24 августа 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
Происходящее на рынках вновь можно назвать маленькой поэмой абсурда. Очень плохие данные с рынка жилья и по очередному региональному индексу экономической активности для участников рынка означают лишь то, что ФРС вновь покажет аттракцион своей невиданной щедрости и начнет вожделенное QE3. Такая подкупающая своей простотой логика была и ранее характерна для рынков в подобных обстоятельствах. В пятницу, напомним, Б.Бернанке выступает Джексон Хол, и финансовые рынки, конечно же, ждут от него посулов, аналогичных или хотя бы схожих с обещаниями нового QE в августе 2010 г. В интервью Bloomberg один из участников рынка США высказался в том духе, что нынешний рост индексов не оправдан, и риски слишком высоки, но в ходе падения цен (видимо, в случае объявления QE) может появиться отличный шанс заработать, как в первом полугодии 2009 года.
В свою очередь, Федеральный банк Сан-Франциско публиковал исследование (http://www.frbsf.org/publications/economics/ letter/2011/el2011-26.html), в котором предрекает США 15-летний медвежий рынок акций. (Если идея decoupling вновь не реализуется, то ФРБ Сан-Франциско на деле предрекает такой же рынок для всего остального мира.) Динамика рынка акций связывается со демографическими трендами – старением общества и выходом на пенсию бейбибумеров. Таким образом, новый рост бычий рынок, делают вывод исследователи ФРБ, возможен лишь начиная с 2025 года. Это связывается с поведением инвестора, которое отличается различной склонностью к риску в зависимости от возраста/ трудоспособности.
Рынки ведут себя парадоксально (то есть, спекулятивно) в различных аспектах. На графике ниже зеленным – S&P500, черным – iTRAXXXOVER 5y(EUR). Одновременный рост стоимости CDS, отраженных iTRAXX и рынка акций сродни одновременному росту фондовых рынков и Trysв 2009 г., когда первый вал ликвидности и перевод плохих активов с частного баланса на государственный способствовал принятию на себя частью инвесторов рисков, которые выглядели недопустимыми для других участников рынка. Такое движение – признак избыточной ликвидности, искажающей общую картину рынка.
Нечто подобное происходит и сейчас – на предвкушении новой порции ликвидности от ФРС. Сколькоможно? Джим Квинн (с ресурса TheBurningPlatform) отвечает не без иронии: «Кейнсианский рецепт: после полного провала – попытайтесь снова и снова!»
На графике (см. ниже) черным – курс EUR/USD, желтым – USD/JPY. Доллар снизился к евро, сообщается в новостях intraday. Для нас, однако, это мало что значит с содержательной точки зрения – обменный курс остается внутри тех.фигуры, которую мы видим на графике. Вторая гипотеза – это вообще простой горизонтальный коридор 1.41-1.45.
Иена остановилась возле 77 за доллар, потому что монетарные власти перестают «шутить» с рынком, готовят интервенции: министерство финансов подготовило фонд объемом 100 млрд.долл. для кредитования компаний, которые хотят инвестировать за границей. Тем самым стимулируются покупки USD. Кроме того, административные меры тоже годятся: власти будут «тщательнее наблюдать за рынком» (без подробностей). Moody’sпомогло Японии в деле удержания иены от роста, как смогло, снизив ее рейтинг до Аа3 из-за отсутствия серьезного прогресса в борьбе с дефицитом бюджета и госдолгом. Однако зная нынешнее отношение рынков к суверенным акциям рейтинговых агентств, предположим, что эта «помощь» оценена не будет – есть более влиятельные факторы.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В свою очередь, Федеральный банк Сан-Франциско публиковал исследование (http://www.frbsf.org/publications/economics/ letter/2011/el2011-26.html), в котором предрекает США 15-летний медвежий рынок акций. (Если идея decoupling вновь не реализуется, то ФРБ Сан-Франциско на деле предрекает такой же рынок для всего остального мира.) Динамика рынка акций связывается со демографическими трендами – старением общества и выходом на пенсию бейбибумеров. Таким образом, новый рост бычий рынок, делают вывод исследователи ФРБ, возможен лишь начиная с 2025 года. Это связывается с поведением инвестора, которое отличается различной склонностью к риску в зависимости от возраста/ трудоспособности.
Рынки ведут себя парадоксально (то есть, спекулятивно) в различных аспектах. На графике ниже зеленным – S&P500, черным – iTRAXXXOVER 5y(EUR). Одновременный рост стоимости CDS, отраженных iTRAXX и рынка акций сродни одновременному росту фондовых рынков и Trysв 2009 г., когда первый вал ликвидности и перевод плохих активов с частного баланса на государственный способствовал принятию на себя частью инвесторов рисков, которые выглядели недопустимыми для других участников рынка. Такое движение – признак избыточной ликвидности, искажающей общую картину рынка.
Нечто подобное происходит и сейчас – на предвкушении новой порции ликвидности от ФРС. Сколькоможно? Джим Квинн (с ресурса TheBurningPlatform) отвечает не без иронии: «Кейнсианский рецепт: после полного провала – попытайтесь снова и снова!»
На графике (см. ниже) черным – курс EUR/USD, желтым – USD/JPY. Доллар снизился к евро, сообщается в новостях intraday. Для нас, однако, это мало что значит с содержательной точки зрения – обменный курс остается внутри тех.фигуры, которую мы видим на графике. Вторая гипотеза – это вообще простой горизонтальный коридор 1.41-1.45.
Иена остановилась возле 77 за доллар, потому что монетарные власти перестают «шутить» с рынком, готовят интервенции: министерство финансов подготовило фонд объемом 100 млрд.долл. для кредитования компаний, которые хотят инвестировать за границей. Тем самым стимулируются покупки USD. Кроме того, административные меры тоже годятся: власти будут «тщательнее наблюдать за рынком» (без подробностей). Moody’sпомогло Японии в деле удержания иены от роста, как смогло, снизив ее рейтинг до Аа3 из-за отсутствия серьезного прогресса в борьбе с дефицитом бюджета и госдолгом. Однако зная нынешнее отношение рынков к суверенным акциям рейтинговых агентств, предположим, что эта «помощь» оценена не будет – есть более влиятельные факторы.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу