Власти Франции опасаются потери страной наивысшего суверенного кредитного рейтинга ААА на фоне роста доходности своих 10-летних гособлигаций, ставка по которым достигла 3,42%.
По мнению некоторых аналитиков, при такой высокой ставке понижение кредитного рейтинга Франции остается лишь вопросом времени. "Не стоит себя обманывать: на самом деле рейтинг Франции давно уже не дотягивает до ААА", - заявил один из советников по экономике при президенте Франции Жак Аттали.
Правительство Франции резко осудило это замечание, а глава французского ЦБ Кристиан Нуайе подчеркнул, что нелепо полагать, что Франция не сможет платить по долгам.
Отметим, что ставка по 10-летним облигациям Германии в два раза ниже французской. При этом первоклассные кредитные рейтинги Франции и Германии лежат в основе надежности Европейского стабфонда (EFSF), созданного для решения долгового кризиса в еврозоне. Изменение французского рейтинга может стать катастрофой для всего европейского антикризисного плана.
Напомним, 11 ноября 2011г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor's по ошибке разослало своим подписчикам сообщение о понижении суверенного кредитного рейтинга Франции, находящегося на текущий момент на высшем уровне AAA. После этого доходность 10-летних гособлигаций Франции подскочила на 28 базисных пунктов, волна распродаж прокатилась по валютным, фондовым и товарным рынкам. Спустя пару часов агентство исправило свою ошибку и подтвердило рейтинг Франции на максимально возможном уровне. В S&P объяснили сообщение о понижении французского рейтинга "технической ошибкой, связанной с оценкой банков".
Вопрос 1. Какова вероятность понижения рейтинга Франции?
Вопрос 2. Какова нынешняя ситуация в экономике страны в целом? Существуют ли кредитные/экономические угрозы для еврозоны со стороны Франции?
Начальник аналитического отдела ИК "Грандис капитал" Денис Барабанов:
Вероятность достаточно велика. Франция находится в сложном положении, что хорошо видно по динамике доходности французских облигаций. Однако есть несколько факторов, которые могут уберечь Францию от понижения рейтинга. Во-первых, это нацеленность нынешнего правительства на сокращение дефицита бюджета. Франция в этом смысле - европейский лидер. Конечно, такая ситуация может навредить экономическому росту, но, с точки зрения перспектив рейтинга, это позитив. Формально, безусловно, на данный момент Франция не заслуживает рейтинга ААА, но агентства смотрят на перспективу.
Во-вторых, пока нет причин ожидать, что Франция столкнется с трудностями по обслуживанию своего долга. Наконец, есть еще и политическая причина: не думаю, что рейтинговые агентства продолжат атаку на страны G7. Несколько судебных исков, угрозы отказаться от использования рейтингов при принятии бумаг в залог ЕЦБ - все это негативно отразится на бизнесе рейтинговых агентств. Важнее ли репутация? Посмотрим.
Директор по направлению "Корпоративные финансы" ИК "Rye, Man & Gor securities" Арсений Даббах:
Вероятность понижения достаточно высокая. После снижения этим летом кредитного рейтинга США в мире не осталось табу на такого рода действия. Более того, полагаю, что недавний сбой в системе одного из агентств, которое по ошибке понизило рейтинг Франции, был не случайным.
Необходимо также отметить, что S&P и Moody’s еще в октябре предупреждали, что наивысший рейтинг страны может быть понижен при развитии ситуации по неблагоприятному сценарию.
Ситуация в экономике Франции не вызывает серьезных опасений, но после вероятного объявления дефолта Греции все может измениться. Основными кредиторами Греции являются французские банки, которые окажутся под ударом. Проблема в банковской сфере может спровоцировать удар и по производственному сектору, и тогда в связи с недостатком инвестиций в промышленное производство и падением потребительского доверия в стране может начаться рецессия. В случае такого сценария, можно не сомневаться, что рейтинги будут понижены.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих кэпитал менеджмент" Николай Подлевских:
По версии международного рейтингового агентства S&P в клуб избранных государств, имеющих рейтинг ААА, входят 18 стран (Сингапур, Швеция, Швейцария, Великобритания, Австралия, Австрия, Канада, Дания, Финляндия, Франция, Германия, о.Гернси, Гонконг, о.Мен, Лихтенштейн, Люксембург, Нидерланды, Норвегия). Из группы G7 не имеют наивысшего рейтинга Япония, Италия и с августа 2011г. США.
Европа все более погружается в долговые проблемы. Рынок отказывается доверять надежности многих облигаций. Доходность облигаций Италии достигает 7%. Растет доходность облигаций Испании. Напомним, что с достижения уровня доходности в 7% началась острая фаза проблем Греции. Долг Италии остается стабильным уже 15 лет и находится вблизи 120% ВВП. Достаточно сильная экономика позволяет рассчитывать на возможность дальнейшего обслуживания долга, тем более что даже по сегодняшним кризисным годам дефицит бюджета Италии находится в пределах 4-5%. Однако доверие кредиторов дорого стоит. А это доверие постепенно теряется. Если же этот процесс зайдет слишком далеко, то вместе с Италией закачается вся Европа. В первую очередь проблемы коснутся Франции. Напомним, что среди кредиторов явно проблемных стран есть много французских банков.
Общий государственный долг Франции тоже довольно велик и составляет на начало второго полугодия 2011г. 1,693 тлрн евро. Однако это меньше, чем в Италии, и с учетом большего масштаба экономики не является критичным. (Для Франции отношение долга к ВВП составляет 83% в то время как для Италии - 120%). Идущая вразнос ситуация с греческими долгами и нагнетание обстановки вокруг Италии стали одной из причин снижения доверия к французским банкам, чему мы были свидетелями в последние месяцы. Государственный долг Франции тоже испытывает ощутимое давление. Так, с сентября доходность 2-летних облигаций Франции выросла почти в два раза - с 0,8 до 1,6%. Это, конечно, очень мало по сравнению со становящейся все более проблемной Италией, но заметная дестабилизация обстановки и во Франции тоже налицо.
Ситуация и с долгом, и с динамикой доходности облигаций для Франции в каком-то смысле является пограничной, и снижение рейтинга во многом и объективно было бы оправданным. Однако оценить вероятность возможного снижения рейтинга Франции достаточно сложно. Дело в том, что в такие решения вкладывается большая политическая составляющая давления на страны, на их руководителей, на финансовые потоки, на рынки. Поскольку ситуация с долгами в США в ближайший год будет сильно ухудшаться (объемы предстоящих погашений казначейских облигаций в ближайшие 12 месяцев вырастут в полтора раза), то можно с большой вероятностью прогнозировать, что давление на Европу из-за океана будет только возрастать. Рейтинговые агентства с их "независимыми рейтинговыми оценками" являются мощным оружием в арсенале располагаемых США средств. Очень может быть, что рейтинг Франции в ближайшие месяцы станет жертвой такого противостояния.
Вице-президент ИК Concern General Invest Максим Ларцев:
1. Разговоры на тему возможного снижения рейтингов Франции и Германии начали ходить давно, с тех пор как Евросоюз решил спасать Грецию, увеличивать EFSF и так далее. В этом нет ничего удивительного. Мы живем в то время, когда происходит глобальный пересмотр и переоценка рисков, и снижение рейтинга США, о котором говорили, как о чем-то невозможном, тому подтверждение. Поэтому мы считаем, что это может коснуться и стран еврозоны, в данном случае Франции, и должно быть спокойно воспринято инвесторами.
2. Мы бы не стали драматизировать ситуацию с Францией. Безусловно, проблемы в еврозоне существуют, каждый день мы получаем противоречивые новости, и все это усиливает нервозность среди инвесторов. Как итог - рост доходности 10-летних французских бондов в моменте до 3,5%. Однако не следует забывать, что именно Франция - один из ключевых игроков на европейской арене, страна с высоким авторитетом и сильной экономикой. Поэтому страхи относительно экономической угрозы для еврозоны именно со стороны Франции преувеличены.
Руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов:
На данный момент нет опасений по поводу возможного снижения кредитного рейтинга Франции. Основные кредитные агентства выставляют Франции наивысший кредитный рейтинг со стабильной рекомендацией. Агентство S&P предупредило, что поставило кредитный рейтинг на пересмотр в связи с тем, что темпы роста экономики Франции замедляются. Недавняя ошибка S&P, которое по ошибке сообщило о снижении кредитного рейтинга Франции, нанесла ущерб облигациям страны. Доходность 10-летних французских облигаций сразу выросла на 28 базисных пункта - до 3,46%.
Текущая экономическая ситуация Франции не вызывает серьезных опасений, хотя из-за долговых проблем ЕС наблюдается замедление в темпах роста французской экономики. План сокращения госрасходов на 65 млрд евро также будет оказывать тормозящее влияние на темпы роста экономики Франции. Но все же план сокращения государственных расходов в первую очередь направлен на сохранение наивысшего кредитного рейтинга страны. Облигации стабилизационного фонда EC имеют наивысший рейтинг ААА и в большой мере обеспечены облигациями Германии и Франции. Снижение кредитного рейтинга Франции негативно скажется на кредитном рейтинге стабилизационного фонда и может нанести серьезный ущерб всей еврозоне
По мнению некоторых аналитиков, при такой высокой ставке понижение кредитного рейтинга Франции остается лишь вопросом времени. "Не стоит себя обманывать: на самом деле рейтинг Франции давно уже не дотягивает до ААА", - заявил один из советников по экономике при президенте Франции Жак Аттали.
Правительство Франции резко осудило это замечание, а глава французского ЦБ Кристиан Нуайе подчеркнул, что нелепо полагать, что Франция не сможет платить по долгам.
Отметим, что ставка по 10-летним облигациям Германии в два раза ниже французской. При этом первоклассные кредитные рейтинги Франции и Германии лежат в основе надежности Европейского стабфонда (EFSF), созданного для решения долгового кризиса в еврозоне. Изменение французского рейтинга может стать катастрофой для всего европейского антикризисного плана.
Напомним, 11 ноября 2011г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor's по ошибке разослало своим подписчикам сообщение о понижении суверенного кредитного рейтинга Франции, находящегося на текущий момент на высшем уровне AAA. После этого доходность 10-летних гособлигаций Франции подскочила на 28 базисных пунктов, волна распродаж прокатилась по валютным, фондовым и товарным рынкам. Спустя пару часов агентство исправило свою ошибку и подтвердило рейтинг Франции на максимально возможном уровне. В S&P объяснили сообщение о понижении французского рейтинга "технической ошибкой, связанной с оценкой банков".
Вопрос 1. Какова вероятность понижения рейтинга Франции?
Вопрос 2. Какова нынешняя ситуация в экономике страны в целом? Существуют ли кредитные/экономические угрозы для еврозоны со стороны Франции?
Начальник аналитического отдела ИК "Грандис капитал" Денис Барабанов:
Вероятность достаточно велика. Франция находится в сложном положении, что хорошо видно по динамике доходности французских облигаций. Однако есть несколько факторов, которые могут уберечь Францию от понижения рейтинга. Во-первых, это нацеленность нынешнего правительства на сокращение дефицита бюджета. Франция в этом смысле - европейский лидер. Конечно, такая ситуация может навредить экономическому росту, но, с точки зрения перспектив рейтинга, это позитив. Формально, безусловно, на данный момент Франция не заслуживает рейтинга ААА, но агентства смотрят на перспективу.
Во-вторых, пока нет причин ожидать, что Франция столкнется с трудностями по обслуживанию своего долга. Наконец, есть еще и политическая причина: не думаю, что рейтинговые агентства продолжат атаку на страны G7. Несколько судебных исков, угрозы отказаться от использования рейтингов при принятии бумаг в залог ЕЦБ - все это негативно отразится на бизнесе рейтинговых агентств. Важнее ли репутация? Посмотрим.
Директор по направлению "Корпоративные финансы" ИК "Rye, Man & Gor securities" Арсений Даббах:
Вероятность понижения достаточно высокая. После снижения этим летом кредитного рейтинга США в мире не осталось табу на такого рода действия. Более того, полагаю, что недавний сбой в системе одного из агентств, которое по ошибке понизило рейтинг Франции, был не случайным.
Необходимо также отметить, что S&P и Moody’s еще в октябре предупреждали, что наивысший рейтинг страны может быть понижен при развитии ситуации по неблагоприятному сценарию.
Ситуация в экономике Франции не вызывает серьезных опасений, но после вероятного объявления дефолта Греции все может измениться. Основными кредиторами Греции являются французские банки, которые окажутся под ударом. Проблема в банковской сфере может спровоцировать удар и по производственному сектору, и тогда в связи с недостатком инвестиций в промышленное производство и падением потребительского доверия в стране может начаться рецессия. В случае такого сценария, можно не сомневаться, что рейтинги будут понижены.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих кэпитал менеджмент" Николай Подлевских:
По версии международного рейтингового агентства S&P в клуб избранных государств, имеющих рейтинг ААА, входят 18 стран (Сингапур, Швеция, Швейцария, Великобритания, Австралия, Австрия, Канада, Дания, Финляндия, Франция, Германия, о.Гернси, Гонконг, о.Мен, Лихтенштейн, Люксембург, Нидерланды, Норвегия). Из группы G7 не имеют наивысшего рейтинга Япония, Италия и с августа 2011г. США.
Европа все более погружается в долговые проблемы. Рынок отказывается доверять надежности многих облигаций. Доходность облигаций Италии достигает 7%. Растет доходность облигаций Испании. Напомним, что с достижения уровня доходности в 7% началась острая фаза проблем Греции. Долг Италии остается стабильным уже 15 лет и находится вблизи 120% ВВП. Достаточно сильная экономика позволяет рассчитывать на возможность дальнейшего обслуживания долга, тем более что даже по сегодняшним кризисным годам дефицит бюджета Италии находится в пределах 4-5%. Однако доверие кредиторов дорого стоит. А это доверие постепенно теряется. Если же этот процесс зайдет слишком далеко, то вместе с Италией закачается вся Европа. В первую очередь проблемы коснутся Франции. Напомним, что среди кредиторов явно проблемных стран есть много французских банков.
Общий государственный долг Франции тоже довольно велик и составляет на начало второго полугодия 2011г. 1,693 тлрн евро. Однако это меньше, чем в Италии, и с учетом большего масштаба экономики не является критичным. (Для Франции отношение долга к ВВП составляет 83% в то время как для Италии - 120%). Идущая вразнос ситуация с греческими долгами и нагнетание обстановки вокруг Италии стали одной из причин снижения доверия к французским банкам, чему мы были свидетелями в последние месяцы. Государственный долг Франции тоже испытывает ощутимое давление. Так, с сентября доходность 2-летних облигаций Франции выросла почти в два раза - с 0,8 до 1,6%. Это, конечно, очень мало по сравнению со становящейся все более проблемной Италией, но заметная дестабилизация обстановки и во Франции тоже налицо.
Ситуация и с долгом, и с динамикой доходности облигаций для Франции в каком-то смысле является пограничной, и снижение рейтинга во многом и объективно было бы оправданным. Однако оценить вероятность возможного снижения рейтинга Франции достаточно сложно. Дело в том, что в такие решения вкладывается большая политическая составляющая давления на страны, на их руководителей, на финансовые потоки, на рынки. Поскольку ситуация с долгами в США в ближайший год будет сильно ухудшаться (объемы предстоящих погашений казначейских облигаций в ближайшие 12 месяцев вырастут в полтора раза), то можно с большой вероятностью прогнозировать, что давление на Европу из-за океана будет только возрастать. Рейтинговые агентства с их "независимыми рейтинговыми оценками" являются мощным оружием в арсенале располагаемых США средств. Очень может быть, что рейтинг Франции в ближайшие месяцы станет жертвой такого противостояния.
Вице-президент ИК Concern General Invest Максим Ларцев:
1. Разговоры на тему возможного снижения рейтингов Франции и Германии начали ходить давно, с тех пор как Евросоюз решил спасать Грецию, увеличивать EFSF и так далее. В этом нет ничего удивительного. Мы живем в то время, когда происходит глобальный пересмотр и переоценка рисков, и снижение рейтинга США, о котором говорили, как о чем-то невозможном, тому подтверждение. Поэтому мы считаем, что это может коснуться и стран еврозоны, в данном случае Франции, и должно быть спокойно воспринято инвесторами.
2. Мы бы не стали драматизировать ситуацию с Францией. Безусловно, проблемы в еврозоне существуют, каждый день мы получаем противоречивые новости, и все это усиливает нервозность среди инвесторов. Как итог - рост доходности 10-летних французских бондов в моменте до 3,5%. Однако не следует забывать, что именно Франция - один из ключевых игроков на европейской арене, страна с высоким авторитетом и сильной экономикой. Поэтому страхи относительно экономической угрозы для еврозоны именно со стороны Франции преувеличены.
Руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов:
На данный момент нет опасений по поводу возможного снижения кредитного рейтинга Франции. Основные кредитные агентства выставляют Франции наивысший кредитный рейтинг со стабильной рекомендацией. Агентство S&P предупредило, что поставило кредитный рейтинг на пересмотр в связи с тем, что темпы роста экономики Франции замедляются. Недавняя ошибка S&P, которое по ошибке сообщило о снижении кредитного рейтинга Франции, нанесла ущерб облигациям страны. Доходность 10-летних французских облигаций сразу выросла на 28 базисных пункта - до 3,46%.
Текущая экономическая ситуация Франции не вызывает серьезных опасений, хотя из-за долговых проблем ЕС наблюдается замедление в темпах роста французской экономики. План сокращения госрасходов на 65 млрд евро также будет оказывать тормозящее влияние на темпы роста экономики Франции. Но все же план сокращения государственных расходов в первую очередь направлен на сохранение наивысшего кредитного рейтинга страны. Облигации стабилизационного фонда EC имеют наивысший рейтинг ААА и в большой мере обеспечены облигациями Германии и Франции. Снижение кредитного рейтинга Франции негативно скажется на кредитном рейтинге стабилизационного фонда и может нанести серьезный ущерб всей еврозоне
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба