12 июля 2011 FxPRO
ПОЛОСА FXTEAM.RU
Европейские лидеры прошлой ночью вспомнили об идее, которая обсуждалась в начале года, однако тогда инициатива резко была пресечена Германией. Последний раз об этом говорили в феврале, когда вероятность дефолта Греции была небольшой, по крайней мере, не для рынков CDS. Все изменилось после увеличения на 600 пунктов доходности десятилеток. По сути, программа выкупа имеет больше шансов сдвинуться с места, чем злополучная «добровольная пролонгация», которая обсуждается последние несколько недель, где к общему знаменателю прийти крайне трудно (см. наш блог: Почему никогда не будет добровольной реструктуризации).
Есть два препятствия, которые необходимо преодолеть. Обратный выкуп дает возможность держателю облигаций раньше выкупить свои облигации. Правительство заранее выкупает свои долги. Конечно, цена, по которой это делается, определяет успешность или неуспешность сделки. Если правительство не хочет заниматься неликвидными выпусками, им лишь нужно предложить цену слегка выше рыночной для того, чтобы побудить инвесторов принять предложение, что позволит ему переключиться на более ликвидные, основные выпуски.
Однако вместе с обратным выкупом со стороны EFSF, у инвесторов будут и другие варианты. Так будет происходить независимо от того, принимаете ли вы то, что предлагается сейчас или рискуете получить меньше в случае дефолта. Например, текущие десятилетки (со сроком погашения в июне 2020 года) оцениваются в 52 цента. Инвесторы с обратным выкупом не будут искать нечто иное, и будут пытаться получить больше от своих инвестиций, нежели бы произошел дефолт.
Другой вопрос заключается в финансировании. Греция в данный момент не имеет достаточных средств для выкупа какой-либо существенной части своего непогашенного долга. Однако лишь Греция может делать обратный выкуп своих собственных долгов, так что EFSF мог бы предложить финансирование для Греции. Тем не менее, оно вновь будет в форме кредитов, так что обмен сам по себе сократил бы долговое бремя Греции, однако эффект будет компенсирован за счет увеличившихся обязательств перед EFSF. Кроме того, в обращении 254 миллиарда евро, и не все инвесторы смогут принять участие; часть банков хранят бонды на счетах до погашения, что не было учтено в рыночной стоимости (очевидно, что обмен это исправит). Получается, пока инвесторам выгодно держать долги до истечения срока погашения, маловероятно, что обратный выкуп может быть структурирован таким образом, что это станет привлекательным для держателей облигаций и приведет к существенному сокращению греческого долгового бремени
Резко меняющиеся перспективы рынка Форекс
Новая и очень опасная фаза европейского суверенного долгового кризиса вызвала резкое изменение перспектив рынка Форекс. За последнюю неделю инфекция распространилась на Италию и Испанию, евро потерял 4% против доллара, вокруг валюты светится ореол худшей динамики среди основных валют. В последние дни стало ясно, что инвесторы и трейдеры, чувствуя усугубление последней фазы кризиса, чрезвычайно сильно хотят сократить у себя долю единой валюты. Подобный вид активности со стороны институциональных инвесторов, корпоративных казначеев и инвестиционных фондов, по крайней мере, продлится еще несколько дней. Вполне вероятно, что могут быть протестированы январские минимумы около 1.30 перед тем, как распродажа иссякнет.
Среди трех крупных безопасных валют, японская иена чувствовала себя лучше всего, где пара EUR/JPY упала со 117 до 110 на прошлой неделе. Следующим идет швейцарский франк, где пара EUR/CHF достигла нового минимума этим утром в 1.1553. Доллар уступал как иене, так и свисси, тем не менее, валюта все еще привлекает хорошую покупательскую поддержку, франк вырос на 3.5% против евро за последние семь дней.
Высокобетовые валюты в обороне, так как инвесторы, в целом, сокращают риски в ответ на последний европейский кризис. Норвежская крона упала на 4% за неделю, в то время как осси и киви резко падали этой ночью. Европейские акции принимают безжалостные удары сегодня после резкого падения вчера: итальянский индекс MIB упал еще на 4% этим утром. Банковские акции несут особо суровое наказание.
Что касается фунта, то ему помог тот факт, что он не евро; кроме этого, есть и другие причины. Два экономических отчета ночью подтверждают, что экономика все еще движется «вникуда». Последнее исследование рынка жилья RICS, которое является в Британии наиболее полным, подтвердило, что цены на жилье двигались вниз в прошлом месяце, в то время как исследование BRC в июне зафиксировало снижение продаж в годовом исчислении. Кроме того, скандал с прослушкой телефонов нанес удар по авторитету и доверию к премьер-министру Кемерону, что может оказать давление на фунт, если скандал начнет угрожать его посту
Обама еще больше давит на республиканцев
Беспрецедентно проведя пятую пресс-конференцию по бюджету всего лишь за неделю, президент США явно давил республиканскую партию, чтобы та согласилась на принятие пакета, предлагаемого им самим и партией демократов. Дедлайн по принятию долгового лимита, тем временем, быстро приближается, т.к. 2-е августа всего лишь в трех неделях от нас. В свою очередь республиканцы выступают против любых повышений налогов, усилив свою позицию после провальных пятничных данных по занятости, а демократы в свою очередь настаивают, что повышение налогов для богатых должны являться частью фискальной сделки, большой или маленькой. Обама говорит, что возможна более сложная сделка, в то время как республиканцы настаивают, что сокращения расходов должны превышать объемы повышения долгового лимита
Лидеры Европы нащупывают новые ответы
Вчерашний марафон встреч министров финансов не смог предложить реальных решений в отношении стремительно ухудшающегося суверенного долгового кризиса, усилив ощущение, что европейские лидеры все еще с трудом поспевают за скоростью разворачивающихся событий. Заявление, опубликованное вчера ночью, не более чем пообещало изучить способы по повышению гибкости и масштабов EFSF, потенциально позволяя покупать облигации на вторичных рынках. Ранее Германия и Нидерланды заблокировали такое предположение. Если европейские лидеры верят, что это поможет решить долговой кризис, то они потрясающе наивны. Далее мы еще вернемся к этому вопросу
Ухудшающийся суверенный долговой кризис Европы
Еще один ужасный старт недели для единой валюты, так как инвесторы и трейдеры вместе ищут разумные пути к выходу. Такое чувство, что европейские политики сейчас по полной трепыхаются в отношении того, как реагировать на быстро набирающий обороты суверенный долговой кризис, который стал основным драйвером негативной динамики в отсутствие новостей и встречи европейских официальных лиц. Италия и Испания – настоящие слоны в посудной лавке в отношении решения суверенного кризиса – вновь столкнулись с расширением спредов по мере обострения проблем с долгами. Доходность десятилетних облигаций этих стран в какой-то момент повышалась на 40 пунктов к соответствующим немецким бумагам. Спред Испания/Германия сейчас достигает 335 б.п., а спред Италия/Германия достигает 300 б.п. Не избежали такой участи и другие страдальцы еврозоны – спред к бундам у Греции/Португалии/Ирландии и Бельгии взлетел на 30, 40, 40 и 20 б.п., соответственно. Доходность бундов, истекающих через 10 лет снизилась на 20 б.п., до всего 2,64%, также существенно выросли цены на английские джилтс и американские трежериз. Евро ночью упал еще больше до 1,3930, потеряв за вчера 1,5%, с начала месяца евро потерял к доллару 3,7%. От этой возобновившейся неопределенности выиграли традиционные безопасные валюты, а лидерами движения стали японская иена и швейцарский франк, от которых доллар не сильно отстает. Пострадали акции: крупнейшие азиатские площадки потеряли более 2%. Итальянский индекс MIB потерял за вчера 4%, зафиксировав падение более чем в 9% с начала года, а некоторые банки, такие как ING, потеряли лишь за вчера 10%
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Европейские лидеры прошлой ночью вспомнили об идее, которая обсуждалась в начале года, однако тогда инициатива резко была пресечена Германией. Последний раз об этом говорили в феврале, когда вероятность дефолта Греции была небольшой, по крайней мере, не для рынков CDS. Все изменилось после увеличения на 600 пунктов доходности десятилеток. По сути, программа выкупа имеет больше шансов сдвинуться с места, чем злополучная «добровольная пролонгация», которая обсуждается последние несколько недель, где к общему знаменателю прийти крайне трудно (см. наш блог: Почему никогда не будет добровольной реструктуризации).
Есть два препятствия, которые необходимо преодолеть. Обратный выкуп дает возможность держателю облигаций раньше выкупить свои облигации. Правительство заранее выкупает свои долги. Конечно, цена, по которой это делается, определяет успешность или неуспешность сделки. Если правительство не хочет заниматься неликвидными выпусками, им лишь нужно предложить цену слегка выше рыночной для того, чтобы побудить инвесторов принять предложение, что позволит ему переключиться на более ликвидные, основные выпуски.
Однако вместе с обратным выкупом со стороны EFSF, у инвесторов будут и другие варианты. Так будет происходить независимо от того, принимаете ли вы то, что предлагается сейчас или рискуете получить меньше в случае дефолта. Например, текущие десятилетки (со сроком погашения в июне 2020 года) оцениваются в 52 цента. Инвесторы с обратным выкупом не будут искать нечто иное, и будут пытаться получить больше от своих инвестиций, нежели бы произошел дефолт.
Другой вопрос заключается в финансировании. Греция в данный момент не имеет достаточных средств для выкупа какой-либо существенной части своего непогашенного долга. Однако лишь Греция может делать обратный выкуп своих собственных долгов, так что EFSF мог бы предложить финансирование для Греции. Тем не менее, оно вновь будет в форме кредитов, так что обмен сам по себе сократил бы долговое бремя Греции, однако эффект будет компенсирован за счет увеличившихся обязательств перед EFSF. Кроме того, в обращении 254 миллиарда евро, и не все инвесторы смогут принять участие; часть банков хранят бонды на счетах до погашения, что не было учтено в рыночной стоимости (очевидно, что обмен это исправит). Получается, пока инвесторам выгодно держать долги до истечения срока погашения, маловероятно, что обратный выкуп может быть структурирован таким образом, что это станет привлекательным для держателей облигаций и приведет к существенному сокращению греческого долгового бремени
Резко меняющиеся перспективы рынка Форекс
Новая и очень опасная фаза европейского суверенного долгового кризиса вызвала резкое изменение перспектив рынка Форекс. За последнюю неделю инфекция распространилась на Италию и Испанию, евро потерял 4% против доллара, вокруг валюты светится ореол худшей динамики среди основных валют. В последние дни стало ясно, что инвесторы и трейдеры, чувствуя усугубление последней фазы кризиса, чрезвычайно сильно хотят сократить у себя долю единой валюты. Подобный вид активности со стороны институциональных инвесторов, корпоративных казначеев и инвестиционных фондов, по крайней мере, продлится еще несколько дней. Вполне вероятно, что могут быть протестированы январские минимумы около 1.30 перед тем, как распродажа иссякнет.
Среди трех крупных безопасных валют, японская иена чувствовала себя лучше всего, где пара EUR/JPY упала со 117 до 110 на прошлой неделе. Следующим идет швейцарский франк, где пара EUR/CHF достигла нового минимума этим утром в 1.1553. Доллар уступал как иене, так и свисси, тем не менее, валюта все еще привлекает хорошую покупательскую поддержку, франк вырос на 3.5% против евро за последние семь дней.
Высокобетовые валюты в обороне, так как инвесторы, в целом, сокращают риски в ответ на последний европейский кризис. Норвежская крона упала на 4% за неделю, в то время как осси и киви резко падали этой ночью. Европейские акции принимают безжалостные удары сегодня после резкого падения вчера: итальянский индекс MIB упал еще на 4% этим утром. Банковские акции несут особо суровое наказание.
Что касается фунта, то ему помог тот факт, что он не евро; кроме этого, есть и другие причины. Два экономических отчета ночью подтверждают, что экономика все еще движется «вникуда». Последнее исследование рынка жилья RICS, которое является в Британии наиболее полным, подтвердило, что цены на жилье двигались вниз в прошлом месяце, в то время как исследование BRC в июне зафиксировало снижение продаж в годовом исчислении. Кроме того, скандал с прослушкой телефонов нанес удар по авторитету и доверию к премьер-министру Кемерону, что может оказать давление на фунт, если скандал начнет угрожать его посту
Обама еще больше давит на республиканцев
Беспрецедентно проведя пятую пресс-конференцию по бюджету всего лишь за неделю, президент США явно давил республиканскую партию, чтобы та согласилась на принятие пакета, предлагаемого им самим и партией демократов. Дедлайн по принятию долгового лимита, тем временем, быстро приближается, т.к. 2-е августа всего лишь в трех неделях от нас. В свою очередь республиканцы выступают против любых повышений налогов, усилив свою позицию после провальных пятничных данных по занятости, а демократы в свою очередь настаивают, что повышение налогов для богатых должны являться частью фискальной сделки, большой или маленькой. Обама говорит, что возможна более сложная сделка, в то время как республиканцы настаивают, что сокращения расходов должны превышать объемы повышения долгового лимита
Лидеры Европы нащупывают новые ответы
Вчерашний марафон встреч министров финансов не смог предложить реальных решений в отношении стремительно ухудшающегося суверенного долгового кризиса, усилив ощущение, что европейские лидеры все еще с трудом поспевают за скоростью разворачивающихся событий. Заявление, опубликованное вчера ночью, не более чем пообещало изучить способы по повышению гибкости и масштабов EFSF, потенциально позволяя покупать облигации на вторичных рынках. Ранее Германия и Нидерланды заблокировали такое предположение. Если европейские лидеры верят, что это поможет решить долговой кризис, то они потрясающе наивны. Далее мы еще вернемся к этому вопросу
Ухудшающийся суверенный долговой кризис Европы
Еще один ужасный старт недели для единой валюты, так как инвесторы и трейдеры вместе ищут разумные пути к выходу. Такое чувство, что европейские политики сейчас по полной трепыхаются в отношении того, как реагировать на быстро набирающий обороты суверенный долговой кризис, который стал основным драйвером негативной динамики в отсутствие новостей и встречи европейских официальных лиц. Италия и Испания – настоящие слоны в посудной лавке в отношении решения суверенного кризиса – вновь столкнулись с расширением спредов по мере обострения проблем с долгами. Доходность десятилетних облигаций этих стран в какой-то момент повышалась на 40 пунктов к соответствующим немецким бумагам. Спред Испания/Германия сейчас достигает 335 б.п., а спред Италия/Германия достигает 300 б.п. Не избежали такой участи и другие страдальцы еврозоны – спред к бундам у Греции/Португалии/Ирландии и Бельгии взлетел на 30, 40, 40 и 20 б.п., соответственно. Доходность бундов, истекающих через 10 лет снизилась на 20 б.п., до всего 2,64%, также существенно выросли цены на английские джилтс и американские трежериз. Евро ночью упал еще больше до 1,3930, потеряв за вчера 1,5%, с начала месяца евро потерял к доллару 3,7%. От этой возобновившейся неопределенности выиграли традиционные безопасные валюты, а лидерами движения стали японская иена и швейцарский франк, от которых доллар не сильно отстает. Пострадали акции: крупнейшие азиатские площадки потеряли более 2%. Итальянский индекс MIB потерял за вчера 4%, зафиксировав падение более чем в 9% с начала года, а некоторые банки, такие как ING, потеряли лишь за вчера 10%
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу