24 октября 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
Да ведь нет проблем. Надо только вспомнить известный парадокс, столь популярный среди азартных игроков в риски еще с 2009 года: если все объективно плохо, то это – хорошо. Потому что ведет к QE. А если все не так плохо, то это вообще просто сказочно замечательно, потому что ожидалось, что будет несколько хуже, но, между нами, могло бы быть хуже намного, а вчера уж точно было совсем, просто-таки смертельно нехорошо. Так что поводов для оптимизма всегда предостаточно, «капитан, капитан, улыбнитесь!» (До этого, кстати, в песенке 1930-х гг. пелось: «раз пятнадцать он тонул, погибал среди акул, но ни разу даже глазом не моргнул».)
Странно только, что нефть не разделяет этого оптимизма и не выходит за границы медленно снижающегося тренда с конца 1-го кв. 2011 г… Видимо, «капитанам рынка» не достает пороха утраивать ралли сразу во всех рискованных активах сразу!
Поэтому сообщение о том, что индекс PMIcompositeв ЕС в октябре упал до 47.2 пп. (ниже минимального уровня роста в 50 пп.) против ожиданий 48.8 и 49.1 в сентябре – отнюдь не повод прерывать банкет. Ведь это означает, что рано или поздно –а, скорее, рано – новая, быстро надвигающаяся рецессия (или второе дно первой – дело вкуса, как это назвать) заставит раскошелиться либо ЕЦБ, либо ФРС, а лучше – обоих вместе. И тогда можно будет найти немало поводов для дальнейшего роста цен рискованных активов, к докризисным высотам. Только согласитесь: жаль было бы, если бы ралли затронуло еще раз и рынок сырья: в прошлый раз это мало кому понравилось. А теперь еще есть эти назойливые маргиналы, OccupyWallStreet… Впрочем, к растущей силы забастовкам и протестам в той же Греции все привыкли и махнули на них рукой: греческие власти делают вид, что выполняют якобы «реалистичные» планы жесткой экономии, troika делает вид, что им верит, пусть и не во всем, а банки между тем готовятся к рекапитализации – за госсчет или под гарантии ЕЦБ и уже почти полумифического EFSF, и возможно, в итоге вообще за счет одной Германии. Только вот хватит ли им 108 млрд.евро? Далеко не все с этим согласны, и если уж GS говорит о триллионе евро – то что же происходит на самом деле? Ну, это станет ясно позже: вон, результаты весенних стресс-тестов поддерживали хоть какой-то оптимизм несколько месяцев!
Между тем, вслед за Н.Рубини, все больше экономистов и участников рынка (например, таких, как глава крупнейшего макро-фонда BridgewaterРей Далио) говорит о том, что на сегодня арсенал монетарных мер исчерпан. Несмотря на то, что ФРС готовит новые версии QE (сегодня говорят о расширении выкупа MBS). И даже отпетый кейнсианец Пол Кругман, вроде бы, уже ранее говорил о ловушке ликвидности, в которую мы теперь падаем, и стоит на своем, требуя лишь стимулирования со стороны фискальной сферы. Так на чем будет основано ралли, если его удастся инспирировать? Выходит, что только на одном: на абсолютном игнорировании подлинного риска реальной экономики. Это время, пожалуй, самого беспрецедентного цинизма со стороны финансового сектора.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба