6 октября 2011 FxPRO
Банк Англии принял решение увеличить размер закупок активов на 75 млрд. фунтов по итогам сегодняшнего заседания Комитета по монетарной политике и при этом сохранил без изменений основную процентную ставку на уровне 0,5%. Расширение QE не было полностью неожиданным, а основные дебаты происходили в плоскости, когда Банк пойдет на такой шаг, и многие ожидали, что это будет в ноябре, в месяц публикации очередного отчета по инфляции. Увеличение находится в рамках самых скромных ожиданий, а объемы покупок в месяц (предполагается завершение программы за четыре месяца) соответствуют темпам начала количественного смягчения с марта 2009 по февраль 2010. И вновь Банк обещает в основном сосредоточиться на покупках правительственных бумаг, хотя канцлер казначейства в своем письме сказал, что Банк может также покупать ценные бумаги частного сектора.
Всего лишь три месяца назад некоторые члены Комитета все еще настаивали на повышении процентных ставок, так что сегодняшнее объявление отражает существенный сдвиг коллективного мышления комитета (больше об этом мы узнаем из протоколов, которые будут опубликованы через две недели). Даже несмотря на ожидания, что инфляция в ближайшие месяцы превысит 5%, обоснованием текущего смягчения политики стали ожидания, что уровень инфляции упадет ниже 2 в ближайшие два года. Мы увидели первоначальную реакцию как на валютном рынке форекс, так и на долговом рынке. На первом фунт подешевел на фигуру, а десятилетние облигации потеряли после этого сообщения около 10 б.п. В конечном итоге, Банк желает через покупки государственных бумаг повлиять на другие рынки. Случится ли это в той форме, какой хочет этого Банк, еще предстоит узнать, так как суверенный кризис в еврозоне имеет принципиальные отличия от того, что было при изначальном запуске QE. В 2009-м было множество активов по заниженным ценам. В настоящий момент это более или менее не так, а основные заниженные в цене активы (проблемные долги периферии еврозоны) отнюдь не испытали ралли от этого решения. QE2 будет серьезно отличаться от своего предшественника
Закрытие шортов, вызванное разговорами о рекапитализации банков
Основным фактором закрытия коротких позиций по рисковым активам последние дни было растущее чувство, что европейские лидеры осознали необходимость рекапитализации своих банков. Высокобетовые валюты наслаждались недавним ростом, например, осси почти коснулся 0.9750 этим утром после короткого периода торговли ниже 0.9400 во вторник. Еще более драматичным было восстановление некоторых латинских валют: мексиканский песо, например, вырос на 4% с минимума против доллара два дня назад, в то время как бразильский реал подскочил на 4.5% за тот же период. Интересен тот факт, что доллар несколько компенсировал недавний рост за последние несколько дней, и швейцарскому франку удалось даже немного превзойти доллар. Как изменились времена. Пара EUR/CHF, например, сейчас на уровне 1.2350, несмотря на растущие спекуляции о том, что НБШ может просто скорректировать цель по этому важному кроссу уже в недалеком будущем.
Единая валюта и фунт уже получили выгоду от ослабления доллара. Евро застрял около 1.3350, кабель ниже 1.55. В преддверии заседаний комитетов Банка Англии и ЕЦБ нежелание иметь короткие позиции вполне понятно. Комитет по монетарной политике весьма близок к одобрению дополнительных закупок активов, а ЕЦБ может удивить снижением ставок.
В краткосрочной перспективе доллар будет уязвим, если «рисковики» решат покрыть больше своих коротких позиций. За последние несколько месяцев продажи рисковых активов через акции, сырье и высокобетовые валюты были поистине монументальными. Высокобетовые валюты получат некое утешение на возвращении аппетита к рискам
Облака дыма и зеркала НБШ
Нет ничего удивительного в сегодняшнем сообщении о существенном росте валютных резервов Национального Банка Швейцарии (НБШ), но пока не ясно, какой ценой далась попытка защиты уровня в 1.20 по паре EUR/CHF. Оцененные в швейцарских франках, резервы выросли на 29 миллиардов евро в сентябре. По нашим подсчетам, прямо в день объявления, резервы, оцененные в швейцарских франках, должны были вырасти на 17.5 миллиардов франков, что было не самым плохим днем для Хильдебранда, который раньше был менеджером хедж-фонда. Таким образом, используя такой подход, любой может сказать, что резервы выросли на 11.5 миллиардов франков и более после изначального скачка на переоценке. Означает ли это, что НБШ потратил эквивалент 11.5 миллиардов швейцарских франков на покупку евро и продажу франков для того, чтобы сдержать рост валюты? Нет, так как все более сложно. НБШ продолжает проводить межвалютные свопы, а также поступали отчеты о том, что НБШ продает путы по евро ниже 1.20, так что фактический размер продаж франков, скорее, меньше этого объема. Если это так, то это является еще одним примером, что НБШ ведет себя как хедж-фонд, прикарманивая премию на экспирации этих путов, которые из-за привязки курса валюты не стоят много, но из-за больших масштабов операций обеспечивают неплохую прибыль. Выходит, что НБШ успешно обеспечил защиту своего уровня привязки, и разговоры о его смещении с 1,20 до 1,30 или 1,40 со стороны Швейцарского Секретариата по Экономике лишь добавляют денег в казну НБШ. Однако, в долгосрочном плане, защита уровня привязки все еще обещает довольно дорого обойтись Банку.
Здравомыслие от Меркель
Ангела Меркель сейчас проделывает заслуживающую уважения работу, несмотря на то, что находится на очень шатком месте канцлера Германии. Немногие сейчас хотели бы поменяться с ней местами, когда она пытается провести Германию через кошмар долгового кризиса еврозоны, и при этом не навлечь на страну финансовое обнищание. Вчера она впервые упомянула, что фонд EFSF может быть использован для рекапитализации европейских банков, но лишь в крайнем случае. Она требует, чтобы проблемные банки активно привлекали дополнительный капитал от частного сектора, и если окажется невозможным для государства оказать такую помощь банкам. Если в стране нет достаточных финансовых ресурсов, только в этом случае можно призывать деньги фонда EFSF для помощи, и на более жестких условиях. Глава департамента МВФ предположил вчера, что потребуется около 200 млрд. долларов дополнительного капитала для банков, чтобы совершить рекапитализацию и сделать банки устойчивыми. Кроме того, Меркель подтвердила то, что уже давно очевидно, а именно, что объем вовлеченности частного сектора во втором пакете спасения Греции нужно увеличить.
Чтобы быть кратким, фокус необычайно сложных проблем в Европе в отношении суверенного и банковского кризиса переключился на необычайно важный вопрос рекапитализации банков. Согласно сегодняшней статье в FT, European Banking Authority уже рассматривает новый раунд стресс-тестов, которые будут предусматривать более реалистичный сценарий для европейских суверенных долгов. Это очень вероятный сценарий развития событий. Наконец-то, европейские лидеры начинают это понимать
Споткнувшийся рынок труда в США
С учетом масштабных сокращений в Bank of America и в оборонке, рост числа занятых на 91 тысячу по итогам сентября, о которых вчера сообщил ADP, является вполне достойным показателем. Это последовало вслед за ростом на 89 тыс. в предыдущем месяце, и предполагает, что рынок труда в США по-прежнему идет по воде. В августе занятость в частном секторе (согласно официальному релизу от BLS) выросла всего на 17 тысяч. Отдельно от этого Challenger сообщили о взлете уровня сокращений на 212% г/г, при этом 70% сокращений падают как раз на BofA и военных. Возможно, это нельзя считать самой хорошей новостью, но все же и не позволяет говорить, что экономика скатывается обратно в рецессию.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Всего лишь три месяца назад некоторые члены Комитета все еще настаивали на повышении процентных ставок, так что сегодняшнее объявление отражает существенный сдвиг коллективного мышления комитета (больше об этом мы узнаем из протоколов, которые будут опубликованы через две недели). Даже несмотря на ожидания, что инфляция в ближайшие месяцы превысит 5%, обоснованием текущего смягчения политики стали ожидания, что уровень инфляции упадет ниже 2 в ближайшие два года. Мы увидели первоначальную реакцию как на валютном рынке форекс, так и на долговом рынке. На первом фунт подешевел на фигуру, а десятилетние облигации потеряли после этого сообщения около 10 б.п. В конечном итоге, Банк желает через покупки государственных бумаг повлиять на другие рынки. Случится ли это в той форме, какой хочет этого Банк, еще предстоит узнать, так как суверенный кризис в еврозоне имеет принципиальные отличия от того, что было при изначальном запуске QE. В 2009-м было множество активов по заниженным ценам. В настоящий момент это более или менее не так, а основные заниженные в цене активы (проблемные долги периферии еврозоны) отнюдь не испытали ралли от этого решения. QE2 будет серьезно отличаться от своего предшественника
Закрытие шортов, вызванное разговорами о рекапитализации банков
Основным фактором закрытия коротких позиций по рисковым активам последние дни было растущее чувство, что европейские лидеры осознали необходимость рекапитализации своих банков. Высокобетовые валюты наслаждались недавним ростом, например, осси почти коснулся 0.9750 этим утром после короткого периода торговли ниже 0.9400 во вторник. Еще более драматичным было восстановление некоторых латинских валют: мексиканский песо, например, вырос на 4% с минимума против доллара два дня назад, в то время как бразильский реал подскочил на 4.5% за тот же период. Интересен тот факт, что доллар несколько компенсировал недавний рост за последние несколько дней, и швейцарскому франку удалось даже немного превзойти доллар. Как изменились времена. Пара EUR/CHF, например, сейчас на уровне 1.2350, несмотря на растущие спекуляции о том, что НБШ может просто скорректировать цель по этому важному кроссу уже в недалеком будущем.
Единая валюта и фунт уже получили выгоду от ослабления доллара. Евро застрял около 1.3350, кабель ниже 1.55. В преддверии заседаний комитетов Банка Англии и ЕЦБ нежелание иметь короткие позиции вполне понятно. Комитет по монетарной политике весьма близок к одобрению дополнительных закупок активов, а ЕЦБ может удивить снижением ставок.
В краткосрочной перспективе доллар будет уязвим, если «рисковики» решат покрыть больше своих коротких позиций. За последние несколько месяцев продажи рисковых активов через акции, сырье и высокобетовые валюты были поистине монументальными. Высокобетовые валюты получат некое утешение на возвращении аппетита к рискам
Облака дыма и зеркала НБШ
Нет ничего удивительного в сегодняшнем сообщении о существенном росте валютных резервов Национального Банка Швейцарии (НБШ), но пока не ясно, какой ценой далась попытка защиты уровня в 1.20 по паре EUR/CHF. Оцененные в швейцарских франках, резервы выросли на 29 миллиардов евро в сентябре. По нашим подсчетам, прямо в день объявления, резервы, оцененные в швейцарских франках, должны были вырасти на 17.5 миллиардов франков, что было не самым плохим днем для Хильдебранда, который раньше был менеджером хедж-фонда. Таким образом, используя такой подход, любой может сказать, что резервы выросли на 11.5 миллиардов франков и более после изначального скачка на переоценке. Означает ли это, что НБШ потратил эквивалент 11.5 миллиардов швейцарских франков на покупку евро и продажу франков для того, чтобы сдержать рост валюты? Нет, так как все более сложно. НБШ продолжает проводить межвалютные свопы, а также поступали отчеты о том, что НБШ продает путы по евро ниже 1.20, так что фактический размер продаж франков, скорее, меньше этого объема. Если это так, то это является еще одним примером, что НБШ ведет себя как хедж-фонд, прикарманивая премию на экспирации этих путов, которые из-за привязки курса валюты не стоят много, но из-за больших масштабов операций обеспечивают неплохую прибыль. Выходит, что НБШ успешно обеспечил защиту своего уровня привязки, и разговоры о его смещении с 1,20 до 1,30 или 1,40 со стороны Швейцарского Секретариата по Экономике лишь добавляют денег в казну НБШ. Однако, в долгосрочном плане, защита уровня привязки все еще обещает довольно дорого обойтись Банку.
Здравомыслие от Меркель
Ангела Меркель сейчас проделывает заслуживающую уважения работу, несмотря на то, что находится на очень шатком месте канцлера Германии. Немногие сейчас хотели бы поменяться с ней местами, когда она пытается провести Германию через кошмар долгового кризиса еврозоны, и при этом не навлечь на страну финансовое обнищание. Вчера она впервые упомянула, что фонд EFSF может быть использован для рекапитализации европейских банков, но лишь в крайнем случае. Она требует, чтобы проблемные банки активно привлекали дополнительный капитал от частного сектора, и если окажется невозможным для государства оказать такую помощь банкам. Если в стране нет достаточных финансовых ресурсов, только в этом случае можно призывать деньги фонда EFSF для помощи, и на более жестких условиях. Глава департамента МВФ предположил вчера, что потребуется около 200 млрд. долларов дополнительного капитала для банков, чтобы совершить рекапитализацию и сделать банки устойчивыми. Кроме того, Меркель подтвердила то, что уже давно очевидно, а именно, что объем вовлеченности частного сектора во втором пакете спасения Греции нужно увеличить.
Чтобы быть кратким, фокус необычайно сложных проблем в Европе в отношении суверенного и банковского кризиса переключился на необычайно важный вопрос рекапитализации банков. Согласно сегодняшней статье в FT, European Banking Authority уже рассматривает новый раунд стресс-тестов, которые будут предусматривать более реалистичный сценарий для европейских суверенных долгов. Это очень вероятный сценарий развития событий. Наконец-то, европейские лидеры начинают это понимать
Споткнувшийся рынок труда в США
С учетом масштабных сокращений в Bank of America и в оборонке, рост числа занятых на 91 тысячу по итогам сентября, о которых вчера сообщил ADP, является вполне достойным показателем. Это последовало вслед за ростом на 89 тыс. в предыдущем месяце, и предполагает, что рынок труда в США по-прежнему идет по воде. В августе занятость в частном секторе (согласно официальному релизу от BLS) выросла всего на 17 тысяч. Отдельно от этого Challenger сообщили о взлете уровня сокращений на 212% г/г, при этом 70% сокращений падают как раз на BofA и военных. Возможно, это нельзя считать самой хорошей новостью, но все же и не позволяет говорить, что экономика скатывается обратно в рецессию.
/Компиляция. 6 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу