4 июля 2011 Пf (pf.ru) Брюков Владимир
США продолжают катиться к дефолту по госдолгу, который может случиться уже в начале августа этого года. Пытаясь добиться от президента-демократа сокращения раздутых бюджетных расходов, республиканское большинство в конгрессе США отказывается голосовать за повышение потолка госдолга. А без этого вердикта американским властям нельзя вновь включать печатный станок, чтобы расплатиться с держателями федеральных облигаций.
Неудивительно, что преддефолтная ситуация самым печальным образом сказалась на курсе американского доллара, который на прошлой неделе упал к рублю на 1,11% (см. табл. 1). Падение американца было бы существенно выше, если бы игроки глобального рынка не продолжали верить в то, что американским законодателям все-таки удастся прийти к компромиссу. Другим факторам, сдерживающим падение американца, является близкий к дефолту дефицит госдолга в ряде периферийных стран Евросоюза, особенно в Греции. На этом негативном фоне единая европейская валюта не может являться для инвесторов привлекательной альтернативой по сравнению с американским долларом. Тем не менее на прошлой неделе евро все-таки вырос к рублю на 0,91%.
В целом только по трем из семи валют трейдеры на прошлой неделе сумели получить положительную доходность, а по остальным четырем валютам доходность была отрицательной. При этом больше всех потерял в стоимости наиболее переоцененный на сегодняшний момент швейцарский франк, курс которого снизился на 1,77%. (см. табл. 1).
Таблица 1. Доходность по семи ведущим валютам с 25 июня по 2 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора по данным Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 9 июля т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,89 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 28,07 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,70 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, а потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 9 июля должен оказаться в пределах от 27,30 руб. до 28,83 руб. Аналогичные интервальные прогнозы даны и по другим валютам (см. табл. 2).
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с его нижней границей.
В таблице 2 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости валют и вероятность сохранения тренда. Судя по величине индекса стоимости, наиболее переоцененным из семи валют сегодня можно считать швейцарский франк (сейчас индекс = 117,7%, 11 июня = 118,2%), на втором месте австралийский доллар (сейчас индекс = 111,7%; 11 июня = 114,3%). В то время как низкие индексы стоимости британского фунта (сейчас индекс = 80,8%; 11 июня = 81,7%) и американского доллара (сейчас индекс = 85,4%, 11 июня = 85,3%) свидетельствуют о том, что эти валюты являются наиболее недооцененными.
Вероятность сохранения текущего тренда (в %) рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Наиболее низкая вероятность сохранения текущего тренда сегодня у фунта стерлингов (10,9%) который теряет в стоимости уже две недели подряд. Следовательно, в краткосрочной перспективе повышается вероятность того, что курс британца может вырасти.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 9 июля 2011 года (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблицах 3 и 4 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 3) означает, что при продаже по цене не ниже 28,01 руб. трейдер в 85% случаях продаст его по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на конец этой недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 3. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 3 по 9 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 4 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки единой европейской валюты с 15% риском означает, что при покупке по курсу 40,20 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет ее по более низкому курсу, чем в конце недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 3 по 9 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Неудивительно, что преддефолтная ситуация самым печальным образом сказалась на курсе американского доллара, который на прошлой неделе упал к рублю на 1,11% (см. табл. 1). Падение американца было бы существенно выше, если бы игроки глобального рынка не продолжали верить в то, что американским законодателям все-таки удастся прийти к компромиссу. Другим факторам, сдерживающим падение американца, является близкий к дефолту дефицит госдолга в ряде периферийных стран Евросоюза, особенно в Греции. На этом негативном фоне единая европейская валюта не может являться для инвесторов привлекательной альтернативой по сравнению с американским долларом. Тем не менее на прошлой неделе евро все-таки вырос к рублю на 0,91%.
В целом только по трем из семи валют трейдеры на прошлой неделе сумели получить положительную доходность, а по остальным четырем валютам доходность была отрицательной. При этом больше всех потерял в стоимости наиболее переоцененный на сегодняшний момент швейцарский франк, курс которого снизился на 1,77%. (см. табл. 1).
Таблица 1. Доходность по семи ведущим валютам с 25 июня по 2 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора по данным Банка России
На основе математических моделей, аппроксимирующих еженедельные курсы семи валют за 14 лет, построим новые точечные и интервальные прогнозы по курсам валют на субботу 9 июля т.г., под которыми понимается официальный курс Банка России, установленный по итогам торгов за предыдущий торговый день. При этом точечные прогнозы даны как для бокового, так и для повышательного и понижательного трендов, исходя из предположения, что еженедельный рост или падение курса валюты будет равен их среднему значению за весь период наблюдений.
Таким образом, если инвестор предполагает, что доллар США на этой неделе не будет иметь ярко выраженного тренда, то в качестве ориентира его курса на конец текущей недели он должен взять 27,89 руб. (точечный прогноз для бокового тренда). В свою очередь, если инвестор считает, что американский доллар на этой неделе будет расти, либо, напротив, будет падать, то в качестве ориентира его курса на конец недели он должен взять либо 28,07 руб. (точечный прогноз для повышательного тренда), либо 27,70 руб. (точечный прогноз для понижательного тренда).
Правда, точечные прогнозы, как для повышательного, так и для понижательного тренда рассчитаны исходя из средней силы тренда, а потому носят ориентировочный характер, т.к. фактическая сила тренда может быть различной. Более надежны интервальные прогнозы, рассчитанные с 95% уровнем надежности, что предполагает лишь 5% риск выхода прогнозируемого курса валюты за рамки прогноза. Так, согласно интервальному прогнозу, составленному с 95% уровнем надежности, курс доллара США на 9 июля должен оказаться в пределах от 27,30 руб. до 28,83 руб. Аналогичные интервальные прогнозы даны и по другим валютам (см. табл. 2).
При этом интервальные прогнозы составлены исходя из фактического распределения остатков (разницы между фактическим и прогнозируемым курсом валют). В результате у нас получились асимметричные верхние и нижние интервалы прогнозов. Это обусловлено тем, что по всем семи валютам наблюдается более высокий риск выхода их курса за верхнюю границу интервального прогноза по сравнению с его нижней границей.
В таблице 2 следует обратить внимание на два важных показателя – на индекс стоимости валют и вероятность сохранения тренда. Судя по величине индекса стоимости, наиболее переоцененным из семи валют сегодня можно считать швейцарский франк (сейчас индекс = 117,7%, 11 июня = 118,2%), на втором месте австралийский доллар (сейчас индекс = 111,7%; 11 июня = 114,3%). В то время как низкие индексы стоимости британского фунта (сейчас индекс = 80,8%; 11 июня = 81,7%) и американского доллара (сейчас индекс = 85,4%, 11 июня = 85,3%) свидетельствуют о том, что эти валюты являются наиболее недооцененными.
Вероятность сохранения текущего тренда (в %) рассчитана исходя из предположения, что процесс смены тренда (перехода от отрицательной доходности к положительной и, наоборот) представляет собой случайный марковский процесс. Наиболее низкая вероятность сохранения текущего тренда сегодня у фунта стерлингов (10,9%) который теряет в стоимости уже две недели подряд. Следовательно, в краткосрочной перспективе повышается вероятность того, что курс британца может вырасти.
Таблица 2. Прогнозы по курсам семи ведущих валют на 9 июля 2011 года (в руб.)
Источник: расчеты автора
В таблицах 3 и 4 даны рекомендуемые цены покупки и продажи валют на текущую неделю. Хочу сразу заметить, что эти прогнозы-рекомендации не дают стопроцентной гарантии успеха, но могут быть полезны для трейдеров, инвестирующих средства в валюту на срок не более недели. Например, цена продажи американского доллара с 15% риском (см. таблицу 3) означает, что при продаже по цене не ниже 28,01 руб. трейдер в 85% случаях продаст его по более высокому курсу по сравнению с ожидаемым курсом на конец этой недели. При необходимости уровень риска можно снизить за счет повышения цены продажи, но тогда у трейдера повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что курс валюты может не вырасти до установленного уровня.
Таблица 3. Рекомендуемые цены продажи валют с различным уровнем риска с 3 по 9 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора
В таблице 4 даны рекомендуемые цены покупки валют. Так, цена покупки единой европейской валюты с 15% риском означает, что при покупке по курсу 40,20 руб. трейдер с 85% вероятностью приобретет ее по более низкому курсу, чем в конце недели. В случае необходимости уровень риска можно снизить за счет снижения цены покупки, однако у инвестора тогда повысится риск упущенной прибыли, обусловленный тем, что валюта может не упасть до этого уровня.
Таблица 4. Рекомендуемые цены покупки валют с различным уровнем риска с 3 по 9 июля 2011 г.
Источник: расчеты автора
Таким образом, рекомендуемые цены покупки и продажи позволяют трейдеру рассчитать оптимальное для него соотношение риска и доходности, хотя полностью устранить риск, связанный с торговлей на валютном рынке, к сожалению, невозможно.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1310896899_1310896883-clip-3kb.jpg (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter