Банки Старого Света все больше заимствуют у Европейского центрального банка (ЕЦБ) в связи с растущими трудностями с привлечением средств на коммерческом рынке. При этом, как показывают последние данные, наибольшие потребности в кредитах ЕЦБ сейчас испытывают банки Италии, Франции и Бельгии, о чем говорилось в еженедельном докладе международного рейтингового агентства Moody's Investors Service. "В то время как поддержка банков ликвидностью ЕЦБ может быть расценена положительно, тот факт, что банки все больше от нее зависят, повышает вероятность понижения их кредитных рейтингов и показывает, что кризис в еврозоне продолжает ослаблять кредитоспособность многих банков", - отмечает агентство.
Moody's, в частности, указывает, что банки еврозоны испытывают все большие трудности на частном рынке операций РЕПО, что обусловлено снижением стоимости гособлигаций и других активов, которые используются в качестве залога при данных сделках.
Объем займов французских банков в ЕЦБ увеличился до 147 млрд евро (по состоянию на сентябрь 2011г.) - с 39 млрд евро в мае 2011г., говорится в докладе Moody's. При этом заимствования банков Бельгии выросли до 20 млрд евро (с 5 млрд евро), а банков Италии - до 111 млрд евро (с 31 млрд евро). Аналитики агентства не сомневается, что ЕЦБ продолжит поддерживать банки необходимой ликвидностью, однако пока эти и другие меры не смогли остановить кризис.
Поэтому ЕЦБ, скорее всего, прибегнет к более решительным мерам поддержки банковского сектора, например к предоставлению банкам кредитов на два-три года в дополнение к существующим займам на срок до 13 месяцев, полагают в Moody's.
Ранее агентство предупредило, что может понизить рейтинги по субординированным обязательствам 87 европейских банков, сославшись на невозможность поддержки кредитных организаций со стороны правительств их стран ввиду эскалации долгового кризиса в еврозоне.
Вопрос 1. Чем грозит европейской банковской системе снижение рейтингов крупнейших банков?
Вопрос 2. Как это может отразиться на российских банках? Стоит ли ожидать усиления "чистки" в российской банковской системе (в понедельник ЦБ РФ отозвал лицензию у Нацпромбанка) или ужесточения требований к кредитным организациям?
Начальник аналитического отдела ИК "Грандис Капитал" Денис Барабанов:
1. Снижение рейтинга ведет к ухудшению условий заимствований. Однако банковские трудности в Европе настолько сложны, что снижение рейтинга в данном случае не сильно отразится на рыночной ситуации, то есть это не "игра на опережение" со стороны Moody`s, а констатация факта.
2. Не думаю, что в России последует именно такая реакция со стороны ЦБ. Скорее, ситуация в Европе потребует от ЦБ предоставления банкам ликвидности. А чистка и ужесточение требований - это в России плановый процесс, и он будет продолжаться независимо от снижения рейтингов банкам Европы.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих кэпитал менеджмент" Николай Подлевских:
1. Ситуация в Европе становится все более нестабильной. Даже ведущие государства региона испытывают трудности при привлечении на рынке запрашиваемых ими объемов финансовых ресурсов. В частности, Германия на прошедшей неделе была вынуждена разместить на рынке только часть объема заявленного выпуска облигаций. Аналогичная история происходит постоянно с проблемными странами еврозоны. Многие банки Европы находятся под угрозой потери части своих активов, размещенных в облигациях проблемных стран. Качаются и отдельные банки (так, Бельгия сейчас тратит колоссальные усилия на спасение банка Dexia). Зависание крупного банка может по цепочке "подвесить" и много других банков. Легко может оказаться, что деньги, вложенные в облигации еще недавно казавшихся непотопляемыми банков, могут стать проблемным активом, который со временем придется списывать. В этих условиях снижение рейтинга даже крупному и надежному банку может привести к неприятным последствиям. Наэлектризованное население в любой момент может броситься снимать депозитные вклады и тем саамы сильно усугубить наметившиеся проблемы банка.
2. Необходимость поиска ликвидности европейской банковской системой вызовет отток средств с многих сопряженных рынков. При дальнейшем разрастании проблем можно ожидать трудностей для российских предприятий и банков в рефинансировании кредитов. Это сделает более напряженной ситуацию с ликвидностью в нашей банковской системе. Для наиболее слабых звеньев этой системы проблемы вполне могут стать фатальными. Тогда ЦБ придется применять экстренные меры вплоть до отзыва лицензий. Да и на стандартные требования к банкам, например по достаточности собственного капитала, будут смотреть с большей строгостью.
Действия по укреплению устойчивости банковской системы будут проводиться и на других уровнях. В том числе от законодателей ожидается принятие ряда статей и поправок в действующее законодательство. Так, ожидается обсуждение законопроекта о превращении срочных вкладов населения в безотзывные депозиты. Процедура досрочного изъятия такого вклада будет максимально усложнена.
Директор аналитического департамента ИГ "Норд-Капитал" Владимир Рожанковский:
1. На мой взгляд, сам вопрос подразумевает весьма однозначный нарицательный ответ. Пока система кредитных рейтингов не дезавуирована, финансовые и инвестиционные институты жестко связывают изменения рейтингов с изменениями риска, а значит, требуемой доходности от соответствующих долговых инструментов. Трудно представить себе, что облигации Франции или даже Италии вдруг в одночасье оказались никому не нужны. Но инвесторы с каждым новым долговым аукционом будут рассчитывать на все более и более высокую доходность. Иначе говоря, спрэды европейских облигаций к базовой ставке, а заодно с ними и "страховые инструменты" - CDS - будут и дальше расти. Италия сейчас вынуждена занимать деньги на рынке под 7%, хотя рост ее ВВП замедлился до 0,5%. У Франции ситуация выглядит намного устойчивее, но вектор ее развития тот же. Кросс-кредитование европейских банков будет постепенно сворачиваться, и в конце концов ЕЦБ, хочет этого Германия или нет, все-таки ожидает участь кредитора последней инстанции. Как показали недавние события в США, катастрофы в таком развитии событий нет. Во всяком случае, ФРС уже давно выполняет аналогичную роль в отношении американских банков, кредитуя их почти под нулевой процент через "дисконтное окно". Похоже, ЕЦБ есть смысл концептуально разработать похожую схему в отношении европейских банков, поскольку время в еврозоне сейчас работает против всех!
2. К счастью, "периферийная" Россия оказалась достаточно далеко от выше описываемых событий, а что касается иностранного фондирования, то его объемы с 2007г. и так упали на порядок, поэтому чудес и так никто не ждал. Для российских банков наступает длительный период самовыживания. Не думаю, что ЦБ будет слишком туго закручивать гайки, скорее, ему по душе придется роль строгого и беспристрастного (настолько, насколько это позволит новая политическая элита после выборов) надсмотрщика за общим порядком в системе. Массового отзыва лицензий мы не прогнозируем, но полагаем, что банкам придется более активно работать с населением, расширяя существующие продуктовые линейки за счет высокомаржинального кредитования, в том числе, факторинга и ипотеки.
Руководитель управления анализа долговых инструментов и деривативов ИФК "Метрополь" Петр Кадыш:
1. Для банков в моменте все сводится к доступности ликвидности (либо на межбанковском рынке, либо с ЕЦБ) и стоимости привлечения средств. При понижении рейтингов ЕЦБ может обеспечить ликвидность, но ЕЦБ не сможет заменить депозитную базу. Стоимость привлечения средств для банков еврозоны зависит от стоимости заимствования для государств. Таким образом, ЕЦБ может решить только половину проблемы, если не будет помогать государствам привлекать деньги дешево.
2.Российская банковская система похожа на европейскую. ЦБ РФ может обеспечить залоговое или даже беззалоговое кредитование коммерческой банковской системы, но базой для определения стоимости фондирования будет оставаться госдолг. Стоимость фондирования для России будет расти вместе с эскалацией долговой проблемы в Европе, однако этот рост, скорее всего, будет сдерживаться высокой стоимостью нефти из-за рекордного количества ликвидности в глобальной финансовой системе. Другими словами, распространение рисков Европы на Россию имеет свой логический предел, прежде всего обусловленный высокой стоимостью нефти. Что касается отдельных банков, то стабильность банковской системы России определяется первыми 100 или даже первыми 50 банками.
Вице-президент ИК Concern General Invest Максим Ларцев:
1. По сути рейтинг - это оценка надежности заемщика, следовательно, если случится снижение, то это приведет к удорожанию кредитных ресурсов в реальном денежном выражении. В самом плохом случае может быть банковский кризис в Европе, хотя на данный момент банки не испытывают особых проблем с ликвидностью. Снижение рейтингов крупным банкам является лишь частью процесса долгового кризиса в Европе и в конечном счете это всегда бьет по реальному сектору экономики. Основное внимание сейчас приковано к вопросам об условиях реструктуризации долгов Греции и к новому размещению бондов Италии.
2. Российские банки это так же затронет, поскольку занимать деньги на Западе будет гораздо труднее. Плюс почти всегда есть желающие занимать и у российских партнеров через дочерние компании. Если какого-то срыва не будет, то все ограничится простым удорожанием кредита. На наш взгляд, отзыв лицензий у российских банков и кризис в банковском секторе еврозоны - не совсем связанные вещи.
Руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов:
Снижение рейтингов 87 банков негативно скажется на возможности привлечения ресурсов этими банками и проявится в росте ставок для этих банков. Рост ставок будет оказывать негативное влияние на банковское кредитование производителей и потребителей, что выльется в более медленные темпы роста Европы. Возможное снижение рейтинга объясняется непредсказуемостью поддержки субординированного долга в ЕС. При условии появления поддержки субординированного долга и проведении фискальной и финансовой консолидации можно будет говорить о том, что рейтинги не будут понижены, в противном случае произойдет снижение рейтингов.
На российских банках подобные события в ЕС не отразятся, так как в РФ иные условия фондирования с фискальной и финансовой стабильностью.
Moody's, в частности, указывает, что банки еврозоны испытывают все большие трудности на частном рынке операций РЕПО, что обусловлено снижением стоимости гособлигаций и других активов, которые используются в качестве залога при данных сделках.
Объем займов французских банков в ЕЦБ увеличился до 147 млрд евро (по состоянию на сентябрь 2011г.) - с 39 млрд евро в мае 2011г., говорится в докладе Moody's. При этом заимствования банков Бельгии выросли до 20 млрд евро (с 5 млрд евро), а банков Италии - до 111 млрд евро (с 31 млрд евро). Аналитики агентства не сомневается, что ЕЦБ продолжит поддерживать банки необходимой ликвидностью, однако пока эти и другие меры не смогли остановить кризис.
Поэтому ЕЦБ, скорее всего, прибегнет к более решительным мерам поддержки банковского сектора, например к предоставлению банкам кредитов на два-три года в дополнение к существующим займам на срок до 13 месяцев, полагают в Moody's.
Ранее агентство предупредило, что может понизить рейтинги по субординированным обязательствам 87 европейских банков, сославшись на невозможность поддержки кредитных организаций со стороны правительств их стран ввиду эскалации долгового кризиса в еврозоне.
Вопрос 1. Чем грозит европейской банковской системе снижение рейтингов крупнейших банков?
Вопрос 2. Как это может отразиться на российских банках? Стоит ли ожидать усиления "чистки" в российской банковской системе (в понедельник ЦБ РФ отозвал лицензию у Нацпромбанка) или ужесточения требований к кредитным организациям?
Начальник аналитического отдела ИК "Грандис Капитал" Денис Барабанов:
1. Снижение рейтинга ведет к ухудшению условий заимствований. Однако банковские трудности в Европе настолько сложны, что снижение рейтинга в данном случае не сильно отразится на рыночной ситуации, то есть это не "игра на опережение" со стороны Moody`s, а констатация факта.
2. Не думаю, что в России последует именно такая реакция со стороны ЦБ. Скорее, ситуация в Европе потребует от ЦБ предоставления банкам ликвидности. А чистка и ужесточение требований - это в России плановый процесс, и он будет продолжаться независимо от снижения рейтингов банкам Европы.
Начальник аналитического отдела ИК "Церих кэпитал менеджмент" Николай Подлевских:
1. Ситуация в Европе становится все более нестабильной. Даже ведущие государства региона испытывают трудности при привлечении на рынке запрашиваемых ими объемов финансовых ресурсов. В частности, Германия на прошедшей неделе была вынуждена разместить на рынке только часть объема заявленного выпуска облигаций. Аналогичная история происходит постоянно с проблемными странами еврозоны. Многие банки Европы находятся под угрозой потери части своих активов, размещенных в облигациях проблемных стран. Качаются и отдельные банки (так, Бельгия сейчас тратит колоссальные усилия на спасение банка Dexia). Зависание крупного банка может по цепочке "подвесить" и много других банков. Легко может оказаться, что деньги, вложенные в облигации еще недавно казавшихся непотопляемыми банков, могут стать проблемным активом, который со временем придется списывать. В этих условиях снижение рейтинга даже крупному и надежному банку может привести к неприятным последствиям. Наэлектризованное население в любой момент может броситься снимать депозитные вклады и тем саамы сильно усугубить наметившиеся проблемы банка.
2. Необходимость поиска ликвидности европейской банковской системой вызовет отток средств с многих сопряженных рынков. При дальнейшем разрастании проблем можно ожидать трудностей для российских предприятий и банков в рефинансировании кредитов. Это сделает более напряженной ситуацию с ликвидностью в нашей банковской системе. Для наиболее слабых звеньев этой системы проблемы вполне могут стать фатальными. Тогда ЦБ придется применять экстренные меры вплоть до отзыва лицензий. Да и на стандартные требования к банкам, например по достаточности собственного капитала, будут смотреть с большей строгостью.
Действия по укреплению устойчивости банковской системы будут проводиться и на других уровнях. В том числе от законодателей ожидается принятие ряда статей и поправок в действующее законодательство. Так, ожидается обсуждение законопроекта о превращении срочных вкладов населения в безотзывные депозиты. Процедура досрочного изъятия такого вклада будет максимально усложнена.
Директор аналитического департамента ИГ "Норд-Капитал" Владимир Рожанковский:
1. На мой взгляд, сам вопрос подразумевает весьма однозначный нарицательный ответ. Пока система кредитных рейтингов не дезавуирована, финансовые и инвестиционные институты жестко связывают изменения рейтингов с изменениями риска, а значит, требуемой доходности от соответствующих долговых инструментов. Трудно представить себе, что облигации Франции или даже Италии вдруг в одночасье оказались никому не нужны. Но инвесторы с каждым новым долговым аукционом будут рассчитывать на все более и более высокую доходность. Иначе говоря, спрэды европейских облигаций к базовой ставке, а заодно с ними и "страховые инструменты" - CDS - будут и дальше расти. Италия сейчас вынуждена занимать деньги на рынке под 7%, хотя рост ее ВВП замедлился до 0,5%. У Франции ситуация выглядит намного устойчивее, но вектор ее развития тот же. Кросс-кредитование европейских банков будет постепенно сворачиваться, и в конце концов ЕЦБ, хочет этого Германия или нет, все-таки ожидает участь кредитора последней инстанции. Как показали недавние события в США, катастрофы в таком развитии событий нет. Во всяком случае, ФРС уже давно выполняет аналогичную роль в отношении американских банков, кредитуя их почти под нулевой процент через "дисконтное окно". Похоже, ЕЦБ есть смысл концептуально разработать похожую схему в отношении европейских банков, поскольку время в еврозоне сейчас работает против всех!
2. К счастью, "периферийная" Россия оказалась достаточно далеко от выше описываемых событий, а что касается иностранного фондирования, то его объемы с 2007г. и так упали на порядок, поэтому чудес и так никто не ждал. Для российских банков наступает длительный период самовыживания. Не думаю, что ЦБ будет слишком туго закручивать гайки, скорее, ему по душе придется роль строгого и беспристрастного (настолько, насколько это позволит новая политическая элита после выборов) надсмотрщика за общим порядком в системе. Массового отзыва лицензий мы не прогнозируем, но полагаем, что банкам придется более активно работать с населением, расширяя существующие продуктовые линейки за счет высокомаржинального кредитования, в том числе, факторинга и ипотеки.
Руководитель управления анализа долговых инструментов и деривативов ИФК "Метрополь" Петр Кадыш:
1. Для банков в моменте все сводится к доступности ликвидности (либо на межбанковском рынке, либо с ЕЦБ) и стоимости привлечения средств. При понижении рейтингов ЕЦБ может обеспечить ликвидность, но ЕЦБ не сможет заменить депозитную базу. Стоимость привлечения средств для банков еврозоны зависит от стоимости заимствования для государств. Таким образом, ЕЦБ может решить только половину проблемы, если не будет помогать государствам привлекать деньги дешево.
2.Российская банковская система похожа на европейскую. ЦБ РФ может обеспечить залоговое или даже беззалоговое кредитование коммерческой банковской системы, но базой для определения стоимости фондирования будет оставаться госдолг. Стоимость фондирования для России будет расти вместе с эскалацией долговой проблемы в Европе, однако этот рост, скорее всего, будет сдерживаться высокой стоимостью нефти из-за рекордного количества ликвидности в глобальной финансовой системе. Другими словами, распространение рисков Европы на Россию имеет свой логический предел, прежде всего обусловленный высокой стоимостью нефти. Что касается отдельных банков, то стабильность банковской системы России определяется первыми 100 или даже первыми 50 банками.
Вице-президент ИК Concern General Invest Максим Ларцев:
1. По сути рейтинг - это оценка надежности заемщика, следовательно, если случится снижение, то это приведет к удорожанию кредитных ресурсов в реальном денежном выражении. В самом плохом случае может быть банковский кризис в Европе, хотя на данный момент банки не испытывают особых проблем с ликвидностью. Снижение рейтингов крупным банкам является лишь частью процесса долгового кризиса в Европе и в конечном счете это всегда бьет по реальному сектору экономики. Основное внимание сейчас приковано к вопросам об условиях реструктуризации долгов Греции и к новому размещению бондов Италии.
2. Российские банки это так же затронет, поскольку занимать деньги на Западе будет гораздо труднее. Плюс почти всегда есть желающие занимать и у российских партнеров через дочерние компании. Если какого-то срыва не будет, то все ограничится простым удорожанием кредита. На наш взгляд, отзыв лицензий у российских банков и кризис в банковском секторе еврозоны - не совсем связанные вещи.
Руководитель аналитического отдела ГК Broco Алексей Матросов:
Снижение рейтингов 87 банков негативно скажется на возможности привлечения ресурсов этими банками и проявится в росте ставок для этих банков. Рост ставок будет оказывать негативное влияние на банковское кредитование производителей и потребителей, что выльется в более медленные темпы роста Европы. Возможное снижение рейтинга объясняется непредсказуемостью поддержки субординированного долга в ЕС. При условии появления поддержки субординированного долга и проведении фискальной и финансовой консолидации можно будет говорить о том, что рейтинги не будут понижены, в противном случае произойдет снижение рейтингов.
На российских банках подобные события в ЕС не отразятся, так как в РФ иные условия фондирования с фискальной и финансовой стабильностью.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба