29 ноября 2011 FxPRO
Стоит пристально наблюдать за стерилизацией ЕЦБ закупок бондов в ближайшие недели, поскольку есть приличный риск набить шишки на этом пути. С самого начала программы закупок бондов ЕЦБ в мае 2010 года, ЦБ «выкачивал» рыночную ликвидность, эквивалентную закупкам бондов. Таким образом, ЕЦБ представляет программу в качестве средства для улучшения рыночного функционирования, однако избегает позиционирования программы в качестве QE, то есть расширения банковских резервов. Тем не менее, бывали случаи, когда не удавалось полностью стерилизовать закупки бондов. Это, как правило, происходило из-за предпочтения банками краткосрочной ликвидности, как это было незадолго до погашения однолетних кредитов ЕЦБ в июне 2010 года и вновь прямо перед концом прошлого года, когда банки предпочли сохранить ликвидность на счетах до конца года.
Шансы на то, что это повторится в конце текущего года, по-прежнему высоки по трем причинам. Во-первых, сумма задолженности почти в три раза выше, чем в прошлом году. Во-вторых, разница между средней ставкой семидневной стерилизации и уровнем возмещения депозитов ЕЦБ сократилась, и в настоящий момент это лишь 10 пунктов. В этом году в среднем это были 38 пунктов, так что это был хороший стимул задержать избыточные средства и заработать несколько базовых пунктов. Наконец, стрессы на денежных рынках явно выше и особенно по кросс-валютным свопам. Это также вероятно усилит предпочтение ликвидности к концу года. Тем не менее, не нужно паниковать. Весьма вероятно, что дорога будет ухабиста, однако если программа закупки бондов ЕЦБ продолжит расширяться (что вполне вероятно), тогда дисбалансы могут стать более постоянными, когда необходимость в стерилизации вырастет, а банковские балансы уменьшатся. Такие последствия QE скорее случайны, нежели спланированы.
Экстраординарное время
В важный день для Европы, в который проходит заседание Ecofin в Брюсселе и выступает с осенними прогнозами глава Казначейства Британии, динамика цен на рынках в очередной раз была экстраординарной. В Португалии доходность десятилеток достигла высочайших уровней за историю евро в 13,46%; доходность бумаг в Италии скачет по кривой, а рынки обеспокоены медлительностью Марио Монти в принятии решений мер фискальной консолидации; реальная доходность привязанных к инфляции облигаций торгуется на отрицательной территории по всей кривой, а индекс цен на промышленные материалы, рассчитываемый Journal of Commerce, упал еще на 1%, продемонстрировав снижение в 21% за последние семь месяцев. В свою очередь единая валюта скорее потихоньку идет вниз, вместо того, чтобы соскальзывать в пропасть, что само по себе вызывает удивление. Появляется все больше свидетельств бегства депозитов из Греции, Италии и Португалии. Все эти деньги вытекают из стран, но, судя по всему, лишь небольшая их часть покидает еврозону. Параллельно с этим, стало известно, что розничные продажи в Италии и Франции резко упали в этом месяце, а в Испании падение за год, оканчивающийся октябрем, составило 7%. Теперь уж ни у кого не осталось сомнений, что большая часть Европы погрузилась в рецессию
Рост продаж в День Благодарения может быть лишь внезапной вспышкой
Частично вчерашний рост акций был основан на скачке розничных продаж в США на 16% в выходные после Дня Благодарения. Воодушевленные агрессивными скидками, потребители устроили рейд по американским моллам, временно забыв о своем финансовом положении и безработице. Хотя данные и приятны, они говорят о том, что потребители готовы тратить лишь, если им предложат огромные скидки. Таким образом, очень вероятно, что пик продаж на выходных приведет к более слабым продажам в декабре. Тем не менее, потребительские расходы в США были сильнее, чем предполагалось в последние месяцы; в третьем квартале расходы выросли на 2.3%. В ближайшей перспективе на расходы повлияет решение Вашингтона о том, что делать с послаблениями по подоходному налогу, которые истекают в конце этого года. Президент Обама и демократы хотят продлить его за счет роста налога на 3.25% для тех, кто зарабатывает более 1 миллиона долларов в год, однако республиканцы сопротивляются. Если расходы упадут в ближайшие недели, вчерашний оптимизм по акциям окажется мимолетным. У американских потребителей просто нет средств, чтобы поддерживать расходное хвастовство
Опасайтесь медвежьей ловушки
Единая валюта еще не достигла конечной точки своего путешествия, это произойдет уже очень скоро. Заседающие сегодня в Брюсселе министры финансов должны знать, если они не убедят трейдеров и инвесторов, что нашли настоящее решение кризиса, то дни евро сочтены. Европейские долговые рынки еле дышат – ликвидность ужасна, даже в бундах, спреды бид/аск поэтому невероятно широки, объемы минимальны, а продавцов потихоньку становится все больше. Фондирование в европейских банках также является проблемных и нефунционирующим, выпуская пушечный залп по платежеспособности, дополнительно разжигая и без того ужасный пожар кредитного кризиса в Европе. Инвесторы постепенно стали избегать Европы, и из региона постепенно поползли депозиты. Вера в Европу испаряется. Нужно что-то дать, и быстро! Однако почти невозможно предугадать, как будут развиваться события. Хотя придумать всеобъемлющее решение – это что-то за пределами изобретательности склеротичных европейских лидеров, все еще существуют три крупных игрока (МВФ, США и Китай), которые все еще могут прийти на помощь и, вероятно, уже взвешивают, что они могут сделать. В подобные времена, когда инвесторы убеждены, что миру уже почти настал конец, не стоит недооценивать способность международных лидеров действовать сообща. Вчера мы стали свидетелями скачка невероятного скачка по европейским активам в отсутствие каких-то конкретных новостей. Вся проблема медведей в их многочисленности на весьма узкой территории, где практически нет быков. Существует риск большой медвежьей ловушки
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Шансы на то, что это повторится в конце текущего года, по-прежнему высоки по трем причинам. Во-первых, сумма задолженности почти в три раза выше, чем в прошлом году. Во-вторых, разница между средней ставкой семидневной стерилизации и уровнем возмещения депозитов ЕЦБ сократилась, и в настоящий момент это лишь 10 пунктов. В этом году в среднем это были 38 пунктов, так что это был хороший стимул задержать избыточные средства и заработать несколько базовых пунктов. Наконец, стрессы на денежных рынках явно выше и особенно по кросс-валютным свопам. Это также вероятно усилит предпочтение ликвидности к концу года. Тем не менее, не нужно паниковать. Весьма вероятно, что дорога будет ухабиста, однако если программа закупки бондов ЕЦБ продолжит расширяться (что вполне вероятно), тогда дисбалансы могут стать более постоянными, когда необходимость в стерилизации вырастет, а банковские балансы уменьшатся. Такие последствия QE скорее случайны, нежели спланированы.
Экстраординарное время
В важный день для Европы, в который проходит заседание Ecofin в Брюсселе и выступает с осенними прогнозами глава Казначейства Британии, динамика цен на рынках в очередной раз была экстраординарной. В Португалии доходность десятилеток достигла высочайших уровней за историю евро в 13,46%; доходность бумаг в Италии скачет по кривой, а рынки обеспокоены медлительностью Марио Монти в принятии решений мер фискальной консолидации; реальная доходность привязанных к инфляции облигаций торгуется на отрицательной территории по всей кривой, а индекс цен на промышленные материалы, рассчитываемый Journal of Commerce, упал еще на 1%, продемонстрировав снижение в 21% за последние семь месяцев. В свою очередь единая валюта скорее потихоньку идет вниз, вместо того, чтобы соскальзывать в пропасть, что само по себе вызывает удивление. Появляется все больше свидетельств бегства депозитов из Греции, Италии и Португалии. Все эти деньги вытекают из стран, но, судя по всему, лишь небольшая их часть покидает еврозону. Параллельно с этим, стало известно, что розничные продажи в Италии и Франции резко упали в этом месяце, а в Испании падение за год, оканчивающийся октябрем, составило 7%. Теперь уж ни у кого не осталось сомнений, что большая часть Европы погрузилась в рецессию
Рост продаж в День Благодарения может быть лишь внезапной вспышкой
Частично вчерашний рост акций был основан на скачке розничных продаж в США на 16% в выходные после Дня Благодарения. Воодушевленные агрессивными скидками, потребители устроили рейд по американским моллам, временно забыв о своем финансовом положении и безработице. Хотя данные и приятны, они говорят о том, что потребители готовы тратить лишь, если им предложат огромные скидки. Таким образом, очень вероятно, что пик продаж на выходных приведет к более слабым продажам в декабре. Тем не менее, потребительские расходы в США были сильнее, чем предполагалось в последние месяцы; в третьем квартале расходы выросли на 2.3%. В ближайшей перспективе на расходы повлияет решение Вашингтона о том, что делать с послаблениями по подоходному налогу, которые истекают в конце этого года. Президент Обама и демократы хотят продлить его за счет роста налога на 3.25% для тех, кто зарабатывает более 1 миллиона долларов в год, однако республиканцы сопротивляются. Если расходы упадут в ближайшие недели, вчерашний оптимизм по акциям окажется мимолетным. У американских потребителей просто нет средств, чтобы поддерживать расходное хвастовство
Опасайтесь медвежьей ловушки
Единая валюта еще не достигла конечной точки своего путешествия, это произойдет уже очень скоро. Заседающие сегодня в Брюсселе министры финансов должны знать, если они не убедят трейдеров и инвесторов, что нашли настоящее решение кризиса, то дни евро сочтены. Европейские долговые рынки еле дышат – ликвидность ужасна, даже в бундах, спреды бид/аск поэтому невероятно широки, объемы минимальны, а продавцов потихоньку становится все больше. Фондирование в европейских банках также является проблемных и нефунционирующим, выпуская пушечный залп по платежеспособности, дополнительно разжигая и без того ужасный пожар кредитного кризиса в Европе. Инвесторы постепенно стали избегать Европы, и из региона постепенно поползли депозиты. Вера в Европу испаряется. Нужно что-то дать, и быстро! Однако почти невозможно предугадать, как будут развиваться события. Хотя придумать всеобъемлющее решение – это что-то за пределами изобретательности склеротичных европейских лидеров, все еще существуют три крупных игрока (МВФ, США и Китай), которые все еще могут прийти на помощь и, вероятно, уже взвешивают, что они могут сделать. В подобные времена, когда инвесторы убеждены, что миру уже почти настал конец, не стоит недооценивать способность международных лидеров действовать сообща. Вчера мы стали свидетелями скачка невероятного скачка по европейским активам в отсутствие каких-то конкретных новостей. Вся проблема медведей в их многочисленности на весьма узкой территории, где практически нет быков. Существует риск большой медвежьей ловушки
/Компиляция. 29 ноября. Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
http://blog.fxpro.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу