27 октября 2011 Sberbank CIB Фролов Илья
Поступавшая в последнюю неделю неофициальная информация о мерах европейских властей по борьбе с долговым кризисом в регионе была оформлена вчера в официальную программу с рядом ключевых пунктов: частный сектор согласился на «добровольное» списание 50% долга Греции, банки региона будут рекапитализированы на 106 млрд. евро, а потенциал стабфонда EFSF будет увеличен до 1 трлн. евро. В качестве дополнительных мер было решено предоставлять покупателям суверенных облигаций региона также страховые обязательства, выпущенные от имени стран еврозоны, и покрывающие в случае дефолта первые 20-30% убытков. Кроме того, европейцы всерьез рассчитывают на привлечение средств из развивающихся экономик (глава EFSF К. Реглинг в ближайшее время отправится в азиатское турне) в рамках создания SPV-структуры для консолидации средств для рекапитализации и поддержки долгового рынка.
Несмотря на неоднозначные итоги саммита (так, например, выделенных на рекапитализацию 106 млрд. евро не хватит для помощи средним и мелким банкам, что может сохранить напряженность на денежных рынках), его результаты можно считать позитивными, что и привело к усилению роста практически по всем классам рисковых активов. Мы полагаем, что учитывая наблюдаемые на протяжении прошлой недели «утечки» о мерах борьбы с кризисом большую часть позитива можно считать учтенной в котировках.
На наш взгляд, рынки на горизонте ближайшей недели продолжат расти, однако влияние европейского фактора на рынки постепенно будет ослабевать и уже на следующей неделе сменится ожиданиями по заседанию ФРС (которые пока тоже оптимистичны) и отражением последних статданных (сегодня будут опубликованы данные по ВВП США). В случае если данные по экономике окажутся неплохими, а Б. Бернанке в своем выступлении поддержит позицию других членов правления ФРС в части необходимости новых стимулов, рост на рынках в начале ноября может ускориться. В противоположном случае рынки, по нашему мнению, может ожидать умеренно восходящую динамику на период до конца года с высокой вероятностью краткосрочных и достаточно резких спадов.
Российский рынок акций приближается к диапазону 1550-1560 пунктов по индексу ММВБ, который выступает сильным сопротивлением среднесрочному тренду к повышению с минимумов 4 октября. На наш взгляд, до заседания ФРС уверенное его преодоление выглядит маловероятным, хотя мы и не исключаем этих попыток в случае, если сегодняшние данные по ВВП США окажутся лучше ожиданий.
УТРО - Несмотря на сохраняющуюся до конца дня интригу, саммит ЕС все же смог принять ряд ключевых решений. Во-первых, частный сектор согласился на «добровольное» списание 50% долга Греции. Во-вторых, банки региона будут рекапитализированы с целью приведения норматива достаточности капитала первого уровня до уровня 9%, что потребует совокупного увеличения капитала 70 крупнейших банков Евросоюза до 30 июня 2012г. на 106 млрд. евро. В-третьих, потенциал стабфонда EFSFбудет увеличен за счет расширения его возможностей по предоставлению гарантий до 1 трлн. евро. С целью ограничения распространения долгового кризиса на другие страны региона было также принято решение использовать превентивные меры в рамках двух основных подходов. Первый предусматривает предоставление покупателям суверенных облигаций возможности приобретать по этим бумагам также страховые обязательства, выпущенные от имени стран еврозоны, и покрывающие в случае дефолта первые 20-30% убытков. Второй подход предусматривает создание SPVдля консолидации средств как самого стабфонда, так и частных инвесторов (основные надежды возлагаются на страны БРИК), что должно позволить направлять ресурсы как на рекапитализацию, так и на покупки облигаций на рынках. На наш взгляд, 50%-е списание долга Греции уже отражено в котировках акций финсектора, однако основная проблема может возникнуть в случае, если рейтинговые агентства расценят данное действие как дефолт, что станет триггером для выплат по CDS. Впрочем, так как объем CDSна долг Греции составляет лишь около 4,5 млрд. долл. по последним данным CMA, мы не ожидаем сильного влияния этого события на рынки.
Выделенных на рекапитализацию банков 106 млрд. евро может хватить для покрытия возникших из-за де-факто дефолта Греции убытков, однако мы по-прежнему считаем их недостаточными для спасения средних банков. Кроме того, у нас возникают сомнения по эффективности предложенного механизма: указанный в качестве базового способ привлечения капитала с рынка может оказаться затруднительным, а участие EFSFв спасении банков четко не оговорено. Кроме того, расширенного объема EFSFнедостаточно, по нашему мнению, и для рекапитализации банков, и для операций на долговых рынках. И все же конкретные решения ЕС воодушевили инвесторов. Накануне на большинстве рынков прокатилось заметное ралли, которое продолжается и сегодня утром на азиатских площадках и во фьючерсах на индексы США. Усилился спрос на промышленные металлы, курс евро - у отметки 1.40, снижается спрос на Trys, а ожидания притока ликвидности на рынки усиливает спрос на золото, которое накануне вновь протестировало отметку 1730 долл./унцию. На наш взгляд, европейский фактор и ожидания позитива из США поддержит сегодня рынки.
Российский рынок акций может начать день заметным повышением, продолжая начатое вчера активное ралли на фоне долгожданного принятия механизмов борьбы с долговым кризисом в Европе. На наш взгляд, сегодня рынок акций РФ может совершить рывок в направлении диапазона 1550-1560 пунктов по индексу ММВБ, который выступает сильным сопротивлением среднесрочному тренду к повышению с минимумов 4 октября.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Несмотря на неоднозначные итоги саммита (так, например, выделенных на рекапитализацию 106 млрд. евро не хватит для помощи средним и мелким банкам, что может сохранить напряженность на денежных рынках), его результаты можно считать позитивными, что и привело к усилению роста практически по всем классам рисковых активов. Мы полагаем, что учитывая наблюдаемые на протяжении прошлой недели «утечки» о мерах борьбы с кризисом большую часть позитива можно считать учтенной в котировках.
На наш взгляд, рынки на горизонте ближайшей недели продолжат расти, однако влияние европейского фактора на рынки постепенно будет ослабевать и уже на следующей неделе сменится ожиданиями по заседанию ФРС (которые пока тоже оптимистичны) и отражением последних статданных (сегодня будут опубликованы данные по ВВП США). В случае если данные по экономике окажутся неплохими, а Б. Бернанке в своем выступлении поддержит позицию других членов правления ФРС в части необходимости новых стимулов, рост на рынках в начале ноября может ускориться. В противоположном случае рынки, по нашему мнению, может ожидать умеренно восходящую динамику на период до конца года с высокой вероятностью краткосрочных и достаточно резких спадов.
Российский рынок акций приближается к диапазону 1550-1560 пунктов по индексу ММВБ, который выступает сильным сопротивлением среднесрочному тренду к повышению с минимумов 4 октября. На наш взгляд, до заседания ФРС уверенное его преодоление выглядит маловероятным, хотя мы и не исключаем этих попыток в случае, если сегодняшние данные по ВВП США окажутся лучше ожиданий.
УТРО - Несмотря на сохраняющуюся до конца дня интригу, саммит ЕС все же смог принять ряд ключевых решений. Во-первых, частный сектор согласился на «добровольное» списание 50% долга Греции. Во-вторых, банки региона будут рекапитализированы с целью приведения норматива достаточности капитала первого уровня до уровня 9%, что потребует совокупного увеличения капитала 70 крупнейших банков Евросоюза до 30 июня 2012г. на 106 млрд. евро. В-третьих, потенциал стабфонда EFSFбудет увеличен за счет расширения его возможностей по предоставлению гарантий до 1 трлн. евро. С целью ограничения распространения долгового кризиса на другие страны региона было также принято решение использовать превентивные меры в рамках двух основных подходов. Первый предусматривает предоставление покупателям суверенных облигаций возможности приобретать по этим бумагам также страховые обязательства, выпущенные от имени стран еврозоны, и покрывающие в случае дефолта первые 20-30% убытков. Второй подход предусматривает создание SPVдля консолидации средств как самого стабфонда, так и частных инвесторов (основные надежды возлагаются на страны БРИК), что должно позволить направлять ресурсы как на рекапитализацию, так и на покупки облигаций на рынках. На наш взгляд, 50%-е списание долга Греции уже отражено в котировках акций финсектора, однако основная проблема может возникнуть в случае, если рейтинговые агентства расценят данное действие как дефолт, что станет триггером для выплат по CDS. Впрочем, так как объем CDSна долг Греции составляет лишь около 4,5 млрд. долл. по последним данным CMA, мы не ожидаем сильного влияния этого события на рынки.
Выделенных на рекапитализацию банков 106 млрд. евро может хватить для покрытия возникших из-за де-факто дефолта Греции убытков, однако мы по-прежнему считаем их недостаточными для спасения средних банков. Кроме того, у нас возникают сомнения по эффективности предложенного механизма: указанный в качестве базового способ привлечения капитала с рынка может оказаться затруднительным, а участие EFSFв спасении банков четко не оговорено. Кроме того, расширенного объема EFSFнедостаточно, по нашему мнению, и для рекапитализации банков, и для операций на долговых рынках. И все же конкретные решения ЕС воодушевили инвесторов. Накануне на большинстве рынков прокатилось заметное ралли, которое продолжается и сегодня утром на азиатских площадках и во фьючерсах на индексы США. Усилился спрос на промышленные металлы, курс евро - у отметки 1.40, снижается спрос на Trys, а ожидания притока ликвидности на рынки усиливает спрос на золото, которое накануне вновь протестировало отметку 1730 долл./унцию. На наш взгляд, европейский фактор и ожидания позитива из США поддержит сегодня рынки.
Российский рынок акций может начать день заметным повышением, продолжая начатое вчера активное ралли на фоне долгожданного принятия механизмов борьбы с долговым кризисом в Европе. На наш взгляд, сегодня рынок акций РФ может совершить рывок в направлении диапазона 1550-1560 пунктов по индексу ММВБ, который выступает сильным сопротивлением среднесрочному тренду к повышению с минимумов 4 октября.
/Компиляция. 27 октября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу