На минувшей неделе (4-11 октября) отечественный рынок отыграл падение начала месяца. Аналитик "КИТ Финанс" Андрей Архипов указывает, что индекс волатильности RTS VX находится на уровнях ниже тех, на которых он находился перед началом падения. Это может говорить о том, что участники срочного рынка уже не настолько ориентированы на негативный вариант развития событий на рынке, пусть и в краткосрочной перспективе.
Как указывает аналитик "ITinvest-Проспект" Алексей Берзин, обороты опционных серий индекса РТС ощутимо возросли, но по-прежнему оставались ниже средних значений за последний месяц. Соотношение по объемам торгов между опционами пут и колл вновь находилось вблизи паритета (PCR by Volume, то есть соотношение общего числа опционов пут к опционам колл за неделю составило 105%), а лидером по динамике открытого интереса (OI) в декабрьской серии стал страйк 130,000 (рост OI за неделю составил 5,234 контрактов колл). Баланс long/short ratio (соотношение длинных и коротких опционных серий) на неделе 4 - 11 октября относительно недели 26 сентября - 3 октября практически не изменился и сохранил преобладающие длинные позиции физических лиц против преимущественно коротких позиций институциональных клиентов.
Профиль открытого интереса декабрьской серии наращивал позиции, в целом сохраняя прежнюю конфигурацию, в которой доминируют верхний опционный барьер в страйке 180,000 и нарастающее сопротивление со стороны нижних страйков. Текущие котировки базисного актива, ожидающие экспирации серии в диапазоне страйков 135,000 - 145,000, остаются в зоне минимальных значений профиля OI, вблизи минимума функции payroll. Индекс силы опционных позиций в центральном страйке остается на скромных значениях, что означает минимальное влияние на динамику базисного актива.
А.Берзин также подчеркивает, что с ростом волатильности премии стрэдла ATM (срочная арбитражная сделка, когда занимают длинную позицию по опциону пут и по опциону колл) декабрьские серии индекса RTS также продолжили расти и завершили неделю в новом диапазоне от 20% до 22% величины центрального страйка, что существенно выше диапазона значений предыдущих серий.
По расчетам А.Архипова, при сохранении привлекательных уровней для долгосрочных и среднесрочных вложений существует хорошая возможность формировать портфель. Тем не менее, риски рыночного падения все еще сохраняются. В этом случае можно использовать опционы пут (например декабрьские) для хэджирования портфеля. Итоговый профиль стратегии будет соответствовать профилю длинного колла.
Основной риск покупателя опционов (держателя синтетического колла) - временной распад цены опциона, а также падение цены базового актива. При росте волатильности на падающем рынке стоимость опционов пут может вырасти сильнее за счет относительно большой веги. Если есть возможность выйти из бумаг при появлении четкого сигнала на разворот рынка, то можно будет оставить в портфеле только опционы пут.
Опционы пут Сбербанка пользовались спросом у юридических лиц
Премии стрэдла ATM декабрьской серии Сбербанка наиболее остро реагировали на события минувшей недели, достигая в моменте 26% от величины центрального страйка и установив тем самым новый максимум премий относительно предыдущих квартальных серий этого деска на рассматриваемой глубине исторических данных, напоминает А.Берзин.
По его мнению, катастрофическое снижение объемов опционного деска Сбербанка было приостановлено небольшим восстановлением до уровня вдвое ниже среднего значения за последний месяц. Соотношение по объемам торгов сохранилось на стороне опционов колл (PCR by Volume за неделю составил 37%) без явных лидеров по динамике открытого интереса в отдельных страйках. Динамика long/short ratio отразила активность в покупках опционов пут юридическими лицами против встречных продаж частными трейдерами.
Профиль открытого интереса декабрьской серии наращивал позиции с сохранением прежней конфигурации, где доминирует нарастающее сопротивление со стороны верхних страйков с первым потенциальным опционным барьером в страйке 9,000. Текущие котировки базисного актива, ожидающие экспирации серии в диапазоне страйков 6,500 - 7,000, остаются в зоне минимума профиля OI, а также минимума функции payroll.
Торговая активность в опционных сериях "Газпрома" продолжала сокращаться
На новый уровень 19-20% от величины страйка ATM вышли также премии центрального стрэдла декабрьской серии "Газпрома", увеличившие и без того существенный отрыв от диапазона предыдущих квартальных серий этого базисного актива. Торговая активность в опционных сериях "Газпрома" продолжала сокращаться, и была более чем на треть ниже и без того невзрачной средней величины за последний месяц. По мнению А.Берзина, в соотношении по объемам торгов на этот раз с очевидным превосходством выступили опционы пут (PCR by Volume за неделю составил 297%), а лидером по динамике открытого интереса в декабрьской серии стал страйк 15,000 (рост OI за неделю составил 21,186 контрактов пут). Динамика long/short ratio отразила сохранение прежнего баланса позиций в группе частных трейдеров и развитие активных покупок юридических лиц на стороне опционов пут.
Конфигурация профиля открытого интереса декабрьской серии практически не изменилась и по-прежнему представляет собой нарастающее сопротивление со стороны верхних страйков, а новые позиции в страйке 15,000 показывают индекс силы 12%, что явно мало для того, чтобы считать их нижним опционным барьером. Котировки базисного актива, ожидающие экспирации серии вблизи текущих значений в диапазоне страйков 15,500 - 16,000, остаются в зоне минимума профиля OI, а также функции payroll.
Обороты опционных серий ЛУКОЙЛа оказались на треть выше среднего значения за октябрь
Премии центрального стрэдла наименее волатильной из рассматриваемых декабрьской серии ЛУКОЙЛа сохранились на прежнем уровне, но расширили диапазон колебаний от 14% до 17% от величины страйка ATM, подтверждая беспрецедентный отрыв от границ диапазона премий предыдущих квартальных серий. А. Берзин отмечает, что обороты опционных серий ЛУКОЙЛа остались на уровне недели 26 сентября - 3 октября), на треть выше среднего значения за октябрь. По итогам немногочисленных сделок соотношение по объемам торгов между опционами пут и колл было близко к состоянию паритета (PCR by Volume за неделю составил 104%), а лидировали по динамике открытого интереса все те же страйк 13,000 (OI за неделю снизился на 4,000 контрактов пут) и страйк 19,000 (OI за неделю снизился на 3,800 контрактов колл).
Таким образом, крупнейшие позиции серии, открытые неделей ранее, были закрыты, а тонкий баланс long/short ratio опционных серий ЛУКОЙЛа вернулся к своим прежним значениям, показав доминирующие покупки институциональных клиентов против активных продаж физических лиц с обеих сторон опционного деска. В результате профиль открытого интереса декабрьской серии вернулся к своей предыдущей конфигурации - без преобладающих торговых идей на минимальном уровне силы опционных позиций. Между тем текущие котировки базисного актива остаются в зоне минимума функции payroll, ожидающего экспирацию серии в диапазоне страйков 16,000 - 17,000.
Как подчеркивает А.Берзин, первая неделя октября показала, что соотношение позиций между выделяемыми категориями участников торгов в целом остается стабильным, в частности сохраняется существенная доля физических лиц, которая, например на наиболее ликвидном деске индекса РТС составляет более половины открытых позиций. В то же время заметно сократилась доля публики в опционах пут на золото, а также в целом на деске доллара США. По-прежнему настораживает тот факт, что именно публика зачастую доминирует на стороне коротких опционных позиций (long/short ratio ниже нуля), показывая готовность принимать на себя высокие риски, связанные с продажей опционов.
Как указывает аналитик "ITinvest-Проспект" Алексей Берзин, обороты опционных серий индекса РТС ощутимо возросли, но по-прежнему оставались ниже средних значений за последний месяц. Соотношение по объемам торгов между опционами пут и колл вновь находилось вблизи паритета (PCR by Volume, то есть соотношение общего числа опционов пут к опционам колл за неделю составило 105%), а лидером по динамике открытого интереса (OI) в декабрьской серии стал страйк 130,000 (рост OI за неделю составил 5,234 контрактов колл). Баланс long/short ratio (соотношение длинных и коротких опционных серий) на неделе 4 - 11 октября относительно недели 26 сентября - 3 октября практически не изменился и сохранил преобладающие длинные позиции физических лиц против преимущественно коротких позиций институциональных клиентов.
Профиль открытого интереса декабрьской серии наращивал позиции, в целом сохраняя прежнюю конфигурацию, в которой доминируют верхний опционный барьер в страйке 180,000 и нарастающее сопротивление со стороны нижних страйков. Текущие котировки базисного актива, ожидающие экспирации серии в диапазоне страйков 135,000 - 145,000, остаются в зоне минимальных значений профиля OI, вблизи минимума функции payroll. Индекс силы опционных позиций в центральном страйке остается на скромных значениях, что означает минимальное влияние на динамику базисного актива.
А.Берзин также подчеркивает, что с ростом волатильности премии стрэдла ATM (срочная арбитражная сделка, когда занимают длинную позицию по опциону пут и по опциону колл) декабрьские серии индекса RTS также продолжили расти и завершили неделю в новом диапазоне от 20% до 22% величины центрального страйка, что существенно выше диапазона значений предыдущих серий.
По расчетам А.Архипова, при сохранении привлекательных уровней для долгосрочных и среднесрочных вложений существует хорошая возможность формировать портфель. Тем не менее, риски рыночного падения все еще сохраняются. В этом случае можно использовать опционы пут (например декабрьские) для хэджирования портфеля. Итоговый профиль стратегии будет соответствовать профилю длинного колла.
Основной риск покупателя опционов (держателя синтетического колла) - временной распад цены опциона, а также падение цены базового актива. При росте волатильности на падающем рынке стоимость опционов пут может вырасти сильнее за счет относительно большой веги. Если есть возможность выйти из бумаг при появлении четкого сигнала на разворот рынка, то можно будет оставить в портфеле только опционы пут.
Опционы пут Сбербанка пользовались спросом у юридических лиц
Премии стрэдла ATM декабрьской серии Сбербанка наиболее остро реагировали на события минувшей недели, достигая в моменте 26% от величины центрального страйка и установив тем самым новый максимум премий относительно предыдущих квартальных серий этого деска на рассматриваемой глубине исторических данных, напоминает А.Берзин.
По его мнению, катастрофическое снижение объемов опционного деска Сбербанка было приостановлено небольшим восстановлением до уровня вдвое ниже среднего значения за последний месяц. Соотношение по объемам торгов сохранилось на стороне опционов колл (PCR by Volume за неделю составил 37%) без явных лидеров по динамике открытого интереса в отдельных страйках. Динамика long/short ratio отразила активность в покупках опционов пут юридическими лицами против встречных продаж частными трейдерами.
Профиль открытого интереса декабрьской серии наращивал позиции с сохранением прежней конфигурации, где доминирует нарастающее сопротивление со стороны верхних страйков с первым потенциальным опционным барьером в страйке 9,000. Текущие котировки базисного актива, ожидающие экспирации серии в диапазоне страйков 6,500 - 7,000, остаются в зоне минимума профиля OI, а также минимума функции payroll.
Торговая активность в опционных сериях "Газпрома" продолжала сокращаться
На новый уровень 19-20% от величины страйка ATM вышли также премии центрального стрэдла декабрьской серии "Газпрома", увеличившие и без того существенный отрыв от диапазона предыдущих квартальных серий этого базисного актива. Торговая активность в опционных сериях "Газпрома" продолжала сокращаться, и была более чем на треть ниже и без того невзрачной средней величины за последний месяц. По мнению А.Берзина, в соотношении по объемам торгов на этот раз с очевидным превосходством выступили опционы пут (PCR by Volume за неделю составил 297%), а лидером по динамике открытого интереса в декабрьской серии стал страйк 15,000 (рост OI за неделю составил 21,186 контрактов пут). Динамика long/short ratio отразила сохранение прежнего баланса позиций в группе частных трейдеров и развитие активных покупок юридических лиц на стороне опционов пут.
Конфигурация профиля открытого интереса декабрьской серии практически не изменилась и по-прежнему представляет собой нарастающее сопротивление со стороны верхних страйков, а новые позиции в страйке 15,000 показывают индекс силы 12%, что явно мало для того, чтобы считать их нижним опционным барьером. Котировки базисного актива, ожидающие экспирации серии вблизи текущих значений в диапазоне страйков 15,500 - 16,000, остаются в зоне минимума профиля OI, а также функции payroll.
Обороты опционных серий ЛУКОЙЛа оказались на треть выше среднего значения за октябрь
Премии центрального стрэдла наименее волатильной из рассматриваемых декабрьской серии ЛУКОЙЛа сохранились на прежнем уровне, но расширили диапазон колебаний от 14% до 17% от величины страйка ATM, подтверждая беспрецедентный отрыв от границ диапазона премий предыдущих квартальных серий. А. Берзин отмечает, что обороты опционных серий ЛУКОЙЛа остались на уровне недели 26 сентября - 3 октября), на треть выше среднего значения за октябрь. По итогам немногочисленных сделок соотношение по объемам торгов между опционами пут и колл было близко к состоянию паритета (PCR by Volume за неделю составил 104%), а лидировали по динамике открытого интереса все те же страйк 13,000 (OI за неделю снизился на 4,000 контрактов пут) и страйк 19,000 (OI за неделю снизился на 3,800 контрактов колл).
Таким образом, крупнейшие позиции серии, открытые неделей ранее, были закрыты, а тонкий баланс long/short ratio опционных серий ЛУКОЙЛа вернулся к своим прежним значениям, показав доминирующие покупки институциональных клиентов против активных продаж физических лиц с обеих сторон опционного деска. В результате профиль открытого интереса декабрьской серии вернулся к своей предыдущей конфигурации - без преобладающих торговых идей на минимальном уровне силы опционных позиций. Между тем текущие котировки базисного актива остаются в зоне минимума функции payroll, ожидающего экспирацию серии в диапазоне страйков 16,000 - 17,000.
Как подчеркивает А.Берзин, первая неделя октября показала, что соотношение позиций между выделяемыми категориями участников торгов в целом остается стабильным, в частности сохраняется существенная доля физических лиц, которая, например на наиболее ликвидном деске индекса РТС составляет более половины открытых позиций. В то же время заметно сократилась доля публики в опционах пут на золото, а также в целом на деске доллара США. По-прежнему настораживает тот факт, что именно публика зачастую доминирует на стороне коротких опционных позиций (long/short ratio ниже нуля), показывая готовность принимать на себя высокие риски, связанные с продажей опционов.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба