4 августа 2011 БКС Экспресс
Пожар инфляции, бушующий в Еврозоне в текущем году, вынудил регулятора - Европейский центробанк (ЕЦБ) - пойти на ужесточение монетарной политики, прервав в апреле 2011 года почти двухлетний период раздачи дешевой ликвидности. Рекордно низкая ставка рефинансирования на уровне 1% была установлена ЕЦБ в мае 2009 года. При этом в следующие пять месяцев в зоне евро наблюдалась дефляция. Однако уже через год, на фоне проведения количественного стимулирования центробанками развитых стран, в том числе ЕЦБ, американской ФРС и японским BOJ, инфляционный показатель в Еврозоне вплотную приблизился к целевому уровню регулятора в 2%.
Под ключевой ставкой ЕЦБ подразумевается процентная ставка, посредством которой ЦБ влияет на процентные ставки коммерческих банков, соответственно, на уровень инфляции в регионе, расширяя или сжимая объемы кредитования. При этом, ЕЦБ ориентируется как на текущую инфляцию, так и на прогнозы по инфляционным показателям. Также уровень данной ставки оказывает воздействие на ставки гособлигаций стран соответствующего региона, на которые ориентируется рынок при определении доходности остальных долговых инструментов. Таким образом, если ставка будет повышаться, то доходность долговых инструментов в евро будет расти, соответственно, капитал будет перетекать на данный рынок, позитивно отражаясь на курсе «европейца».
Рис.1 Динамика инфляции и ставки ЕЦБ
Революции в ближневосточных и североафриканских странах привели к взлету цен на нефть марки Brent c $95 до $120-125 за баррель (только в этом диапазоне котировки удерживались более месяца). Европейские страны, в значительной степени зависящие от поставок нефти из данного региона, ощутили на себе всю тяжесть подобного положения вещей. В апреле 2011 годовой прирост цен составил 2,8%, на что глава ЕЦБ Жан-Клод Трише и компания отреагировали повышением ставки рефинансирования на 25 базисных пунктов - до 1,25%. В следующие два месяца Трише охлаждал рынки словесными интервенциями, говоря о «высокой бдительности» (strong vigilance) в отношении инфляции, что воспринимается игроками как намек на дальнейшее ужесточение монетарной политики. А уже в июле регулятор вновь пошел на повышение ставки, вернув ее на уровень 1,5%.
Говоря о прогнозах по сегодняшнему заседанию, стоит отметить, что на данный момент у ЕЦБ нет веских причин для еще одного повышения уровня ставки рефинансирования даже на 0,25%. Будь-то предшествующие действия центробанка, сезонные факторы или другие причины, по предварительным оценкам, темпы роста инфляции в июле замедлились с 2,7% до 2,5%. В то же время ситуация с суверенными долгами южно-европейских стран далека от стабилизации. Доходности десятилетних испанских и итальянских гособлигаций на текущей неделе вышли на многолетние максимумы, добравшись до 6,46% и 6,29% соответственно. Более того, ряд игроков ожидают, что ЕЦБ может вернуться к скупке госбондов с целью их поддержки после 18 недель пребывания вне рынка. Другое дело, что рынок облигаций Италии в несколько раз больше, чем в Греции, Португалии и Ирландии вместе взятых
ЕЦБ сохранил ставку на уровне 1.5% (прогноз 1.5%)
Банк Англии сохранил ставку на уровне 0.5% (прогноз 0.5%)
Под ключевой ставкой ЕЦБ подразумевается процентная ставка, посредством которой ЦБ влияет на процентные ставки коммерческих банков, соответственно, на уровень инфляции в регионе, расширяя или сжимая объемы кредитования. При этом, ЕЦБ ориентируется как на текущую инфляцию, так и на прогнозы по инфляционным показателям. Также уровень данной ставки оказывает воздействие на ставки гособлигаций стран соответствующего региона, на которые ориентируется рынок при определении доходности остальных долговых инструментов. Таким образом, если ставка будет повышаться, то доходность долговых инструментов в евро будет расти, соответственно, капитал будет перетекать на данный рынок, позитивно отражаясь на курсе «европейца».
Рис.1 Динамика инфляции и ставки ЕЦБ
Революции в ближневосточных и североафриканских странах привели к взлету цен на нефть марки Brent c $95 до $120-125 за баррель (только в этом диапазоне котировки удерживались более месяца). Европейские страны, в значительной степени зависящие от поставок нефти из данного региона, ощутили на себе всю тяжесть подобного положения вещей. В апреле 2011 годовой прирост цен составил 2,8%, на что глава ЕЦБ Жан-Клод Трише и компания отреагировали повышением ставки рефинансирования на 25 базисных пунктов - до 1,25%. В следующие два месяца Трише охлаждал рынки словесными интервенциями, говоря о «высокой бдительности» (strong vigilance) в отношении инфляции, что воспринимается игроками как намек на дальнейшее ужесточение монетарной политики. А уже в июле регулятор вновь пошел на повышение ставки, вернув ее на уровень 1,5%.
Говоря о прогнозах по сегодняшнему заседанию, стоит отметить, что на данный момент у ЕЦБ нет веских причин для еще одного повышения уровня ставки рефинансирования даже на 0,25%. Будь-то предшествующие действия центробанка, сезонные факторы или другие причины, по предварительным оценкам, темпы роста инфляции в июле замедлились с 2,7% до 2,5%. В то же время ситуация с суверенными долгами южно-европейских стран далека от стабилизации. Доходности десятилетних испанских и итальянских гособлигаций на текущей неделе вышли на многолетние максимумы, добравшись до 6,46% и 6,29% соответственно. Более того, ряд игроков ожидают, что ЕЦБ может вернуться к скупке госбондов с целью их поддержки после 18 недель пребывания вне рынка. Другое дело, что рынок облигаций Италии в несколько раз больше, чем в Греции, Португалии и Ирландии вместе взятых
ЕЦБ сохранил ставку на уровне 1.5% (прогноз 1.5%)
Банк Англии сохранил ставку на уровне 0.5% (прогноз 0.5%)
http://bcs-express.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба