28 июля 2011 Вектор Секьюритиз Лозовая Александра
Целевая цена – 130 рублей. Потенциал роста – 21%. Рекомендация – покупать с инвестиционным горизонтом 6-12 месяцев.
Слабые результаты 2010 года и высокая долговая нагрузка, на наш взгляд, отражены в цене акций ПИКа, которые подешевели с начала года на 20%.
Справка: В 2010 году выручка ПИКа сократилась на 7,8% ($1,25 млрд), валовая прибыль - на 6,5% ($220 млн). Компания получила чистый убыток в $100 млн. Отношение чистого долга ($1,5 млрд) к валовой прибыли 2010 года составляет 6,8, что представляется высокой долговой нагрузкой.
Долг компании составляет $1,5 млрд, пик выплат приходится на 2012 год ($655 млн). Таким образом, несмотря на хороший потенциал роста выручки, большие выплаты по долгам сократят прибыль. С другой стороны, 60% долга приходится на Сбербанк. Сотрудничество со Сбербанком по ипотечным программам, полагаю, положительно отразится на продажах ПИКа.
Большинство объектов компании расположено в Москве и Московской области. Мы ждем продолжения роста спроса на жилую недвижимость в этом регионе, что будет подкрепляться ростом ипотечного кредитования на фоне минимальных исторических ставок на ипотечные кредиты в России.
Дополнительным фактором, усиливающим позиции группы на рынке, является смена контролирующих акционеров (сейчас это структуры Сулеймана Керимовы, в том числе Нафта Москва, которым принадлежит около 40% акций) и совета директоров, куда вошла жена помощника президента Аркадия Дворковича Зумруд Рустамова.
Общий объем земельного банка группы ПИК составляет 10,6 млн квадратных метров, 97% из которых - жилая недвижимость. Стоимость портфеля - $2,4 млрд. При этом рыночная капитализация ПИКа сейчас $1,87 млрд. То есть компания стоит на 22% дешевле, чем жилой фонд, принадлежащий ей.
Сопоставив имеющиеся риски с потенциальными доходами группы, считаем, что акции ПИКа недооценены. В среднесрочной перспективе, на наш взгляд, будет как минимум компенсирована разница между капитализацией и стоимостью жилищного фонда компании.
http://icvector.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Слабые результаты 2010 года и высокая долговая нагрузка, на наш взгляд, отражены в цене акций ПИКа, которые подешевели с начала года на 20%.
Справка: В 2010 году выручка ПИКа сократилась на 7,8% ($1,25 млрд), валовая прибыль - на 6,5% ($220 млн). Компания получила чистый убыток в $100 млн. Отношение чистого долга ($1,5 млрд) к валовой прибыли 2010 года составляет 6,8, что представляется высокой долговой нагрузкой.
Долг компании составляет $1,5 млрд, пик выплат приходится на 2012 год ($655 млн). Таким образом, несмотря на хороший потенциал роста выручки, большие выплаты по долгам сократят прибыль. С другой стороны, 60% долга приходится на Сбербанк. Сотрудничество со Сбербанком по ипотечным программам, полагаю, положительно отразится на продажах ПИКа.
Большинство объектов компании расположено в Москве и Московской области. Мы ждем продолжения роста спроса на жилую недвижимость в этом регионе, что будет подкрепляться ростом ипотечного кредитования на фоне минимальных исторических ставок на ипотечные кредиты в России.
Дополнительным фактором, усиливающим позиции группы на рынке, является смена контролирующих акционеров (сейчас это структуры Сулеймана Керимовы, в том числе Нафта Москва, которым принадлежит около 40% акций) и совета директоров, куда вошла жена помощника президента Аркадия Дворковича Зумруд Рустамова.
Общий объем земельного банка группы ПИК составляет 10,6 млн квадратных метров, 97% из которых - жилая недвижимость. Стоимость портфеля - $2,4 млрд. При этом рыночная капитализация ПИКа сейчас $1,87 млрд. То есть компания стоит на 22% дешевле, чем жилой фонд, принадлежащий ей.
Сопоставив имеющиеся риски с потенциальными доходами группы, считаем, что акции ПИКа недооценены. В среднесрочной перспективе, на наш взгляд, будет как минимум компенсирована разница между капитализацией и стоимостью жилищного фонда компании.
http://icvector.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter