Макроэкономические риски велики, но эффективная система реагирования и работа по улучшению фундаментальных экономических принципов могут наметить завершение "великого медвежьего рынка" ценных бумаг. Однако согласно годовому прогнозу BofA Merrill Lynch Global Research, инвесторы должны быть готовы к сохранению неустойчивости конъюнктуры рынка и незначительным прибылям в 2012г.
2012 год станет еще одним беспокойным годом для инвесторов в связи с неустойчивостью рыночной конъюнктуры, вызванной сочетанием таких факторов, как повышенный политический риск, политическая неопределенность, медленный рост и низкие процентные ставки, что в свою очередь выразится в умеренных прибылях от инвестиций, говорится в прогнозе BofA Merrill Lynch Global Research на 2012 г., обнародованном в пятницу, 16 декабря.
Учитывая такие параметры, как угрожающая Европе рецессия, продолжающая сопротивляться экономика США, высокие цены на нефть и замедление роста экономики Китая, аналитики BofA Merrill Lynch Global Research оценивают глобальный экономический рост в течение 2012г. приблизительно на уровне 3,5%. Эксперты полагают, что кредитные облигации и сырьевые товары в первой половине 2012г. будут более прибыльными, чем акции, поэтому инвесторам рекомендуется увеличивать долю корпоративных облигаций и облигаций развивающихся стран в своих портфелях.
"Мировая экономика сможет выдержать умеренную рецессию в Европе, - считает со-руководитель подразделения глобальных экономических исследований BofA Merrill Lynch Этан Харрис. - США сталкивается с вызовами собственной экономической среды на фоне постепенного ужесточения фискальной политики и значительной неопределенности в отношении нового политического курса после выборов. В результате, если в текущем квартале мы ожидаем уверенный 3% рост ВВП, то к концу 2012г. мы прогнозируем замедление роста до 1%".
ведущий стратег по международным корпоративным инвестициям BofA Merrill Lynch Global Research и председатель комиссии BofA Merrill Lynch по инвестиционным исследованиям (RIC) Майкл Хартнетт подчеркивает, что один только риск политических ошибок, которые повлекут рецессию в США, или резкое снижение валютного курса с негативными последствиями для экономики Китая означает, что в 2012г. инвесторы должны придерживаться консервативных стратегий.
"Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе мы призываем к осторожности, мы полагаем, что в следующем году глобальный рынок акций может вырасти на10% по сравнению с текущим уровнем, что будет вызвано увеличением ликвидности и умеренным ростом доходов и невысокой стоимостью инвестиционных портфелей. В версии "бычьего" сценария 2012г. может представлять собой начало завершения "великого медвежьего рынка" ценных бумаг", - указывает М.Хартнетт.
"Развивающиеся рынки будут отделяться от США и Европы, но сочетание сниженных темпов экономического роста в развитых странах и умеренно высоких цен на сырьевые товары поставит развивающиеся рынки в затруднительное положение", - полагает со-руководитель департамента глобальных экономических исследований и глава GEMs Fixed Income Strategy Альберто Адес. По его мнению, общее недомогание мировой экономики снизит экспортные потоки и охладит спрос на сырьевые товары, что создаст значительные риски для инвесторов развивающихся рынков в 2012г.
Основные макроэкономические вопросы 2012г.
RIC рекомендует инвесторам в 2012г. формировать портфели в соответствии с 10 макроэкономическими блоками:
- замедление экономического роста. Руководители департамента глобальной экономики BofA Merrill Lynch Этан Харрис и А.Адес прогнозируют, что рост мирового ВВП замедлится незначительно - до 3,5% в 2012г. Экономика США начнет 2012г. по инерции, однако во второй половине года импульс движения начнет ослабевать, вместе с чем общегодовой рост снизится до 1% в IV квартале 2012г. Они ожидают умеренного экономического спада в Европе, в то время как экономика в развивающихся странах будет расти на 5-6%. Азия должна оставаться наиболее устойчивым регионом с уровнем роста в 7,1%, Латинская Америка - 3,3%;
- покупательная способность в США будет вновь ослабевать. Аналитики департамента глобальной экономики полагают, что в следующих кварталах нынешний импульс потребительских расходов в США будет слабеть в условиях недостаточного открытия новых рабочих мест и роста зарплат. Недостаточное стимулирование потребительского рынка будет довлеть над экономикой США в 2012г.;
- Китай: резкое снижение валютного курса с негативными последствиями для экономики. Экономика Китая уязвима на фоне спада в Европе и США, но при для нее характерен здоровый баланс, замедляющаяся инфляция и значительные золотовалютные резервы. Аналитики департамента глобальной экономики BofA Merrill Lynch ожидают, что Китай сможет избежать резкого снижения валютного курса и прогнозируют в 2012г. рост ВВП 8-9%. По мере того как в 2012г. инфляционные риски будут сокращаться, аналитики полагают, что политические решения Китая будут все более ориентированы на рост;
- количественное смягчение в США и Европе. Ужесточение фискальной политики в США, Европе и Японии, вероятно, будет компенсировано адаптивной денежно-кредитной политикой во всем мире, чему будет способствовать снижение инфляции. Важно отметить, что глобальные аналитики прогнозируют новое количественное смягчение к середине 2012г. в США и Европе. Аналитики RIC рассчитывают, что это окажется важным переломным моментом для рисковых активов и может поддержать цены на сырьевые товары во второй половине 2012г.;
- государственные облигации казначейства США останутся самым надежным активом. Глава U.S.Rates Strategy Research Прийя Мизра считает, что доходность 10-летних казначейских облигаций снизится до 1,6% в начале года из-за рисков, связанных с ситуацией в Европе, что вызовет ответные политические меры, которые должны помочь увеличению ставок до 2,4% к концу года. Хотя государственные облигации казначейства США, вероятно, останутся самым надежным активом, рост и падение доходности, как ожидается, будет ограниченным;
- доходность будет оставаться на первом плане. 2012г., вероятно, станет еще одним годом низких ставок и недостатка доходов, и инвесторы продолжат искать активы, которые обеспечат привлекательную доходность. Кредитный стратег по рынку США Ганс Миккельсен рассчитывает на рост корпоративных кредитов и ожидает, что к концу 2012г. кредитные спрэды существенно сократятся. Аналитики по кредитным стратегиям прогнозируют совокупные доходы от инвестиций в американские облигации инвестиционного уровня и высокодоходные облигации на уровне 4,8% и 13,9% соответственно;
- небольшой рост акций. Акции должны прибавить в 2012г. приблизительно 10%. Сокращение доли заемных средств и более медленный рост доходов, как ожидается, ограничит потенциал роста, в то время как количественное смягчение, переоценка и коррекция ограничат падение. Глобальная команда по исследованию акций рекомендует сосредоточиться на секторах, которые обеспечивают высокие темпы роста, высокое качество активов и высокую прибыль. По прогнозам аналитиков, к концу 2012г. индекс MSCI All Country World Index достигнет 330 пункта, а индекс S&P 500 - 1350 пунктов;
- показатели акций с большой капитализацией превысят соответствующие показатели акций с малой капитализацией. Глава департамента U.S.Small-Cap Strategy Стивен Де Санктис ожидает, что в 2012г. акции с большой капитализацией будут иметь лучшие показатели, чем акции с малой капитализацией, поскольку прогнозы роста доходов и оценки лучше для больших компаний. Повышенная волатильность и макроэкономическая неопределенность частично компенсируют остатки и создадут потенциал для сделок М&А для компаний с малой капитализацией;
- появится возможность выбора акций. Корреляция и волатильность в 2012г., скорее всего, пойдут на спад, как только соответствующие меры макроэкономического уровня будут предприняты для решения проблем в Европе. Эти условия будут благоприятствовать активной деятельности на фондовом рынке в будущем году;
- снижение процентных ставок в странах с развивающейся экономикой увеличивают привлекательность рисковых активов и сырьевых товаров. Несмотря на риски, аналитики глобальной экономики ожидают, что развивающиеся рынки останутся двигателем мировой экономики в 2012г. Соотношение государственного долга к уровню ВВП в странах с развивающейся экономикой значительно ниже, чем в развитых странах, поэтому государственные расходы могут быть увеличены. В соответствии с последним смягчением денежно-кредитной политики в Бразилии, России и Индонезии центробанки развивающихся стран, скорее всего, будут предпринимать упреждающие меры для поддержки роста.
Основные стратегии для рынка США в 2012г.
Несмотря на то что экономика США вступит в новый 2012 год на небольшом подъеме, BofA Merrill Lynch Global Research рекомендует инвесторам ограничиться на американском рынке лишь тактическими шагами и действовать с большой долей осторожности.
Глава подразделения фондового рынка США и квантовой стратегии Савита Субраманян считает, что индекс S&P 500 закончит следующий год вблизи пиковых значений за последние два года и ориентируется на показатель 1350 пунктов. "Возможно, корреляция активов и волатильность в следующем году будут оставаться на высоком уровне, тогда как рост прибылей американских компаний замедлится", - полагает С.Субраманян. - Чтобы более-менее комфортно чувствовать себя на этом рынке, инвесторам следует сфокусироваться на акциях и секторах с дифференцированной динамикой и на долгосрочных, а не циклических перспективах роста. Компании в 2011г. вознаградили инвесторов через выплату дивидендов и обратный выкуп акций, и эта тенденция будет продолжаться и в 2012г.".
П.Мизра полагает, что политическая неопределенность, замедление экономического роста и риски, связанные с ситуацией в Европе, будут определять ценообразование на процентном рынке США в 2012г. "Мы ожидаем, что прежде чем улучшиться, ситуация в Европе сначала ухудшится, и предполагаем, что ФРС продолжит держать ставки на низком уровне и в течение значительной части 2012г., создавая возможности для инвестирования в казначейские облигации в период роста доходности в течение ближайших 5-7 лет", - подчеркивает эксперт.
Пять тактических подходов к работе на рынке США в 2012г.:
- корпоративные облигации, выпущенные крупными банками США и компаниями, предлагающими высокую доходность по долговым обязательствам. Несмотря на медленный экономический рост и низкие ставки, крупные банки США, как ожидается, продолжат укреплять позиции в плане кредитования и увеличивать доходность. Высокодоходные облигации компаний США можно приобрести по привлекательным ценам, поскольку спрэды в достаточной степени компенсируют экономические риски;
- высококачественные и высокоприбыльные муниципальные и конвертируемые облигации. Ужесточение налогово-бюджетной политики США на федеральном, региональном и местном уровнях положительно скажется на облигациях муниципальных эмитентов высокого качества. Говоря о высокой доходности, глава департамента исследований муниципальных образований Джон Хэлласи отдает предпочтение облигациям медучреждений с рейтингом AA, облигации Airport General Aviation и транспортных компаний, а также "конвертируемые облигации" (облигации с высоким купоном и коротким сроком погашения);
- качество, рост и прибыльность. По мнению С.Субраманян, высокая волатильность и замедление роста доходов говорят о том, что качество активов и рост будут играть важную роль. Она рекомендует увеличивать долю акций компаний потребительского сектора и технологий США и снижать долю акций финансовых и сырьевых компаний.
- технологичные компании США. Американские компании сектора технологий имеют самые высокий запас наличности среди всех компаний S&P 500 и, скорее всего, будут увеличивать дивиденды, выкупать акции и увеличивать капитальные расходы. Кроме того, компании в этом секторе имеют стабильный доход и привлекательную оценку - более 80% торгуются ниже пятилетнего показателя отношения рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Сектор программного обеспечения, интернет-услуг и производства компьютеров имеет сильные перспективы роста;
- отслеживайте технические показатели. Пока цены на активы остаются в заданном коридоре, технический анализ будет очень актуальным, указывает глава департамента технического анализа рынка США Мэри Энн Бартельс. "Лучшая точка входа в акции США – 1074-1100 пунктов индекса S&P 500, а прибыль может быть сгенерирована в диапазоне 1300-1350 пунктов", - считает она.
Прогнозы развития мирового рынка в 2012г.
В отсутствии глобального экономического роста BofA Merrill Lynch Global Research рекомендует инвесторам придерживаться оборонительной тактики и увеличивать долю ценных бумаг категории "альфа" через торговлю быстрорастущими, высококачественными и высокодоходными активами.
Глава аналитического отдела по сырьевым рынкам Франциско Бланш подчеркивает, что политика, политические и геополитические события будут оставаться ключевыми факторами влияния цен на сырьевые товары. "Тем не менее, мы видим ограниченный потенциал роста цены на нефть в 2012г. и прогнозируем, что нефть марки Brent и West Texas не поднимется выше 108 и 101 долл./барр., соответственно, что не станет шоком для мировой экономики. Цены на золото, напротив, могут начать рост во второй половине 2012г. в связи с недавними волнениями в Европе, что увеличивает спрос на безопасные активы", - считает аналитик.
Как заметили стратег по кредитным рынкам США Ганс Миккельсен и стратег по кредитным рынкам Европы Барнаби Мартин, США предлагают более привлекательные компенсации риска кредитных активов, чем страны Европы. Эксперты прогнозируют долгий процесс решения долговых проблем. По словам Б.Мартина, несомненно, что поскольку кредитные основы Европы сталкиваются с политикой, волатильность останется экстремально высокой, и инвесторы должны будут готовиться к рыночной торговле европейскими кредитными активами, в том числе с небольшим перевесом европейских высококачественных облигаций в начале года.
Главный валютный стратег BofA Merrill Lynch Дэвид Ву считает, что существуют два основных пути развития событий: политики согласятся на финансовую интеграцию только при условии ухудшения ситуации в Европе, а мировая экономика будет пытаться оправиться от первого раунда ужесточения бюджетной политики США. "Мы ожидаем, что эти две темы возникнут в I квартале 2012г. В результате доллар США и американские казначейские облигации покажут более хороший результат. Давать прогнозы на дальнейший период крайне затруднительно, но мы обеспокоены тем, что рецессия в Европе подорвет политическую поддержку реформ и курс евро", - подчеркнул эксперт.
Пять рекомендуемых курсов на 2012г.:
- золото. Ф.Бланш прогнозирует уровень цен на золото в ближайшие 12 месяцев в 2000 долл./унция, что на 16% выше текущих уровней. Драгоценные металлы в 2012г. должны выиграть от валютного смягчения со стороны центральных банков по всему миру, что поможет инвесторам сгладить негативные последствия снижения доли заемных средств. Кроме того, Д.Ву ожидает, что золото по доходности превзойдет большинство валют;
- долг стран с развивающейся экономикой, выраженный в национальной валюте. Аналитики глобального подразделения Emerging Markets Fixed Income Strategy прогнозируют в 2012г. доходность в 10,4% по долговым обязательствам развивающихся стран, выраженным в национальной валюте. Доступ к широкому спектру активов можно получить через фонды облигационных займов. Инвесторам, стремящимся получить доступ к облигациям определенных рынков, следует рассмотреть возможность вложения средств в долгосрочные облигации Мексики с доходностью выше 7% в национальной валюте (MXN), которая является наиболее недооцененной по отношению к доллару США;
- высокодоходные акции международных компаний. Международные компании, выплачивающие дивиденды по акциям, как ожидается, обеспечат еще более привлекательные условия и высокий доход. Пример: австралийские банки (7%) и телекоммуникационные компании еврозоны (10%), инфраструктура предприятий переработки сжиженного природного газа (СПГ) и сырой нефти, ипотечные инвестиционные трасты, центры обработки данных и высококачественные активы розничного сектора;
- "самый лучший и самый проблемный" в Европе. Европейские фондовые индексы имеют чрезмерно низкие показатели по отношению к американским акциям за последние 20 лет, и европейские компании имеют сопоставимые с американскими объемы наличных средств. RIC рекомендует вкладывать средства в высококачественные европейские акции с высокой доходностью, здоровым балансом и большой маржой и ожидает, что сокращение доли заемных средств будет способствовать росту сделок с проблемными активами;
- хеджирование рисков. В современном мире цены на активы движутся в соответствии с меняющимися рисками. По словам руководителя глобального подразделения по производным инструментам на акции Бена Боулера, инструментом хеджирования побочных рисков остается лучшее соотношение цен на развивающихся рынках, где активы оцениваются выше. Высокие оценки также встречаются в отраслевых и страновых индексах, которые далеки от основных рынков хеджирования.
2012 год станет еще одним беспокойным годом для инвесторов в связи с неустойчивостью рыночной конъюнктуры, вызванной сочетанием таких факторов, как повышенный политический риск, политическая неопределенность, медленный рост и низкие процентные ставки, что в свою очередь выразится в умеренных прибылях от инвестиций, говорится в прогнозе BofA Merrill Lynch Global Research на 2012 г., обнародованном в пятницу, 16 декабря.
Учитывая такие параметры, как угрожающая Европе рецессия, продолжающая сопротивляться экономика США, высокие цены на нефть и замедление роста экономики Китая, аналитики BofA Merrill Lynch Global Research оценивают глобальный экономический рост в течение 2012г. приблизительно на уровне 3,5%. Эксперты полагают, что кредитные облигации и сырьевые товары в первой половине 2012г. будут более прибыльными, чем акции, поэтому инвесторам рекомендуется увеличивать долю корпоративных облигаций и облигаций развивающихся стран в своих портфелях.
"Мировая экономика сможет выдержать умеренную рецессию в Европе, - считает со-руководитель подразделения глобальных экономических исследований BofA Merrill Lynch Этан Харрис. - США сталкивается с вызовами собственной экономической среды на фоне постепенного ужесточения фискальной политики и значительной неопределенности в отношении нового политического курса после выборов. В результате, если в текущем квартале мы ожидаем уверенный 3% рост ВВП, то к концу 2012г. мы прогнозируем замедление роста до 1%".
ведущий стратег по международным корпоративным инвестициям BofA Merrill Lynch Global Research и председатель комиссии BofA Merrill Lynch по инвестиционным исследованиям (RIC) Майкл Хартнетт подчеркивает, что один только риск политических ошибок, которые повлекут рецессию в США, или резкое снижение валютного курса с негативными последствиями для экономики Китая означает, что в 2012г. инвесторы должны придерживаться консервативных стратегий.
"Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе мы призываем к осторожности, мы полагаем, что в следующем году глобальный рынок акций может вырасти на10% по сравнению с текущим уровнем, что будет вызвано увеличением ликвидности и умеренным ростом доходов и невысокой стоимостью инвестиционных портфелей. В версии "бычьего" сценария 2012г. может представлять собой начало завершения "великого медвежьего рынка" ценных бумаг", - указывает М.Хартнетт.
"Развивающиеся рынки будут отделяться от США и Европы, но сочетание сниженных темпов экономического роста в развитых странах и умеренно высоких цен на сырьевые товары поставит развивающиеся рынки в затруднительное положение", - полагает со-руководитель департамента глобальных экономических исследований и глава GEMs Fixed Income Strategy Альберто Адес. По его мнению, общее недомогание мировой экономики снизит экспортные потоки и охладит спрос на сырьевые товары, что создаст значительные риски для инвесторов развивающихся рынков в 2012г.
Основные макроэкономические вопросы 2012г.
RIC рекомендует инвесторам в 2012г. формировать портфели в соответствии с 10 макроэкономическими блоками:
- замедление экономического роста. Руководители департамента глобальной экономики BofA Merrill Lynch Этан Харрис и А.Адес прогнозируют, что рост мирового ВВП замедлится незначительно - до 3,5% в 2012г. Экономика США начнет 2012г. по инерции, однако во второй половине года импульс движения начнет ослабевать, вместе с чем общегодовой рост снизится до 1% в IV квартале 2012г. Они ожидают умеренного экономического спада в Европе, в то время как экономика в развивающихся странах будет расти на 5-6%. Азия должна оставаться наиболее устойчивым регионом с уровнем роста в 7,1%, Латинская Америка - 3,3%;
- покупательная способность в США будет вновь ослабевать. Аналитики департамента глобальной экономики полагают, что в следующих кварталах нынешний импульс потребительских расходов в США будет слабеть в условиях недостаточного открытия новых рабочих мест и роста зарплат. Недостаточное стимулирование потребительского рынка будет довлеть над экономикой США в 2012г.;
- Китай: резкое снижение валютного курса с негативными последствиями для экономики. Экономика Китая уязвима на фоне спада в Европе и США, но при для нее характерен здоровый баланс, замедляющаяся инфляция и значительные золотовалютные резервы. Аналитики департамента глобальной экономики BofA Merrill Lynch ожидают, что Китай сможет избежать резкого снижения валютного курса и прогнозируют в 2012г. рост ВВП 8-9%. По мере того как в 2012г. инфляционные риски будут сокращаться, аналитики полагают, что политические решения Китая будут все более ориентированы на рост;
- количественное смягчение в США и Европе. Ужесточение фискальной политики в США, Европе и Японии, вероятно, будет компенсировано адаптивной денежно-кредитной политикой во всем мире, чему будет способствовать снижение инфляции. Важно отметить, что глобальные аналитики прогнозируют новое количественное смягчение к середине 2012г. в США и Европе. Аналитики RIC рассчитывают, что это окажется важным переломным моментом для рисковых активов и может поддержать цены на сырьевые товары во второй половине 2012г.;
- государственные облигации казначейства США останутся самым надежным активом. Глава U.S.Rates Strategy Research Прийя Мизра считает, что доходность 10-летних казначейских облигаций снизится до 1,6% в начале года из-за рисков, связанных с ситуацией в Европе, что вызовет ответные политические меры, которые должны помочь увеличению ставок до 2,4% к концу года. Хотя государственные облигации казначейства США, вероятно, останутся самым надежным активом, рост и падение доходности, как ожидается, будет ограниченным;
- доходность будет оставаться на первом плане. 2012г., вероятно, станет еще одним годом низких ставок и недостатка доходов, и инвесторы продолжат искать активы, которые обеспечат привлекательную доходность. Кредитный стратег по рынку США Ганс Миккельсен рассчитывает на рост корпоративных кредитов и ожидает, что к концу 2012г. кредитные спрэды существенно сократятся. Аналитики по кредитным стратегиям прогнозируют совокупные доходы от инвестиций в американские облигации инвестиционного уровня и высокодоходные облигации на уровне 4,8% и 13,9% соответственно;
- небольшой рост акций. Акции должны прибавить в 2012г. приблизительно 10%. Сокращение доли заемных средств и более медленный рост доходов, как ожидается, ограничит потенциал роста, в то время как количественное смягчение, переоценка и коррекция ограничат падение. Глобальная команда по исследованию акций рекомендует сосредоточиться на секторах, которые обеспечивают высокие темпы роста, высокое качество активов и высокую прибыль. По прогнозам аналитиков, к концу 2012г. индекс MSCI All Country World Index достигнет 330 пункта, а индекс S&P 500 - 1350 пунктов;
- показатели акций с большой капитализацией превысят соответствующие показатели акций с малой капитализацией. Глава департамента U.S.Small-Cap Strategy Стивен Де Санктис ожидает, что в 2012г. акции с большой капитализацией будут иметь лучшие показатели, чем акции с малой капитализацией, поскольку прогнозы роста доходов и оценки лучше для больших компаний. Повышенная волатильность и макроэкономическая неопределенность частично компенсируют остатки и создадут потенциал для сделок М&А для компаний с малой капитализацией;
- появится возможность выбора акций. Корреляция и волатильность в 2012г., скорее всего, пойдут на спад, как только соответствующие меры макроэкономического уровня будут предприняты для решения проблем в Европе. Эти условия будут благоприятствовать активной деятельности на фондовом рынке в будущем году;
- снижение процентных ставок в странах с развивающейся экономикой увеличивают привлекательность рисковых активов и сырьевых товаров. Несмотря на риски, аналитики глобальной экономики ожидают, что развивающиеся рынки останутся двигателем мировой экономики в 2012г. Соотношение государственного долга к уровню ВВП в странах с развивающейся экономикой значительно ниже, чем в развитых странах, поэтому государственные расходы могут быть увеличены. В соответствии с последним смягчением денежно-кредитной политики в Бразилии, России и Индонезии центробанки развивающихся стран, скорее всего, будут предпринимать упреждающие меры для поддержки роста.
Основные стратегии для рынка США в 2012г.
Несмотря на то что экономика США вступит в новый 2012 год на небольшом подъеме, BofA Merrill Lynch Global Research рекомендует инвесторам ограничиться на американском рынке лишь тактическими шагами и действовать с большой долей осторожности.
Глава подразделения фондового рынка США и квантовой стратегии Савита Субраманян считает, что индекс S&P 500 закончит следующий год вблизи пиковых значений за последние два года и ориентируется на показатель 1350 пунктов. "Возможно, корреляция активов и волатильность в следующем году будут оставаться на высоком уровне, тогда как рост прибылей американских компаний замедлится", - полагает С.Субраманян. - Чтобы более-менее комфортно чувствовать себя на этом рынке, инвесторам следует сфокусироваться на акциях и секторах с дифференцированной динамикой и на долгосрочных, а не циклических перспективах роста. Компании в 2011г. вознаградили инвесторов через выплату дивидендов и обратный выкуп акций, и эта тенденция будет продолжаться и в 2012г.".
П.Мизра полагает, что политическая неопределенность, замедление экономического роста и риски, связанные с ситуацией в Европе, будут определять ценообразование на процентном рынке США в 2012г. "Мы ожидаем, что прежде чем улучшиться, ситуация в Европе сначала ухудшится, и предполагаем, что ФРС продолжит держать ставки на низком уровне и в течение значительной части 2012г., создавая возможности для инвестирования в казначейские облигации в период роста доходности в течение ближайших 5-7 лет", - подчеркивает эксперт.
Пять тактических подходов к работе на рынке США в 2012г.:
- корпоративные облигации, выпущенные крупными банками США и компаниями, предлагающими высокую доходность по долговым обязательствам. Несмотря на медленный экономический рост и низкие ставки, крупные банки США, как ожидается, продолжат укреплять позиции в плане кредитования и увеличивать доходность. Высокодоходные облигации компаний США можно приобрести по привлекательным ценам, поскольку спрэды в достаточной степени компенсируют экономические риски;
- высококачественные и высокоприбыльные муниципальные и конвертируемые облигации. Ужесточение налогово-бюджетной политики США на федеральном, региональном и местном уровнях положительно скажется на облигациях муниципальных эмитентов высокого качества. Говоря о высокой доходности, глава департамента исследований муниципальных образований Джон Хэлласи отдает предпочтение облигациям медучреждений с рейтингом AA, облигации Airport General Aviation и транспортных компаний, а также "конвертируемые облигации" (облигации с высоким купоном и коротким сроком погашения);
- качество, рост и прибыльность. По мнению С.Субраманян, высокая волатильность и замедление роста доходов говорят о том, что качество активов и рост будут играть важную роль. Она рекомендует увеличивать долю акций компаний потребительского сектора и технологий США и снижать долю акций финансовых и сырьевых компаний.
- технологичные компании США. Американские компании сектора технологий имеют самые высокий запас наличности среди всех компаний S&P 500 и, скорее всего, будут увеличивать дивиденды, выкупать акции и увеличивать капитальные расходы. Кроме того, компании в этом секторе имеют стабильный доход и привлекательную оценку - более 80% торгуются ниже пятилетнего показателя отношения рыночной цены акции к чистой прибыли на одну акцию. Сектор программного обеспечения, интернет-услуг и производства компьютеров имеет сильные перспективы роста;
- отслеживайте технические показатели. Пока цены на активы остаются в заданном коридоре, технический анализ будет очень актуальным, указывает глава департамента технического анализа рынка США Мэри Энн Бартельс. "Лучшая точка входа в акции США – 1074-1100 пунктов индекса S&P 500, а прибыль может быть сгенерирована в диапазоне 1300-1350 пунктов", - считает она.
Прогнозы развития мирового рынка в 2012г.
В отсутствии глобального экономического роста BofA Merrill Lynch Global Research рекомендует инвесторам придерживаться оборонительной тактики и увеличивать долю ценных бумаг категории "альфа" через торговлю быстрорастущими, высококачественными и высокодоходными активами.
Глава аналитического отдела по сырьевым рынкам Франциско Бланш подчеркивает, что политика, политические и геополитические события будут оставаться ключевыми факторами влияния цен на сырьевые товары. "Тем не менее, мы видим ограниченный потенциал роста цены на нефть в 2012г. и прогнозируем, что нефть марки Brent и West Texas не поднимется выше 108 и 101 долл./барр., соответственно, что не станет шоком для мировой экономики. Цены на золото, напротив, могут начать рост во второй половине 2012г. в связи с недавними волнениями в Европе, что увеличивает спрос на безопасные активы", - считает аналитик.
Как заметили стратег по кредитным рынкам США Ганс Миккельсен и стратег по кредитным рынкам Европы Барнаби Мартин, США предлагают более привлекательные компенсации риска кредитных активов, чем страны Европы. Эксперты прогнозируют долгий процесс решения долговых проблем. По словам Б.Мартина, несомненно, что поскольку кредитные основы Европы сталкиваются с политикой, волатильность останется экстремально высокой, и инвесторы должны будут готовиться к рыночной торговле европейскими кредитными активами, в том числе с небольшим перевесом европейских высококачественных облигаций в начале года.
Главный валютный стратег BofA Merrill Lynch Дэвид Ву считает, что существуют два основных пути развития событий: политики согласятся на финансовую интеграцию только при условии ухудшения ситуации в Европе, а мировая экономика будет пытаться оправиться от первого раунда ужесточения бюджетной политики США. "Мы ожидаем, что эти две темы возникнут в I квартале 2012г. В результате доллар США и американские казначейские облигации покажут более хороший результат. Давать прогнозы на дальнейший период крайне затруднительно, но мы обеспокоены тем, что рецессия в Европе подорвет политическую поддержку реформ и курс евро", - подчеркнул эксперт.
Пять рекомендуемых курсов на 2012г.:
- золото. Ф.Бланш прогнозирует уровень цен на золото в ближайшие 12 месяцев в 2000 долл./унция, что на 16% выше текущих уровней. Драгоценные металлы в 2012г. должны выиграть от валютного смягчения со стороны центральных банков по всему миру, что поможет инвесторам сгладить негативные последствия снижения доли заемных средств. Кроме того, Д.Ву ожидает, что золото по доходности превзойдет большинство валют;
- долг стран с развивающейся экономикой, выраженный в национальной валюте. Аналитики глобального подразделения Emerging Markets Fixed Income Strategy прогнозируют в 2012г. доходность в 10,4% по долговым обязательствам развивающихся стран, выраженным в национальной валюте. Доступ к широкому спектру активов можно получить через фонды облигационных займов. Инвесторам, стремящимся получить доступ к облигациям определенных рынков, следует рассмотреть возможность вложения средств в долгосрочные облигации Мексики с доходностью выше 7% в национальной валюте (MXN), которая является наиболее недооцененной по отношению к доллару США;
- высокодоходные акции международных компаний. Международные компании, выплачивающие дивиденды по акциям, как ожидается, обеспечат еще более привлекательные условия и высокий доход. Пример: австралийские банки (7%) и телекоммуникационные компании еврозоны (10%), инфраструктура предприятий переработки сжиженного природного газа (СПГ) и сырой нефти, ипотечные инвестиционные трасты, центры обработки данных и высококачественные активы розничного сектора;
- "самый лучший и самый проблемный" в Европе. Европейские фондовые индексы имеют чрезмерно низкие показатели по отношению к американским акциям за последние 20 лет, и европейские компании имеют сопоставимые с американскими объемы наличных средств. RIC рекомендует вкладывать средства в высококачественные европейские акции с высокой доходностью, здоровым балансом и большой маржой и ожидает, что сокращение доли заемных средств будет способствовать росту сделок с проблемными активами;
- хеджирование рисков. В современном мире цены на активы движутся в соответствии с меняющимися рисками. По словам руководителя глобального подразделения по производным инструментам на акции Бена Боулера, инструментом хеджирования побочных рисков остается лучшее соотношение цен на развивающихся рынках, где активы оцениваются выше. Высокие оценки также встречаются в отраслевых и страновых индексах, которые далеки от основных рынков хеджирования.
/Элитный Трейдер, ELITETRADER.RU/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба