10 ноября 2011 FxPRO
В конце концов, европейские лидеры начали смотреть в лицо неизбежности, что по крайней мере одному из членов еврозоны может быть необходимо покинуть единую валюту. За последние дни впечатлило, что некоторые политики по крайней мере признали возможность такого развития событий, которую до этого так долго отвергали. Согласно газете Handelsblatt, партия Меркель, ХДС опубликует вскоре бумагу, где будет рассматриваться вопрос о создании порядка, в котором члены еврозоны могут ее покинуть.
По крайней мере, хоть какое-то начало. Перед тем как Германия поддержит выход одного из членов еврозоны, потребуется одобрение всей коалиции Меркель, что представляется не более чем формальностью. После этого надо заполучить единодушное согласие всех членов ЕС на изменение договора. По существующим правилам нельзя чтобы, как на прошлой неделе, Ангела Меркель и Николя Саркози в одностороннем порядке условились о выходе Греции из еврозоны. Вчера президент Франции даже предложил, что «двухскоростная» Европа может стать моделью для будущего. Рейтер вчера рассказали, что начались дискуссии между Парижем и Берлином в отношении более тесной интеграции стержневой евро-группы. Все в большей степени долговые рынки придерживаются того же мнения. «Оппозиция» вероятней всего будет состоять из Греции, Португалии, Ирландии, Италии и Испании, в то время как «править» будут Германия, Австрия, Нидерланды и Финляндия. Франция в ужасе от того, что не была автоматически включена в правящую группу, но тенденции доходности облигаций определенно не гарантируют членство. Точно так же Бельгия также в опасности отколоться и остаться самой по себе
Паритет осси под угрозой
В последние месяцы прошлого года и в начале этого года, паритет считался психологическим уровнем, который австралийский доллар изо всех сил пытался преодолеть, прежде чем, в конечном счете, достиг нового максимума свыше 1.10 во втором и третьем кварталах. Тем не менее, в конце сентября, когда Европа настроилась на самоуничтожение, и инвесторы стремились избегать рисков, осси рухнул ниже паритета, опустившись до 0.94 в начале прошлого месяца. В последствии, быки взяли все в свои руки, и валюта вернулась обратно к 1.08 в конце октября. С тех пор медведи с ревом пришли обратно, и паритет вновь оказался под угрозой этой ночью, когда осси упал к 1.0050, и сейчас лишь выше 1.01.
Для трейдеров осси по-прежнему остается чрезвычайно волатильной валютой не для слабонервных. За последние месяцы осси был очень быстрым. Медведи нацелены на замедление темпов роста локального и азиатского, RBA сейчас начал снижать процентные ставки. Тем не менее, быки все еще предпочитают осси, так как Китай по-прежнему – главный мировой локомотив роста, состояние австралийских балансов относительно хорошее, а банки - среди сильнейших в мире.
На пути вверх было тяжело преодолеть паритет. На пути вниз паритет, скорее всего, также будет тяжело пробить. Быки просто так не сдадутся
Азия страдает европейской грустью
Неудивительно, что неопределенность, созданная европейским долговым и банковским кризисом, заразила несколько крупных азиатских экономик. В Китае экспорт поднялся в предшествующем месяце на 15,9% г/г, что является минимальным темпом за почти два года. В добавление к этому, объем экспорта был минимальным за последние пять месяцев. Точно так же, темп роста экспорта из Южной Кореи и Филиппин в прошлом месяце был самым низким за два года (в Филиппинах упал на 27% г/г). Одновременно с этим заказы на станки и оборудование в Японии оказались очень слабыми в октябре. В результате азиатские валюты попали под сильное понижательное давление ночью: южнокорейская вона и индонезийская рупия потеряли примерно по 1,5%. В случае с последней оказало влияние и неожиданное снижение ставки от Банка Индонезии. Азиатские площадки ночью получили серьезный удар: Hang Seng и Kospi потеряли по 5%. Некоторые азиатские экономики серьезно зависят от заимствований в Европе, а так как многие крупные банки на континенте страдают от нехватки капитала, объемы выдаваемых кредитов резко сократились, в частности и для компаний за пределами Европы. Азия серьезно страдает от ухудшения обстановки в Европе
SNB – чего вы ждете?
Словесные предупреждения чиновников SNB на прошедшей неделе об их готовности уберечь свисси от роста имели довольно скромный эффект, и вскоре должны последовать действия, или же рынок расценит эти слова, как блеф. Аргументы в пользу подъема потолка по паре EUR/CHF, по крайней мере, до 1.30 существенно укрепились, экономика страдает от встречных ветров из Европы, экспорта (который составляет половину экономики), на который повлияла сильная валюта, и теперь есть существенная вероятность того, что экономика сползет в дефляцию. Швейцарское правительство держит паяльную лампу над SNB, а министр экономики вчера утверждал, что валюта все еще «чрезмерно переоценена». Ритейлеры по всей Швейцарии сокращают цены из-за слабого спроса, и потому что они могут себе позволить это.
Явное ухудшение швейцарской экономики подталкивает к вопросу: чего ждет SNB? Возможно, дело в ожидании ежеквартального обзора (релиз в следующем месяце), и после SNB будет более решительным. Как уже неоднократно было понятно во время кризиса, смысла в ожидании нет. Компании в Швейцарии кричат о том, что валюта убивает их, что сказывается на занятости и планах развития. В защиту SNB можно сказать, что он не повышает потолок, сомневаясь в успешности мероприятия из-за ситуации в Европе. Потоки активов – все еще очень мощная сила на валютных рынках в данный момент, и они все еще очень усложняют жизнь SNB. В конечном счете, будет удивительно, если потолок не будет поднят, по крайней мере, до 1.30 в течение следующих нескольких месяцев.
Быстро изменяющаяся картина долгового рынка Европы
Удивительно наблюдать за тем, как быстро в эти дни менялся ландшафт долгового рынка внутри Европы. На самом деле было сильнейшее расхождение между победителями и побежденными. В среду доходность итальянских бумаг взлетела на 60 б.п. до 7,3% всего на 60 б.п. ниже доходности соответствующих бумаг Ирландии. Хотя внимание рынков в основном было сосредоточено на Италии, Испания тоже попала на линию огня. Вчера доходность ее десятилеток подлетела на 20 б.п. до 5,82% с 5,0% месяцем ранее. Бельгия тоже продолжает страдать, ее десятилетки подскочили в доходности еще на 10 б.п. до 4,33%, на 263 б.п. выше немецких. Чтобы прояснить, бельгийские бумаги никогда ранее не торговались с такой большой премией по отношению к немецким, и пять лет назад бельгийские десятилетки и вовсе торговались через бунды. Как все изменилось!
Не вызывает удивления рост доходности по суверенным бумагам Франции, если учесть ту массивную вовлеченность, которая есть у французских банков в Италию. Французские десятилетки испытали рост доходности на 10 б.п. в тот день, когда немецкие сократили ее на те же 10 б.п. В результате спрэд Фр/Гер увеличился на 20 б.п. до почти 150, и стал самым широким за почти два десятилетия.
Помимо немецких бумаг, скандинавские рынки, Британия, Голландия и Финляндия так же оказались в числе настоящих победителей. Например, доходность 10-летних джилтс упала вчера еще на 10 б.п. до 2,15%. Доходность британских бумаг продолжает фиксировать рекордный дисконт доходности к французским. До этого года долгое время было почти невообразимым, чтобы доходность джилтс была ниже доходности соответствующих бумаг Франции. Как мы писали выше, вчера доходность немецких бумаг упала еще на 10 б.п. до 1,7%, нового рекордного минимума
Шансы Италии падают
По крайней мере на бумаге, в среду Италией была пройдена точка невозврата. Доходность выше 7% потребует от страны постоянно иметь высокий первичный бюджетный профицит (за вычетом платежей по процентам) в 3-4% от ВВП просто чтобы стабилизировать расходы по процентным платежам и препятствовать выходу их из под контроля. С начала введения ЕВС, первичный профицит Италии в среднем составлял немногим менее 2%. Принятие законопроекта по бюджету не приведет автоматически к экономии, которая компенсирует рост доходности. Рынкам сейчас в первую очередь следует решить, этот кризис в Италии экономический или политический. Совершенно правы те, кто указывает на отличия Италии от Греции: у последней не было первичного бюджетного профицита восемь лет, в Италии он был все время пребывания в еврозоне, за исключением последних двух лет. Разговоры, слышимые сегодня из Рима носят умеренно позитивный окрас, президент осознает, что нет времени ждать до запланированных выборов в будущем году. Бывший комиссар ЕС Марио Монти был сделан пожизненным сенатором, что открывает ему путь стать временным премьер-министром.
Суровой правды о росте доходности гособлигаций, в сочетании с тем фактом, что мощи EFSF не хватит на то, чтобы поддержать Италию, должно хватить на то, чтобы взбодрить политическую элиту и направить их по верному курсу. Но шансы, что все это будет сделано в самое ближайшее время, минимальны. В среду на форекс было самое сильное падение евро с начала июля, что отражает растущее напряжение валютных рынков и скорость разрастания суверенного долгового кризиса.
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
По крайней мере, хоть какое-то начало. Перед тем как Германия поддержит выход одного из членов еврозоны, потребуется одобрение всей коалиции Меркель, что представляется не более чем формальностью. После этого надо заполучить единодушное согласие всех членов ЕС на изменение договора. По существующим правилам нельзя чтобы, как на прошлой неделе, Ангела Меркель и Николя Саркози в одностороннем порядке условились о выходе Греции из еврозоны. Вчера президент Франции даже предложил, что «двухскоростная» Европа может стать моделью для будущего. Рейтер вчера рассказали, что начались дискуссии между Парижем и Берлином в отношении более тесной интеграции стержневой евро-группы. Все в большей степени долговые рынки придерживаются того же мнения. «Оппозиция» вероятней всего будет состоять из Греции, Португалии, Ирландии, Италии и Испании, в то время как «править» будут Германия, Австрия, Нидерланды и Финляндия. Франция в ужасе от того, что не была автоматически включена в правящую группу, но тенденции доходности облигаций определенно не гарантируют членство. Точно так же Бельгия также в опасности отколоться и остаться самой по себе
Паритет осси под угрозой
В последние месяцы прошлого года и в начале этого года, паритет считался психологическим уровнем, который австралийский доллар изо всех сил пытался преодолеть, прежде чем, в конечном счете, достиг нового максимума свыше 1.10 во втором и третьем кварталах. Тем не менее, в конце сентября, когда Европа настроилась на самоуничтожение, и инвесторы стремились избегать рисков, осси рухнул ниже паритета, опустившись до 0.94 в начале прошлого месяца. В последствии, быки взяли все в свои руки, и валюта вернулась обратно к 1.08 в конце октября. С тех пор медведи с ревом пришли обратно, и паритет вновь оказался под угрозой этой ночью, когда осси упал к 1.0050, и сейчас лишь выше 1.01.
Для трейдеров осси по-прежнему остается чрезвычайно волатильной валютой не для слабонервных. За последние месяцы осси был очень быстрым. Медведи нацелены на замедление темпов роста локального и азиатского, RBA сейчас начал снижать процентные ставки. Тем не менее, быки все еще предпочитают осси, так как Китай по-прежнему – главный мировой локомотив роста, состояние австралийских балансов относительно хорошее, а банки - среди сильнейших в мире.
На пути вверх было тяжело преодолеть паритет. На пути вниз паритет, скорее всего, также будет тяжело пробить. Быки просто так не сдадутся
Азия страдает европейской грустью
Неудивительно, что неопределенность, созданная европейским долговым и банковским кризисом, заразила несколько крупных азиатских экономик. В Китае экспорт поднялся в предшествующем месяце на 15,9% г/г, что является минимальным темпом за почти два года. В добавление к этому, объем экспорта был минимальным за последние пять месяцев. Точно так же, темп роста экспорта из Южной Кореи и Филиппин в прошлом месяце был самым низким за два года (в Филиппинах упал на 27% г/г). Одновременно с этим заказы на станки и оборудование в Японии оказались очень слабыми в октябре. В результате азиатские валюты попали под сильное понижательное давление ночью: южнокорейская вона и индонезийская рупия потеряли примерно по 1,5%. В случае с последней оказало влияние и неожиданное снижение ставки от Банка Индонезии. Азиатские площадки ночью получили серьезный удар: Hang Seng и Kospi потеряли по 5%. Некоторые азиатские экономики серьезно зависят от заимствований в Европе, а так как многие крупные банки на континенте страдают от нехватки капитала, объемы выдаваемых кредитов резко сократились, в частности и для компаний за пределами Европы. Азия серьезно страдает от ухудшения обстановки в Европе
SNB – чего вы ждете?
Словесные предупреждения чиновников SNB на прошедшей неделе об их готовности уберечь свисси от роста имели довольно скромный эффект, и вскоре должны последовать действия, или же рынок расценит эти слова, как блеф. Аргументы в пользу подъема потолка по паре EUR/CHF, по крайней мере, до 1.30 существенно укрепились, экономика страдает от встречных ветров из Европы, экспорта (который составляет половину экономики), на который повлияла сильная валюта, и теперь есть существенная вероятность того, что экономика сползет в дефляцию. Швейцарское правительство держит паяльную лампу над SNB, а министр экономики вчера утверждал, что валюта все еще «чрезмерно переоценена». Ритейлеры по всей Швейцарии сокращают цены из-за слабого спроса, и потому что они могут себе позволить это.
Явное ухудшение швейцарской экономики подталкивает к вопросу: чего ждет SNB? Возможно, дело в ожидании ежеквартального обзора (релиз в следующем месяце), и после SNB будет более решительным. Как уже неоднократно было понятно во время кризиса, смысла в ожидании нет. Компании в Швейцарии кричат о том, что валюта убивает их, что сказывается на занятости и планах развития. В защиту SNB можно сказать, что он не повышает потолок, сомневаясь в успешности мероприятия из-за ситуации в Европе. Потоки активов – все еще очень мощная сила на валютных рынках в данный момент, и они все еще очень усложняют жизнь SNB. В конечном счете, будет удивительно, если потолок не будет поднят, по крайней мере, до 1.30 в течение следующих нескольких месяцев.
Быстро изменяющаяся картина долгового рынка Европы
Удивительно наблюдать за тем, как быстро в эти дни менялся ландшафт долгового рынка внутри Европы. На самом деле было сильнейшее расхождение между победителями и побежденными. В среду доходность итальянских бумаг взлетела на 60 б.п. до 7,3% всего на 60 б.п. ниже доходности соответствующих бумаг Ирландии. Хотя внимание рынков в основном было сосредоточено на Италии, Испания тоже попала на линию огня. Вчера доходность ее десятилеток подлетела на 20 б.п. до 5,82% с 5,0% месяцем ранее. Бельгия тоже продолжает страдать, ее десятилетки подскочили в доходности еще на 10 б.п. до 4,33%, на 263 б.п. выше немецких. Чтобы прояснить, бельгийские бумаги никогда ранее не торговались с такой большой премией по отношению к немецким, и пять лет назад бельгийские десятилетки и вовсе торговались через бунды. Как все изменилось!
Не вызывает удивления рост доходности по суверенным бумагам Франции, если учесть ту массивную вовлеченность, которая есть у французских банков в Италию. Французские десятилетки испытали рост доходности на 10 б.п. в тот день, когда немецкие сократили ее на те же 10 б.п. В результате спрэд Фр/Гер увеличился на 20 б.п. до почти 150, и стал самым широким за почти два десятилетия.
Помимо немецких бумаг, скандинавские рынки, Британия, Голландия и Финляндия так же оказались в числе настоящих победителей. Например, доходность 10-летних джилтс упала вчера еще на 10 б.п. до 2,15%. Доходность британских бумаг продолжает фиксировать рекордный дисконт доходности к французским. До этого года долгое время было почти невообразимым, чтобы доходность джилтс была ниже доходности соответствующих бумаг Франции. Как мы писали выше, вчера доходность немецких бумаг упала еще на 10 б.п. до 1,7%, нового рекордного минимума
Шансы Италии падают
По крайней мере на бумаге, в среду Италией была пройдена точка невозврата. Доходность выше 7% потребует от страны постоянно иметь высокий первичный бюджетный профицит (за вычетом платежей по процентам) в 3-4% от ВВП просто чтобы стабилизировать расходы по процентным платежам и препятствовать выходу их из под контроля. С начала введения ЕВС, первичный профицит Италии в среднем составлял немногим менее 2%. Принятие законопроекта по бюджету не приведет автоматически к экономии, которая компенсирует рост доходности. Рынкам сейчас в первую очередь следует решить, этот кризис в Италии экономический или политический. Совершенно правы те, кто указывает на отличия Италии от Греции: у последней не было первичного бюджетного профицита восемь лет, в Италии он был все время пребывания в еврозоне, за исключением последних двух лет. Разговоры, слышимые сегодня из Рима носят умеренно позитивный окрас, президент осознает, что нет времени ждать до запланированных выборов в будущем году. Бывший комиссар ЕС Марио Монти был сделан пожизненным сенатором, что открывает ему путь стать временным премьер-министром.
Суровой правды о росте доходности гособлигаций, в сочетании с тем фактом, что мощи EFSF не хватит на то, чтобы поддержать Италию, должно хватить на то, чтобы взбодрить политическую элиту и направить их по верному курсу. Но шансы, что все это будет сделано в самое ближайшее время, минимальны. В среду на форекс было самое сильное падение евро с начала июля, что отражает растущее напряжение валютных рынков и скорость разрастания суверенного долгового кризиса.
/Компиляция. 10 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу