19 августа 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
Ну вот, все в красном… Если честно, то таких картин, как мы приводим ниже, не доводилось видеть давно. Не удивительно: за экономическим фиаско невероятных стимулов, который демонстрируют нам США и ЕС, следует шлейф политэкономической паники и гадости, свидетельствующий о более чем опасных шоках в системе. Позвольте, чтобы сэкономить время, процитировать несколько строчек из личного блога автора этих строк (http://blogs.investfunds.ru/blog/13601/): «Принимаем истину такой, как она есть» (18.08.2011 23:45) И не говорите, что мы не предупреждали! Европа перед лицом всем очевидного банкротства (и, возможно, всемирного QE3 – новой попытки избежать неизбежного) все ярче доказывает паническую истину: together we stand, divided we fall. Греция, оказывается, только что вела сепаратные переговоры с Финляндией об особых взаимоотношениях (залоге) под долю последней в фонде спасения первой. То есть, финны поучаствуют в общей программе ЕС, но затем Греция вернет им примерно 1 млрд.евро (долю Финляндии)на специальный депозит финского минфина и заключит отдельное кредитное соглашение с Финляндией. Т.е., Греция де факто предоставит финнам особый залог за счет других участников концессии. Мило, не правда ли? Новая форма коррупции, да и только.»
Такого рода факторы говорят о том, что ситуация даже хуже, чем представлялось: некоторым странам настолько требуется срочная медицинская помощь, что они готовы пуститься во все тяжкие на глазах всего мира. Это, вероятно, еще цветочки… Еще одна цитата, которую незазорно взять у конкурентов тире товарищей по несчастью (JPM в данном случае, перевод наш): «…Я не могу припомнить примера, когда внешний покупатель (центробанк, МВФ, пришелец из космоса) с помощью своих внеэкономических покупок смог взвинтить цену плохих активов на вторичном рынке и таким образом установить цену нового выпуска того же эмитента на новом уровне. Другими словами: если ЕЦБ платит цену шампанского за бутылку игристого вина, захочет ли сделать то же самое кто-то еще?»
Происходящее очень и очень напоминает то, что популярный инвестиционный консультант и инвестор Дж.Молдин назвал в своей одноименной книжке «endgame» (эндшпиль), обозначив таким образом конец кредитного суперцикла. Мы здесь ограничим эту метафору областью мер центробанков по прямому выкупу эмиссий у неплатежеспособных эмитентов: это похоже, как минимум, на начальную фазу эндшпиля любимой рынками игры под названием «QE». Но центробанки, вероятно, будут играть в эту игру и далее – альтернативы им пока не изобрели, кроме «конструктивного разрушения», т.е. нормального стандартного дефолта.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Такого рода факторы говорят о том, что ситуация даже хуже, чем представлялось: некоторым странам настолько требуется срочная медицинская помощь, что они готовы пуститься во все тяжкие на глазах всего мира. Это, вероятно, еще цветочки… Еще одна цитата, которую незазорно взять у конкурентов тире товарищей по несчастью (JPM в данном случае, перевод наш): «…Я не могу припомнить примера, когда внешний покупатель (центробанк, МВФ, пришелец из космоса) с помощью своих внеэкономических покупок смог взвинтить цену плохих активов на вторичном рынке и таким образом установить цену нового выпуска того же эмитента на новом уровне. Другими словами: если ЕЦБ платит цену шампанского за бутылку игристого вина, захочет ли сделать то же самое кто-то еще?»
Происходящее очень и очень напоминает то, что популярный инвестиционный консультант и инвестор Дж.Молдин назвал в своей одноименной книжке «endgame» (эндшпиль), обозначив таким образом конец кредитного суперцикла. Мы здесь ограничим эту метафору областью мер центробанков по прямому выкупу эмиссий у неплатежеспособных эмитентов: это похоже, как минимум, на начальную фазу эндшпиля любимой рынками игры под названием «QE». Но центробанки, вероятно, будут играть в эту игру и далее – альтернативы им пока не изобрели, кроме «конструктивного разрушения», т.е. нормального стандартного дефолта.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу