5 сентября 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
В последние дни «справедливость» торжествует: доллар заметно вырос к евро (см.график), швейцарский франк приблизился к паритету с единой валютой и достигал 1.1 за евро. Более того, с началом выходного дня в США, когда рынок остался на некоторое время без внимания ФРС (и, видимо, снабжение европейцев американской валютой ослабло), рост доллара к евро несколько ускорился. Разными методами регулируемые рынки – и всегда опасность того, что однажды «резьбу сорвет». В качестве такого радикального примера из новейшей истории можно привести белорусские события. К сожалению, торжествующее кейнсианство все больше ставит различные рынки в подобное (хотя, конечно, не столь вопиюще уязвимое( положение.
В Европе наблюдаются, увы, ожидаемые процессы: интервенции в привычном кейнсианском духе ЕЦБ хватило, вероятно, всего лишь на месяц: доходность по итальянским и испанским облигациям вновь пошла потихоньку наверх (см. график). Ничего удивительного: наблюдатели и участники рынка отметили, что программа реформ итальянского правительства, включавшая, разумеется, меры экономии, была быстро и резко изменена, и ряд важных ее пунктов (вроде повышения налогообложения крупных доходов и новых пенсионных правил – Reuters) исчез из текста.
Затем грянул скандал с С.Берлусокни, который не столько продемонстрировал его уровень владения непечатным языком, сколько, скажем так, ограниченность его политической поддержки (он в сердцах пообещал покинуть проклятую страну, где он практически оказался в изоляции), что немедленно открыло глаза рынку… Вряд ли ЕЦБ – пока, во всяком случае – готов оказывать не очень легитимную с точки зрения свободных рынков и имеющейся практики поддержку странам, которые даже толком не приступили к решению собственных проблем. Но это только пока… Пока ЕЦБ и ЕС оказались в совершенно неудобном положении лишь с Грецией, не выполняющей нереальные планы экономию. На очереди, похоже, другие страны юга – не удивительно.
Для полноты описания ситуации: WSJ соощила, что один из крупных экономистов МВФ ожидает, наконец, дефолта Греции возможно в этом году или в 1-ом квартале 2012 г. (что там с капиталом ЕЦБ?*) после очередного переноса переговоров о транше в 109 млрд.евро, который жизненно важен для страны. Что касается европейских банков – членов BBA, то на сегодня самые высокие ставки для фиксинга LIBOR сообщают CSFB, RBSи UBS. Два из них – крупнейшие банки Швейцарии, чья валюта по причине статуса «безопасной гавани» невероятно выросла сегодня. Риск CHF становится все выше, несмотря на то, что эта валюта является сегодня одной из наиболее обеспеченных золотом из официальных резервов SNB. Только эта обеспеченность в мире бумажных валют, увы, значит не столь много.
* Уставный капитал ЕЦБ в начале 2011 г. составлял около 11 млрд.евро и формировался нацбанками стран еврозоны. В частности, доля греческого ЦБ в оплаченном капитале (5.2 млрд.евро) составляла около 2%, 146 млн.евро, Германии – 19%, 1.4 млрд.евро, Италии – 12.5%, 928 млн.евро. Всего капитал вместе с резервами – 83 млрд.евро. На конец 2010 г. левередж банка составлял 23:1. Греческие активы (частные и государственные) в составе активов ЕЦБ в середине года оценивались экспертами в объеме около 200 млрд.евро.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В Европе наблюдаются, увы, ожидаемые процессы: интервенции в привычном кейнсианском духе ЕЦБ хватило, вероятно, всего лишь на месяц: доходность по итальянским и испанским облигациям вновь пошла потихоньку наверх (см. график). Ничего удивительного: наблюдатели и участники рынка отметили, что программа реформ итальянского правительства, включавшая, разумеется, меры экономии, была быстро и резко изменена, и ряд важных ее пунктов (вроде повышения налогообложения крупных доходов и новых пенсионных правил – Reuters) исчез из текста.
Затем грянул скандал с С.Берлусокни, который не столько продемонстрировал его уровень владения непечатным языком, сколько, скажем так, ограниченность его политической поддержки (он в сердцах пообещал покинуть проклятую страну, где он практически оказался в изоляции), что немедленно открыло глаза рынку… Вряд ли ЕЦБ – пока, во всяком случае – готов оказывать не очень легитимную с точки зрения свободных рынков и имеющейся практики поддержку странам, которые даже толком не приступили к решению собственных проблем. Но это только пока… Пока ЕЦБ и ЕС оказались в совершенно неудобном положении лишь с Грецией, не выполняющей нереальные планы экономию. На очереди, похоже, другие страны юга – не удивительно.
Для полноты описания ситуации: WSJ соощила, что один из крупных экономистов МВФ ожидает, наконец, дефолта Греции возможно в этом году или в 1-ом квартале 2012 г. (что там с капиталом ЕЦБ?*) после очередного переноса переговоров о транше в 109 млрд.евро, который жизненно важен для страны. Что касается европейских банков – членов BBA, то на сегодня самые высокие ставки для фиксинга LIBOR сообщают CSFB, RBSи UBS. Два из них – крупнейшие банки Швейцарии, чья валюта по причине статуса «безопасной гавани» невероятно выросла сегодня. Риск CHF становится все выше, несмотря на то, что эта валюта является сегодня одной из наиболее обеспеченных золотом из официальных резервов SNB. Только эта обеспеченность в мире бумажных валют, увы, значит не столь много.
* Уставный капитал ЕЦБ в начале 2011 г. составлял около 11 млрд.евро и формировался нацбанками стран еврозоны. В частности, доля греческого ЦБ в оплаченном капитале (5.2 млрд.евро) составляла около 2%, 146 млн.евро, Германии – 19%, 1.4 млрд.евро, Италии – 12.5%, 928 млн.евро. Всего капитал вместе с резервами – 83 млрд.евро. На конец 2010 г. левередж банка составлял 23:1. Греческие активы (частные и государственные) в составе активов ЕЦБ в середине года оценивались экспертами в объеме около 200 млрд.евро.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу