3 ноября 2011 РБК
Начало ноября 2011г. было ознаменовано масштабным ростом волатильности. Рынки вошли в фазу неустойчивости, которую иллюстрирует рост индекса волатильности VIX, отражающий неуверенность инвесторов. Аналитики ИГ "Норд-Капитал" уверены, что потенциальные источники дестабилизации рынков находятся почти повсеместно: в Европе с ее долговыми и, теперь уже, банковскими проблемами, в США с падающим потребительским спросом и растущим внешним долгом и даже в Китае, где скептики углядели угрозу мировой экономике в росте "плохих долгов в банковской системе".
Эксперты разделяют мнение большинства, считающего, что мировая экономика в IV квартале 2011г. лишь немного снизит обороты, но отнюдь не войдет в фазу рецессии. Аналитики ИГ "Норд-Капитал" считают, что основная неопределенность исходит совсем не из Европы и не от долговых рынков. По словам экспертов, в связи с прогрессирующими страхами глобального замедления не стоит ожидать быстрого восстановления спроса на промышленные металлы и сырье в IV квартале. Но в целом на рынке акций ожидается ровный и спокойный квартал.
Российские нефтегазовые компании стоят дешевле аналогов как с развивающихся так и с развитых рынков
Аналитики ИГ "Норд-Капитала" ожидают, что объем стратегических резервов нефти, накопленный странами после кризиса 2008г., совсем небольшой. Помимо этого эксперты отмечают, что в июне Саудовская Аравия увеличила объемы производства почти на 800 тыс. барр. - до 9,5-9,6 млн барр./сутки, чтобы компенсировать недостачу поставок из мятежной Ливии. Это существенно выше, чем предыдущие оценки, согласно которым средний уровень добычи нефти в этой арабской стране составлял 9,2 млн барр./сутки. Впрочем, когда североморская нефть пробила отметку 100 долл./барр., представители ОПЕК заявили, что рост квот был ошибочным решением и что если цена нефти корзины ОПЕК упадет до 90 долл./барр., то картель пойдет на существенное сокращение квот. Похоже, именно эта реплика окончательно отрезвила рынки, и игра в "слабую нефть" пошла на спад. Аналитики считают, что резкого разворота нефтяных котировок не будет. Согласно их расчетам, к концу 2011г. цена сорта WTI будет находиться вблизи уровня 94 долл./барр.
По базовым мультипликаторам российские нефтегазовые компании стоят заметно дешевле аналогов развитых рынков и существенно дешевле аналогов развивающихся рынков (коэффициент P/E для компаний российской "нефтянки" 3,5-5, у зарубежных 8-19), что увеличивает инвестиционную привлекательность сектора, считают аналитики ИГ "Норд-Капитал". К примеру, акции "Газпрома" стоят в два раза дешевле, чем до кризиса 2008г., ЛУКОЙЛА - на 50%.
Эксперты считают, что дополнительную поддержку нефтяникам оказывает наметившееся снижение рубля, так как оно обеспечивает рост стоимости экспортируемой продукции за счет курсовой разницы. Вступившие в силу с 1 октября поправки в налоговое законодательство (налоговая реформа 60/66), предусматривающие снижение экспортной пошлины на нефть путем сокращения процента от разницы между ценой мониторинга нефти и ценой отсечения с 65% до 60% принесут дополнительный доход ряду компаний. С их точки зрения, наибольшую выгоду от проводимой реформы могут получить "Сургутнефтегаз" и "Роснефть", потенциально дополнительная прибыль за счет реформы этих компаний может составить 300-500 млн долл. Помимо этого в пользу инвестиционной привлекательности "Роснефти" говорит также государственная поддержка компании и стабильно высокие финансовые показатели - компания одна из самых эффективных в нефтегазовом секторе по уровню расходов.
Аналитики "Норд-Капитала" выделяют привилегированные акции "Сургутнефтегаза", которые будут выступать защитными в случае падения рынков (бета этих бумаг меньше 1). К тому же дивидендная доходность этих бумаг в последние годы составляла 8-9%. Эксперты считают, что привлекательно выглядят вложения в российские газовые компании - НОВАТЭК и "Газпром". Это обусловлено тем, что после аварии на АЭС в Японии мировой спрос на газ вырос - многие страны приняли решение отказаться от АЭС в пользу более безопасных источников энергии. Дополнительную поддержку "Газпрому" оказывает подтверждение планов правительства повысить внутренние тарифы на газ на 15%, НОВАТЭКу - активное наращивание производственных мощностей и государственная поддержка.
Среди нефтяных компаний из второго эшелона эксперты выделяют акции "Башнефти". Новый владелец компании - АФК "Система" - активно развивает этот актив. К тому же компания уверенно наращивает ресурсную базу (вспомним приобретенное год назад месторождение Требса и Титова в Ненецком АО), а также владеет крупными перерабатывающими активами (что обеспечивает высокую вертикальную интегрированность бизнеса).
Акции металлургического сектора поддержит внутренний спрос
В случае улучшения ситуации в мировой экономике российский металлургический сектор будет обладать заметным потенциалом роста. Аналитики "Норд-Капитала" считают, что поддержку сектору оказывают ожидания повышенного внутреннего спроса на продукцию металлургов - темпы инфраструктурного строительства в ближайшие годы будут высокими благодаря подготовке к проведению Олимпиады-2014г., чемпионата мира по футболу-2018г. и саммита АТЭС-2012г.
В случае восстановления спроса на продукцию металлургии фаворитами аналитиков в секторе являются акции НЛМК и "Северстали". В пользу НЛМК говорят заметные темпы роста операционной прибыли и запуск в сентябре в Липецке современной доменной печи, которая позволит нарастить объемы выплавки стали. Акции же "Северстали" поддерживает наличие золотодобывающего сегмента, обеспечивающего диверсификацию бизнеса. По мнению экспертов, интересны могут быть акции "Мечела". Компания владеет большими активами коксующегося угля и железной руды, стоимость которых заметно подросла. Главный риск для "Мечела" - высокая долговая нагрузка (долг/EBITDA на уровне 3,5) и зависимость от экспортных поставок.
Аналитики напоминают, что в III квартале металлургический сектор был одним из лидеров падения - отраслевые индексы RTS и MICEX потеряли 33% и 27%. По их мнению, такая динамика металлургического сектора связана с опасениями замедления роста мировой экономики. Металлургический сектор традиционно наиболее чувствителен к подобным опасениям и первым реагирует на негативные новости (так как в периоды кризиса в экономике спрос на продукцию металлургии падает наиболее сильно).
Наименьшее снижение в секторе показали акции "Северстали" и НЛМК(-34% и -40%), у которых заметная доля экспортных поставок ориентирована на Китай, наименее пострадавший от кризиса и являющийся локомотивом восстановления мировой экономики и крупнейшим потребителем продукции металлургии. Однако эксперты отмечают, что тревожные сигналы поступают и из Китая в виде данных о замедлении роста промпроизводства - в июле и августе он составили 14% и 13,5% по сравнению с 15,1% в июне. Эксперты считают, что в будущем давление на акции компаний, экспортирующие сталь и прокат в Китай, может только усилиться.
"Ростелекома" станет новой "голубой фишкой"
В телекоммуникационном секторе в центре внимания в III квартале продолжала находиться реформа холдинга "Связьинвест", вышедшая на финишную прямую. Аналитики "Норд-Капитала" напоминают, что в апреле обыкновенные и привилегированные акции семи межрегиональных компаний холдинга "Связьинвест" и "Дагсвязьинформа" были конвертированы в 16 выпусков акций "Ростелекома". В середине августа выпуски акций "Ростелекома" были объединены. После объединения возрос объем торгов на ММВБ. Правда, распродажи на российском рынке в III квартале сказались и на котировках "Ростелекома" (-21% за 3 месяца). С точки зрения экспертов, акции "Ростелекома" торгуются на привлекательных уровнях, возможно, что в перспективе данные бумаги могут стать "голубой фишкой" российского фондового рынка, представляющей телекоммуникационный сектор.
Бумаги российских банков находятся на исторически низких уровнях
Что касается банковского сектора то, с точки зрения аналитиков "Норд-Капитала", в связи с существующими проблемами в мировой экономике акции банков по всему миру будут и в IV квартале смотреться слабо. Негативно сказываются долговые проблемы стран еврозоны - банки вынуждены списывать долги, снижая уровень рисковых активов и лимиты кредитования друг на друга. При этом снижается и уровень кредитования реального сектора. По мнению экспертов, сейчас бумаги российских банков (прежде всего - Сбербанка и ВТБ) находятся на исторически низких уровнях, но время покупать акции банковского сектора пока не пришло.
Аналитики отмечают особую привлекательность Сбербанка по сравнению с ВТБ. Первый активно развивается (налицо рост финансовых показателей во II квартале), руководство банка ждет улучшения показателей по итогам года. Помимо этого Сбербанк реализует планы выхода на рынок Восточной Европы. А показатели роста ВТБ объясняются лишь поглощением ТКБ и Банка Москвы.
Акции "Уралкалия" остаются фундаментально привлекательными
В секторе минеральных удобрений сохраняется оживление. Главным событием 2011г. стало объединение "Уралкалия" и "Сильвинита", в результате которого новый холдинг стал крупнейшим игроком на мировом калийном рынке, определяющим мировые цены на хлористый калий. Первая после объединения отчетность отразила увеличение мощностей компании примерно на 900 тыс. т в год. Позитивно на отчетности сказалось повышение спотовых цен на хлористый калий трейдером "Уралкалия" - Белорусской калийной компанией: для Юго-Восточной Азии на 5% - до 535 долл./т, для Индии - до 490 долл. Впрочем, аналитики считают, что хотя перечисленные позитивные факторы уже были учтены в котировках, акции "Уралкалия" остаются фундаментально привлекательными, так как компания обладает хорошими перспективами развития.
Небольшие игроки на энергорынке могут быть поглощены более крупными компаниями
В III квартале энергетический сектор был одним из лидеров падения - в ходе августовской коррекции отраслевой индекс снизился на 22%. Эксперты считают, что снижение носило технический фактор и наиболее сильно пострадали менее ликвидные акции второго эшелона, к которым относится большинство бумаг энергетического сектора. По мнению аналитиков "Норд-Капитала", привлекательность большинства бумаг сектора для инвесторов низка из-за высокого уровня износа сетей и генераций, а также небольшой вероятности повышения тарифов на электроэнергию до выборов президента России в 2012г.
Стоит отметить, что одним из основных аутсайдеров оказались акции ФСК ЕЭС (-37%). Это обусловлено тем, что планы приватизации правительством РФ в 2012г. пакета в 4,11% акций компании отодвинулись на неопределенный срок из-за неблагоприятной обстановки на финансовых рынках. Эксперты также отмечают, что энергетические компании, разочарованные переносом увеличения тарифов в энергетике для конечных потребителей, до сих пор не начали активно строить новые генерирующие мощности (согласно планам, в 2011г. запланирован ввод порядка 6,4 ГВт новых мощностей, а в 2012г. - 7,8 ГВт). С точки зрения экспертов, в случае реализации сценария централизации, системообразующие компании ("Интер РАО", ОГК-2 и ТГК-1, принадлежащие "Газпрому"), а также государственная "Русгидро" выиграют, так как имеют ресурсы для создания крупных высокоинтегрированных холдингов, включающих производство, транспортировку и сбыт электроэнергии. В свою очередь небольшие игроки на энергорынке могут оказаться в незавидном положении и могут быть присоединены более крупными игроками.
Лидером роста в потребсекторе станут акции "Дикси"
В потребительском секторе обстановка весьма позитивная, поскольку этот сектор традиционно защитный в случае падения фондовых рынков, хотя в ходе августовского падения отраслевой индекс был одним из аутсайдеров (-17%). С точки зрения аналитиков "Норд-Капитала", это связано с низкой ликвидностью бумаг. Эксперты отмечают, что многие акции сектора были перепроданы и находятся на привлекательных для покупок уровнях. Наиболее пострадали в августе акции "Магнита" (-30%). Но эксперты рассчитывают на восстановление котировок, поскольку, во-первых, компания является лидером по темпам роста (за 8 месяцев 2011г. были открыты 604 магазина) и эффективности в секторе, а, во-вторых, технического отскока еще никто не отменял. В секторе ритейла эксперты выделяют акции "Дикси", X5 Retail Group и "М.Видео". Наиболее привлекательными для вложений они считают акции "Дикси". Компания в последнее время активно развивается. Кроме того, в июне она присоединила "Викторию", поэтому эксперты ожидают, что в ближайшее время появится синергический эффект от объединения двух компаний (как минимум в виде снижения затрат на логистику и транспортные издержки, а также получения более выгодных оптовых закупочных цен).
По мнению экспертов "Норд-Капитала", интересно смотрятся и акции фармацевтического сектора - "Верофарм" и "Фармстандарт", демонстрирующие заметный рост выручки. IV квартал традиционно более успешен для этих компаний, и их выручка должна подрасти. Эксперты считают наиболее привлекательными акции "Верофарма". Это обусловлено тем, что компания постепенно увеличивает свою долю на рынке с выпуском новых препаратов. К тому же Сбербанк предоставил "Верофарму" кредит на сумму 1,5 млрд руб. для строительства завода в парке "Масловский" и открыл компании кредитную линию с лимитом 100 млн руб.
Машиностроительный сектор был лидером снижения в III квартале из-за низкой ликвидности. Аналитики "Норд-Капитала" отмечают, что на акции АВТОВАЗа в последние месяцы давит завершение программы утилизации старых автомобилей. Во многом за ее счет продажи компании в 2010-2011гг. держались на высоком уровне. Эксперты ожидают, что запуск продаж Lada Granta в декабре поддержит продажи компании, но влияние этого фактора ограничено - новая бюджетная модель будет пользоваться популярностью, но снизит продажи Lada Kalina и "классики". В 2012г. планируется выпустить 100 тыс. автомобилей Lada Granta. В 2012г. планируется запуск приобретенной у Renault платформы ВО и производство Renault и Nissan на конвейере в Тольятти.
Аналитики считают, что в случае успеха этих проектов, акции АВТОВАЗа могут быть интересны. Хотя аналитики считают что, в машиностроительном секторе более привлекательны акции Sollers. Компания сделала на ставку на взаимодействие с зарубежными автомобильными компаниями (подписаны соглашения с американской Ford, корейской SsangYong и японской Isuzu), и пока она оправдывает себя - выручка компании в первом полугодии выросла на 64%, а чистый долг постепенно сокращается.
Вступление в ВТО выступит драйвером для российского рынка акций
По мнению аналитиков UniCredit, еще одним драйвером для российского рынка акций в ближайшее время может выступить объявление о вступлении России в ВТО. Напомним, после целого ряда фальстартов, процесс вступления активизировался. Аналитики не исключают, что объявление о вступлении в ВТО может прозвучать уже в декабре 2011г. К слову, переговоры о вступлении в организацию идут уже 18 лет с 1993г. Эксперты считают, что принятие РФ в ВТО положительно отразится на экономике и на отношении инвесторов к России. Всемирный Банк оценивает среднесрочные преимущества от вступления в ВТО для российской экономики в размере 3,3% годового ВВП с увеличением до 11% в долгосрочной перспективе. При этом в наибольшей степени должны выиграть черная и цветная металлургия, а также химическая промышленность, тогда как легкая и пищевая промышленность, а также для отрасли по производству стройматериалов, должны столкнуться с наибольшими трудностями.
Вступление в ВТО может позитивно сказаться и на операторах розничной торговли (как продуктов питания, так и электроники), в том числе "М.Видео", большая часть ассортимента которых приходится на импорт. Аналитики UniCredit считают, что "Магнит", вероятно, должен выиграть от вступления в ВТО больше других, так как компания сама занимается прямым импортом товаров из-за рубежа.
Эксперты считают, что такие компании, как "Аэрофлот", не пострадают при вступлении в организацию, поскольку выручка от рейсов в Сибирь и из Сибири является значительной и должна обеспечить около 50% чистой прибыли в 2011г. К тому же участники рынка ожидают отмены платы за использование ресурсов (роялти) в 2013г. Помимо этого вступление в ВТО также должно открыть возможность найма иностранных пилотов, который в настоящее время запрещен. Дефицит квалифицированных пилотов в России стал одним из факторов, из-за которых расходы на оплату труда в "Аэрофлоте" являются одними из самых высоких в Европе.
Согласно оценке аналитиков UniCredit, вступление в ВТО может не самым позитивным образом сказаться на некоторых эмитентах. Для российских производителей плоского проката ("Северстали", НЛМК, ММК) это событие будет нейтрально негативным, нейтральным для производителей сортового проката (Evraz Group, "Мечел"). Такая оценка обусловлена тем, что импортные пошлины на отдельные виды сталелитейной продукции, к примеру на плоский прокат, могут быть отменены, что может привести к снижению премии цен на данные виды продукции на внутреннем рынке, что особенно негативно для продукции с высокой добавленной стоимостью.
Но это еще не все. Внутренний спрос на отдельные виды плоского проката может понизиться, и тогда ММК может столкнуться с проблемой неполной загрузки "Стана-5000", так как поставки труб большого диаметра с Украины могут увеличиться.
Эксперты также считают, что намерение вступить в ВТО предполагает реформистскую экономическую политику в будущем, что само по себе обеспечит улучшение инвестиционного климата, которое должно способствовать модернизации и диверсификации российской экономики, а это позитивно скажется и на привлекательности акций российских компаний.
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Эксперты разделяют мнение большинства, считающего, что мировая экономика в IV квартале 2011г. лишь немного снизит обороты, но отнюдь не войдет в фазу рецессии. Аналитики ИГ "Норд-Капитал" считают, что основная неопределенность исходит совсем не из Европы и не от долговых рынков. По словам экспертов, в связи с прогрессирующими страхами глобального замедления не стоит ожидать быстрого восстановления спроса на промышленные металлы и сырье в IV квартале. Но в целом на рынке акций ожидается ровный и спокойный квартал.
Российские нефтегазовые компании стоят дешевле аналогов как с развивающихся так и с развитых рынков
Аналитики ИГ "Норд-Капитала" ожидают, что объем стратегических резервов нефти, накопленный странами после кризиса 2008г., совсем небольшой. Помимо этого эксперты отмечают, что в июне Саудовская Аравия увеличила объемы производства почти на 800 тыс. барр. - до 9,5-9,6 млн барр./сутки, чтобы компенсировать недостачу поставок из мятежной Ливии. Это существенно выше, чем предыдущие оценки, согласно которым средний уровень добычи нефти в этой арабской стране составлял 9,2 млн барр./сутки. Впрочем, когда североморская нефть пробила отметку 100 долл./барр., представители ОПЕК заявили, что рост квот был ошибочным решением и что если цена нефти корзины ОПЕК упадет до 90 долл./барр., то картель пойдет на существенное сокращение квот. Похоже, именно эта реплика окончательно отрезвила рынки, и игра в "слабую нефть" пошла на спад. Аналитики считают, что резкого разворота нефтяных котировок не будет. Согласно их расчетам, к концу 2011г. цена сорта WTI будет находиться вблизи уровня 94 долл./барр.
По базовым мультипликаторам российские нефтегазовые компании стоят заметно дешевле аналогов развитых рынков и существенно дешевле аналогов развивающихся рынков (коэффициент P/E для компаний российской "нефтянки" 3,5-5, у зарубежных 8-19), что увеличивает инвестиционную привлекательность сектора, считают аналитики ИГ "Норд-Капитал". К примеру, акции "Газпрома" стоят в два раза дешевле, чем до кризиса 2008г., ЛУКОЙЛА - на 50%.
Эксперты считают, что дополнительную поддержку нефтяникам оказывает наметившееся снижение рубля, так как оно обеспечивает рост стоимости экспортируемой продукции за счет курсовой разницы. Вступившие в силу с 1 октября поправки в налоговое законодательство (налоговая реформа 60/66), предусматривающие снижение экспортной пошлины на нефть путем сокращения процента от разницы между ценой мониторинга нефти и ценой отсечения с 65% до 60% принесут дополнительный доход ряду компаний. С их точки зрения, наибольшую выгоду от проводимой реформы могут получить "Сургутнефтегаз" и "Роснефть", потенциально дополнительная прибыль за счет реформы этих компаний может составить 300-500 млн долл. Помимо этого в пользу инвестиционной привлекательности "Роснефти" говорит также государственная поддержка компании и стабильно высокие финансовые показатели - компания одна из самых эффективных в нефтегазовом секторе по уровню расходов.
Аналитики "Норд-Капитала" выделяют привилегированные акции "Сургутнефтегаза", которые будут выступать защитными в случае падения рынков (бета этих бумаг меньше 1). К тому же дивидендная доходность этих бумаг в последние годы составляла 8-9%. Эксперты считают, что привлекательно выглядят вложения в российские газовые компании - НОВАТЭК и "Газпром". Это обусловлено тем, что после аварии на АЭС в Японии мировой спрос на газ вырос - многие страны приняли решение отказаться от АЭС в пользу более безопасных источников энергии. Дополнительную поддержку "Газпрому" оказывает подтверждение планов правительства повысить внутренние тарифы на газ на 15%, НОВАТЭКу - активное наращивание производственных мощностей и государственная поддержка.
Среди нефтяных компаний из второго эшелона эксперты выделяют акции "Башнефти". Новый владелец компании - АФК "Система" - активно развивает этот актив. К тому же компания уверенно наращивает ресурсную базу (вспомним приобретенное год назад месторождение Требса и Титова в Ненецком АО), а также владеет крупными перерабатывающими активами (что обеспечивает высокую вертикальную интегрированность бизнеса).
Акции металлургического сектора поддержит внутренний спрос
В случае улучшения ситуации в мировой экономике российский металлургический сектор будет обладать заметным потенциалом роста. Аналитики "Норд-Капитала" считают, что поддержку сектору оказывают ожидания повышенного внутреннего спроса на продукцию металлургов - темпы инфраструктурного строительства в ближайшие годы будут высокими благодаря подготовке к проведению Олимпиады-2014г., чемпионата мира по футболу-2018г. и саммита АТЭС-2012г.
В случае восстановления спроса на продукцию металлургии фаворитами аналитиков в секторе являются акции НЛМК и "Северстали". В пользу НЛМК говорят заметные темпы роста операционной прибыли и запуск в сентябре в Липецке современной доменной печи, которая позволит нарастить объемы выплавки стали. Акции же "Северстали" поддерживает наличие золотодобывающего сегмента, обеспечивающего диверсификацию бизнеса. По мнению экспертов, интересны могут быть акции "Мечела". Компания владеет большими активами коксующегося угля и железной руды, стоимость которых заметно подросла. Главный риск для "Мечела" - высокая долговая нагрузка (долг/EBITDA на уровне 3,5) и зависимость от экспортных поставок.
Аналитики напоминают, что в III квартале металлургический сектор был одним из лидеров падения - отраслевые индексы RTS и MICEX потеряли 33% и 27%. По их мнению, такая динамика металлургического сектора связана с опасениями замедления роста мировой экономики. Металлургический сектор традиционно наиболее чувствителен к подобным опасениям и первым реагирует на негативные новости (так как в периоды кризиса в экономике спрос на продукцию металлургии падает наиболее сильно).
Наименьшее снижение в секторе показали акции "Северстали" и НЛМК(-34% и -40%), у которых заметная доля экспортных поставок ориентирована на Китай, наименее пострадавший от кризиса и являющийся локомотивом восстановления мировой экономики и крупнейшим потребителем продукции металлургии. Однако эксперты отмечают, что тревожные сигналы поступают и из Китая в виде данных о замедлении роста промпроизводства - в июле и августе он составили 14% и 13,5% по сравнению с 15,1% в июне. Эксперты считают, что в будущем давление на акции компаний, экспортирующие сталь и прокат в Китай, может только усилиться.
"Ростелекома" станет новой "голубой фишкой"
В телекоммуникационном секторе в центре внимания в III квартале продолжала находиться реформа холдинга "Связьинвест", вышедшая на финишную прямую. Аналитики "Норд-Капитала" напоминают, что в апреле обыкновенные и привилегированные акции семи межрегиональных компаний холдинга "Связьинвест" и "Дагсвязьинформа" были конвертированы в 16 выпусков акций "Ростелекома". В середине августа выпуски акций "Ростелекома" были объединены. После объединения возрос объем торгов на ММВБ. Правда, распродажи на российском рынке в III квартале сказались и на котировках "Ростелекома" (-21% за 3 месяца). С точки зрения экспертов, акции "Ростелекома" торгуются на привлекательных уровнях, возможно, что в перспективе данные бумаги могут стать "голубой фишкой" российского фондового рынка, представляющей телекоммуникационный сектор.
Бумаги российских банков находятся на исторически низких уровнях
Что касается банковского сектора то, с точки зрения аналитиков "Норд-Капитала", в связи с существующими проблемами в мировой экономике акции банков по всему миру будут и в IV квартале смотреться слабо. Негативно сказываются долговые проблемы стран еврозоны - банки вынуждены списывать долги, снижая уровень рисковых активов и лимиты кредитования друг на друга. При этом снижается и уровень кредитования реального сектора. По мнению экспертов, сейчас бумаги российских банков (прежде всего - Сбербанка и ВТБ) находятся на исторически низких уровнях, но время покупать акции банковского сектора пока не пришло.
Аналитики отмечают особую привлекательность Сбербанка по сравнению с ВТБ. Первый активно развивается (налицо рост финансовых показателей во II квартале), руководство банка ждет улучшения показателей по итогам года. Помимо этого Сбербанк реализует планы выхода на рынок Восточной Европы. А показатели роста ВТБ объясняются лишь поглощением ТКБ и Банка Москвы.
Акции "Уралкалия" остаются фундаментально привлекательными
В секторе минеральных удобрений сохраняется оживление. Главным событием 2011г. стало объединение "Уралкалия" и "Сильвинита", в результате которого новый холдинг стал крупнейшим игроком на мировом калийном рынке, определяющим мировые цены на хлористый калий. Первая после объединения отчетность отразила увеличение мощностей компании примерно на 900 тыс. т в год. Позитивно на отчетности сказалось повышение спотовых цен на хлористый калий трейдером "Уралкалия" - Белорусской калийной компанией: для Юго-Восточной Азии на 5% - до 535 долл./т, для Индии - до 490 долл. Впрочем, аналитики считают, что хотя перечисленные позитивные факторы уже были учтены в котировках, акции "Уралкалия" остаются фундаментально привлекательными, так как компания обладает хорошими перспективами развития.
Небольшие игроки на энергорынке могут быть поглощены более крупными компаниями
В III квартале энергетический сектор был одним из лидеров падения - в ходе августовской коррекции отраслевой индекс снизился на 22%. Эксперты считают, что снижение носило технический фактор и наиболее сильно пострадали менее ликвидные акции второго эшелона, к которым относится большинство бумаг энергетического сектора. По мнению аналитиков "Норд-Капитала", привлекательность большинства бумаг сектора для инвесторов низка из-за высокого уровня износа сетей и генераций, а также небольшой вероятности повышения тарифов на электроэнергию до выборов президента России в 2012г.
Стоит отметить, что одним из основных аутсайдеров оказались акции ФСК ЕЭС (-37%). Это обусловлено тем, что планы приватизации правительством РФ в 2012г. пакета в 4,11% акций компании отодвинулись на неопределенный срок из-за неблагоприятной обстановки на финансовых рынках. Эксперты также отмечают, что энергетические компании, разочарованные переносом увеличения тарифов в энергетике для конечных потребителей, до сих пор не начали активно строить новые генерирующие мощности (согласно планам, в 2011г. запланирован ввод порядка 6,4 ГВт новых мощностей, а в 2012г. - 7,8 ГВт). С точки зрения экспертов, в случае реализации сценария централизации, системообразующие компании ("Интер РАО", ОГК-2 и ТГК-1, принадлежащие "Газпрому"), а также государственная "Русгидро" выиграют, так как имеют ресурсы для создания крупных высокоинтегрированных холдингов, включающих производство, транспортировку и сбыт электроэнергии. В свою очередь небольшие игроки на энергорынке могут оказаться в незавидном положении и могут быть присоединены более крупными игроками.
Лидером роста в потребсекторе станут акции "Дикси"
В потребительском секторе обстановка весьма позитивная, поскольку этот сектор традиционно защитный в случае падения фондовых рынков, хотя в ходе августовского падения отраслевой индекс был одним из аутсайдеров (-17%). С точки зрения аналитиков "Норд-Капитала", это связано с низкой ликвидностью бумаг. Эксперты отмечают, что многие акции сектора были перепроданы и находятся на привлекательных для покупок уровнях. Наиболее пострадали в августе акции "Магнита" (-30%). Но эксперты рассчитывают на восстановление котировок, поскольку, во-первых, компания является лидером по темпам роста (за 8 месяцев 2011г. были открыты 604 магазина) и эффективности в секторе, а, во-вторых, технического отскока еще никто не отменял. В секторе ритейла эксперты выделяют акции "Дикси", X5 Retail Group и "М.Видео". Наиболее привлекательными для вложений они считают акции "Дикси". Компания в последнее время активно развивается. Кроме того, в июне она присоединила "Викторию", поэтому эксперты ожидают, что в ближайшее время появится синергический эффект от объединения двух компаний (как минимум в виде снижения затрат на логистику и транспортные издержки, а также получения более выгодных оптовых закупочных цен).
По мнению экспертов "Норд-Капитала", интересно смотрятся и акции фармацевтического сектора - "Верофарм" и "Фармстандарт", демонстрирующие заметный рост выручки. IV квартал традиционно более успешен для этих компаний, и их выручка должна подрасти. Эксперты считают наиболее привлекательными акции "Верофарма". Это обусловлено тем, что компания постепенно увеличивает свою долю на рынке с выпуском новых препаратов. К тому же Сбербанк предоставил "Верофарму" кредит на сумму 1,5 млрд руб. для строительства завода в парке "Масловский" и открыл компании кредитную линию с лимитом 100 млн руб.
Машиностроительный сектор был лидером снижения в III квартале из-за низкой ликвидности. Аналитики "Норд-Капитала" отмечают, что на акции АВТОВАЗа в последние месяцы давит завершение программы утилизации старых автомобилей. Во многом за ее счет продажи компании в 2010-2011гг. держались на высоком уровне. Эксперты ожидают, что запуск продаж Lada Granta в декабре поддержит продажи компании, но влияние этого фактора ограничено - новая бюджетная модель будет пользоваться популярностью, но снизит продажи Lada Kalina и "классики". В 2012г. планируется выпустить 100 тыс. автомобилей Lada Granta. В 2012г. планируется запуск приобретенной у Renault платформы ВО и производство Renault и Nissan на конвейере в Тольятти.
Аналитики считают, что в случае успеха этих проектов, акции АВТОВАЗа могут быть интересны. Хотя аналитики считают что, в машиностроительном секторе более привлекательны акции Sollers. Компания сделала на ставку на взаимодействие с зарубежными автомобильными компаниями (подписаны соглашения с американской Ford, корейской SsangYong и японской Isuzu), и пока она оправдывает себя - выручка компании в первом полугодии выросла на 64%, а чистый долг постепенно сокращается.
Вступление в ВТО выступит драйвером для российского рынка акций
По мнению аналитиков UniCredit, еще одним драйвером для российского рынка акций в ближайшее время может выступить объявление о вступлении России в ВТО. Напомним, после целого ряда фальстартов, процесс вступления активизировался. Аналитики не исключают, что объявление о вступлении в ВТО может прозвучать уже в декабре 2011г. К слову, переговоры о вступлении в организацию идут уже 18 лет с 1993г. Эксперты считают, что принятие РФ в ВТО положительно отразится на экономике и на отношении инвесторов к России. Всемирный Банк оценивает среднесрочные преимущества от вступления в ВТО для российской экономики в размере 3,3% годового ВВП с увеличением до 11% в долгосрочной перспективе. При этом в наибольшей степени должны выиграть черная и цветная металлургия, а также химическая промышленность, тогда как легкая и пищевая промышленность, а также для отрасли по производству стройматериалов, должны столкнуться с наибольшими трудностями.
Вступление в ВТО может позитивно сказаться и на операторах розничной торговли (как продуктов питания, так и электроники), в том числе "М.Видео", большая часть ассортимента которых приходится на импорт. Аналитики UniCredit считают, что "Магнит", вероятно, должен выиграть от вступления в ВТО больше других, так как компания сама занимается прямым импортом товаров из-за рубежа.
Эксперты считают, что такие компании, как "Аэрофлот", не пострадают при вступлении в организацию, поскольку выручка от рейсов в Сибирь и из Сибири является значительной и должна обеспечить около 50% чистой прибыли в 2011г. К тому же участники рынка ожидают отмены платы за использование ресурсов (роялти) в 2013г. Помимо этого вступление в ВТО также должно открыть возможность найма иностранных пилотов, который в настоящее время запрещен. Дефицит квалифицированных пилотов в России стал одним из факторов, из-за которых расходы на оплату труда в "Аэрофлоте" являются одними из самых высоких в Европе.
Согласно оценке аналитиков UniCredit, вступление в ВТО может не самым позитивным образом сказаться на некоторых эмитентах. Для российских производителей плоского проката ("Северстали", НЛМК, ММК) это событие будет нейтрально негативным, нейтральным для производителей сортового проката (Evraz Group, "Мечел"). Такая оценка обусловлена тем, что импортные пошлины на отдельные виды сталелитейной продукции, к примеру на плоский прокат, могут быть отменены, что может привести к снижению премии цен на данные виды продукции на внутреннем рынке, что особенно негативно для продукции с высокой добавленной стоимостью.
Но это еще не все. Внутренний спрос на отдельные виды плоского проката может понизиться, и тогда ММК может столкнуться с проблемой неполной загрузки "Стана-5000", так как поставки труб большого диаметра с Украины могут увеличиться.
Эксперты также считают, что намерение вступить в ВТО предполагает реформистскую экономическую политику в будущем, что само по себе обеспечит улучшение инвестиционного климата, которое должно способствовать модернизации и диверсификации российской экономики, а это позитивно скажется и на привлекательности акций российских компаний.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter