо. Однако тут упускается из виду тот факт, что долг погашается постоянно и любой отдельно взятый держатель имеет возможность избавиться от долга в любой момент. Например Россия с октября 2010 года снизила объем вложений в американский госдолг с 175 млрд до 125. И если находятся другие желающие дать в долг дяде Сэму , то это не какой-то обман, а плоды труда по выстраиванию надежной финансовой системы. И объем профита тут в общем-то имеет естественные пределы, а именно около 50% ВВП. Если занимать больше, инвесторы потеряют доверие к системе, потребует более высокие ставки и в результате весь мир получит невиданную ранее финансовую катастрофу (для сравнения, ВВП Греции в 40 раз меньше США). И естественно, сами США не будут рады такому "подарку".
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025218_logo.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter