20 октября 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
Важнейший индикатор, на который следует смотреть затаив дыхание, это S&P500. Идет нешуточная борьба за прорыв сопротивления в районе 1230 пп., и попытки пройти наверх довольно настойчивы. Причем вся эта ситуация висит на «европейском крючке».
Новости, поступающие из Европы, вообще-то, отличаются разнообразием, но не блещут реальной новизной: Франция и Германия состязаются в изобретении разногласий. В то же время, участник рынка (и просто участники событий, вроде европейского надзорного банковского органа, EBA, автора стресс-тестов) состязаются в оценках потребных средств.
На этот раз Германия противостоит Франции в вопросе превращения EFSF в банк и его левереджа за счет ЕЦБ таким образом, чтобы EFSF давал лишь «firstloss» гарантию в размере 20% от объема долга. Германия отказывается от этой схемы, причем ЕЦБ выступает на стороне Германии, он тоже против.
ЕВА – разумеется, по предварительной информации, как и все в ЕС – заявляет, что банкам Европы потребуется от 70 до 90 млрд.евро на рекапитализацию, притом, что SocGen оценивает нужную сумму в 400 млрд.долл., а GS – так вообще в 1 трлн.евро (!). Известно (изначально – из FT и Guardian), что есть оценка Moody’sобщих потребностей EFSF в 2 трлн.евро (по нашему мнению, наиболее достойная доверия; цифры мы покажем в дальнейшем), но никто из европейских политиков, кажется, всерьез данную проекцию не обсуждает. По крайней мере, пока не обсуждает. В то же время, по оценкам особо дотошных экспертов, а именно, Уиллема Бьютера из Лондонской школы экономики, ныне Citi), сегодня в EFSF остается готовыми к использованию чуть более 200 млрд.евро из пресловутых 440.
Весь этот бессмысленный дождь (с ветром) из цифр говорит то ли о невладении ЕС ситуацией, то ли о желании политиков скрыть очевидно неприглядную истину (это в лучшем случае) и совершенно запутал рынки, которые судорожно реагируют на каждую новость, остановившись возле важнейшей черты, которая отмечена красным на графике. Кстати, возможный запрет ЕС на торговлю непокрытыми CDS (это, де факто, непокрытый шорт в кредите) опирается на неновую и, в целом, справедливую теорию о том, что в истории рынков случаются «пузыри наоборот» – это когда чрезмерный пессимизм в отношении некоторых активов приводит к тому, что изначально не столь трагичная ситуация становится катастрофической. Однако, в конечном итоге, CDSbanсо стороны ЕС эту линию поведения только оправдывает. (Интересно, как такой запрет может быть сегодня исполнен на глобальном уровне?) Кстати, парламент Франции уже проголосовал запрет, но органы ЕС превзошли его в осторожности и осмотрительности и рассуждают о запрете лишь для госдолга стран, причем не всех, а тех которые «проблемные». Такова бюрократическая логика!
Внимание рынков прочно приковано к встрече на высшем уровне G20 23 октября, и ожидания по этому саммиту весьма пестры: кто-то не ждет ничего, кто-то связывает какие-то надежды с ним. Разочарование, весьма возможно, судя по последним событиям, может быть жестоким, с последствиями для рынков. Если, конечно, хоть какая-то последовательность на этих рынках сохранилась до сего дня.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Новости, поступающие из Европы, вообще-то, отличаются разнообразием, но не блещут реальной новизной: Франция и Германия состязаются в изобретении разногласий. В то же время, участник рынка (и просто участники событий, вроде европейского надзорного банковского органа, EBA, автора стресс-тестов) состязаются в оценках потребных средств.
На этот раз Германия противостоит Франции в вопросе превращения EFSF в банк и его левереджа за счет ЕЦБ таким образом, чтобы EFSF давал лишь «firstloss» гарантию в размере 20% от объема долга. Германия отказывается от этой схемы, причем ЕЦБ выступает на стороне Германии, он тоже против.
ЕВА – разумеется, по предварительной информации, как и все в ЕС – заявляет, что банкам Европы потребуется от 70 до 90 млрд.евро на рекапитализацию, притом, что SocGen оценивает нужную сумму в 400 млрд.долл., а GS – так вообще в 1 трлн.евро (!). Известно (изначально – из FT и Guardian), что есть оценка Moody’sобщих потребностей EFSF в 2 трлн.евро (по нашему мнению, наиболее достойная доверия; цифры мы покажем в дальнейшем), но никто из европейских политиков, кажется, всерьез данную проекцию не обсуждает. По крайней мере, пока не обсуждает. В то же время, по оценкам особо дотошных экспертов, а именно, Уиллема Бьютера из Лондонской школы экономики, ныне Citi), сегодня в EFSF остается готовыми к использованию чуть более 200 млрд.евро из пресловутых 440.
Весь этот бессмысленный дождь (с ветром) из цифр говорит то ли о невладении ЕС ситуацией, то ли о желании политиков скрыть очевидно неприглядную истину (это в лучшем случае) и совершенно запутал рынки, которые судорожно реагируют на каждую новость, остановившись возле важнейшей черты, которая отмечена красным на графике. Кстати, возможный запрет ЕС на торговлю непокрытыми CDS (это, де факто, непокрытый шорт в кредите) опирается на неновую и, в целом, справедливую теорию о том, что в истории рынков случаются «пузыри наоборот» – это когда чрезмерный пессимизм в отношении некоторых активов приводит к тому, что изначально не столь трагичная ситуация становится катастрофической. Однако, в конечном итоге, CDSbanсо стороны ЕС эту линию поведения только оправдывает. (Интересно, как такой запрет может быть сегодня исполнен на глобальном уровне?) Кстати, парламент Франции уже проголосовал запрет, но органы ЕС превзошли его в осторожности и осмотрительности и рассуждают о запрете лишь для госдолга стран, причем не всех, а тех которые «проблемные». Такова бюрократическая логика!
Внимание рынков прочно приковано к встрече на высшем уровне G20 23 октября, и ожидания по этому саммиту весьма пестры: кто-то не ждет ничего, кто-то связывает какие-то надежды с ним. Разочарование, весьма возможно, судя по последним событиям, может быть жестоким, с последствиями для рынков. Если, конечно, хоть какая-то последовательность на этих рынках сохранилась до сего дня.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу