25 ноября 2011 Sberbank CIB Кащеев Николай
GS на днях сформулировали саму суть, d том числе, и наших прежних выводов: в условиях такой политической и всякой прочей неопределенности никаких торговых идей в европейских активов уважаемый банковский дом рекомендовать не может. По нам, это означает практически крах идеи европейского монетарного союза. И сколько бы ни повторяли наши уважаемые иностранные коллеги мантру про «нужно фискальное единство», ситуация от их камланий лучше не станет: для воплощения заклинаний нужны а) воля отнюдь не небес, б) реальные предпосылки для воплощения планов перемен. Ни того, ни другого нет и не было, и это было ясно еще после знаменитого многодневного саммита по Греции.
И вот еще: Moody’s терпело-терпело ересь в Венгрии, да и понизило ее кредитный рейтинг до junk и с негативным прогнозом. «Ересь» заключалась в том, что правительство страны, борясь с госдолгом, демонстративно избегало обращений МВФ под лозунгами о суверенитете, произвело принудительную (для банков) реструктуризацию валютных кредитов населения, выданных, понятно, в период разгула модной и популярной кредитной экспансии и не менее сладкого «медового месяца» иностранных инвестиций, которые одни и считались критерием успеха страны.
При условиях, когда ваш рынок уже почти не может обходиться без иностранных инвестиций – так уж получилось – вам, очевидно, следует играть по правилам. Но правительство Венгрии де факто вмешалось в отношения банков и кредиторов, навязав банкам примерно 30% haircut по валютным кредитам физ.лиц, а вдобавок еще и конфисковало у управляющих частные пенсионные накопления. Правда, после всего этого, к МВФ все равно пришлось обратиться. Теперь Moody’s, не дожидаясь S&P, которое дало Венгрии время до февраля разобраться с программой – разумеется – жесткой экономии, понизило рейтинг до Ва1.
Однако почти вся Европа находится в схожих условиях (гос.долг Венгрии к ВВП – 81%), и уж Италия – тем более (по-прежнему имея высокий инвестиционный рейтинг А2). Почему Венгрия? За нарушение правил? Когда-то иностранные инвестиции даже при многолетнем дефиците текущих операций считались более весомым положительным фактором, чем все остальное. Венгрия соблюдала правила. Теперь же «излишняя зависимость от иностранных инвесторов» ставится ей в упрек! Италия сохраняет высокий инвестиционный рейтинг и якобы более ввысоке «доверие», хотя, в отличие о Венгрии, не может даже девальвировать свою валюту. Еврозона, видимо, продолжается держаться на плечах Германии даже в пространстве страновых рейтингов. Не сказать, чтобы Венгрия пострадала несправедливо… Дело в том, что этот случай – еще одно обвинение финансовой модели прошлого, в формировании каковой никто не хочет признаться. И, тем более, отвечать за ее вскрывшиеся язвы
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://www.sberbank-cib.ru/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба