7 сентября 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
Еще один фальшивый шаг к «стабилизации», еще одно ложное восприятие того, что экономика в одной части Европы стала «стабильнее». Фактическая привязка швейцарского франка к евро означает, что валюта страны, где денежная масса М1 составляет всего около 450 млрд. CHF (525 млрд.долл.), а ВВП – 524 млрд.долл., причем объем ипотеки составляет 120% ВВП, готова к неограниченной эмиссии. До сего момента денежная масса М2 в Швейцарии возросла с 420 млрд. франков в июле 2008 г. до 690 млрд. в конец июля 2011 г. За это же время активы нацбанка возролси со 132 млрд.CHF до 250 млрд. Введение currencyboardв Швейцарии в иллюзорной попытке остановить рецессию из-за неудержимого роста нац.валюты должно также означать, что CHF больше не является safehaven, каковой остается теперь практически только золото. На графике – обменный курс CHF за EUR, перевернутая шкала. Это – пример продолжающейся и углубляющейся дестабилизации рынков.
Еще о «стабильности»: только что немецкий конституционный суд постановил, что правительство Германии имеет право оказывать помощь другим государствам зоны евро, но должно для этого заручиться поддержкой парламента в лице его бюджетного комитета. Это не выглядит как однозначное решение в пользу bailout’а, потомeчто теперь процесс выделения новых траншей Греции и другим странам, мягко говоря, усложняется, а со временем усложнится еще больше – по мере того, как ХДС А.Меркель теряет сторонников, и этот процесс предсказуемо набирает силу.
Процессы, происходящие сегодня на рынках пока вне Европы (там все события следуют одной понятной, очевидной логике), на самом деле, являются заслуживающими самого серьезного внимания. WSJпишет, что после того, как SEC очень прозрачно намекнула алгоритмическим трейдерам, известным также как «роботы» (т.е. не сами трейдеры, конечно, а их инструменты так называются), что их деятельность ее очень интересует, поскольку представляет собой проблему, взор регуляторов оборотился на популярные среди этой категории игроков активы – ETF, позволяющие в мгновение ока купить или продать сразу множество инструментов, обычно входящих в состав какого-нибудь индекса (ребалансировка самих фондов происходит, естественно, позже). ETF– это почти что пай в индексном ПИФе, которым можно торговать на бирже во скоростью, аналогичной скорости торговли обычной акцией. Особенный интерес вызывают leveragedETF, которые включают в себя плечо, обычно 1:2 или 1:3. Опасность инструментов с плечом уже хорошо известна на рынке, прошедшем через осень 2008 г.
Логика этих изменений – ровно та, которую легко можно было ожидать: это попытка очистить рынок от «пустых» (оторванных от физических носителей) чрезмерно спекулятивных инструментов, которые искажают картину рыночных рисков.
Надо сказать, что ETF подразумевают физическое наличие базового актива в нужном объеме и пропорциях, однако таковое является как бы отложенным: сделка с ETF происходит в разное время с ребалансировкой базового актива, что создает возможность арбитража между стоимостью ETFи базового индекса, хотя обычно стоимость актива и ETF очень близки. Просто технология ETF позволяет игрокам де факто быстрее влиять на рынки базового актива, чем это происходит с помощью обычных инструментов. Атака SEC направлена прежде всего против leveragedETF, конечно.
Что касается вышедшего в США лучше ожиданий ISMNon-manufacturing, то его динамика, во-первых, все равно очень вялая (53.3), во-вторых, индекс содержит спорные компоненты: так, состояние занятости ухудшилось (51.6 против 52.5 месяцем ранее), а издержки резко выросли – 64.2 против 56.6 (причем странным образом – сырьевой индекс CRB потерял свой растущий тренд уже довольно давно). Кроме того, несколько снизился индекс бизнес-активности в сфере услуг и вырос индекс импорта – с 47.5 до 56.0, что вряд ли хорошо для ВВП.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Еще о «стабильности»: только что немецкий конституционный суд постановил, что правительство Германии имеет право оказывать помощь другим государствам зоны евро, но должно для этого заручиться поддержкой парламента в лице его бюджетного комитета. Это не выглядит как однозначное решение в пользу bailout’а, потомeчто теперь процесс выделения новых траншей Греции и другим странам, мягко говоря, усложняется, а со временем усложнится еще больше – по мере того, как ХДС А.Меркель теряет сторонников, и этот процесс предсказуемо набирает силу.
Процессы, происходящие сегодня на рынках пока вне Европы (там все события следуют одной понятной, очевидной логике), на самом деле, являются заслуживающими самого серьезного внимания. WSJпишет, что после того, как SEC очень прозрачно намекнула алгоритмическим трейдерам, известным также как «роботы» (т.е. не сами трейдеры, конечно, а их инструменты так называются), что их деятельность ее очень интересует, поскольку представляет собой проблему, взор регуляторов оборотился на популярные среди этой категории игроков активы – ETF, позволяющие в мгновение ока купить или продать сразу множество инструментов, обычно входящих в состав какого-нибудь индекса (ребалансировка самих фондов происходит, естественно, позже). ETF– это почти что пай в индексном ПИФе, которым можно торговать на бирже во скоростью, аналогичной скорости торговли обычной акцией. Особенный интерес вызывают leveragedETF, которые включают в себя плечо, обычно 1:2 или 1:3. Опасность инструментов с плечом уже хорошо известна на рынке, прошедшем через осень 2008 г.
Логика этих изменений – ровно та, которую легко можно было ожидать: это попытка очистить рынок от «пустых» (оторванных от физических носителей) чрезмерно спекулятивных инструментов, которые искажают картину рыночных рисков.
Надо сказать, что ETF подразумевают физическое наличие базового актива в нужном объеме и пропорциях, однако таковое является как бы отложенным: сделка с ETF происходит в разное время с ребалансировкой базового актива, что создает возможность арбитража между стоимостью ETFи базового индекса, хотя обычно стоимость актива и ETF очень близки. Просто технология ETF позволяет игрокам де факто быстрее влиять на рынки базового актива, чем это происходит с помощью обычных инструментов. Атака SEC направлена прежде всего против leveragedETF, конечно.
Что касается вышедшего в США лучше ожиданий ISMNon-manufacturing, то его динамика, во-первых, все равно очень вялая (53.3), во-вторых, индекс содержит спорные компоненты: так, состояние занятости ухудшилось (51.6 против 52.5 месяцем ранее), а издержки резко выросли – 64.2 против 56.6 (причем странным образом – сырьевой индекс CRB потерял свой растущий тренд уже довольно давно). Кроме того, несколько снизился индекс бизнес-активности в сфере услуг и вырос индекс импорта – с 47.5 до 56.0, что вряд ли хорошо для ВВП.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу