1 ноября 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
MF Global идет на дно с необеспеченным долгом менее 2.3 млрд.долл. и активами около 40 млрд.долл. (7-ое по размеру активов банкротство в США), а также примерно с 1 млрд. исчезнувших клиентских денег и до сих пор пока не раскрытой полностью отчетностью – даже после подачи петиции о банкротстве. Ее, вероятно, утащила на дно Италия, хотя на 100% это пока не достоверно. В кризисных условиях некоторые некогда уважаемые – благодаря харизме громких имен во главе и активному участию в медиа – компании ведут себя, словно схваченные за руку изворотливые шулеры...
MF не была большой компанией по меркам сегодняшней финансовой системы, и необеспеченный долг ее, согласно декларации, невелик. И JPM, и DB – крупнейшие кредиторы MF – с обязательствами перед ними в 1.2 и менее 1 млрд.долл., выступают лишь trustee по облигациям MF. Три вещи, впрочем, вызывают настойчивое неприятное ощущение в связи с этим событием: во-первых, это банкротство американской компании, предположительно, непосредственно из-за европейских проблем, во-вторых, сегодня, когда параллели с прошлыми кризисами особенно популярны, естественным образом всплывают аналогии с BearStearns (не с LB, конечно – масштаб иной) и тем, что последовало далее. В-третьих, это банкротство наносит еще один удар по стержню бизнеса – доверию.
Но банкротство MF – не главное, хотя и яркое событие. Важнее, пожалуй – это то, что Г.Папандреу выбросил-таки белый флаг и объявляет референдум о программе bailout’а для Греции: 130 млрд.евро и снижение долга на 50… извините, 28% в обмен на жесточайшую экономию, урезание госраходов. Это, безусловно, удар по трудным, пусть и робким договоренностям. Мало для Европы ее прошлой нерешительной репутации?
Нет, дело еще серьезнее! Происходит ровно то, чего мы – и все остальные – опасались: следующий год обещает быть годом политической нестабильности. До сих пор правительства и центральные банки активно вмешивались в рыночные отношения так, как они считали продуктивным. На 4-ый год кризиса неуспех их вмешательства и рост социальной несправедливости, выражаемой двумя (подсмотренными нами) словесными оборотами «toobigtoofail, tooconnectedtogotojail» («слишком большой для банкротства, со слишком большими
связями, чтобы сесть в тюрьму») это начало вызывать раздражение людей. Теперь настало время граждан вмешаться. Что мы уже начинаем наблюдать (вспомним движение Гая Фокса и OccupyWallStreet) и, весьма вероятно, скоро увидим в полной мере и почти повсеместно. И это заразно.
Посмотрим на наш рыночный барометр (см. график).
За последние несколько месяцев рынок особенно ясно показал, что он – не вполне теперь рынок, что торговая площадка бывает подчас неким «междосубойчиком» (closedparty) особо посвященных, которые там решают свои тактические, балансовые проблемы. Вопреки всякой фундаментальной логике, разумеется. Когда реальность напоминает о себе особо настойчиво, время от времени она все равно игнорируется.
Сейчас новые события в Европе игнорировать все же крайне сложно: речь на греческом референдуме, как отметил, очевидно, очень рассерженный министр финансов Финляндии, де факто пойдет о членстве Греции в еврозоне (Reuters). На днях, ко всему прочему, выяснилось, что Китай денег в EFSF давать не спешит – с ним не договорились. Более того, после отрадного в плане экономики сентября и октября, вновь начинают приходить не очень хорошие данные, пока из того же Китая, где PMI в промышленности упал до самого низкого значения за 3 года, 50.4 пп., на расстоянии статистической погрешности от зоны сокращения деловой активности.
Спрэды в Европе (см. верхнюю часть графика) продолжают расти, и это более чем ясный сигнал надвигающихся серьезных неприятностей. LIBOR/OIS также неуклонно продолжает рост, свидетельствуя о некоторой напряженности с ликвидностью (можно посоветовать российским участникам денежного рынка также присматриваться к этому индикатору). Нефть продолжает оставаться в слегка наклоненном (вниз) коридоре. А S&P500 продолжает буквально след в след двигаться за парой EUR/USD, которая указывает ему на продолжение коррекции с недавним сопротивлениям на 1230-1250 пп. и 1.35-1.37, соответственно. Недавняя «игра» около этих уровней повторяется, но теперь цены приближаются к ним сверху
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
MF не была большой компанией по меркам сегодняшней финансовой системы, и необеспеченный долг ее, согласно декларации, невелик. И JPM, и DB – крупнейшие кредиторы MF – с обязательствами перед ними в 1.2 и менее 1 млрд.долл., выступают лишь trustee по облигациям MF. Три вещи, впрочем, вызывают настойчивое неприятное ощущение в связи с этим событием: во-первых, это банкротство американской компании, предположительно, непосредственно из-за европейских проблем, во-вторых, сегодня, когда параллели с прошлыми кризисами особенно популярны, естественным образом всплывают аналогии с BearStearns (не с LB, конечно – масштаб иной) и тем, что последовало далее. В-третьих, это банкротство наносит еще один удар по стержню бизнеса – доверию.
Но банкротство MF – не главное, хотя и яркое событие. Важнее, пожалуй – это то, что Г.Папандреу выбросил-таки белый флаг и объявляет референдум о программе bailout’а для Греции: 130 млрд.евро и снижение долга на 50… извините, 28% в обмен на жесточайшую экономию, урезание госраходов. Это, безусловно, удар по трудным, пусть и робким договоренностям. Мало для Европы ее прошлой нерешительной репутации?
Нет, дело еще серьезнее! Происходит ровно то, чего мы – и все остальные – опасались: следующий год обещает быть годом политической нестабильности. До сих пор правительства и центральные банки активно вмешивались в рыночные отношения так, как они считали продуктивным. На 4-ый год кризиса неуспех их вмешательства и рост социальной несправедливости, выражаемой двумя (подсмотренными нами) словесными оборотами «toobigtoofail, tooconnectedtogotojail» («слишком большой для банкротства, со слишком большими
связями, чтобы сесть в тюрьму») это начало вызывать раздражение людей. Теперь настало время граждан вмешаться. Что мы уже начинаем наблюдать (вспомним движение Гая Фокса и OccupyWallStreet) и, весьма вероятно, скоро увидим в полной мере и почти повсеместно. И это заразно.
Посмотрим на наш рыночный барометр (см. график).
За последние несколько месяцев рынок особенно ясно показал, что он – не вполне теперь рынок, что торговая площадка бывает подчас неким «междосубойчиком» (closedparty) особо посвященных, которые там решают свои тактические, балансовые проблемы. Вопреки всякой фундаментальной логике, разумеется. Когда реальность напоминает о себе особо настойчиво, время от времени она все равно игнорируется.
Сейчас новые события в Европе игнорировать все же крайне сложно: речь на греческом референдуме, как отметил, очевидно, очень рассерженный министр финансов Финляндии, де факто пойдет о членстве Греции в еврозоне (Reuters). На днях, ко всему прочему, выяснилось, что Китай денег в EFSF давать не спешит – с ним не договорились. Более того, после отрадного в плане экономики сентября и октября, вновь начинают приходить не очень хорошие данные, пока из того же Китая, где PMI в промышленности упал до самого низкого значения за 3 года, 50.4 пп., на расстоянии статистической погрешности от зоны сокращения деловой активности.
Спрэды в Европе (см. верхнюю часть графика) продолжают расти, и это более чем ясный сигнал надвигающихся серьезных неприятностей. LIBOR/OIS также неуклонно продолжает рост, свидетельствуя о некоторой напряженности с ликвидностью (можно посоветовать российским участникам денежного рынка также присматриваться к этому индикатору). Нефть продолжает оставаться в слегка наклоненном (вниз) коридоре. А S&P500 продолжает буквально след в след двигаться за парой EUR/USD, которая указывает ему на продолжение коррекции с недавним сопротивлениям на 1230-1250 пп. и 1.35-1.37, соответственно. Недавняя «игра» около этих уровней повторяется, но теперь цены приближаются к ним сверху
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу